报告摘要 业绩点评： 百度集团25Q3核心业务营业收入246.6亿元，同比下滑7.0%，超彭博一致预期（下文简称一致预期）1.5%。营 业利润12.2亿元，低于一致预期9.7%；营业利润率4.9%，同比下滑16.5pcts，主要系公司加大AI投入，传统搜 索业务收入占比下降。25Q3资本开支33.8亿元，同比增长106.4%。 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 25Q3萝卜快跑提供了310万次无人驾驶服务，同比增长212%，相比25Q2的148%再次加速。截至2025年10月， 萝卜快跑已拓展至全球22个城市，在亚洲和中东地区与Uber达成合作，在德国和英国地区与Lyft达成合作，持 续扩张全球业务版图。 AI季度收入突破100亿元，主要由AI云、AI应用、AI原生广告 ...

智通财经APP获悉，光大证券发布研报称，持续看好百度集团-SW(09888)AI生态价值，维持"买入"评 级，25Q3百度核心业务收入246.6亿元，超预期1.5%，AI相关收入首次披露突破100亿元，同比增长超 50%,萝卜快跑加速全球扩张，AI原生广告成为传统搜索的第二增长曲线。 光大证券主要观点如下： 业绩表现 2025年第三季度，百度集团核心业务营业收入246.6亿元，超预期1.5%。营业利润12.2亿元;营业利润率 4.9%，主要公司加大AI投入，传统搜索业务收入占比下降。25Q3资本开支33.8亿元，同比增长 106.4%。 AI方面 订单数加速增长，持续进行全球扩张。25Q3萝卜快跑提供了310万次无人驾驶服务，同比增长212%， 相比25Q2的148%再次加速。截至2025年10月，萝卜快跑已拓展至全球22个城市，在亚洲和中东地区与 Uber达成合作，在德国和英国地区与Lyft达成合作，持续扩张全球业务版图。 传统业务 排除AI原生广告收入后，25Q3传统广告收入125.8亿元，另一方面Agent、数字人等AI原生广告形态能 将原先没有广告意图的网页更有效地商业化，因此AI原生广告对传统搜索并 ...

光大证券发布研报称，持续看好百度集团-SW(09888)AI生态价值，维持"买入"评级，25Q3百度核心业 务收入246.6亿元，超预期1.5%，AI相关收入首次披露突破100亿元，同比增长超50%,萝卜快跑加速全球 扩张，AI原生广告成为传统搜索的第二增长曲线。 AI季度收入突破100亿元，主要由AI云、AI应用、AI原生广告驱动。25Q3公司首次披露AI收入100亿 元，同比增速超50%。1)AI云：25Q3营收62亿元，同比增长21%，其中AI云IaaS+PaaS收入42亿元，同 比增长33%，AI基础设施相关订阅收入同比增长128%。2)AI应用：25Q3营收26亿元，包括百度文库、 百度网盘、零代码开发平台秒哒、企业AI数字员工、多模态视觉管理平台一见、AI交互操作系统小度 等产品。3)AI原生广告：Agent和数字人有效提升了广告的交互性和ROI，25Q3营收28亿元，同比增长 262%，AI原生广告占公司核心广告收入的18%，相比24Q3的4%占比提升明显。 光大证券主要观点如下： 业绩表现 2025年第三季度，百度集团核心业务营业收入246.6亿元，超预期1.5%。营业利润12.2亿元;营业利 ...