定增方案重大调整 - 公司终止2024年度定增事项，并发布2025年度向特定对象发行A股股票预案，募资总额不超过3亿元，全部用于补充流动资金及偿还银行贷款[1] - 新方案募资规模较2024年方案（6亿元）直接“腰斩”，且资金用途从扩张性资本开支完全转向缓解财务压力[3][6] - 公司原计划将4.21亿元募资用于直营酒店拓展项目，在8省9市投资建设17家“万澳系”直营酒店，此计划现被彻底搁置[6][7] 控股股东参与认购 - 公司大股东西旅集团将以现金方式全额认购本次发行的股票，认购价格为9.8元/股，发行数量不超过3061.22万股[5] - 西旅集团持有公司26.57%的股份，但其自身处于连续亏损状态，2023年至2025年上半年净利润分别为-3.86亿元、-4.35亿元、-1.87亿元[6] - 西旅集团资产负债率高企，近三年分别为72.69%、76.51%、76.34%，此次认购被视为一次“负重”输血[6] 公司财务表现疲软 - 2024年全年公司营业收入5.82亿元，同比下降13.54%，归母净亏损扩大至2.6亿元，同比增亏69.13%[10] - 2025年上半年营业收入2.18亿元，同比下降27.4%，扣非净利润亏损5593.23万元[10] - 公司扣非净利润已连续12年亏损，主营业务长期缺乏自我造血能力[11][15] 业务结构恶化与盈利困境 - 公司营收支柱由商贸业务转变为旅行社与酒店业务，但结构性转变未带来盈利[11][12] - 2025年上半年酒店业务毛利率进一步下滑至-12.54%，陷入“收入越高、亏损越大”的增量不增利困境[13] - 此前商贸业务毛利率极低，2023年降至0.21%，近乎无利可图，商业模式竞争力薄弱[13][14] 战略调整动因与行业背景 - 公司表示调整募资用途系因宏观经济及消费市场变化导致经营性现金流周转压力较大[7] - 公司持续扩张规模，旅行社分支机构增至266家，酒店数量增至57家，但在极低毛利水平下形成“流血增长”的恶性循环[14][15] - 在文旅行业竞争日趋激烈的背景下，公司面临打破“低毛利-扩张-失血”恶性循环的挑战[16]

定增方案重大调整 - 公司发布2025年度向特定对象发行A股股票预案，拟募集资金总额不超过3亿元，全部用于补充流动资金及偿还银行贷款，同时终止2024年度定增事项 [1] - 募资规模较2024年度方案直接"腰斩"，从不超过6亿元降至不超过3亿元，且资金用途完全转向缓解财务压力，原先的核心投资计划被彻底搁置 [3] - 公司表示此次调整系受宏观经济及消费市场变化影响，经营性现金流周转压力较大，募集资金到位后将有助于优化资产负债结构并降低资金成本 [7] 大股东认购与财务困境 - 本次定增由大股东西旅集团全额现金认购，发行价格为9.8元/股，发行数量不超过3061.22万股 [5] - 西旅集团持有公司26.57%股份，但其自身处于连续亏损状态，2023年至2025年上半年净利润分别为-3.86亿元、-4.35亿元、-1.87亿元，资产负债率均超72% [6] - 西旅集团与公司实控人均为西安曲江新区管委会，此次认购被视为一次"负重"输血，反映出控股股东与实控人自身也面临财务压力 [6] 战略转向与扩张计划对比 - 2024年度定增方案原计划募资不超过6亿元，其中4.21亿元用于直营酒店拓展项目，旨在未来3年于8省9市投资建设17家"万澳系"直营酒店 [7] - 新方案彻底搁置了全国化酒店扩张战略，标志着公司从扩张战略转向应对现金流困境的重新权衡 [3] - 尽管上半年公司新拓加盟店8家、新开业酒店10家，但融资策略的急剧转变表明扩张计划已与严峻的基本面脱节 [3][9] 持续恶化的经营业绩 - 2024年全年公司营业收入5.82亿元，同比下降13.54%，归母净亏损扩大至2.6亿元，同比增亏69.13%，扣非净亏损2.62亿元，增亏76.83% [9] - 2025年上半年营业收入2.18亿元，同比下降27.4%，扣非净利润亏损5593.23万元，自2013年以来公司扣非净利润已连续12年亏损 [9] - 公司营收结构发生剧变，此前占比超60%的商贸业务营收锐减超八成，被旅行社与酒店业务取代，但未能改善盈利 [9] 主营业务陷入恶性循环 - 酒店业务毛利率进一步下滑至-12.54%，陷入"收入越高、亏损越大"的增量不增利困境 [9] - 公司持续扩张规模，旅行社分支机构增至266家，酒店数量增至57家，但在极低毛利水平下形成"流血增长"，加剧资源消耗 [11] - 公司商业模式竞争力薄弱，商贸业务毛利率在2023年降至0.21%，与同省企业陕西旅游超60%的毛利率形成鲜明对比 [10] - 公司主营业务长期缺乏自我造血能力，若不能借此轮融资扭转亏损局面，恐将形成被投资企业反向拖累控股股东的负面循环 [11]