中国智造全球化趋势 - 中国智能手机占据全球近半市场份额 中国汽车正加速进入欧洲市场 国产游戏与文化产品受到海外玩家青睐 [1] - 中国品牌从"物美价廉"转型为技术创新与品质生活的代表 云计算和AI技术成为支撑出海的核心基础设施 [1] 阿里云全球化战略布局 - 公司宣布加大投入打造"全球云计算一张网" 计划在全球各区域部署AI能力 提供海内外一体化服务 [3] - 已在全球29个地域运营87个可用区 提供394款云与AI产品及59项技术服务 获Gartner计算/存储/网络/安全四项核心能力最高分 [4] - 标准化云操作系统实现全球统一部署 支持跨境资源弹性调度 案例包括东京/北京/巴黎奥运会直播和汇量科技日均2000亿次广告请求处理 [6] AI技术出海进展 - 未来三年将投入超3800亿元升级云与AI基础设施 构建从硬件到应用的全链路AI能力 [8] - PAI平台实现万卡级训练与推理调度 AI算力利用率超90% 入围Gartner云AI服务魔力象限挑战者 [8] - 开源200余个模型衍生超10万模型 千问3支持119种语言性能达全球顶尖 在日本/东南亚/中东广泛应用 [8] - 通义千问已接入传音AI手机 支持离线多轮对话 义乌商城集团基于该技术开发智能贸易助手 [9] 全球服务能力建设 - 获得150+项国际合规认证 成为亚洲资质最完备云服务商 覆盖数据安全/隐私保护/行业规范等领域 [11] - 为小鹏汽车提供欧洲业务合规支持 帮助北汽福田构建全球车联网安全防护体系 [15] - 建立7×24小时多语言支持网络 包含2个全球服务中心/4个区域服务中心/18个本地团队 [15] 中国企业出海生态 - 累计服务25万家出海企业 覆盖网易/米哈游/小米/美的/三一重工/东方航空等行业龙头 [16] - 典型案例包括汇量科技日均2000亿广告请求处理 奥运会全球直播技术支持等 [6][16]

AI平台与模型开源 - Manus开放注册，用户每天可免费执行一项任务并获得1000积分奖励 [2] - 阿里巴巴开源视频生成与编辑模型通义万相Wan2.1-VACE，支持多种视频生成与编辑能力 [3] - 字节跳动公开向量模型Seed1.5-Embedding，在MTEB榜单达到中英文SOTA效果 [7] - 腾讯混元开源首个多模态统一CoT奖励模型UnifiedReward-Think [11] - 昆仑万维开源可交互视频生成大模型Matrix-Game，支持自由探索虚拟世界 [14] - 小米申请推理大模型MiMo商标，该模型已开源 [16] - 腾讯混元发布毫秒级响应实时生图大模型Hunyuan Image 2.0 [25] 企业数字化与AI应用 - 卫龙美味引入飞书作为全员协作平台，计划通过数字化提升组织效率 [4] - 支付宝上线实名认证的语音通话功能，保障通话安全与隐私 [8] - 微信、QQ地震预警功能覆盖全国，新增安卓系统强预警通知 [9] - 百度AI搜索上线基于百亿级内容库的DeepSearch，支持个人知识库与创作画布 [23] - 荣耀新增AI新产业部门，将AI研发设为一级部门 [13] - 华为全球首个市级城市一张网样板点落户武汉，推进城市治理数字化 [21] 行业动态与投融资 - 宏景科技签署5.63亿元算力业务合同 [15] - 腾讯ToB业务实现营收549亿元，企业服务板块表现亮眼 [15] - 蚂蚁数科企业级AI产品全线出海，展示智能体开发平台Agentar等产品 [17] - 阿里云第四财季收入同比增长18%，AI相关收入保持三位数增长 [17] - 美团独家投资具身大脑企业自变量机器人A轮融资 [38] - 软银对OpenAI的投资或达200亿美元 [38] - AMD与沙特Humain达成100亿美元战略合作 [39] - 亚马逊云科技与沙特Humain合作投资超50亿美元建"AI特区" [41] 政策与趋势 - 中国受访者AI接受程度显著高于全球平均水平，职场应用率达93% [6][13] - 教育部禁止小学阶段学生独自使用开放式内容生成功能 [6] - 五部门支持南沙建设区块链、人工智能等数字技术与金融融合应用中心 [44] - 福建支持人工智能等领域项目发行REITs产品 [45] - 内蒙古以链式思维打造人工智能产业 [45] - 上海计划到2027年建成5G-A基站超3万个，智算规模超200Eflops [48] - 国家数据局目标2025年数字经济核心产业增加值占GDP比重超10% [49] - 中国启动算力互联网试验网建设，已汇聚111.3EFLOPS智能计算资源 [53]

大厂开发者大会密集召开 - 5月有多场大厂开发者大会，包括微软开发者大会、谷歌I/O、Anthropic开发者大会等 [1] - 6月将迎来Apple的WWDC活动 [2] 知乎新知青年大会AI分论坛 - 主办方为知乎科技，5月24日在北京798举办 [3] - 主题为"AI变量研究所"，聚焦大模型、具身智能、芯片等前沿方向 [3] - 开放10个讲者名额，需提交300字发言提纲 [4] - 面向AI创业者、开发者、产品经理 [5] WaytoAGI全球AI大会东京站 - 6月7-8日在日本东京樱美林大学举办 [5] - 主题为"AI全球化发展"，促进国际AI技术交流 [5] - 通义万相WAN 2.2模型有望在大会期间发布 [5] - 面向AI领域创业者、开发者、从业者 [5] AI编程创意挑战赛 - 由Zeabur×腾讯云主办，5月31日报名截止 [6] - 面向AI编程爱好者，提供全程技术辅导 [7] - 创意优先评分机制，非技术背景选手有加分 [9] - 报名赠送1个月腾讯云服务器资源 [9] 火山引擎FORCE原动力大会 - 2025年6月11-12日在北京举办 [7] - 聚焦AI创业的Demo Day路演，开放现场展位 [7] - 面向C轮及以前的创业企业，要求有技术创新实力 [10] 其他行业动态 - AI笔记产品Granola估值达2.5亿，成为硅谷新宠 [7] - 多邻国付费用户突破1000万，全面应用AI技术 [8]

本周观点 关注海外资产的季报变化： 投资逻辑 持续关注中美关税谈判，关注海外资产一季报的变化。因关税贸易战引发（包括担心中概退市）的海外中国资产 跌幅陆续得到填补，挖掘超跌板块或个股的难度增加。建议关注：1）美股中概资产：对交易平台资产的推荐不 变，但短期暂无新增催化或者增量逻辑；保持对咖啡龙头的长期看好；保持关注跌出深度价值的个股；2）港股 互联网资产：关注追求确定性的优质互联网平台、外卖平台竞争情况。3）港股消费类资产：咖啡茶饮板块关注 咖啡龙头，同时关注将 IPO 的消费类公司。4）其他：建议关注困境反转标的，及互金助贷板块。5）传媒：建议 关注重组逻辑的个股机会。个股：拼多多、贝壳、分众传媒、芒果超媒。 风险提示 后续政策不及预期风险；中美关系变化风险；内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI 技 术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险 敬请参阅最后一页特别声明 教育：上周在线教育公司高途/有道发布财报，收入收款保持较好增长的同时，盈利能力有所提升。结合近期财 报看，K12 教培行业景气良好，非学科课程续班率提升，继续看好龙头公司转型后持续扩大市场份额。 奢侈品：上周历峰集团发布财报 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 持续关注中美关税谈判及海外资产一季报变化 因关税贸易战引发的海外中国资产跌幅陆续得到填补 挖掘超跌板块或个股难度增加 建议关注美股中概资产、港股互联网资产、港股消费类资产、困境反转标的、互金助贷板块及传媒重组逻辑个股机会 同时关注《重组办法》修改发布带来的潜在并购重组标的及有基本面支撑标的的暑期档影片供给和AI主线 [1][11] 各行业情况总结 消费&互联网 教育 本周（2025年5月12日 - 5月16日）中国教育指数涨2.80% 跑赢沪深300等指数 高途、好未来等个股涨幅居前 思考乐教育下跌 高途一季度收入约15亿元 同比增长近58% 有道一季度净收入13亿元 同比下降6.7% [10][21][23] 奢侈品 本周富时欧洲涨1.12% 标普500涨5.27% 奢侈品重点个股中 新秀丽跌4.38% 普拉达涨7.38% 贝恩下调奢侈品预期增速 新秀丽、历峰集团、博柏利等公司发布财报 表现分化 [24][28] 咖啡及餐饮连锁&OTA 本期恒生非必需性消费业指数累计涨跌幅+1.39% 携程集团、达势股份等个股涨幅居前 霸王茶姬、沪上阿姨等个股下跌 瑞幸咖啡开店、扩大贸易 星巴克或出售中国业务股权 蜜雪冰城与巴西合作 [30][35] 电商&互联网 本期恒生互联网科技业指数累计涨跌幅+2.10% 唯品会、拼多多等个股涨幅居前 美团 - W、叮咚买菜等个股下跌 阿里巴巴、京东集团发布财报 表现良好 行业有多项重大事件和公告 [32][40] 平台&科技 流媒体平台 本期恒生传媒指数上涨4.3% 跑赢恒生指数等 腾讯音乐、网易云音乐等个股涨幅居前 腾讯音乐、网易云音乐发布财报 业绩有不同表现 行业有多项合作和升级公告 [42][48] 虚拟资产&互联网券商 截至5月16日 全球加密货币市值为34190亿美元 较上周上涨1% 比特币和以太币价格分别较上周末+0.6%、+15.8% COIN、HOOD等个股涨幅居前 老虎证券下跌 行业有多项重大事件 [49][55] 车后连锁 本周恒生综合指数累计涨跌幅+2.06% 汽车地带、奥莱利等个股涨幅居前 美东汽车、永达汽车等个股下跌 行业有多项重大事件 [56][61] 传媒 本周申万一级传媒指数 - 0.77% 有所回调 细分赛道除数字媒体和广告营销板块增长外 其他板块均下降 完美世界、三七互娱等个股涨幅居前 分众传媒、万达电影等个股下跌 行业有多项重大事件和公告 [62][68]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 2025年传媒弹性方向看好AI应用、IP变现及并购重组，AI应用聚焦新应用的映射投资及部分较成熟应用的数据跟踪，重点关注多模态产业方向；IP变现聚焦有IP优势及全产业链潜力的公司，潮流玩具、影视内容等方向有机会；并购重组重点关注国企方向，在国资委明确国企市值考核的背景下，传媒国企诉求明显提升，部分国企资金优势明显 [1] 根据相关目录分别进行总结 投资聚焦 行情概览 - 本周（5.12 - 5.16）中信一级传媒板块下跌0.67%，受市场影响下跌 [1] - 涨跌幅前三的板块分别是汽车（2.71%）、非银行金融（2.67%）、商贸零售（2.23%）；涨跌幅后三的板块分别是综合金融（-0.79%）、计算机（-1.40%）、国防军工（-1.61%） [11] - 传媒板块本周涨幅前五：惠程科技（14.3%）、迅游科技（14.3%）、中广天泽（11.4%）、星期六（8.8%）、生意宝（8.7%）；跌幅前五：掌趣科技（-5.1%）、宝通科技（-5.2%）、华策影视（-5.2%）、天神娱乐（-5.3%）、完美世界（-6.3%） [12] - 教育&人服板块本周涨幅前五：高途集团（15.1%）、宇华教育（13.9%）、BOSS直聘 -W（13.2%）、好未来（11.7%）、有道（7.8%）；跌幅前五：华夏视听教育（-3.7%）、豆神教育（-3.9%）、科德教育（-4.0%）、科锐国际（-5.4%）、思考乐教育（-9.9%） [13] - 重点港股&中概股上市公司一周走势：泡泡玛特（2.4%）、快手（-2.2%）、猫眼娱乐（1.8%）、爱奇艺（2.7%）、腾讯控股（3.6%）、心动公司（10.4%）、网易 -S（16.1%）、哔哩哔哩（8.0%）、阅文集团（-0.2%）、腾讯音乐（18.0%） [13] 本周子板块观点 - 资源整合预期关注标的：中视传媒、国新文化、广西广电、唐德影视、吉视传媒、游族网络等 [2][17] - AI关注标的：荣信文化、奥飞娱乐、汤姆猫、盛天网络、中文在线、易点天下、视觉中国、盛通股份、焦点科技、豆神教育、世纪天鸿、佳发教育等 [2][17] - 游戏关注标的：确定性强的神州泰岳、恺英网络、巨人网络、吉比特，以及完美世界、ST华通、冰川网络、华立科技 [2][17] - 国企关注标的：慈文传媒、皖新传媒、中文传媒、南方传媒、凯文教育、大晟文化等 [2][17] - 教育关注标的：学大教育等 [2][17] - 港股关注标的：阿里巴巴、腾讯控股、泡泡玛特，产业爆发在即的阜博集团，K12教培龙头新东方及业绩弹性较大的区域龙头思考乐教育、卓越教育 [2][17] 重点事件回顾 - 5月15日阿里发布通义万相Wan2.1 - VACE模型，在视频生成与编辑领域表现卓越，号称业界功能最全，消费级显卡即可运行，提供文生视频等能力并集成编辑功能，已在GitHub等上线支持本地部署 [3][20] - 5月16日腾讯发布混元图像2.0模型，首次实现毫秒级响应的实时文生图功能，具备实时绘画板功能，支持语音输入等，通过多种手段提高图像生成真实感和语义遵从能力 [4][20] - 5月14日字节跳动发布轻量级多模态推理模型Seed1.5 - VL，在60个主流基准测试中拿下38项第一，采用特定架构，在多方面表现出色，擅长处理Agent任务，训练有优化技术，可在Hugging Face在线体验 [5][20] 子板块数据跟踪 游戏 - 近期热门重点可预约游戏包括《问鼎三国 - 策略国战手游》《云海之下》《银与绯》《星痕共鸣》《胡闹地牢》《帝国：权杖与文明》等 [21] 院线 - 内地电影市场周总票房（5.10 - 5.16）约2.19亿元（不含服务费），票房排名前三的电影：《水饺皇后》（0.59亿），《猎金·游戏》（0.47亿），《人生开门红》（0.20亿） [22] 影视视频 - 2025年5月10日至5月16日全平台剧集收视播放量，《折腰》排名第一，全网热度83.6；《淮水竹亭》排名第二，全网热度83.1；《刑警的日子》排名第三，全网热度80.1。前五热度剧集爱奇艺独播1部，腾讯独播3部，优酷独播1部 [25][26] - 2025年5月10日至5月16日全平台综艺收视播放量《这是我的西游》排名第一，全网热度78.7；《哈哈哈哈哈第五季》排名第二，全网热度80.8；《无限超越班第三季》排名第三，全网热度79.9。前五热度综艺优酷独播2部，芒果TV独播1部，爱奇艺/腾讯联合播出1部，优酷/爱奇艺/腾讯联合播出1部 [25][26]

美团-W（HK03690）进军巴西外卖市场 - 公司计划未来几个月内将旗下外卖服务"Keeta"引入巴西，并计划5年内在巴西投入10亿美元支持该项目发展[1][5] - 巴西作为拉美最大经济体拥有2.1亿人口，外卖市场年复合增长率达17.6%，本土平台"iFood"占据80%份额[1] - Keeta将在巴西建设全国性即时配送网络，为当地用户提供外卖服务，同时为餐饮商户提供营销和数字化运营工具[1] - 此次出海战略采用"数字基建＋本地运营"双轮驱动模式，旨在输出中国成熟的即时零售生态[1] 中国移动（SH600941）用户运营战略 - 公司推出"三大回馈计划"：网龄成长计划（覆盖超10亿个人客户）、移动爱家计划（覆盖近3亿家庭客户）、全球通升级计划（覆盖超4亿中高端客户）[2] - 战略聚焦家庭、中高端及网龄客户三大核心市场，强化"连接＋应用＋权益"融合价值主张[2] 百度集团-SW（HK09888）ESG进展 - 2024年拦截恶意网站805.3亿余次，日均保护公民个人信息27万余次，清理有害信息596亿余条[3] - 未成年人保护被列为优先事项，体现"技术向善"战略导向[3] 阿里巴巴-W（HK09988）业绩与技术动态 - 2025财年Q4营收2364.5亿元（同比+7%），调整后EBITDA 417.8亿元（同比+36%）[4] - 云智能集团收入同比增速18%，AI相关产品收入连续七个季度三位数增长[4] - 开源通义万相"Wan2.1-VACE"模型，支持文生视频、视频编辑等多项功能，提供1.3B和14B两个版本[6] 小米集团-W（HK01810）技术研发 - 自研SoC芯片"玄戒O1"将于5月下旬发布，强化"软硬一体"战略[7] - 雷军强调小米汽车将超越行业安全标准，定位为行业领导者[7] 宁德时代（SZ300750）合作进展 - 与长安马自达签署合作备忘录，基于CIIC一体化智能底盘共同开发智能高效新能源汽车[8] - 合作结合宁德时代滑板底盘技术与长安马自达整车制造优势[8]

5月15日，阿里巴巴集团发布2025财年第四季度及全年（截至2025年3月31日止季度及年 度）财报。数据显示，"AI驱动"持续释放发展动能，阿里核心业务增长继续提速。 对比2024 财年同期，阿里云第四财季收入增速从3%提高到18%，AI相关产品收入连续七个季度实现三 位数增长。 与此同时，阿里继续加大回购力度。根据股份回购计划，阿里巴巴2025财年以119亿美元回 购了11.97亿股普通股，成为回购力度最大的中概股之一。同时，阿里宣布派发2025财年年 度股息和特别股息总计46亿美元，持续兑现提升股东回报的承诺。 在财报发布后的分析师电话会上，阿里巴巴集团CEO吴泳铭表示，阿里云持续深耕和保持行 业领先地位，近期中国工商银行正式选择阿里云PolarDB数据库作为其全行级交易型分布式数 据库，这代表着对业务性能和技术要求最严格的顶级金融企业对阿里云技术能力的认可。 "2026财年，我们将继续聚焦电商、'AI+云'的核心业务增长，面向中长期，塑造以科技为核 心动力的第二增长曲线。"吴泳铭说。 在电话会上，吴泳铭还分享了他对于AI两大最新趋势的预判：一是在大中型企业，AI应用开始 从内部系统向用户侧场景渗透；二 ...

通义万相Wan2.1-VACE模型概述 - 阿里最新开源视频生成与编辑模型 号称业界功能最全且支持消费级显卡运行 具备"All in one"特性 [1][2] - 提供1.3B(480p)和14B(480p/720p)双版本 已在GitHub/Hugging Face/魔搭社区开源 [3][7] 核心功能架构 基础生成能力 - 支持文生视频/图生视频/视频生视频 其中图生视频可基于首尾帧实现动态融合 [6][8] - 示例生成效果：根据复杂提示词(超100字)生成符合语义的480p视频 角色动作与构图自然 [11][12] 编辑功能 - 局部编辑：支持物体抹除/替换/无中生有 演示案例可在房产视频中凭空添加产品 [15][17][21] - 视频重绘：实现姿态迁移/运动控制/结构重构/重新着色 如将球体动作迁移至真实场景 [21][22] - 画面扩展：支持横竖画幅转换(如蒙娜丽莎横版扩展)及背景延展 [24][27] 高阶应用 - 功能组合：通过多模块联动实现复杂效果 如换脸+画幅调整+装饰添加 [24][25] 技术性能指标 - 计算效率：14B模型在H100显卡处理720p视频需287.9秒/29.9GB显存 1.3B版在RTX4090处理480p仅120.8秒/14.1GB [26] - 实测表现：用户验证其画幅扩展/表情迁移/多素材融合能力与官方demo一致 [27][29][31] 行业影响 - 突破现有视频AI"单次成功率低"的瓶颈 将编辑功能整合为标准化工作流 [16] - 首次实现消费级硬件运行多功能视频生成模型 显著降低技术应用门槛 [1][7]

巨头动向 - 小米集团创始人雷军设置微博评论限制，仅允许关注100天以上的粉丝评论，旨在防止水军干扰[2] - 谷歌DeepMind团队推出革命性AI编程工具AlphaEvolve，基于Gemini 2.0大语言模型，能自主生成、改进算法代码[2] - 英伟达CEO黄仁勋2025财年薪酬增长46%至近5000万美元，主要因股票奖励价值上升[3] - 腾讯成立电商产品部，负责探索微信内交易模式，加速发展交易基建及生态[3] 融资与资本运作 - 蝴蝶效应公司否认Manus母公司拟融资1亿美元的消息，称目前专注于产品[3] - 微分智飞完成数千万元天使轮及天使+轮融资，资金将用于加速飞行具身智能领域创新[7] 产品与技术 - 小米申请注册"XIAOMI MIMO"商标，涉及运输工具、科学仪器等类别，该模型为小米首个推理大模型[4] - 苹果计划为Vision Pro头显添加眼动滚屏功能，利用现有眼球追踪硬件提升交互体验[8] - 阿里巴巴开源视频生成与编辑模型通义万相Wan2.1-VACE，支持多种视频生成和编辑能力[8] 市场与销售 - 苹果下调iPhone 16 Pro系列价格，最高降价2500元，可能为"618"大促做准备[4] - 索尼预计美国关税将造成1000亿日元(7亿美元)影响，导致营业利润增长预期落空[4][5] 行业趋势 - IDC预测中国AR/VR市场2024-2029年复合增长率达41.1%，增速全球第一[5] - 腾讯2025年Q1营收1800亿元，同比增长13%，微信及WeChat月活突破14亿[6] 公司治理 - 特斯拉董事会成立特别委员会研究马斯克薪酬问题，可能提出新的股票期权方案[5]