投资评级 - 维持买入评级 目标价37.36港元 [1][10] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩超预期 收入14.59亿元同比增长28.2% 经调整净利润1.91亿元同比增长37.8% [1][6] - "双美+双保健"立体商业模式持续受益于情绪价值与女性悦己消费意识崛起 [6] - 亚健康管理业务表现突出 收入同比增长107.8% 女性特护中心收入同比增长172.8% [7] - 公司通过并购整合提升市场份额 奈瑞儿经调整净利率从6.5%提升至10.4% [8] - 实施股东价值提升计划 承诺未来三年将不低于50%归母净利润用于分红 [9] 财务表现 - 2025年上半年经调整净利率13.1% 同比提升0.9个百分点 [1] - 生美业务收入8.07亿元同比增长29.6% 医美收入4.99亿元同比增长13.0% [7] - 预测2025-2027年归母净利润分别为3.20亿元、3.69亿元、4.20亿元 [5][10] - 预计2025-2027年EPS分别为1.36元、1.57元、1.78元 [5][10] - 2025年预测PE为22.08倍 PB为8.67倍 [5] 业务运营 - 截至2025年上半年 美容和保健服务直营门店238家 加盟门店276家 [7] - 直营门店活跃会员11.2万人同比增长45.7% 加盟门店会员5.3万人同比增长70.1% [7] - 医美门店27家 活跃会员同比增长27.6% [7] - 亚健康医疗服务门店11家 活跃会员同比增长93.4% [7] - 20%生美会员向医美或亚健康业务渗透 [7] 行业前景 - 多款三类医疗器械产品获得NMPA批准用于医疗美容领域 [6] - 上游研发创新持续推进 包括功效原料、光电仪器、AI护肤等领域 [6] - 可比公司2025年预测PE均值为17倍 [12] - 公司因具备一体化竞争力和可复制并购整合能力 获得25倍PE估值溢价 [10]

消息面上，美丽田园医疗健康发布截至2025年6月30日止六个月业绩，收入14.59亿元(人民币，下同)， 同比增长28.2%；公司拥有人应占溢利1.56亿元，同比增长34.9%；每股基本盈利0.68元。2025年上半 年，公司生美(美容和保健服务)营收8.07亿元，同比增长29.6%；亚健康医疗服务收入1.5亿元，同比增 长107.8%。 华泰证券指出，情绪价值与女性悦己消费意识崛起背景下，公司已逐步迭代升级的"双美+双保健"立体 商业模式有望持续受益。2025年以来多款三类医疗器械产品获得NMPA批准用于医疗美容领域；功效原 料/光电仪器/AI护肤等上游研发创新不断推进，该行预计亦有利于下游龙头机构提供更丰富产品组合。 维持买入评级。 美丽田园医疗健康(02373)涨超5%，高见35.06港元创上市新高。截至发稿，涨5.83%，报34.88港元，成 交额1674.72万港元。 ...

华泰证券指出，情绪价值与女性悦己消费意识崛起背景下，公司已逐步迭代升级的"双美+双保健"立体 商业模式有望持续受益。2025年以来多款三类医疗器械产品获得NMPA批准用于医疗美容领域；功效原 料/光电仪器/AI护肤等上游研发创新不断推进，该行预计亦有利于下游龙头机构提供更丰富产品组合。 维持买入评级。 智通财经APP获悉，美丽田园医疗健康(02373)涨超5%，高见35.06港元创上市新高。截至发稿，涨 5.83%，报34.88港元，成交额1674.72万港元。 消息面上，美丽田园医疗健康发布截至2025年6月30日止六个月业绩，收入14.59亿元(人民币，下同)， 同比增长28.2%；公司拥有人应占溢利1.56亿元，同比增长34.9%；每股基本盈利0.68元。2025年上半 年，公司生美（美容和保健服务）营收8.07亿元，同比增长29.6%；亚健康医疗服务收入1.5亿元，同比 增长107.8%。 ...