核心财务表现 - 2025年上半年营业收入280.79亿元同比下降23% [2][5] - 同期净利润1965.58万元同比大幅下降96.12% [2][5] - 毛利率4.41%创上市后新低 [3][12] - 加权平均净资产收益率仅0.08% [12] 销量与市场份额 - 2025年前5个月销量11.13万辆同比下降13.83% [8] - 上半年中重卡终端市场份额23.2%保持行业第一 [9] - 牵引车终端份额24.6% 载货车28.3% NG车28.6%均为行业首位 [9] - 新能源中重卡终端份额14.6%同比提升6.9个百分点 [10] 研发与成本管控 - 研发费用8.85亿元同比下降22.08% [3][13] - 公司采取不参与价格战策略 一季度全系车型涨价 [5] - 通过产品结构优化和成本费用管控提升竞争力 [5] 历史业绩对比 - 2023年销量24.17万辆同比增长42.11% [6] - 2023年净利润7.63亿元同比增长107.66% [7] - 2024年净利润6.22亿元同比下降22.78% [8] 近期动态表现 - 7月批发销量同比增长17.8% 中重卡销量增40% [11] - 新能源中重卡销量同比增长248% 海外中重卡销量增58.3% [11] - 6月起未披露月度产销数据 引发市场关注 [4][12] 行业环境与战略 - 商用车市场竞争加剧 行业进入存量博弈阶段 [5] - 能源结构转型加速导致产品结构性分化 [5] - 公司坚持"卷价值不卷价格"战略 注重产品质量提升 [5][13]

财务表现 - 2025年上半年营业收入280.79亿元同比下降23% [1][2] - 2025年上半年净利润1965.58万元同比下降96.12% [1][2] - 毛利率4.41%创上市后新低 [1][9] - 加权平均净资产收益率0.08% [9] - 2024年营业收入585.81亿元同比下降8.93% [4] - 2024年净利润6.22亿元同比下降22.78% [4] - 2023年营业收入639.05亿元同比增长66.71% [3] - 2023年净利润7.63亿元同比增长107.66% [3] 产销数据 - 2025年前5个月产量10.91万辆同比下降9.07% [5] - 2025年前5个月销量11.13万辆同比下降13.83% [5] - 2024年产量24.87万辆同比下降0.79% [4] - 2024年销量25.11万辆同比增长3.9% [4] - 2023年销量24.17万辆同比增长42.11% [3] - 2025年6月起停止公布月度产销数据 [2][6][8] 市场份额表现 - 2025年上半年中重卡终端份额23.2%行业第一 [6] - 牵引车终端份额24.6%行业第一 [6] - 载货车终端份额28.3%行业第一 [6] - NG车终端份额28.6%行业第一 [6] - 新能源中重卡终端份额14.6%同比提升6.9个百分点 [6] - 7月中重卡批发销量同比增长40% [7] - 7月新能源中重卡销量同比增长248% [7] - 7月海外中重卡销量同比增长58.3% [7] 研发投入 - 2025年上半年研发费用8.85亿元同比下降22.08% [1][10] 战略调整 - 公司采取"卷价值不卷价格"策略拒绝参与价格战 [3] - 2025年一季度所有车型涨价成为行业唯一涨价企业 [3] - 通过提升产品质量和二手车保值率应对市场竞争 [3] - 动态优化产品结构并加强成本费用管控 [2] - 重点加速核心技术突破和新能源领域发展 [2][6]

财务表现 - 2025年一季度营业收入64.2亿元，同比-3%，环比-51% [1][2] - 归母净利润7.6亿元，同比+15%，环比-55% [1][3] - 毛利率18.9%，同比-6.0pct，环比-7.0pct [3] - 销售净利率12.0%，同比+2.0pct，环比-0.9pct [3] - 期间费用率10.8%，同比-3.0pct，环比+1.5pct [3] 销量与收入结构 - Q1客车销量9011辆，同比+16.6%，其中大型/中型/轻型客车销量分别为4532/2729/1750辆，同比分别-1.4%/+15.1%/+129.1% [2] - 单车收入71.2万元，同比-16.8%，环比-15.6% [2] - 大中客销量占比80.6%，同比-9.5pct，环比-0.7pct [2] - 单车利润8.4万元，同比-1.4%，环比-22.5% [3] 费用与减值 - 销售/管理/研发/财务费用率分别为3.4%/2.8%/4.6%/0.1%，同比分别-3.5pct/持平/-0.1pct/+0.6pct [3] - 信用和资产减值合计2.8亿元，同比增加2.5亿元，环比增加5.9亿元 [3] 行业与政策影响 - 2025年新能源公交车以旧换新补贴政策贯穿全年，单车平均补贴8万元 [4] - 新能源公交需求有望从二季度开始释放，公司作为龙头将受益 [4] - 新能源公交销量占比提升有利于客车单价提升 [4] 未来展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为427/472/511亿元，同比分别+14.8%/10.5%/8.3% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为44.9/51.1/57.2亿元，同比分别+9.1%/13.8%/11.9% [5] - 预计2025-2027年EPS分别为2.03/2.31/2.58元/股，CAGR为12% [5] - 公司经营活动现金流长期高于净利润，短期内无较大资本开支 [4] - 2025年业绩有望继续保持增长，高分红有望持续 [4]