近期，海博思创在EMEA（欧洲、中东、非洲）储能市场实现重要突破，接连在希腊、爱沙尼亚、立陶 宛、科特迪瓦与津巴布韦五国新增储能项目，以定制化解决方案精准对接区域能源需求，进一步完善全 球化战略布局，为当地能源结构转型注入强劲动力。 在科特迪瓦，海博思创成功部署三座工厂储能项目，全部采用HyperBlock III 5MWh系统。针对当地市 电供应不稳定、频繁停电等痛点，海博思创构建了光伏+储能+柴发+市电的构网型微电网系统，支持部 分工厂离/并网无缝切换。方案采用差异化簇配置与组串式逆变器，不仅显著降低客户购电成本，更彻 底解决市电不稳对生产的制约，展现出公司在系统设计、快速响应与质量管控方面的综合优势。 同时，海博思创在津巴布韦推进用户侧储能项目合作，一期已部署15台HyperCubeC&I工商业储能系 统。为适配非洲工厂特殊用电场景，海博思创对设备进行深度定制开发，实现光储耦合构网模式下的无 缝切换运行。系统重点强化光伏、柴发、市电与储能之间的协同控制与快速切换能力，在帮助客户降低 用电成本的同时，有力保障生产连续性与供电质量。未来还将基于该项目拓展更多应用场景，持续挖掘 项目价值。 作为全球储能行业的 ...

全球化战略布局 - 公司在EMEA（欧洲、中东、非洲）市场实现重要突破，新增希腊、爱沙尼亚、立陶宛、科特迪瓦与津巴布韦五国储能项目 [1] - 公司通过定制化解决方案精准对接区域能源需求，进一步完善全球化战略布局 [1] - 公司迄今已在全球参与300多个储能项目，累计部署规模超过40GWh，业务遍及欧洲、美洲、亚洲、非洲各大市场 [10] 南欧市场突破（希腊） - 公司在希腊签署45MWh电网侧独立储能电站项目，成功打开南欧市场大门，为南欧地区首个大型储能项目 [2] - 希腊项目将直接参与电力市场交易，通过峰谷套利、调频辅助服务及容量机制实现多重收益 [2] - 公司为希腊项目提供从直流侧到交流侧的全系统解决方案，覆盖设备供应、系统集成、调试并网与后期运营支持等全周期服务 [2] 波罗的海市场拓展 - 公司在爱沙尼亚和立陶宛相继落地7MWh、20MWh、5MWh电网侧储能项目，提供储能系统设备 [4] - 爱沙尼亚和立陶宛项目将适配当地电网对灵活存储与调节能力的需求，提升区域能源利用效率与供电稳定性 [4] - 此次合作为公司后续深入开拓欧洲储能市场奠定坚实基础 [4] 非洲市场解决方案 - 公司在科特迪瓦成功部署三座工厂储能项目，全部采用HyperBlock III 5MWh系统 [6] - 针对科特迪瓦市电供应不稳定痛点，公司构建了光伏+储能+柴发+市电的构网型微电网系统，支持部分工厂离/并网无缝切换 [6] - 公司在津巴布韦用户侧储能项目一期已部署15台HyperCubeC&I工商业储能系统，并对设备进行深度定制开发，实现光储耦合构网模式下的无缝切换运行 [8] 技术与服务优势 - 公司在科特迪瓦项目采用差异化簇配置与组串式逆变器，显著降低客户购电成本并解决市电不稳对生产的制约 [6] - 公司在津巴布韦项目重点强化光伏、柴发、市电与储能之间的协同控制与快速切换能力，保障生产连续性与供电质量 [8] - 公司在全球各重点地区建有本土化服务团队，确保为全球客户提供快速响应与高效支持 [10]

独角鲸山东能源负责人、中铁建工二公司基础设施公司党总支书记赵明炎出席开工仪式并发表讲话。独 角鲸山东能源负责人称,公司聚力储能建设,赋能绿色发展；该项目的实施不仅将为区域重点产业提供更 稳定、绿色的能源保障,更将探索储能技术规模化应用的新模式,为同类项目建设积累可复制的宝贵经 验；此次携手中铁建工第二建设有限公司,正是看中企业在能源工程建设领域的丰富经验与技术实力,期 待通过协作实现项目高质量建设。 在开工仪式上,作为施工单位中铁建工二公司基础设施公司党总支书记赵明炎称,作为项目承建单位,公司 将持续秉持高效履约,塑造精品工程,充分发挥人才、技术和管理方面的优势,强化统筹协调与协同联动,确 保按期完成建设任务,为区域电网的调峰调频、清洁能源的消纳提供坚实保障,助力新能源高质量发展。 此次储能电站示范项目的开工,是中铁建工二公司深耕新型储能产业的重要里程碑,标志着公司在推动能 源结构转型、助力绿色发展方面迈出了坚实一步。项目将依托全钒液流电池技术的独特优势,构建安 全、高效、环保的储能系统,为区域能源结构的优化升级提供有力支撑。 据悉,山东昭阳100MW/400MWh全钒液流储能电站示范项目聚焦长时储能赛道,采 ...

核心财务表现 - 前三季度营业收入65.25亿元，同比增长0.64% [1] - 归属于上市公司股东的净利润15.82亿元，同比增长14.16% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润15.72亿元，同比大幅增长157.90% [1] - 加权平均净资产收益率11.03%，较上年同期增长0.40个百分点 [1] - 经营活动产生的现金流量净额42.14亿元，同比增长44.73% [1] 运营与装机容量 - 公司总装机容量达到953.97万千瓦 [1] - 常乐发电公司2×1000兆瓦燃煤机组扩建项目投产 [1] - 火电板块前三季度上网电量142.44亿千瓦时，平均上网电价有所上升 [1] - 民勤、腾格里沙漠等地区风光电一体化项目储备装机容量900余万千瓦 [2] - 已核准项目计划装机容量达510万千瓦，在建项目计划装机容量为100.025万千瓦 [2] 财务结构与成本控制 - 总资产较年初增长7.31%，所有者权益增长7.54% [2] - 融资利率下降带动财务费用同比减少26.10% [2] 战略发展与项目推进 - 积极推进“风光火储”一体化战略 [2] - 民勤100万千瓦风光电一体化项目、腾格里沙漠大基地项目中民勤南湖100万千瓦风电项目已获得核准 [2] - 甘肃庆阳东数西算产业园区绿电聚合试点项目一期工程等重大项目在建 [2] - 在国家“双碳”战略和西部大开发政策背景下，公司有望在能源保供中发挥更重要作用 [3]

姬秦安董事长强调，此次来到北交所，正是为了近距离学习资本市场的规则与逻辑，为西蓝集团乃至旗下符合条件的能源业务板块探索登陆资本市场的可 能性。通过上市融资，不仅可以为"村村通"项目引入源头活水，保障项目高质量实施，更能借助资本市场的力量，倒逼企业完善治理结构、提升运营效 率、增强品牌影响力，实现产业与资本的双轮驱动、良性互动。 考察中，姬秦安董事长一行实地深入北交所，详细了解了北交所的设立背景、市场定位、制度特色以及服务创新型中小企业的战略方向。并重点询问了关 于燃气企业在北交所上市的标准条件、审核流程、信息披露要求以及后续再融资等方面的具体政策，并就民营企业利用资本市场进行战略升级等议题与北 交所专家进行了卓有成效的探讨。 姬秦安董事长在交流中表示，实施农村燃气"村村通"工程，是服务国家乡村振兴战略、改善农村人居环境、提升农民生活品质的重大民生举措。西蓝集团 作为肩负社会责任的企业，正积极投身于此项事业。然而，此类项目普遍具有投资规模大、建设周期长的特点，单纯依靠传统信贷和自有资金难以满足快 速推进和规模化发展的需求。因此，有效对接资本市场，利用直接融资工具，成为破解资金瓶颈、加速项目落地、实现可持续发展的 ...

宏观经济与政策导向 - 经济增长目标强化，新型基建投资及产业升级方向明确，重点涉及新能源等新兴产业集群 [1] 锂电产业链动态 - 11月锂电预排产显示电池环节环比小幅增长，亿纬锂能等电池龙头排产稳定 [1] - 锂电材料环节受产能限制影响，排产环比出现下滑 [1] 光伏行业近况与展望 - 福莱特第三季度光伏玻璃出货量提升，库存水平显著下降，海外销售占比超过30%，成本端受益于原材料价格下降 [1] - 横店东磁预计光伏行业将在2026年迎来修复，美国市场存在硅片和电池片供应缺口，公司正商讨相关产能投放方案 [1] 市场表现与指数追踪 - 截至10月29日09:38，创业板新能源ETF鹏华(159261)上涨2.00%，其跟踪的创新能源指数(399266)上涨1.88% [1] - 指数主要成分股表现强劲，阳光电源上涨6.11%，亿纬锂能上涨2.85%，汇川技术上涨1.01%，先导智能上涨1.83%，欣旺达上涨2.50% [1] 研究机构观点 - 银河证券指出科创新能源指数聚焦智能出行与绿色能源的双重驱动，成分股涵盖新能源车产业链、光伏、风电等细分领域，反映能源结构转型核心方向 [1] - 数字产业创新研究中心分析认为，山西省在基于煤炭的同时正加速布局氢能储能等新能源技术示范项目，与科创新能源指数部分成分股的技术路径存在区域协同性 [1]

公司整体经营业绩 - 2025年前三季度营业收入18.64亿元人民币，同比增长2.66% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润5.95亿元人民币，同比增长7.99% [1] - 2025年第三季度单季营业收入为5.54亿元人民币 [1] - 2025年第三季度单季归属于上市公司股东的净利润为1.35亿元，环比表现稳健 [1] 现金流与资产状况 - 2025年1-9月经营活动产生的现金流量净额21.76亿元人民币，同比大幅增长80.10% [1] - 现金流增长主要得益于可再生能源补贴电费回款增加 [1] - 截至2025年9月30日总资产达到239.15亿元人民币，较上年末增长7.60% [1] - 截至2025年9月30日归属于上市公司股东的所有者权益为80.88亿元人民币，较上年末提升17.28% [1] 资本运作与股权结构 - 2025年9月完成向特定对象发行股票，募集资金用于新能源项目开发及补充流动资金 [2] - 发行完成后实际控制人陈波及其一致行动人合计持股比例达44.29% [2] - 实际控制人一致行动人金元荣泰自2024年底启动股份增持计划，截至报告披露日累计增持公司股份约4072.8万股，增持金额约1.34亿元人民币 [2] 行业背景与公司战略 - 公司是以风电、光伏为主业的新能源发电企业，专注于清洁能源项目的投资、开发与运营 [2] - 在国家"双碳"目标持续推进和能源结构转型的背景下，公司有望持续受益 [2] - 公司凭借清晰的战略布局和稳健的财务管理，夯实长期高质量发展基础 [2] - 随着后续在建项目陆续投产及补贴资金持续回收，公司市场地位有望进一步巩固 [2]

业绩表现 - 第三季度公司实现营业收入31.86亿元，归母净利润0.95亿元，营收和归母净利润分别较二季度环比增加7.63亿元和2.03亿元，初显回暖态势 [1] - 第三季度公司电力业务毛利率达到23.10%，其中火电业务毛利率为20.37%，新能源业务毛利率高达77.37%，较上半年及去年同期均实现大幅增长 [1] - 2025年前三季度，公司新能源业务在发电量、售电量、销售收入及毛利润等方面均实现同比成倍增长 [3] 业务发展 - 火电板块取得突破，乌拉盖一号1000MW高效超超临界燃煤发电机组建成投产，为国内首台千瓦级褐煤发电机组，在燃料成本与运行效率方面具备显著优势 [2] - 乌拉盖二号1000MW机组预计2025年内投入运营，白音华2×660MW项目预计2026年投入运营，均为“蒙电送苏”战略配套电源点 [2] - 新能源业务布局加快，陕西麟游“农光互补”项目、垞城矿采煤塌陷区“渔光互补”项目、丰县50MW储能项目相继建成投产 [2] - 公司在役新能源项目总装机容量达647.8MW，在建项目总装机容量达477.5MW，新能源业务已初具规模 [2] 行业环境与公司战略 - 三季度煤炭市场价格触底回升，行业整体经营环境趋于改善 [1] - 公司积极推动能源结构优化与绿色转型，展现出兼具周期弹性与成长潜力的综合能源企业特质 [1] - 公司依托现有资源与地理条件，积极打造风、光、储协同发展的产业格局，逐步构建多元化能源体系 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面供给端增减相抵后总开工录增，需求端好转有限，维持过剩格局，对盘面上方形成压制，关注8300 - 8500元/吨支撑位，交易策略为区间操作 [1] - 多晶硅方面近期供给端消息使盘面再度上行，但下游原料库存高位，现货抬涨压力大，对盘面上方空间形成压制，前期多单注意利润保护，供给端改革政策落地前可逢回调轻仓试多 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 工业硅期现价格：不通氧553（华东）平均价格9300元/吨，变动0.00%；期货主力合约收盘价8965元/吨，上涨0.50%；基差335元/吨，下降45元 [1] - 多晶硅期现价格：N型多晶硅料51.5元/千克，变动0.00%；期货主力合约收盘价54500元/吨，上涨4.20%；基差 - 3000元/吨，下降2195元 [1] 现货价格 - 工业硅现货价格：不通氧553不同地区平均价格在8950 - 9350元/吨，通氧553在9250 - 9600元/吨，421在9650 - 9950元/吨，价格均较前日持平 [1] - 多晶硅现货价格：N型致密料51.5元/千克、N型复投料52.98元/千克、N型混包料50.5元/千克、N型颗粒硅50.5元/千克，价格均较前日持平 [1] 硅片、电池片、组件及有机硅价格 - 硅片价格：N型210mm 1.69元/片，下降0.59%；N型210R 1.36元/片，下降2.16%；N型183mm 1.35元/片，变动0.00% [1] - 电池片价格：单晶PERC电池片M10 - 182mm 0.27元/瓦，变动0.00% [1] - 组件价格：单晶PERC组件单面 - 182mm 0.70元/瓦、单面 - 210mm 0.72元/瓦、双面 - 182mm 0.73元/瓦、双面 - 210mm 0.71元/瓦，价格均较前日持平 [1] - 有机硅价格：DMC 11000元/吨，下降0.90%；107胶11500元/吨、硅油12850元/吨，价格较前日持平 [1] 资讯 - 库存情况：最近一周183N与210N电池片库存收窄，210RN面临去库存压力，市场上游库存在6GW左右，周环比 - 15.21%，年同比 - 2.73% [1] - 发电装机容量：截至2025年9月底，全国发电装机容量达37.2亿千瓦，同比增长17.5%，其中太阳能发电装机容量11.3亿千瓦，同比增长45.7%，风电装机容量5.8亿千瓦，同比增长21.3%；2025年9月当月全国新增光伏装机9.66GW，新增风电装机3.25GW；1 - 9月全国发电设备累计平均利用小时数为2368小时，较去年同期下降251小时；光伏装机容量在总装机中占比超30% [1]

目前，缅甸清洁能源项目已进入规模化推进阶段：全国8座集中式光伏电站（总装机240兆瓦）全部接入国家主干网，多个离网小型光伏项目 （约23兆瓦）实现稳定运行；在建水电站9座、太阳能电厂13座，同时正开展30处光伏发电项目、39处水电项目的可行性研究。"未来我们将重 点出台光伏产业发展扶持与规范政策，鼓励地面光伏、水上光伏及屋顶光伏项目全面铺开，进一步扩大清洁能源应用场景。"吴年吞强调。 中缅合作纵深推进 共建区域能源枢纽 在国际合作布局中，中国的核心支撑作用尤为凸显。吴年吞直言："缅甸电力发展离不开国际社会支持，而中国是我们最主要的合作伙伴，双方 合作的深度与广度无可替代。" "缅甸将中国视为最主要的合作伙伴" ——专访缅甸电力部部长吴年吞 "中国是缅甸电力领域最核心的合作伙伴，在跨境电力合作项目中约70%的投资来源于中国，中缅全产业链合作已成为推动缅甸电力安全稳定供 应、能源结构转型的核心动力。"10月24日，2025国际能源变革论坛期间，缅甸电力部部长吴年吞在接受中能传媒专访时明确表态。当前，缅甸 正推进2026~2045年发展规划，未来将与中国在水电、光伏、风电等领域深化合作，同步强化输配电系统建设，推动 ...