供给侧改革政策影响 - 2015年供给侧改革启动后螺纹钢期货价格从843元/吨飙升至3147元/吨涨幅达273%焦煤价格从203元涨至719元涨幅3.5倍宝钢股份股价飙升300% [1] - 2025年新一轮供给侧改革2.0启动后中证钢铁指数单日涨幅超3.5%实现6连阳5月全国粗钢日产环比下降2.6%但利润扩张显示反内卷机制生效 [1] - 2014-2015年供给侧改革1.0期间中证钢铁指数行情持续超1年整体涨幅达4倍本轮政策强调淘汰落后产能和治理低价竞争或复刻年线级别行情 [4][6] 钢铁行业估值方法 - 周期股不适合传统PB ROE估值法因商业模式波动大且资产使用年限远超折旧年限（如钢铁厂可用50-70年但折旧期仅15年） [6] - 重置成本法更适合周期股估值当前多数钢铁公司估值低于重置成本0.35倍安全边际充足行业下行风险和空间有限 [6] 钢铁指数选择 - 中证钢铁指数包含部分煤炭行业国证钢铁行业指数包含部分电力设备成分股重合度高但国证指数对盈利和市值要求更严格结构更稳健 [7][8] - 中证钢铁指数与国证钢铁行业指数收益差距不足0.1%选择时需关注基金规模、流动性和费用国泰中证钢铁ETF费用和规模优势突出 [12][13] 钢铁基金表现 - 国联国证钢铁A和鹏华国证钢铁行业A年初至今回报率分别为8.10%和7.66%显著高于沪深300的0.84% [14] - 国联国证钢铁A信息比率和Alpha值优于鹏华显示其风险调整后收益更佳 [14] 钢铁行业长期趋势 - 钢铁消费结构将从基建房地产为主的螺纹钢转向机械汽车为主的板材伴随供给侧优化盈利改善红利属性强化 [14]

行业政策与规范 - 2025年2月8日工信部修订《钢铁行业规范条件（2025年版）》，对钢铁企业实施两级评价，政策目标为"给侧更好适应需求变化"，钢铁板块盈利有望修复至历史均值水平，PB估值也将随之修复 [1] 行业生产数据 - 6月上旬重点企业粗钢旬度日均产量环比增长3 25%至215 90万吨 [1] - 全国高炉产能利用率小幅上升0 04个百分点至90 83% [1] - 螺纹钢周产量环比增长2 67%至217 84万吨 [1] 价格与估值分析 - 热轧与螺纹钢价差处于同期低位（150元/吨） [1] - 普钢板块PB相对于沪深两市PB比值分位（2013年以来）为32 03%，当前比值为0 50，较2017年8月峰值0 82仍有修复空间 [1] 钢铁ETF与指数 - 钢铁ETF跟踪中证钢铁指数，该指数由中证指数有限公司编制，覆盖A股市场中涉及钢铁生产、加工及销售业务的上市公司证券 [1] - 中证钢铁指数全面覆盖从上游铁矿石开采到下游钢铁制品制造的全产业链环节，能够有效反映钢铁行业上市公司证券的整体表现 [1] - 该指数成分股具有较强的行业代表性和产业链完整性，为投资者提供了把握钢铁行业投资机会的重要工具 [1]

行业动态 - 炉料成本延续下跌 日照港澳洲粉矿现货价格指数(62%Fe)为711元/吨 周环比下跌0.97% 京唐港主焦煤库提价持平 [1] - 普钢综合指数周环比下降0.11% 同比下降14.09% 螺纹钢高炉吨钢利润周环比增加14.81% [1] - 铁水产量环比增加 日均铁水产量为242.18万吨 同比增加2.87万吨 [1] - 五大钢材品种社会库存周环比下降1.55% 厂内库存周环比下降0.30% 消费量环比增加1.85% [1] 市场影响 - 海外关税影响下 出口占比较低的普钢公司受影响较小 [1] - 国家"稳增长"政策下 房地产 基建等行业用钢需求有望边际改善 [1] - 普钢公司业绩改善空间较大 有望迎来价值修复 [1] 指数跟踪 - 钢铁ETF跟踪中证钢铁指数 该指数由中证指数有限公司编制 [1] - 指数从沪深A股市场选取涉及钢铁生产 加工及相关配套服务的上市公司证券作为样本 [1] - 指数全面反映钢铁行业内上市公司整体表现 具有显著行业代表性 [1] - 成分股主要集中于基础材料领域 展现中国钢铁产业结构特征和市场变化趋势 [1]