证券研究报告 策略 科技降温下把握结构再平衡 2026 年 7 月 19 日│中国内地 国内周报 华泰研究 何康，PhD 研究员 SAC No. S0570520080004 SFC No. BRB318 hekang@htsc.com +(86) 21 2897 2202 王伟光* 研究员 SAC No. S0570523040001 wangweiguang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 核心观点 上周 A 股受全球科技资产去杠杆影响有所调整，但盘面结构性分化明显， 情绪快速出清，更接近高位科技的拥挤交易出清而非系统性风险。中期看， 中报预告和稳增长预期尚未证伪，情绪已回落至历史低位，若有催化短期反 弹概率上升，但拥挤度和杠杆消化仍需时间，海外科技波动仍是扰动，趋势 有待确认。配置上继续均衡，科技端可低吸存储、半导体设备与材料等仍有 盈利上行动能的方向，兼顾资源品、出海链和非银结构机会，红利继续持有。 科技交易降温下的结构再平衡 上周 A 股主要指数调整幅度较深，创业板指、北证 50 跌幅居前，前期强势 的成长风格回撤，电子、国防军工、机械设备明显承压。经济数据延续生产 出口强、 ...

宏观经济 | 证券研究报告 — 总量周报 2026 年 7 月 19 日 宏观和大类资产配置周报 投资和消费都需要政策关注 大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。 宏观数据回顾 资产表现回顾 ◼ 本周沪深 300 指数下跌 5.26%，沪深 300 股指期货下跌 4.83%；焦煤期货 本周上涨 0.28%，铁矿石主力合约本周上涨 1.74%；货币基金收益率持平 于 1.14%，余额宝 7 天年化收益率下跌 2BP 至 0.85%；十年国债收益率持 平于 1.74%，活跃十年国债期货本周下跌 0.02%。 资产配置建议 ◼ 大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。2026 年上半年实际 GDP 同 比增长 4.7%，从三驾马车角度看，消费拉动 2.1 个百分点，投资拉动 1.7 个百分点，净出口拉动 0.8 个百分点；与一季度相比，消费和投资的拉动 都明显减弱，与去年同期相比，消费和净出口的贡献率明显下降，投资的 贡献率上升。从上半年经济数据整体表现看，持续向好的是进出口和物价， 韧性较好的是工业增加值，明显疲弱的是固定资产投资和社零，整个经济 的亮点是 AI 科技带动的高技术产业发展，拖累经济的是基建投 ...