报告核心观点 报告围绕价值投资展开，指出不同板块价值因子表现有别，价值指数长期可跑赢宽基指数但有周期，价值风格本质是反转，通过交易反转逻辑增强策略可提升价值风格属性[85][86][87]。 各部分总结 价值因子 - 介绍中证全指下多种价值指数编制方案，涉及价值因子计算及样本选取方式[12][13] - 不同板块价值因子表现不同，沪深300和中证500以盈利端EP和DP为价值代表，中证1000除EP外BP和SALES2EV表现较好，中证2000盈利端影响下降[17] - 行业中性后各指标IC端变化不明显但ICIR有提升，各板块价值因子逻辑不变，行业间价值中枢提供风险但不产生收益[23] 价值指数 - 构建高价值、高价值（行业中性）、调整价值（行业中性）三种指数，按月度频率调仓[33] - 价值指数长期可跑赢宽基指数，但2019 - 2020年及2025年有回撤，行业中性前后价值指数在收益维度表现无本质差别，在风险维度均有一定控制[37] - 调整权重打分后指数收益有提升，中证800收益提升不明显或与板块价值评价不同有关，除中证2000外其余板块相对宽基基准相对最大回撤接近[44] 价值增强策略 - 价值风格本质是反转，低估值个股有长期超额收益，但表现好会缩小估值差导致“风格回撤”，通过交易反转逻辑因子构建合成因子，做价值优选和价值增强策略[49][50][51] - 各板块价值增强策略中，中证价值指数长期跑赢基准不明显，优选和增强均提升收益、降低最大回撤、提高风险收益比，优选更具弹性，增强更具稳定性[57][63][71]

中证500价值指数表现 - A股三大指数收盘涨跌不一 中证500价值指数上涨0.34%报8099.47点 成交额307.73亿元 [1] - 中证500价值指数近一个月下跌4.52% 近三个月下跌1.84% 年至今下跌4.57% [1] 指数构成与编制方法 - 中证500风格指数系列以中证500指数为样本空间 根据成长因子和价值因子计算风格评分 [1] - 选取价值得分最高的150只证券构成中证500价值指数 [1] - 指数以2004年12月31日为基日 以1000.0点为基点 [1] 指数持仓结构 - 十大权重股包括苏州银行(1.98%) 永泰能源(1.71%) 东吴证券(1.71%) 云天化(1.59%) 长沙银行(1.47%) 浙江龙盛(1.47%) 西部矿业(1.45%) 太阳纸业(1.36%) 梅花生物(1.22%) 常熟银行(1.21%) [2] - 上海证券交易所占比65.03% 深圳证券交易所占比34.97% [2] - 行业分布为原材料21.90% 金融15.03% 工业14.48% 可选消费12.57% 公用事业10.35% 能源8.75% 医药卫生5.24% 主要消费4.07% 房地产3.39% 通信服务3.17% 信息技术1.04% [2] 指数调整规则 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [3] - 每次样本调整比例一般不超过30% [3] - 设置缓冲区 价值因子得分排名在105名内的新样本优先进入 195名内的老样本优先保留 [3] - 权重因子随样本定期调整而调整 [3] 相关跟踪基金 - 银华中证500价值ETF跟踪该指数 [4]

指数表现 - 中证500价值指数当日上涨0.7%报8039.51点 成交额380.39亿元 [1] - 近一个月下跌4.58% 近三个月微涨0.08% 年初至今下跌5.61% [1] 指数构成 - 以中证500指数为样本空间 按成长/价值因子评分选取150只证券构成 [1] - 包含成长指数、价值指数及相对成长、相对价值四个子指数系列 [1] - 基日为2004年12月31日 基点1000点 [1] 权重配置 - 前十大权重股合计占比15.95% 苏州银行(1.96%)、永泰能源(1.72%)、东吴证券(1.7%)位列前三 [2] - 交易所分布为上交所65%、深交所35% [3] - 行业集中度最高为原材料(21.83%) 其次金融(14.92%)和工业(14.57%) [3] 调整机制 - 每半年调整样本(6月/12月第二个星期五的下一交易日) 调整比例通常不超30% [3] - 设置缓冲区机制：价值因子前105名新样本优先进入 前195名老样本优先保留 [3] - 权重因子随定期调整变更 特殊情况下启动临时调整 [3] 跟踪产品 - 银华中证500价值ETF为跟踪该指数的公募基金产品 [4]