财务业绩 - 2025年上半年营业收入70.75亿元，同比增长27.67% [16] - 归属于母公司所有者净利润1.27亿元，同比增长46.96% [16] - 扣除非经常性损益净利润0.96亿元，同比增长50.08% [16] - 中国大陆业务收入58.60亿元，同比增长33.62% [16] - 中国香港及海外业务收入12.15亿元，同比增长5.10% [12][16] - 基本每股收益0.6428元，同比增长46.96% [16] - 加权平均净资产收益率6.21%，同比提升1.54个百分点 [16] 业务增长表现 - 灵活用工业务收入同比增长29.31% [10][16] - 招聘业务收入同比增长6.20% [9][16] - 新技术业务收入同比增长48.23% [16] - 新客户收入同比增长77% [11] - 前50大客户中14家客户收入增长超100% [11] - 截至2025年6月30日时点在岗外包员工及独立顾问49,500余人 [10] - 报告期内派出人次达29万余人 [10] 战略方向 - 坚持专业化、国际化、数智化、生态化"四化"战略 [5] - 招聘业务聚焦新兴科技赛道如人工智能、低空经济、人形机器人、新能源 [9] - 灵活用工业务向高附加值核心岗位升级，技术研发类岗位占比70.79% [10] - 国际化布局覆盖8个国家设10余家分支机构，海外业务收入占比17.17% [12] - 每年技术投入超1亿元，2024年确立AI First战略 [7] 技术进展与AI应用 - 训练行业级模型CRE Embedding和Match System匹配系统 [7] - 开发基于GNN的科锐关系网络模型CRN [7] - CRE1.1模型比CRE0.5匹配性能提升60% [18] - 禾蛙平台推出9个任务执行智能体覆盖招聘全链路 [15] - 自主决策智能体Mira可执行20-25步任务，应用于算薪、考勤、寻访场景 [20] - 研发推理Embedding模型CRE-T1，采用强化学习技术 [19] 禾蛙平台生态数据 - 上半年运营岗位3.7万个，同比增长144% [14] - 交付岗位5,400余个，同比增长127% [14] - 人选推荐量超20万人次，环比2024年下半年提升180% [14] - 累计注册合作伙伴17,100余家 [15] - 累计注册交付顾问167,500余人 [15] - 累计交付岗位18,100余个 [15] 运营效率 - 人均产出同比提升14.89% [16] - 期间费用同比节约4.79% [16] - 应收账款周转天数稳定在70天以内 [16] - 资产负债率维持在45-50%之间 [16] - 综合毛利率5.52%，除灵活用工外各业务线毛利率环比提升 [16] 市场趋势与客户需求 - 招聘市场呈现结构化变化：级别结构化、老岗新要求、行业分布结构化 [23] - 兼职专家需求持续扩大，服务领域包括工业/汽车、半导体、能源、消费电子、ICT、智能制造 [11] - 中国企业出海加速，需全球化人才搭建服务 [6][12][13] - AI工具使用成为岗位基本要求 [23]

核心观点 - 科锐国际2025年上半年营收和利润实现高速增长，营业收入同比增长27.67%至70.75亿元，归母净利润同比增长46.96%至1.27亿元，主要受益于中国大陆业务强劲增长和成本控制优化 [1][2] - 公司灵活用工和招聘流程外包业务分别增长29.31%和57.31%，技术服务业务增长48.23%，AI技术应用提升匹配效率，高端人才服务壁垒持续强化 [3][5] - 多家机构给予买入或增持评级，目标均价38.78元，预计2025-2027年归母净利润复合增长率约24% [6][7] 财务表现 - 2025H1营业总收入70.75亿元，同比增长27.67%，归母净利润1.27亿元，同比增长46.96%，扣非归母净利润0.96亿元，同比增长50.08% [2] - 2025Q2单季度营业收入37.73亿元，同比增长29.99%，归母净利润6873万元，同比增长51.26% [2] - 毛利率5.52%，同比下降1.17个百分点，主要因低毛利灵活用工业务占比提升至96.26%，但净利率提升0.45个百分点至1.97% [4] - 期间费用率全面优化，销售/管理/研发/财务费用率分别下降0.24/0.76/0.1/0.09个百分点 [4] 业务板块表现 - 中国大陆业务收入58.60亿元，同比增长33.62%，是核心增长驱动力，海外业务收入12.15亿元，恢复正增长5.1% [3] - 灵活用工业务收入增长29.31%，毛利率4.49%（下降1.23个百分点），招聘流程外包业务收入增长57.31%，毛利率38.67%（提升15.45个百分点） [3][4] - 中高端人才访寻业务收入降幅收窄至-1.18%，毛利率29.12%（提升1.03个百分点），技术服务业务收入增长48.23%，毛利率18.47%（提升0.59个百分点） [3][4] 战略与技术发展 - 聚焦国家战略性新兴产业高端人才需求，通过猎头、独立顾问、专家智库等产品服务央国企、科研院所及科技企业 [5] - 强化AI-First战略，优化招聘匹配人工智能模型（CRE与Match System），提升人岗匹配效率和流量转化能力 [5] - 获得与经营活动相关的补贴补助5782万元，较2024年同期的1624万元大幅增长 [3] 机构预测与评级 - 太平洋证券预测2025-2027年归母净利润2.71/3.36/3.94亿元，同比增长31.99%/23.79%/17.45%，EPS为1.38/1.70/2.00元/股 [6] - 90天内9家机构给出评级，7家买入、2家增持，目标均价38.78元，华泰证券预测2025年净利润2.97亿元，中信证券目标价41元 [7]

财务表现 - 2024年公司营收为117.9亿元，同比增长20.6%，归母净利润为2.1亿元，同比增长2.4% [1] - 2025Q1公司营收为33.0亿元，同比增长25.1%，归母净利润为5778.4万元，同比增长42.2% [1] - 2025Q1公司其他收益为5180.4万元，同比增长536.8%，主要系与公司经营活动有关的补贴及补助增加 [1] - 2025Q1公司毛利率为5.5%，同比下降0.8个百分点，净利率为2.1%，同比下降0.6个百分点 [1] - 2025Q1期间费用率为3.8%，同比下降1.0个百分点，其中销售、管理、财务费用率分别为1.3%、2.5%、0.1%，同比分别下降0.2、0.6、0.1个百分点 [1] 业务发展 - 2025Q1公司中高端人才访寻业务及灵活用工业务恢复势头良好 [2] - 2025Q1公司为国内外客户成功推荐中高端管理人员和专业技术岗位3810人，同比增长22.4% [2] - 2025Q1在册灵活用工业务的岗位外包员工为4.7万人，环比净增长1900人，其中技术与研发类岗位时点在职人数占比为68.3%，同比提升5.4个百分点 [2] - 2025Q1灵活用工业务累计派出14.6万人次，同比增长25.9% [2] 技术创新 - 禾蛙平台AI筛选助手1.0版本已上线，为发单方减少了80%的筛选工作量，准确度高达98% [2] - 禾蛙平台2.0版本即将推出，将为接单方提供简历匹配度解读服务 [2] - 2025Q1禾蛙生态累计注册合作伙伴1.6万余家，同比增长21.8% [2] - 2025Q1累计注册交付顾问15.6万余人，同比增长30.7% [2] - 2025Q1累计活跃参与合作伙伴2.0万人，同比增长76.9% [2] - 2025Q1累计参与交付顾问1.3万余人，同比增长77.2% [2] - 2025Q1累计运营招聘中高端岗位7.7万余个，同比增长46.4% [2] - 2025Q1累计交付岗位1.5万余个，同比增长119.1% [2] 未来展望 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.8、3.4、4.6亿元，未来三年归母净利润复合增长率31.0% [3] - 公司业务与招聘行业相关度比北京人力及外服控股高，预计在招聘市场复苏下实现显著复苏 [3]