新华财经上海9月5日电（记者魏雨田）随着美联储即将开启降息周期，叠加全球地缘政治不确定性加 剧，国际投资者的资产配置逻辑正在发生根本性调整。在此背景下，外资对中国市场的长期布局策略与 配置动向，也因此成为资本市场关注的焦点。 近期，富达基金总经理孙晨在接受新华财经记者采访时指出，面对全球市场的复杂变化，当前全球投资 者正主动转向多元化收益来源，境外资金增配A股的意愿不断增强。 作为长期深耕中国市场的外资机构，富达基金亦在积极把握这一趋势。孙晨表示，富达基金将充分发挥 全球布局的天然优势，打通跨境投资协作通道、联动境内外市场机会，持续深挖跨境市场的投资机遇。 外资投资中国潜力将进一步提升 在全球资产配置格局深度调整、资产再平衡进程加速的背景下，外资对中国市场的配置策略与长期布 局，已成为当前资本市场的核心关注焦点。 谈及当前全球资产配置的具体动向，孙晨表示，全球投资者正重新审视股票资产敞口，不再依赖单一市 场获取收益，转而寻求多元化收益来源，资金正逐步向欧洲、日本、中国及其他亚洲地区分流。 在他看来，中长期来看境外资金增配A股意愿提升的背后，是三大核心要素的共同支撑。首先是中国经 济的长期韧性。作为全球第二大经 ...

主动权益基金业绩表现 - 截至8月29日 4600余只主动权益产品中98.48%实现正收益 其中21只基金收益翻倍[4] - 68只基金业绩告负 部分因重仓煤炭及消费等弱势板块 例如Wind煤炭指数年内下跌5.29% 日常消费零售指数下跌1.61%[2][4] - 部分低仓位基金显著跑输指数 例如国联鑫起点等基金涨幅仅10% 二季度末仓位不足50%[5] 基金跑输指数原因分析 - 持仓结构与市场热点错配 部分主题基金严格限定投资范围（如煤炭/白酒/银行）无法跟进科技医药等主线行情[4][5] - 仓位控制策略影响收益 大成基金徐彦管理的约10亿元规模次新基金仅持有700多万元股票 净值波动近乎持平股指[5] - 基金经理主动控制风险 基于估值判断保持低仓位以避免高位接盘 例如8月多只医药主题基金单月跌幅超5%[6] 公募看好板块机会 - 红利板块受多家公募青睐 因年初至今涨幅相对落后 若市场回调将具备配置性价比 被视作市场"稳定器"[8] - "悦己消费"成为新兴焦点 中金基金指出Z世代中超60%将"取悦自己"列为首要消费因素 推动IP衍生品及宠物消费等细分市场保持双位数增长[9] - 出海相关成长板块受关注 中欧基金强调通过短视频与算法输出消费审美的公司 摩根士丹利基金指出部分企业海外拓展顺利成为业绩新增长点[10]

市场表现对比 - A股市场近期持续走高 多个交易日成交额突破2万亿元 [2] - 中证500指数8月11日至8月15日期间上涨3.88% 8月18日至8月22日期间上涨3.87% [2] - 中证1000指数同期分别上涨4.09%和3.45% [2] - 知名量化私募旗下500指增产品同期收益率仅1.56% 1000指增产品仅0.98% 远低于指数表现 [2] - 主观多头私募代表产品同期回报率接近14% 随后一周净值涨幅超10% [3] - 自6月下旬以来多家私募代表产品净值涨幅超过30% 显著优于量化产品 [3] 资金流向变化 - 投资者近期开始赎回量化产品获利部分 转向配置主动权益产品 [4] - 有投资者将前期赎回资金全部投向科技主题主动权益产品 近一个月涨幅逾35% [4] - FOF基金经理减少量化策略配置比重 增加进攻型主动产品配置 [4] - 私募量化新发激进类产品占比从7月46%下降至8月36% [5] - 今年私募新募集资金主要流向量化策略领域 [4] 行业格局演变 - 截至2025年7月底百亿级私募达90家 量化百亿级私募增至44家 主观百亿级私募减至39家 [7] - 量化私募管理规模明显扩容 因绝对收益和超额收益表现优异 [7] - 主动管理型基金在强势上涨行情中业绩弹性大于量化产品 [7] - 主观投资在深度价值挖掘和宏观周期把握方面具有优势 [8] - 量化投资依靠严格模型与纪律进行交易 投资视野更广阔 [8] 策略发展趋势 - 主动管理与量化结合的策略开始进入大众视野 可能成为行业未来发展方向 [8] - 量化模型在快速上涨行情中创造超额收益能力面临严峻考验 [2] - 适应市场变化、持续迭代的策略才能穿越周期 [1][8] - 主观和量化策略各有优势 各有适应的市场环境 [7][8]

市场表现对比 - A股市场近期持续走高 多个交易日成交额突破2万亿元 [1] - 中证500指数8月11日至8月15日期间上涨3.88% 8月18日至8月22日期间上涨3.87% [1] - 中证1000指数同期分别上涨4.09%和3.45% [1] - 知名量化私募旗下500指增产品同期收益率仅1.56% 1000指增产品仅0.98% 显著跑输指数 [1] - 主观多头私募代表产品同期回报率接近14% 后续单周净值涨幅超10% [2] - 自6月下旬以来多家私募代表产品净值涨幅超过30% 远优于量化产品 [2] 资金流向变化 - 投资者近期明显转向主动权益产品配置 出现赎回量化产品转向主观产品的案例 [3] - 个人投资者将资金投向偏向科技主题的主动权益产品 近一个月涨幅逾35% [3] - FOF机构减少量化策略配置比重 增加进攻型主动产品配置 [3] - 量化策略新发产品占比从7月46%下降至8月36% [4] - 今年私募新募集资金主要流向量化策略领域 但近期配置思路发生转变 [2] 行业格局演变 - 截至2025年7月底百亿级私募达90家 其中量化机构增至44家 主观机构减至39家 [4] - 量化私募管理规模明显扩容 因绝对收益和超额收益表现优异吸引资金流入 [4] - 主动管理型基金在强势上涨行情中业绩弹性大于量化产品 [5] - 主观投资在深度价值挖掘和宏观周期把握方面具有明显优势 [6] - 主动管理与量化结合的策略开始成为行业发展新方向 [6] 策略特性分析 - 量化指增产品通过量化策略获取超额收益 但近期模型创造超额收益能力受考验 [2] - 量化投资依靠严格模型与纪律交易 避免情绪化决策 具有更广阔投资视野 [6] - 主动管理可通过选股、择时和组合调整主动管理风险 而量化产品通常被动接受市场风险 [5] - 优秀主动管理人通过深入研究挖掘优质个股 在A股市场能提供较好超额收益 [5]

核心观点 - 独立基金销售机构业绩分化明显 蚂蚁基金净利润同比大幅增长360.66%领跑 天天基金保持稳健 同花顺面临调整压力 行业马太效应突出 [1] 头部独立销售机构业绩表现 - 蚂蚁基金上半年营业收入92.51亿元同比增长22.46% 净利润4.34亿元同比增长360.66% 总资产1535.28亿元同比增长93.81% 净资产27.99亿元同比增长39.47% 权益类基金保有规模7388亿元 非货币市场基金保有规模1.45万亿元 股票型指数基金保有规模3201亿元 均居行业第一 [2] - 天天基金上半年营业总收入14.24亿元同比增长0.49% 净利润0.64亿元与去年同期基本持平 上线2.18万只基金产品 非货币市场公募基金保有规模6752.66亿元 权益类基金保有规模3838.1亿元 实现基金认申购交易9823万笔 基金销售额10572.64亿元 [2] - 同花顺旗下爱基金平台上半年基金销售及业务营业收入1.68亿元同比微降0.04% 累计接入228家基金公司及证券公司 代销产品2.46万只 [3] 行业竞争格局 - 基金代销市场形成银行 券商 独立销售机构三足鼎立格局 [4] - 银行渠道拥有庞大客户群体和广泛服务网点 信任度高 是传统投资者首选渠道 [4] - 券商渠道依托综合金融服务能力和投顾团队优势 提供专业投资建议 增强客户黏性 [4] - 独立销售机构以互联网化运营为核心竞争力 构建便捷线上交易平台 提供一站式投资 受年轻投资者欢迎 [4] 不同渠道业绩差异 - 银行渠道代表平安银行上半年代理非货币公募基金销售额373.98亿元同比下降38.3% 主要因固收纯债类产品销量下降 [4] - 券商渠道代表浙商证券上半年基金销售业务总收入1.08亿元同比增长11.86% [5] 行业发展趋势 - 行业集中度进一步提升 头部机构凭借规模效应和综合服务能力占据主导地位 [5] - 业务模式向买方投顾转型 从交易导向转向服务导向 实现与客户利益深度绑定 [5] - 产品结构持续优化 多资产配置等产品成为新销售增长点 [5] - 服务向专业化升级 代销机构更注重全流程顾问式服务与投资者教育 [5] - 中小代销机构面临更大竞争压力 因监管合规要求和服务质量要求持续攀升 [5] - 行业核心竞争力转向产品筛选能力 投顾服务水平 科技应用深度的综合比拼 [6]

市场行情分析 - 上证指数盘中冲高至3704.77点创2022年以来新高但午后回落失守3700点最终收于3666.44点 [3][5] - 市场超4600只个股下跌但成交额逆势放量达2.3万亿元创年内新高较前一交易日增加1300亿元 [3][5] - 非银金融板块逆势上涨券商领涨长城证券涨停保险板块活跃中国太保上涨4.87% [5] 资金流向与投资者行为 - 7月上交所A股新开户196.36万户同比增长71%年内累计新开户1456.14万户同比增长36.9% [5] - 7月沪深两市小单净流入4893亿元环比增近六成8月未过半小单净流入已达2245亿元8月14日单日数值创三个月新高 [6] - 散户成为主要增量资金来源高风险偏好资金加速入市与机构投资者形成共振驱动指数上涨 [6] 基金表现与发行动态 - 全市场12只基金年内收益翻倍汇添富香港优势精选A领跑回报达132.55%多只医药及科技主题基金回报超110% [8][9] - 创新药ETF表现突出5只产品年内净值翻倍 [9] - 新成立基金发行份额超6700亿份主动权益产品募资额同比增三成达660亿元 [9] 行业配置与投资策略 - 行业轮动速度加快建议均衡配置关注AI应用半导体先进制程等政策支持方向 [10] - 市场聚焦医药海外算力等高景气方向中期或转向国内科技制造业反内卷主线 [11] - 政策托底决心明确增量资金入场趋势未改外资回流有望进一步改善A股流动性 [10][11]

核心观点 - 外资公募需探索差异化战略以应对高度本土化的中国市场 跳出复制模板的路径依赖 结合本土资源禀赋与市场实际 坚持长期主义投资节奏[1] - 富达基金提出两个市场两个体系战略框架 通过主动投研多资产策略与养老产品构建长期竞争力 形成良性循环[2][3][4] 外资公募在中国市场的发展现状 - 自2020年首家外商独资公募成立以来 行业已进入第五个年头 但面临定位模糊策略调整困境[2] - 中国市场制度环境投资行为渠道体系高度本土化 国际经验难以简单移植 外资机构普遍进入定位期 积极调整组织架构应对独特需求[2] 富达基金的战略框架 - 两个市场指中国本地市场与国际市场 本地市场通过与银行券商电商渠道合作专注主动权益多资产与养老产品发行 国际市场承接海外资金对中国资产的配置需求[2] - 两个体系指产品体系与投研体系 全球研究资源与中国市场需求对接 全球研究框架转化为符合中国实际情况的投资策略 面向不同客户群体设计针对性产品[2][3] - 战略形成良性循环 满足本地客户多样化需求 同时为中国市场解决方案融入全球产品体系提供渠道[3] 本土化竞争优势构建 - 中国市场处于关键结构演进阶段 市场相对弱有效性投资者行为高波动性养老体系待发展空间提供可持续增长机遇[4] - 富达国际作为全球最大主动管理公司 在A股市场结构性阿尔法仍存在 主动投研能力有发挥空间[4] - 多资产策略依托全球领先经验 富达投资在美国401(k)和IRA养老账户市场份额排名第一 全球视野下多资产配置导入中国 养老产品运用集团多资产策略[4] - 中国养老体系处于初期建设阶段 第三支柱刚起步 富达投资以目标日期基金为核心的美国养老金产品体系可提供借鉴[5] - 并非简单照搬国际模式 而是判断中国市场真正需求后嵌入解决方案 需时间积淀在市场结构中形成长期稳定立足点[5] 投资理念与人才管理 - 面对高波动情绪驱动的A股市场 投资体系需坚实底层结构和方法论穿越短期波动 不追逐短期风口不参与主题炒作[6] - 投研体系强调框架稳定 对基金经理进行三至五年长期考核 允许价值基金经理在成长周期坚持价值风格 成长基金经理在价值周期坚持成长风格[6] - 人才管理延续长期主义文化 引入海外成熟基金经理学院机制 系统培养研究员到基金经理 过程性评价形成高留存率和风格一致性传承[7]

政策核心内容 - 证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，聚焦行业改革与高质量发展，提出优化运营模式、完善考核制度、提升权益投资占比、建设一流机构及风险防控等举措 [1] - 方案建立浮动管理费机制，要求基金公司以投资收益为核心考核指标，产品业绩权重不低于80%，中长期（三年以上）收益考核权重不低于80% [3] 资本市场影响 - 提升市场稳定性与成熟度，优化资源配置，增强透明度和国际吸引力，助力多层次资本市场建设 [2] - 促进长期资金入市（如养老金、保险资金），稳定基金规模 [2] 公募基金行业变革 - 推动行业规范化与专业化，强化监管与信息披露，减少短期投机和利益输送 [2] - 重塑竞争格局，引导以长期业绩为导向，提升投研能力和服务质量 [2] - 优化产品结构，鼓励创新产品如中低波产品、资产配置型产品，满足多元化需求 [2][4] 费率与考核机制调整 - 浮动费率改革打破"旱涝保收"模式，管理费与业绩挂钩，实现投资者与管理人利益平衡 [3] - 金鹰基金已申报浮动费率权益产品方案，业绩达标时管理人收入提高，未达标则收入降低 [3] 公司具体应对措施 - 金鹰基金优化成本并提升投研能力，主动权益产品业绩出色，布局战略新兴、科技成长领域，助力产业转型 [4] - 固收+产品形成低、中、高风险梯度矩阵，FOF低波系列规模持续增长 [4] - 已建立长期考核机制，覆盖管理层及基金经理，纳入合规风控、三年以上业绩等指标 [4] 投资者受益点 - 管理费与销售费用下调降低持有成本，长期复利效应提升收益空间 [5] - 加强适当性管理和信息披露，避免风险错配，帮助评估产品风险收益特征 [5] - 多元化产品体系优化资产配置，引导理性投资习惯 [5]