公募基金规模创新高 - 截至2025年6月底公募基金资产净值达34.39万亿元环比增长1.93%创历史新高 [2] - 开放式基金规模30.62万亿元封闭式基金3.77万亿元均实现环比增长 [2] - 2024年以来第9次刷新规模纪录反映行业持续扩张趋势 [2] 市场环境改善推动资金流入 - 2025年A股市场企稳回升"国家队"护盘、机构唱多和上市公司回购增强投资者信心 [3] - 货币型基金规模增长6648.39亿元占公募总增长的74%成为避险首选 [3] - QDII基金对港股配置占比提升至48.89%美国市场配置降至42.20%显示资产配置"东移" [5] 政策支持与产品创新 - 证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》推出25项举措包括浮动费率产品创新 [4] - 首批26只新型浮动费率基金5月27日发售管理费率设计增强投资者信任 [4] - 量化策略产品受增持主动权益类基金被减持反映投资者偏好低波动产品 [5] 机构投资者行为 - 诚通金控认购国企数字经济ETF合计6亿元释放市场信心信号 [8] - 招商证券、国富人寿等机构加大ETF配置提供稳定资金来源 [8] - QDII基金净值增长受益于港股科技、消费、创新药板块表现 [9] 行业扩容与结构变化 - 2025年4月公募基金管理机构达163家产品数量增至12705只环比增加106只 [10] - 投资者教育提升使资金净流入增长投资者更关注长期收益与风险控制 [13] - 主动型基金理想规模20-100亿指数基金规模越大越好以降低跟踪误差 [20] 优质基金筛选标准 - 长期业绩需考察3-5年年化收益率及相对基准指数表现 [16] - 基金经理稳定性指标包括任职超5年且管理同一基金超3年 [17] - 夏普比率大于1、卡玛比率大于1.5反映良好风险调整后收益 [18] - 机构持仓占比20%-60%为佳过高或过低均可能隐含风险 [21]

A股市场分化现象 - 近期A股市场出现显著分化现象，多只个股涨幅实现翻倍，特定板块频繁获得机构资金加仓 [1] - 银行、通信、非银金融等板块成为公募基金二季度重点配置方向 [1] - 科技、医药等主题基金呈现资金净流入态势，反映出投资者对特定领域的持续关注 [1] 银行板块机构加仓情况 - 银行板块在二季度成为公募基金加仓的重要方向，公募持有的58只银行股中有47只获得加仓操作 [2] - 民生银行、兴业银行等10只个股均获加仓超1亿股，全板块持股数量环比增加30.65亿股，持有市值提升508.2亿元 [2] - 招商银行被966只基金重仓，持仓基金环比增加107只，二季度持仓量激增6429.55万股 [2] - 华夏上证50ETF、华泰柏瑞基金、易方达基金等多家机构旗下产品加仓超过千万股 [2] - 中证银行指数今年以来累计涨幅达到13.31%，期间触及历史新高 [2] 银行板块加仓驱动因素 - 证监会印发的公募基金高质量发展行动方案强化业绩比较基准约束作用，推广基于业绩比较基准的浮动管理费基金 [2] - 业绩比较基准重要性大幅提高，将成为衡量基金业绩的重要参考指标 [2] - 公募考核体系变化有望引导资金配置行为纠偏，利好此前深度欠配的银行板块 [2] 科技医药主题资金流向分化 - 科技、医药等主题基金在二季度呈现明显的资金流向分化特征 [3] - 永赢先进制造智选C二季度回报率为-4.06%，但获得14.91亿份净申购，C份额规模达到108.69亿元，A份额规模为29.76亿元 [3] - 汇添富创新医药A、永赢医药创新智选C、华夏军工安全C二季度回报率分别为21.65%、27.85%、16.69%，净申购份额分别为14.55亿份、12.41亿份、12.06亿份 [3] - 部分医药主题基金出现"落袋为安"现象，汇添富医疗服务A、中银创新医疗A、易方达医药生物C二季度回报率分别为21.05%、20.54%、15.13%，但净赎回份额分别为14.41亿份、10.16亿份、9.29亿份 [3] - 上述医药主题基金今年以来回报率达到59.72%、78.23%、57.93% [3] 基金规模显著增长案例 - 中欧数字经济基金一季度A/C规模合计为1.17亿元，二季度规模飙增至15.27亿元 [4] - 长城景气成长一季度A/C规模为7034万元，二季度规模增加到3.2亿元，环比增加357% [4]

记者7月24日从证监会了解到，第二批12只新型浮动费率基金产品获证监会注册，后续将陆续发售。这 意味着，最快下周这批产品就可以上架开售。 据介绍，与首批产品一致，各家基金管理人设置了1.2%(基准档)、1.5%(升档)、0.6%(降档)的三档费率 水平。当投资者持有一年以后赎回产品时，基本符合同期业绩比较基准的，适用基准档费率；年化收益 水平明显跑输业绩比较基准的，适用低档费率；取得正收益且年化收益显著超越业绩比较基准的，适用 升档管理费率。此外，投资者若在一年以内赎回产品，则不适用分档安排，一律按基准档费率收取管理 费。 图为一家基金公司的牌子。（井韦 摄）新华社发 《推动公募基金高质量发展行动方案》中特别提及建立与基金业绩表现挂钩的浮动管理费收取机制。对 符合一定持有期要求的投资者，根据其持有期间产品业绩表现确定具体的适用管理费率水平，如持有期 间产品实际业绩表现符合同期业绩比较基准的，适用基准档费率；明显低于同期业绩比较基准的，适用 低档费率；显著超越同期业绩比较基准的，适用升档费率。 与传统的浮动费率基金和基金规模、持有时长或基金业绩的简单挂钩不同，这批新型浮动费率基金首次 将费率细化至"单客户、单份 ...

基金经理变更 - 招商基金增聘陆文凯为招商优势企业混合型证券投资基金的基金经理，与原基金经理翟相栋共同管理该产品 [2] - 业内传出翟相栋或将离任的消息，有媒体报道称其职业生涯下一程或是私募 [2] - 公司表示此次变更是基于整体投研团队长远规划、资源高效优化配置及产品管理需求做出的正常调整 [2] 翟相栋管理业绩 - 翟相栋管理期间招商优势企业混合基金规模从不足4000万元飙升至百亿级别，截至2024年末达100.17亿元，较2022年末的3.4亿元增长近30倍 [4] - 2024年一季度该基金规模达历史峰值101.46亿元，但二季度末回落至81.32亿元，较一季度末缩水20.14亿元 [4] - 截至7月24日，翟相栋在管期间任职回报达115.81%，年化回报26.84%，在同类2901只基金中排名第五 [4] 翟相栋投资策略 - 秉持"获得较高投资收益"的高赔率配置策略，自上而下判断宏观环境和政策导向，重点挖掘由预期和业绩驱动的成长行业 [5] - 自下而上以长期视角严格筛选具备高成长潜力的企业，综合评估基本面变化和个股性价比 [5] - 历史持仓主要集中在TMT行业，兼有国防军工、消费布局 [5] 陆文凯履历与业绩 - 陆文凯拥有超14年投研经验与近7年公募投资管理经验，增聘前已管理5只公募基金，合计规模43.08亿元 [6] - 增聘后在管产品跃升至6只，规模达124.41亿元 [6] - 以均值回归思维为核心逻辑，基于成长股周期波动特征，力争于周期与估值底部布局 [8] 行业趋势 - 公募行业正在经历深层变革，"提前增聘基金经理过渡、再完成正式卸任"的操作模式逐渐成为行业主流 [9] - 2025年上半年全市场超700只基金启动增聘基金经理程序，三人及以上共管的产品数量持续攀升 [9] - 行业正通过机制设计，将单一经理的个人能力转化为团队可复制的投研体系 [9]

市场表现 - 7月23日三大指数走势分化 稀土 海南自贸区概念领涨 光模块 光热发电领跌 [1] - 券商板块延续强势 截至9:45 券商ETF基金（515010）涨1.68% 持仓股锦龙股份涨停 中银证券 国盛金控 国信证券 中原证券等股走强 [1] - 沪指连续多日站稳3500点 A股市场强势格局持续 盘中多个主要市场指数创阶段新高 [1] 券商板块分析 - 相比2024年9·24行情 本轮券商板块行情呈现三大不同点：1）增量资金持续入市 投资者转向持股型策略 上涨斜率放缓但持续性更强 2）"反内卷"长期宏观叙事或撬动行业盈利修复 带动估值中枢回升 3）《推动公募基金高质量发展行动方案》落地 非银板块有望迎来增量资金配置 [1] - 券商ETF基金（515010）跟踪中证全指证券公司指数 管理费托管费合计费率0.2% 为场内费率最低标的 [2] 市场展望 - 业内专家认为A股定价有效性逐步显现 乐观趋势预计延续 [1]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为推荐（维持）[2] 报告的核心观点 - 25Q2非银板块整体持仓占比明显上行，券商、保险板块持仓比例分别为0.90%、1.54%，环比分别上行0.36pct、0.63pct [1] - 维持对证券、保险板块的推荐，资本市场景气度有望持续改善，券商景气度和盈利或持续改善，保险潜在投资价值有望持续提升 [6][28][29] 根据相关目录分别进行总结 公募基金市场规模 - 25Q2股债双牛，全口径基金净值规模为33.7万亿，同比+10%，环比+7%；非货基金保有规模19.5万亿，同比+11%，环比+7%；偏股规模7.5万亿，同比+22%，环比+3%；固收（非货剔除权益）规模12.0万亿，同比+6%，环比+9% [5][10] - 新发基金方面，股基申赎打平，债基申购升温；偏股份额6.2万亿份，同比+3%，环比持平；固收（非货剔除权益）份额10.4万亿份，同比持平，环比+6% [5][10] - 25Q2公募基金持有A股市值为6.04万亿，季度环比+2.8%；持有市值占A股的比例为6.65%，环比-0.08pct，A股机构化趋势持续 [11] 高股息板块持仓分析 - 公募高质量发展规定强调业绩基准、资金回补银行“欠配缺口”，其他高股息板块持股比例维持相对稳定 [16] - 25Q2银行、电力设备、交通运输、公用事业、石油石化、煤炭持股量分别为54、31、22、13、6、4亿股，环比分别为+16%、-12%、-9%、+6%、-11%、-8%；持仓占比分别为5.19%、9.80%、1.91%、1.15%、0.50%、0.36%，环比分别为+1.19pct、-1.02pct、+0.29pct、+0.18pct、+0.01pct、-0.10pct [16] 非银板块持仓分析 券商板块 - 25Q1券商业绩同环比有望高增，预计25Q2券商板块归母净利润同比+40%，年内稳增无虞 [18] - 截至25Q2，券商板块持仓为0.90%，环比+0.36pct，持仓占比超过24Q3水平（0.81%），低于标配4.26%；持股量环比+58%至6.69亿股，略低于24Q3 6.93亿股水平 [18] - 公募持仓回升原因包括公募高质量发展新规推动资金回补欠配板块、港股流动性增强与新经济资产上市带动港交所估值提升、市场关注传统金融和虚拟资产结合新叙事带动金融及金科板块估值上行 [5][19] 保险板块 - Q2资本市场风偏提升、公募新规后资金面加持叠加行业基本面改善，有力支撑保险板块估值修复 [20] - 截至25Q2，保险板块持仓占比为1.54%，环比大幅提升0.63pct，但较标配1.91%仍有差距；个股持仓均明显回升 [21] - 1-5月保险行业累计保费收入为30602亿，同比+3.8%，其中人身险公司累计保费收入为22797亿，同比+3.3%，成功扭转Q1负增颓势 [20] 投资建议 - 建议关注券商中金公司、中国银河、国泰海通、中信证券、广发证券等，保险中国太平、中国平安、中国财险、新华保险 [6][29]

公募基金规模创新高 - 截至2025年二季度末公募基金总规模达34.05万亿元创历史新高较一季度末增加2.24万亿元增幅7.04% [1][5][6] - 债券型基金规模重回10万亿元以上达10.77万亿元环比增加8653亿元增幅8.74% [1][6] - 货币基金规模环比大增9505亿元至13.93万亿元 [1][6] 权益类产品规模变化 - 纯指数股票型基金规模达4.02万亿元环比增长7.41% [1][5] - 指数增强型基金规模2184.83亿元环比增长2.19% [5][6] - 普通股票型基金规模环比缩水107亿元至5090.56亿元 [1][5] 商品型与FOF基金表现 - 商品型基金规模达2683亿元环比大增48% [2][6] - FOF基金规模1650亿元环比增长10% [2][6] 单只基金吸金情况 - 华夏沪深300ETF等宽基ETF规模增量均超300亿元 [3] - 华安黄金易ETF规模达598亿元环比增长182亿元 [3] - 长城医药产业精选混合发起规模增长3047%至11.32亿元 [3] 行业发展趋势 - 公募行业正加速转型以投资者最佳利益为核心重塑生态与价值链条 [4] - 行业需践行高质量发展实现与持有人的双向奔赴 [1][4]

基金市场规模增长 - 2014年公募基金资产净值4.45万亿元 2024年逾32万亿元 增长6.26倍 基金数量从1900只增至1.24万只 增长5.5倍 [8] - 截至2024年6月基金数量达1.29万只 资产净值维持在32万亿元以上 [8] - QDII基金数量从2014年不到90只增至2024年300只以上 资产净值从500亿元突破5300亿元 [8] 产品结构多元化 - 产品类型从传统股票型 混合型 货币市场型扩展至ETF REITs FOF 另类投资等创新品种 [8] - ETF数量从2014年107只增至2024年超1000只 份额从1218亿份增至2.65万亿份 资产净值从2560亿元攀升至3.73万亿元 [13] - 固定收益类基金份额占比从2014年近60%提升至2024年75%以上 资产净值占比从56.97%增至74.76% [10] 投资风格演变 - 主动投资型基金资产净值占比从2014年88.72%降至2024年83.4% 被动投资型占比从11.28%升至16.6% [3][12] - 债券型基金份额占比从2014年7%增至2024年31.42% 资产净值占比从8%升至32.62% [11] - 货币市场型基金份额从2014年2.18万亿份增至2024年13.61万亿份 增长11.4万亿份 [10] 投资者结构变化 - 机构投资者持有净值占比从2014年31.07%提升至2024年48.49% 增长17个百分点 [14] - 债券型基金机构持有占比从2014年53.08%升至2024年82.46% 中长期纯债型基金机构占比达92.2% [14] - 股票型基金机构投资者占比从2015年31.59%跃升至2024年56.05% [15] 长期业绩表现 - 2015年以来逾400只基金收益率超100% 其中偏股混合型 灵活配置型占比超70% [16] - 长线基金2014年底资产净值均值10.65亿元 2025年6月增至22.26亿元 超七成规模不足20亿元 [17] - 监管推动行业从"重规模"向"重回报"转变 强调业绩表现和投资者利益保护 [17]

公司高管变动 - 中加基金于7月16日公告任命杨琳为新任董事长，原董事长夏远洋因工作安排于7月15日离职 [1][3] - 杨琳为中加基金第四任董事长，具有香港中文大学工商管理硕士和西北大学经济学硕士学位，曾在北京银行担任资产管理部总经理助理、副总经理等职 [4] - 公司现任总经理李莹也曾在北京银行任职，担任同业票据管理部总经理6年多 [5] 公司股权结构 - 中加基金成立于2013年3月，注册资本4.65亿元人民币，注册地为北京 [7] - 公司共有六家股东，北京银行为第一大股东，持股44%，加拿大丰业银行持股28% [7] 业务规模与结构 - 截至一季度末，中加基金管理公募基金规模1234.41亿元，行业排名第51，其中非货基规模1139.28亿元，排名第41 [8] - 债券基金规模达1124.17亿元，占非货基规模98%以上 [10] - 权益类产品发展不足，12只偏股混合型基金中有9只规模不足5000万元 [10] 业务发展挑战 - 公司零售渠道建设较弱，46只规模超2亿元的基金中，30只机构投资者占比超99%，仅6只机构占比低于50% [10] - 如何提升权益基金规模是公司面临的主要挑战 [10]

公募基金高质量发展行动方案 - 中国证监会发布《公募基金高质量发展行动方案》，推动行业从"重规模"向"重回报"转变，形成高质量发展"拐点" [2] - 方案要求加大含权中低波动型产品、资产配置型产品的创设力度，提升投资者获得感 [5] - 督促基金公司建立健全与基金投资收益挂钩的薪酬管理制度，对业绩差的基金经理降低绩效薪酬 [5] 华安基金新发基金情况 - 截至7月15日，华安基金有3只新产品处于募集期，包括2只消费主题股票型基金和1只航天航空行业ETF [2] - 近期完成募集的华安竞争优势混合A认购期5月27日至6月27日，最高认购费率1.20%，赎回费率最高1.50%，管理费1.20% [2] - 2022-2024年新发基金规模分别为465.85亿元、329.17亿元、217.55亿元，同比分别下降50.90%、29.34%、33.91% [4] - 2025年以来发行13只基金，规模仅52.74亿元 [4] 华安基金费率情况 - 华安消费机遇股票发起式A最高认购费率1.20% [2] - 华安沪深300增强策略ETF发起式联接A最高认购手续费0.08%，与部分指数基金"费用由管理人承担"的模式不同 [4] - 相比其他公募基金公司密集下调申购费和赎回费，华安基金在费率改革上尚有差距 [3] 华安基金管理业绩 - 股票型基金近1年、3年、5年平均回报率分别为18.91%、-14.04%、-8.63%，均跑输同类平均水平 [5] - 偏股型基金近5年平均回报率-7.49%，低于同类公司-1.39%的平均水平 [7] - 今年以来偏股型基金回报率+5.36%，低于同类+8.08%和沪深300+2.10%，在166家公司中排名118 [8] - 近1年偏股型基金回报率+12.69%，低于同类+17.97%，在169家公司中排名122 [8] 行业背景 - 基金行业存在蓬勃发展与基民投资体验不佳的矛盾 [9] - 《行动方案》切中行业发展痛点，推动行业从追逐相对排名向提升真实持有体验转型 [9] - 华安基金作为首批5家基金管理公司之一，管理规模超7000亿元(排名第14)，但业绩表现与之不匹配 [8]