行业宏观背景与发展态势 - 2026年是“十五五”规划开局之年，中央经济工作会议和二十届四中全会为金融强国和资本市场高质量发展指明方向[1] - 公募基金行业作为连接实体经济与居民财富的关键纽带，正处于全面深化改革、推动高质量发展的关键时期[1] - 2025年，在《推动公募基金高质量发展行动方案》指引下，行业生态体系迎来系统性重构，费率改革稳步推进，竞争格局重塑[1] - 截至2025年12月底，公募基金行业总规模达到37.71万亿元，增长结构持续优化[1] 行业产品与业务创新 - 产品端积极创设符合国家战略的主题指数基金，在科创板“1+6”系列政策推动下，科创板ETF被明确纳入基金投顾配置范围，引导资金向科技创新领域集聚[1] - 通过费率改革、绩效考核管理等方式，将管理人与投资者的利益深度绑定[1] - 行业通过提升投研能力、加强投资者教育和陪伴服务，努力提升投资者获得感[1] 公司战略与产品布局 - 公司作为成立23年的老牌公募基金管理公司，积极践行普惠金融，以投资者利益为先[2] - 通过布局投向透明的被动指数基金，满足投资者对低风险、透明化投资工具的需求[2] - 对主动管理产品，通过清晰的主题界定和投资比例约束明确产品定位[2] - 对于特殊设定类产品，如持有期较长的偏股混合基金，搭配强制分红条款，帮助投资者及时锁定收益，提升投资体验[2] - 致力于为投资者提供更清晰的产品定位、更透明的投资策略以及更精准的投资工具[2] 公司投研与核心竞争力建设 - 公司高度重视投研一体化建设，将基金经理和研究员纳入统一投研平台[2] - 设立多个投研一体化小组，加强小组内部沟通协作，强化反馈机制，力争为持有人带来良好的投资回报[2] 公司未来展望与承诺 - 公司认为2026年是公募基金践行高质量发展全面发力的年份[3] - 公司将坚定不移地全面深化改革，走深走实中国式现代化之路[3] - 公司将围绕行业高质量发展要求，以专业化管理、精细化服务，稳健合规经营，努力为持有人带来持续良好的投资体验[3] - 公司将以更坚定的责任感和使命感，推动证券基金行业高质量发展，为金融强国和中国式现代化建设添砖加瓦[3]

行业背景与展望 - 2025年全球资管格局深度调整，我国资本市场改革持续深化，在高质量发展轨道上稳步前行 [4][8] - 公募基金行业在《推动公募基金高质量发展行动方案》指引下，正告别规模导向驱动，迈入价值驱动的高质量发展新周期 [4][8] - 2026年是“十五五”规划的开局之年，也是公募基金高质量发展的新起点 [4][9] 公司战略定位 - 金鹰基金是一家成立23年的老牌基金管理公司 [4][9] - 公司将深刻把握人民性、功能性，积极践行普惠金融，以投资者利益为先 [4][9] - 公司肩负服务实体经济和助力居民财富增长的双重使命，致力于成为连接资本市场与广大投资者的坚实桥梁 [5][10] 核心能力建设 - 投研能力是基金公司的安身之本，公司高度重视投研一体化建设，将基金经理和研究员纳入统一投研平台 [4][9] - 公司设立多个投研一体化小组，加强小组内部沟通协作，强化反馈机制，力争为持有人带来良好投资回报 [4][9] - 投资者服务水平是成事之基，公司致力于以更专业和有温度的服务响应投资者需求，提升持有人的投资体验和获得感 [4][9] 产品布局规划 - 产品布局围绕权益、固收、资产配置三大主线，辅以创新业务拓展 [5][10] - 权益投资条线按主动权益与被动权益双轨推进，通过主动与被动产品结合增强产品结构对不同市场环境的适应能力 [5][10] - 固收投资条线将紧密跟随收益率曲线变动，构建覆盖不同风险梯度的产品体系，并从久期、券种和策略等多维度优化与丰富现有产品 [5][10] - 资产配置业务将把握大财富管理时代机遇，以现有FOF产品为基础，沿风险收益谱系向上延伸，布局平衡型与积极型普通FOF，并积极筹备养老FOF产品的开发与申报 [5][10] - 公司后续将积极申请基金投顾牌照等相关资格，通过专业投顾服务与组合策略增强客户粘性，为产品赋能 [5][10]

行业回顾与展望 - 2025年公募基金行业孕育新机 上证指数时隔十年再度站上4000点 投资者信心与配置意愿回升[4] - 科技浪潮下 资金与创新产业双向奔赴 为投资注入新活力[4] - 推动行业高质量发展的顶层设计与改革举措相继落地 引导行业回归“受人之托、代客理财”本源[4] - 2026年是“十五五”规划开局之年 行业站在新起点 居民财富向金融资产转移、长期资金稳步入市的趋势不改[4] - 公募基金作为普惠金融与专业财富管理工具 其资产配置与价值发现功能 将在联接居民财富与实体经济进程中发挥更重要作用[4] - 中国经济的强大韧性、高质量发展的坚定转型 以及科技创新、产业升级的动力 持续为资本市场注入源头活水[4] 行业竞争与发展生态 - 《推动公募基金高质量发展行动方案》及相关配套政策逐步落地[5] - 以投资者利益为核心的业绩比较基准、绩效考核与费率改革等不断深化 行业竞争逻辑发生深刻转变[5] - 真正以提升投资者获得感为核心的发展生态正在成为共识[5] 公司战略与产品布局 - 公司始终将持有人利益放在首位 坚守资管责任 全力为客户创造价值[6] - 产品布局基于投资者真实需求 持续打造具有长期竞争力的产品 在自身能力圈内构建清晰、丰富、能适配不同风险收益需求的产品线[6] - 在巩固主动权益管理与固收投资优势的同时 布局了包括“固收+”、指数增强、FOF及ETF等的系列产品线 力求为投资者提供更多元、更适配的配置选择[6] 公司投研体系建设 - 持续推进投研体系升级 通过专业分组、跨组协作与“老带新”机制 着力为投资决策提供体系化、专业化支撑[6] - 培养出一批优秀的新生代基金经理 他们具备深度行业洞察、敏锐市场嗅觉、独立研判能力、创新精神 并秉持坚守专业、敬畏风险的职业素养[6] - 优秀的投研人才梯队建设是公司为客户持续创造中长期良好收益的重要基石[6] - 在低利率成为新常态、市场波动持续的背景下 公司着力构建“多资产、多策略、多区域”的配置能力以应对复杂市场挑战[6] - 在投资决策中 公司将风险管理置于与收益追求同等重要的位置 致力于提升持有人的整体投资体验[6] 客户服务理念 - 公司不仅致力于创造“可量化的投资回报” 更希望守护一份“可感知的信任托付”[7] - 围绕客户全生命周期的真实需求 提供综合性的资产配置解决方案[7] - 通过持续、专业、真诚的沟通陪伴 力争在投资之路上与持有人实现长期共赢和长久同行[7]

文章核心观点 - 基金行业最新分类监管评价结果已下达，该评价体系旨在引导行业践行高质量发展，其核心导向是强化合规风控、发展权益投资能力以及更好地服务实体经济与国家战略 [2][3][4][6][12] 分类监管评价的发布与更新 - 近期多家公募基金管理人收到了各自公司最新的分类评价考核评级 [3][5] - 该考核结果会根据基金公司的表现每年滚动更新 [6] 评价体系的核心构成与导向 - 评价指标涵盖基金公司日常工作的方方面面，重点考核合规风控、权益投资能力、服务实体经济与国家战略等多类指标 [4] - 分类评价的导向非常清晰，主要强调基金公司需要做好合规风控，同时发展权益投资能力 [6] - 评价体系旨在传导行业发展价值取向、优化监管资源配置、引导行业机构践行高质量发展 [4][12] 合规风控能力评价指标 - 基金管理人风控能力主要根据公司治理与合规内控、全面风险管理、信息系统安全、投资者权益保护等4类评价指标进行评价 [7] - 全面风险管理主要反映基金管理人识别、计量、监测、预警、报告、防范及处置各类风险情况 [7] - 投资者权益保护主要反映基金管理人坚持投资者利益优先原则、销售适当性管理、客户投诉处理情况 [7] 服务功能发挥评价指标 - 服务功能发挥主要根据投资及研究、服务实体经济与国家战略、促进资本市场改革发展稳定、满足居民财富管理需求等方面的情况进行评价 [7] - 具体评价细项包括：权益基金规模位于行业中位数以上、浮动费率权益类基金规模位居行业前列、主动管理的权益类基金3年和5年年化超额收益率排名位居行业前列、股票指数基金跟踪误差在同类产品中位于行列后10%或20%、主动管理的混合基金和债券基金信息比率在同类产品中3年5年排名位居行业前列、个人养老基金Y份额/绿色公募产品/科创主题产品/北交所主题产品总规模位居行业前列等 [8] - 每一细项都有加减分，通常加0.5分或1分等 [9] 监管对分类评价的强化与运用 - 监管在《推动公募基金高质量发展行动方案》中多次强调强化监管分类评价对行业机构的引导作用 [10] - 将投资者盈亏及占比、业绩比较基准对比、权益类基金占比、投研能力评价等纳入基金公司评价指标体系 [10] - 将三年以上中长期业绩、自购旗下权益类基金规模、投资行为稳定性、权益投资增长规模等指标的加分幅度在现有基础上提升50% [10] - 前述指标占“服务投资者能力”的评分权重合计不低于80% [10] - 在基金公司监管分类评价中，显著提升权益类基金相关指标权重，突出权益类基金发展导向 [10] - 根据基金公司分类评价结果与风险状况合理设定风险准备金计提比例并动态调整 [10] - 分类评价结果可作为监管现场检查和非现场监测、行政许可、风险准备金计提等方面实施差异化监管的参考依据 [11] - A类管理人可优先参与创新产品(业务)试点；C类管理人原则上不得参与，并相应加大对其检查监测力度，审慎对待其申请设立子公司或新增业务资格 [11] 行业机构的应对与展望 - 基金公司会根据最新的分类监管评价要求，做好未来的工作安排 [4] - 基金公司应对照分类评价整体框架和指标，持续深化公司治理和文化建设，夯实合规风控根基，进一步强化功能发挥，大力发展权益类基金，努力提升投资者获得感 [12]

行业宏观背景与展望 - 2026年是“十五五”规划开局之年，国家蓝图为中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业吹响奋进号角 [1][4][7][11] - 2026年也是公募基金行业高质量发展全面推进的关键一年，行业春潮涌动，齐心发力 [1][4][7][11] - 我国经济在高质量发展中继续稳步前行，政策持续呵护资本市场，社会信心进一步恢复，“政策呵护+产业驱动”的双支撑格局稳固，整体市场的结构性机遇显著 [4][11] 华商基金战略与理念 - 公司始终胸怀“国之大者”，将自身发展融入国家大局，坚持高质量发展不动摇 [1][4][7][11] - 坚持把以持有人利益为先、提升投资者获得感作为出发点和落脚点 [1][4][7][11] - 坚守主动管理不松劲，凭借在“深度研究、投研一体化”领域的深耕细作 [3][10] - 坚持“以业绩带动规模”的发展战略，持续做好产品收益，提升投资者体验 [3][10] 华商基金历史业绩与荣誉 - 截至2025年底，公司近5年、近7年主动权益类基金、主动固收类基金的绝对收益排名，均在开展同类业务的基金公司中排名前五 [3][10] - 2025年12月获得行业重磅殊荣“主动权益投资金牛基金公司奖” [3][10] - 具体业绩数据：主动权益类基金近五年绝对收益率达90.58%，在139家可比公司中排名第5；近七年绝对收益率达341.72%，在121家可比公司中位列第4 [4][11] - 主动固收类基金近五年绝对收益率达45.22%，在126家可比公司中排名第1；近七年绝对收益率达100.14%，在112家可比公司中同样位列第1 [4][11] 华商基金产品创新与布局 - 公司以创新驱动发展，积极响应行业变革与客户需求，成为首批获批浮动费率产品的基金公司之一 [3][10] - 积极前瞻布局中证A500、上证科创综指等多维度“指数增强系列产品”，推动深厚主动管理实力与指数化投资工具相结合 [3][10] - 积极优化服务生态，引导投资者认知价值洼地 [3][10] 华商基金未来投资策略 - 公司将继续立足产业发展趋势，通过系统的行业跟踪比较，不断挖掘景气向上的行业 [4][11] - 致力于捕捉经济发展和产业变迁中最具生命力的公司，力求为投资者实现长期、稳健、可持续的超额回报 [4][11]

文章核心观点 - 面对市场风格快速切换与信息噪音，投资者需要适配的分析框架与配置策略，天弘基金通过“共知新”投资者陪伴活动，整合专业投研资源并下沉服务，为投资者提供穿透市场噪音的专业研判与实操策略，同时探索了与银行渠道内容共创的差异化服务模式，响应了公募基金行业“以投资者为本”的高质量发展方向 [1][2][3][6] 市场环境与投资者挑战 - 上证指数先后突破3400点至4000点多个整数关口，多次刷新10年高位，全年成交额首次突破400万亿元 [1] - 市场风格频繁切换，投资者面临的挑战从信息匮乏转变为如何建立适配的分析框架与个人配置策略 [1] - 普通投资者被海量市场噪音包围，缺乏辨析市场核心逻辑的抓手，对“内卷”侵蚀利润、黄金走势、“牛市能否延续”等问题感到迷茫，急需穿透噪音的专业研判 [2][3] “共知新”活动的价值与成果 - 活动核心价值在于整合投研资源，让普通个人投资者能面对面聆听市场前沿声音，实现专业投研观点输出的普惠化 [3] - 近2年，活动足迹遍布全国超过15个各级城市，累计举办逾30场专场，面对面服务投资者超过5000人次 [1] - 活动不仅描绘宏观大势，更下沉至具体策略执行，针对市场风格快速轮动提供具有实操价值的配置地图 [6][7] - 例如在湖北黄石专场，嘉宾为国金证券首席策略官牟一凌，为投资者明确了拥抱实物资产、聚焦消费复苏、配置金融板块三大具体投资方向 [7] - 2025年11月，活动邀请华创证券研究所副所长、首席宏观分析师张瑜，发表《居民存款的蝴蝶效应与资产判断》主题解读，将宏观研判拆解为投资者可理解的微观逻辑 [4] - 通过持续、稳定的高频触达，活动在市场波动中逐步获得了投资者信任 [7] 对银行渠道的赋能与行业模式探索 - 在公募基金行业“降费改革”与“财富管理转型”背景下，银行面临同质化竞争压力，传统标准化产品路演的服务模式边际效应显著递减 [10] - 天弘基金捕捉到这一痛点，通过“共知新”探索了一条基于“内容共创”的差异化破局之路 [11] - 公司将自身投研能力与资源禀赋，同银行渠道的客户服务场景结合，共同回应客户真实诉求 [11] - 活动并非简单输出标准化观点，而是与渠道共同打磨议题，进行定制化输出，例如对宏观“蝴蝶效应”的深度拆解，或对“春季躁动”窗口期的精准提示 [11] - 这种由专业主义构建的信任连接，为身处转型阵痛期的银行渠道提供了破局抓手 [9] 响应行业高质量发展战略 - 随着《推动公募基金高质量发展行动方案》落地，“高质量发展”成为行业必须回答的时代命题，方案明确提出要坚持“以投资者为本”，推动行业从“重规模”向“重回报”转变 [14][15] - 天弘基金“共知新”活动发挥了行业头部机构的表率作用，深耕投资者陪伴，响应国家战略 [16] - 长期以来，优质投研资源高度集中在北上广深等金融核心圈，许多非一线城市投资者面临专业服务的“真空地带” [18] - 2025年，天弘基金“共知新”活动深入湖北黄石、广东江门、福建福州等多个区域中心城市，体现了在投资者服务上主动下沉的空间担当 [17][18] - 该系列活动深度契合“坚持以投资者为本”的核心原则，是公募基金回归“受人之托”本源、探索高质量发展新模式的生动实践 [18]

百亿基金经理阵容变化 - Wind数据显示，截至2025年四季度末，管理规模达到百亿元的主动权益基金经理有93位，较2024年末的77位增加16位 [1][2][10] - 易方达基金张坤、兴证全球基金谢治宇、中欧基金葛兰、景顺长城基金刘彦春位居管理规模榜前四名，中欧基金周蔚文取代广发基金刘格菘排在第五位 [2][10] - 明星基金经理管理规模出现缩水，其中重仓白酒等消费股的刘彦春、张坤在过去一年规模缩水超百亿元 [2][10] 新锐基金经理崛起 - 重仓科技赛道的基金经理迅速崛起，永赢基金任桀（重仓CPO）、张海啸（重仓半导体）2025年管理规模从不足10亿元增长至百亿元以上 [2][10] - 德邦基金陆阳在CPO赛道收获颇丰，规模实现百亿元级增长 [2][10] - 永赢基金经理张璐、中欧基金经理蓝小康的管理规模在2025年分别增长了283.11亿元、218.13亿元，其代表作永赢先进制造智选、中欧红利优享规模均接近200亿元 [2][10] 市场风格与资金流向 - 百亿基金经理名单变动是短期市场风格急剧切换与行业“规模—业绩”负反馈机制长期积累的共同结果 [3][11] - 在结构性行情推动下，资金涌入业绩更好的有色周期、AI科技、商业航天、军工等板块，而此前公募基金普遍重仓的消费等板块持续承压 [5][12] - 资金不再单纯追逐历史业绩的线性外推，一些规模“超载”导致超额收益衰减的产品被赎回 [3][11] 行业发展趋势：“去明星化”与精细化转型 - 行业呈现“去明星化”趋势，明星基金经理光环被视作特定市场贝塔与极致风格暴露的产物，随着市场风格切换，其投资能力边界显现 [5][12][13] - 公募基金正从造星“吸金”的粗放增长阶段，向注重业绩可持续性与规模适配度的精细化阶段转型 [3][11] - 基金公司通过共管产品、限购等方式主动削弱对单个基金经理的依赖，并强化投研团队建设 [4][12][13] 监管与投资者行为变化 - 监管层出台一系列高质量发展行动方案，推动长周期考核、费率改革落地，倒逼行业从“重规模”向“重投资者回报”转变 [4][12] - 投资者行为日趋成熟，从盲目“追星”转向更看重业绩稳定性、风格适配性，机构资金占比持续提升及投资决策更趋专业化 [4][12] - 这解释了近两年ETF和行业主题型基金的快速发展 [5][13] 未来竞争关键与行业定位 - 回撤控制与投资策略迭代能力等“硬实力”将成为影响基金经理规模变化的关键 [6][14] - 主动权益基金经理需提供稀缺的绝对收益属性或低相关性的超额收益，利用量化赋能突破认知边界、通过多策略平滑波动 [6][14] - 未来公募基金主要分为两类：能提供稳定超额、严控回撤的底仓型产品；风格清晰、定位明确的风格/策略型产品，定位模糊的产品将被淘汰 [6][14] - 投研实力、策略适配性与投资者持有体验成为行业核心竞争力 [7][15]

文章核心观点 - 中国证监会与基金业协会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》及《操作细则》，旨在解决“基准模糊”、“风格漂移”、“基金盲盒”等行业痛点，被视为公募基金行业高质量发展的重要里程碑，将重塑行业生态，聚焦长期价值 [1] 新规定位与行业意义 - 新规是贯彻落实《推动公募基金高质量发展行动方案》的重要举措，标志着行业制度“关键拼图”补齐，为行业长远健康发展注入坚实保障 [3] - 新规是我国公募基金行业迈向成熟、专业与规范的关键一步，通过制度化“硬约束”，为行业高质量发展锚定方向、立起标尺、明晰路径 [3] - 新规作为行业首个专门性、系统性的业绩比较基准监管规则，将有效规范行业秩序、强化投资纪律，助力公募基金高质量发展 [8] 新规核心内容与要求 - 新规围绕“表征、约束、考核、监督”四大维度构建全流程管控体系，同时配套过渡期与基准库建设 [3] - 业绩比较基准应充分体现产品定位和投资风格，符合基金合同相关约定，且基准一经选定不得随意变化，不得仅因基金经理变化、市场短期变动、业绩考核或排名而变更 [5] - 要求管理人根据产品定位、投资风格和业绩比较基准任命具备相关投资研究经验的基金经理 [5] - 新规确立了“代表性、客观性、持续性、约束性”四大核心原则，构筑了制度底线 [5] - 业绩比较基准正式从“软性参考”升级为贯穿产品全生命周期的“刚性约束” [5] 对基金管理人的影响与要求 - 新规将推动行业从“规模竞赛”转向“能力比拼”，差异化竞争格局将逐步形成 [4] - 引导基金管理人更加注重投资纪律和风格稳定，致力于为投资者创造可持续的长期回报 [5] - 明确要求将基金经理绩效薪酬与长期战胜业绩比较基准的表现深度挂钩，实现了激励模式转型，将管理人的核心经济利益与为投资者创造长期、稳定超额回报的能力直接绑定 [7] - 引导基金管理人必须在明确划定的能力圈与风格赛道内进行深度耕耘，聚焦长期阿尔法 [7] - 新规是倒逼自身修炼内功、提升核心竞争力的历史性机遇，唯有恪守信义义务，在严格的纪律框架下持续提升投研核心竞争力，方能不负投资者所托 [8] 对行业生态与市场的影响 - 新规围绕业绩基准构建了覆盖基金产品创设、投资、监督、销售、评价等全链条、全方位的规范体系，推动基金管理人、托管人、销售机构、评价机构归位尽责，将推动行业生态良性变革 [6] - 构建了一个覆盖产品创设、投资运作、销售服务、业绩评价的全链条、多维度监督体系，旨在净化行业生态 [7] - 强化业绩比较基准的约束作用，能够进一步规范基金管理人和基金经理的投资行为，有助于推动公募基金形成更加清晰、稳定的投资风格和产品定位 [6] - 长期来看，风格清晰、业绩稳定的产品将获得更多资金青睐，从而为资本市场引入更多中长期资金 [6] - 一个基准清晰、风格稳定、运作透明的基金市场，能更好地匹配居民财富管理需求，提升投资者的信任感与获得感 [8] 对投资者的意义 - 新规有助于切实发挥业绩比较基准表征产品投资风格、约束投资和衡量业绩等方面的功能作用，更好地保护投资者合法权益 [3] - 新规将显著提升业绩比较基准对产品的表征作用，进一步清晰产品风险收益特征，帮助投资者更直观地理解产品定位、挑选到更匹配自身需求的产品，提升投资者体验 [5] - 清晰、稳定、精准的业绩比较基准将成为投资者选择基金的“实用参考标尺” [7] - 新规为投资者带来了一把选基金的“尺子”，有助于投资者筛选基准设定清晰、长期跑赢基准的产品，而非追逐市场热点或短期收益，从而逐步培育长期投资理念 [6] - 基准与薪酬考核的紧密联动，将进一步强化机构与投资者的利益绑定，让基金管理人更聚焦于为投资者创造长期回报 [7] 基金公司的响应与行动 - 头部基金公司纷纷表态支持新规落地 [4] - 广发基金表示将以新规为契机，进一步细化产品定位，建立基准动态评估机制 [4] - 部分基金公司提到后续在调整基准时会兼顾投资者利益，将通过公告、客服提醒等方式提前告知投资者，充分保障投资者知情权 [4]

新规发布与行业意义 - 中国证监会与基金业协会同步发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》及《操作细则》，直指“基准模糊”、“风格漂移”、“基金盲盒”等行业痛点 [2] - 此次新规是贯彻落实《推动公募基金高质量发展行动方案》的重要举措，标志着行业制度“关键拼图”补齐，公募基金迎来投资之“锚” [4] - 新规是我国公募基金行业迈向成熟、专业与规范的关键一步，标志着行业进入新阶段，全面转向以投资者利益为本、以专业能力立身的高质量发展 [4] 新规核心内容与原则 - 新规围绕“表征、约束、考核、监督”四大维度构建全流程管控体系，同时配套过渡期与基准库建设 [3] - 业绩比较基准应充分体现产品定位和投资风格，符合基金合同相关约定，且基准一经选定不得随意变化 [7] - 新规确立了业绩比较基准的“代表性、客观性、持续性、约束性”四大核心原则，构筑了制度底线 [7] - 新规将业绩比较基准从“软性参考”升级为贯穿产品全生命周期的“刚性约束” [7] 对基金管理人的影响与要求 - 要求管理人根据产品定位、投资风格和业绩比较基准任命具备相关投资研究经验的基金经理 [7] - 新规通过制度化的“硬约束”，为行业的高质量发展锚定了方向、立起了标尺、明晰了路径 [4] - 新规将推动行业从“规模竞赛”转向“能力比拼”，差异化竞争格局将逐步形成 [4] - 新规要求将基金经理绩效薪酬与长期战胜业绩比较基准的表现深度挂钩，实现了激励模式转型 [11] - 新规既是严格的外部约束，更是倒逼基金公司修炼内功、提升核心竞争力的历史性机遇 [12] 对产品与投资行为的影响 - 基准的规范化要求将推动产品定位更趋精准化、差异化 [11] - 强化业绩比较基准的约束作用，能够进一步规范基金管理人和基金经理的投资行为，有助于推动公募基金形成更加清晰、稳定的投资风格和产品定位 [10] - 引导基金管理人必须在明确划定的能力圈与风格赛道内进行深度耕耘，更加注重投资纪律和风格稳定 [11] - 部分基金公司提到后续在调整基准时会兼顾投资者利益，将通过公告、客服提醒等方式提前告知投资者 [5] 对投资者与行业生态的影响 - 清晰、稳定、精准的业绩比较基准将成为投资者选择基金的“实用参考标尺”，帮助投资者更直观地理解产品定位、挑选到更匹配自身需求的产品 [7][11] - 新规通过明确基准定位、优化展示披露，有助于投资者筛选基准设定清晰、长期跑赢基准的产品，从而逐步培育长期投资理念 [10] - 新规构建了覆盖产品创设、投资运作、销售服务、业绩评价的全链条、多维度监督体系，旨在净化行业生态，推动各方归位尽责 [11] - 长期来看，风格清晰、业绩稳定的产品将获得更多资金青睐，从而为资本市场引入更多中长期资金 [10] - 一个基准清晰、风格稳定、运作透明的基金市场，能更好地匹配居民财富管理需求，提升投资者的信任感与获得感 [12]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [5] 报告核心观点 - 事件：2026年1月23日，证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》，基金业协会同步发布相关操作细则 [3] - 核心观点：新规旨在以业绩比较基准校正为抓手，落实公募基金高质量发展方案，预计将从基准设置、内部控制、外部约束三方面构建有效机制，强化基准作用，助推行业长期发展 [5] - 投资建议：看好券商板块，认为其将受益于配置力量（含居民资金入市）与业绩弹性的双轮驱动，更看好优质头部及财富管理特色标的，推荐华泰证券、中金公司H [5] 新规内容与影响分析 - **新规目的与背景**：旨在解决此前缺乏专门性系统性法规、内控与外部约束不健全、部分主动权益基金大幅偏离基准影响投资者获得感等问题，是落实《推动公募基金高质量发展行动方案》的具体举措 [5] - **正式稿主要变化**：相较征求意见稿，正式版本进一步强化外部约束，并明确了施行时间和过渡期安排 [2][5] - 具体条文优化：例如将“风格漂移”具体化为“投资风格明显大幅偏离业绩比较基准”，并豁免货币基金关于实际投资与比较基准对比的定期披露要求 [5] - 强化外部约束：新增托管人对定期报告基准比较相关披露的监督职责；将基准使用情况纳入基金销售机构分类评价 [5] - 明确时间安排：新规自2026年3月1日起施行，存量产品基准调整过渡期为1年，托管人外部约束机制缓冲期为半年 [5] - **预计构建的三大机制**： - 突出基准的表征作用：明确业绩比较基准应与基金合同约定的核心要素和产品投资风格相匹配，一经选定不得随意变更 [5] - 强化基金管理人内部控制：加强对基金经理、基金产品投资风格稳定性的持续管理 [5] - 加强外部约束：明确基金托管人的监督职责，规范基金销售机构、基金评价机构对业绩比较基准的展示和运用行为 [5] 投资建议与标的分析 - **板块观点**：中长期资金入市带来的财富效应将接续带动居民资金入场，叠加零售等业务驱动，券商业绩有望逐步释放，继续看好配置力量与业绩改善双轮驱动的券商板块行情 [5] - **推荐标的**： - **华泰证券**：给予“增持”评级，截至2026年1月23日收盘价22.74元，对应2025年预测市盈率(P/E)为16.24倍，预测市净率(P/B)为1.09倍 [6] - **中金公司H**：给予“增持”评级，截至2026年1月23日收盘价21.24元（人民币标记），对应2025年预测市盈率(P/E)为15.28倍，预测市净率(P/B)为1.00倍 [6]