文章核心观点 比亚迪2024年度财报表现亮眼，营收超特斯拉，利润可观，但背后也有取舍，需关注财务基本面变化，其海外业务成毛利稳定器，成本优势弥补价格战影响，虽短期债务高但整体可控 [1][4][6] 营收与业务板块 - 2024年营收7771亿元，同比上升29%，归母净利润402.5亿元，同比增长34%，日赚1.1亿 [4][5] - 业务聚焦汽车、手机部件及组装、二次充电电池及光伏、城市轨道交通四大板块 [4] - 汽车业务销售新能源汽车427万辆，同比增长41%，蝉联全球新能源销量冠军 [6] 营收构成与毛利水平 - 汽车等业务收入6173.82亿元，占比79.45%，毛利率22.31%，增长1.29%；手机部件等业务收入1596亿元，占比20.54%，毛利率8.34%，微降0.30% [7] - 国内收入5552.18亿元，增长29%，占比73.40%，毛利下滑2.69%至20.18%；境外收入2218.84亿元，增长38%，占比26.60%，毛利猛涨10.82%至17.58% [8][9] 海外市场布局 - 海外布局呈“章鱼式”扩张，触角伸向6大洲、100多个国家和地区，乌兹别克斯坦和泰国工厂投产，海外乘用车销量41.7万辆，同比增长71.9% [10] - 今年总销量目标550万辆，海外市场目标80万辆以上，海外增速高达91.8% [11] 应对价格战因素 - 研发投入约542亿元，增长35.68%，研发人员增加1.8万人，推出多项创新技术 [12] - 规模效应和产业链成本控制能力强，关联交易公司34家，2024年关联交易133.8亿元，2025年预计114.05亿元 [12][13] - 2024年计入当期损益的政府补助106.6亿元，较上一年增长60亿元 [14] 债务情况 - 2024年资产负债率降低3.22%，年末为74.64%，流动比率0.75，速动比率0.47 [16] - 短期债务超3000亿元，应付账款2404亿元，供应商付款平均周期127天，优于国内主流车企 [17][18] - EBITDA全部债务比为2.93，债务压力可控，3月配售股份融资435亿港元，拟新增发行不超500亿元债券 [19]

核心财务表现 - 2024年营收7771.02亿元，同比增长29.02% [3][4] - 归母净利润402.54亿元，同比增长34% [3] - 汽车业务毛利率达22.31%，同比提升1.29个百分点 [7] - 单车净利润约8400-8500元，显著高于行业平均水平 [7] 业务分部表现 - 汽车及相关产品收入6173亿元，同比增长27.70%，占总收入79.45% [4][6] - 手机部件及组装收入1596亿元，同比增长34.60%，占总收入20.54% [4][6] - 境外收入2218.85亿元，同比增长38.49%，占比提升至28.55% [6] 新能源汽车业务 - 新能源汽车销量427万辆，同比增长41%，位居中国和全球销量冠军 [6] - 国内市占率达33.2%，同比提升1.3个百分点 [6] - 海外销售40.6万辆，实现营收1004亿元，单车均价24.73万元 [7] - 海外业务毛利率28.87%，较国内高6.56个百分点 [7] 高端化进展 - 30万元以上车型销量突破15万辆，高端产品占比4.6% [7] - 已构建腾势、方程豹、仰望三大高端品牌，覆盖30万至百万元区间 [7] - 高端化渗透率瓶颈依然明显，品牌溢价能力待验证 [7] 现金流状况 - 经营活动现金流净额1334.53亿元，同比减少21.37% [8][9] - 现金流出小计6813.63亿元，同比增长54.12% [8][9] - 购买商品、接受劳务支付现金4898.66亿元，同比增长56.2% [9] - 现金储备攀升至1549.37亿元历史高位 [10] 融资与资本管理 - 完成435.09亿港元H股配售，创香港近四年及全球汽车行业再融资纪录 [10] - 计划使用600亿元自有资金购买低风险理财产品，相当于研发投入的110.7% [10] - 拟每10股派现39.74元，合计分红120.77亿元，分红率30% [13] 资产负债结构 - 总资产7833.56亿元，总负债5846.68亿元，资产负债率74.64% [11][12] - 资产负债率同比下降3.22个百分点 [12] - 应付账款2416.43亿元，占比65%，账期延长至127天 [12] - 有息负债285.8亿元，仅占总负债4.9%，同比下降21.8% [13] - 有息负债不足净利润的3%，显著低于福特(60%)、丰田(59%)等国际车企 [13]