以12月18日收盘价计算，亚太金融投资目前市盈率（TTM）约1.78倍，市净率（TTM）约0.69倍，市销率（TTM）约1.11倍。 公司主要业务可大致分为四个部分：资产顾问服务及资产评估，企业服务及咨询，媒体广告及金融服务。 历年营收、净利同比增长情况(%) 3,000 - 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 - 营业收入同比增长率 归母净利润同比增长率 制图数据来自恒生聚源数据库 营收、净利半年度变动情况(亿港元) 0.4 0.2 2120.154 0.3630.21 0 ).1050.1520.1430.1090.194 0.1 0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 归母净利润 营/收) 制图数据来自恒生聚源数据库 营收、净利同比增长率半年度变动情况(%) 3,000 - 2,500 2,000 1,500 1,000 500 3.79-25.85 1.2338.1471 1328.766.26.28.545.8 0 - -500 - -1,000 - -○- 营业收入同比增长率 -○- 归母净利润同比增长率 亚太金融投资2025-2026年中报营业 ...

盈利质量与结构 - 2025年第三季度万得全A（除金融、石油石化）ROE从年中的6.32%微升至6.37%[3][13] - ROE提升主要由销售净利率从4.65%升至4.69%驱动，得益于费用控制，而销售毛利率从2024Q2的17.73%降至2025Q3的17.48%[14][20] - 资产周转率从2025Q2的56.21%边际改善至56.37%，同时资产负债率稳定在约58.5%[14][35] 行业供需格局 - 在分析的17个行业中，有10个行业处于“低产能利用率+低资本开支/折旧摊销”状态，表明多数行业当前供需偏弱但未来供给收缩[2][4] - 超过三分之二的行业产能利用率低于历史中位数，反映经济需求不足问题依旧突出[4][41] - 仅计算机、通信和其他电子设备制造业在过去一年呈现“产能利用率分位数提升25.0% + 资本开支/折旧摊销分位数提升5.9%”的积极扩张组合[45] 市场估值与风险偏好 - 过去一年，在33个主要行业中，有25个行业估值分位数上升，同时27个行业股息率下降，呈现“估值升、股息降”特征[5][57] - 截至2025年11月21日，处于“低估值（PE分位数<50%）+高股息率（>3%）”象限（II）的行业包括白色家电（PE分位数8.2%，股息率5.33%）等[53] 盈利向投资的动态传导 - 历史数据显示，微观盈利改善普遍领先于宏观资本开支，存在半年至一年的时滞[2][6] - 具体而言，中游制造、上游建筑材料、制造业的ROE领先资本开支/折旧摊销约一年，而下游商品领先约半年[6][64] - 资产周转率提升也普遍领先于资本开支增加，例如上游建筑材料的资产周转率领先资本开支半年，时差相关系数达0.86[65][67]

核心观点 - 公司第二季度业绩显著低于预期，每股收益和营收均出现同比下滑，显示经营面临挑战 [2][3] - 尽管盈利承压，但公司估值指标和财务结构显示其财务状况依然稳定 [4][5] 财务业绩 - 第二季度每股收益为0.22美元，低于市场预估的0.44美元 [2][5] - 第二季度净利润为120万美元，较上年同期的400万美元大幅下降 [2] - 第二季度营收约为940万美元，远低于市场预估的1497万美元，也低于上年同期的1190万美元 [3][5] - 2026财年上半年营收为2730万美元，低于2025财年同期的3100万美元 [3] 估值与财务健康状况 - 公司市盈率约为10.49倍，显示市场对其盈利的定价水平 [4][5] - 市销率约为2.38倍，反映市场对公司销售额的估值倍数 [4] - 债务权益比率极低，为0.00017，表明公司几乎不依赖债务融资，财务结构稳健 [4][5]

核心观点 - 公司因金融借款合同纠纷被银行提起诉讼，涉案金额超4900万元，且已被债权人申请预重整，面临严重的债务与诉讼危机，偿债能力持续恶化 [1] - 公司财务状况严重恶化，已连续多年亏损且亏损额扩大，资产负债率极高，同时因并购标的业绩不达标及主营业务毛利率下滑，计提了大额资产减值，现金流紧张 [4][5] 法律诉讼与债务危机 - 公司因与苏州银行无锡分行的金融借款合同纠纷被起诉，涉案金额超4900万元，银行已申请诉前财产保全，要求冻结存款4967.51万元或查封等值财产 [1][2] - 截至公告日，本次财产保全导致公司11个银行账户被冻结，相关账户余额合计仅357.16万元 [2] - 公司已被债权人江苏鑫牛线缆有限公司申请预重整，理由是不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力 [1][2] - 连续十二个月内，公司未达披露标准的诉讼仲裁事项合计金额为1134.82万元，占最近一期经审计净资产的4.73% [3] - 除本次冻结外，公司另有779.20万元资金因涉及其他诉讼被冻结 [3] - 截至2025年第三季度末，公司负债合计超21.42亿元 [1] 财务状况与经营表现 - 公司自2022年起已连续三年亏损，2022年至2024年归母净利润分别为-1.17亿元、-0.47亿元和-4.64亿元，其中2024年亏损创上市以来新高 [4] - 2025年前三季度，公司营业收入为2.63亿元，同比减少33.51%；归母净利润为-1.58亿元，同比下降4.22% [4] - 截至2025年9月30日，公司资产总额为22.90亿元，较2024年末减少近4.45亿元；负债合计约21.43亿元，资产负债率约93.6% [5] - 公司此前多项并购标的业绩不达预期，引发大额商誉及资产减值，例如对子公司南京卓越环保科技有限公司商誉计提减值5.19亿元和1.04亿元，2024年又对其资产组计提减值3000万元，对上海长盈环保服务有限公司商誉计提减值1.8亿元 [5] - 公司主营的烟气净化与灰渣处理业务、垃圾焚烧发电业务等毛利率持续下行，重点项目执行滞后、回款周期拉长，加剧现金流紧张 [5] 公司背景与市场表现 - 公司聚焦烟气净化与灰渣处理、危险废弃物处置及资源化利用业务，是国内较早涉足环保领域的专业公司，深耕二十余年 [4] - 2020年12月，公司通过股份转让完成与新苏环保产业集团有限公司的战略重组，成为国资控股子公司，新苏环保的实际控制人为常州市新北区人民政府 [4] - 截至12月4日收盘，公司股价报收6.35元，年初至今上涨近35% [4][5]

公司概况与上市历程 - 格林生物科技股份有限公司是一家专注于香料产品研发、生产与销售的企业，产品包括松节油、柏木油及全合成香料系列，主要作为日化香精原料，下游应用于家用清洁洗涤、个护用品等领域 [2][10] - 公司近日第三次向深圳证券交易所创业板递交招股说明书，拟募集资金约6.9亿元，此前在2020年底和2023年两度冲击IPO均主动撤回 [1][9] 财务业绩表现 - 2022年至2024年，公司营业收入从6.31亿元增长至9.61亿元，年复合增长率达23.35% [2][10] - 同期归母净利润从6813.69万元跃升至1.50亿元，年复合增长率高达48.59% [2][10] - 2025年上半年，公司营收5.48亿元，净利润9457.53万元，保持较高水平 [2][10] 研发投入与创新能力 - 2022年至2024年，公司研发投入占营业收入比例分别为2.34%、2.52%、2.73%，连续三年低于高新技术企业认定的3%底线，且明显低于同期行业可比公司平均值（4.31%、4.59%、4.28%）[3][11] - 研发投入结构异常，2024年研发人工费用飙升至1326万元，同比暴增109%，占研发总投入比例突破50%（2025年上半年为44.87%），而此前两年占比仅约三成，同期直接材料等实质性投入增长停滞 [3][4][11][12] - 公司技术创新成果储备单薄，截至招股书签署日仅拥有24项发明专利，且多为2019年及以前取得，报告期内创新产出有限，专利数量低于行业平均水平 [4][12][13] 资产负债与偿债风险 - 截至2025年6月30日，公司资产负债率高达62.13%，远超同行业可比公司最高值（41.2%）近20个百分点，约为行业平均水平的两倍 [5][13] - 有息债务总额从2022年末的6亿元快速攀升至2025年6月末的8.91亿元，增幅达48.5% [5][13] - 短期偿债压力大，截至2025年6月末，短期借款及一年内到期非流动负债为3.4亿元，而货币资金仅9596万元，存在2.44亿元资金缺口 [5][13] - 反映短期偿债能力的流动比率与速动比率分别从2021年的1.49、0.74降至2024年的1.09、0.61 [5][13] 分红政策与募资用途 - 在债务高企的背景下，公司于2022年至2024年累计现金分红达1.6亿元，占同期累计归母净利润（约3.11亿元）的51.36% [6][14] - 公司前十大股东中6名为实控人及董监高等内部人，合计持股比例约6成 [6][14] - 本次IPO计划中，拟募集8000万元用于补充流动资金，引发市场对其“掏空式分红”后上市募资填补资金缺口的质疑 [6][14] 产能利用与募投项目 - 公司本部建德生产基地产能利用率从2022年的76.15%降至2025年上半年的53.87%，子公司金塘生物产能利用率从2024年的89.38%下滑至2025年上半年的68.3% [6][7][14][15] - 在现有产能利用率低迷的背景下，本次IPO核心募投项目“年产6300吨高级香料生产项目”拟投入4.2亿元，占募资总额的60.9% [7][15] - 公司现有两大基地合计产能约12500吨，该募投项目将新增超过50%的产能 [7][15] 环保合规与内控风险 - 报告期内公司及子公司累计受到7项行政处罚，其中5项直接涉及环保问题，罚款总额超百万元 [8][16] - 核心募投项目“年产6300吨高级香料生产项目”截至招股书签署日，其环评批复手续仍在办理中 [8][16] - 公司首次IPO撤单原因即为隐瞒子公司环保处罚，目前环保合规问题似乎仍未充分解决 [8][16]

公司融资决策 - 公司于2025年11月28日公告，主动终止向特定对象发行股票事项 [1] - 该定增事项最早于2023年8月启动，原计划向控股股东华融泰募集资金总额不超过8.46亿元，全部用于偿还有息借款 [3] - 终止定增是经与相关各方充分沟通后的审慎决策，据称不会对公司正常经营与稳定发展造成重大不利影响 [4] 财务状况与资金压力 - 公司资产负债率从2022年末的90.18%降至2025年三季度末的75.18%，但仍处于高位 [4] - 截至2025年三季度末，公司负债总额高达30.24亿元，其中流动负债17.09亿元，而货币资金仅有1.01亿元 [4] - 2023年筹划定增时，公司长期借款达9.39亿元，应收账款与合同资产占比较高，营运资金短缺压力较大 [3] 经营业绩表现 - 公司2018年至2024年扣非净利润连续7年亏损，每年亏损上亿元 [6] - 2025年前三季度营业收入为5.18亿元，同比下降12.54% [6] - 2025年前三季度归母净利润亏损1亿元，上年同期亏损7337.17万元 [6] 主营业务范围 - 公司主营业务包括海绵城市建设、水务工程、智慧水务建设运营、EPC总承包和工程咨询设计及新开展的设备和大宗商品贸易 [5]

公司财务状况 - 公司资产负债率约为60% [1] 公司融资策略 - 公司综合考量实际经营情况 [1] - 公司采用多渠道选择债权融资和股权融资相结合的融资方式 [1]

财务状况 - 公司应收账款随营业规模扩张而增加 [1] - 公司资产负债率处于同行业中等偏上水平 [1] - 账面资金可应对公司日常经营活动 [1] 融资与资金管理 - 公司与银行等金融机构保持良好合作关系，融资渠道畅通 [1] - 公司可通过多样化方式获取资金支持 [1] - 发行股份购买资产的股权融资事项有助于进一步降低公司资产负债率 [1]

公司融资活动 - 上海证券交易所决定终止对公司向特定对象发行股票的审核 [2] - 公司及保荐人已提交撤回申请文件和撤销保荐申请 [2] - 原计划发行股票不超过6840.39万股，募集资金总额不超过2.1亿元，全部用于补充流动资金和偿还借款 [2] 公司财务状况 - 报告期各期末公司资产负债率分别为90.32%、88.89%、97.88%及93.47% [2] - 2025年三季度末资产负债率为89.08% [2] - 负债率长期高居不下，公司偿债压力较大，财务稳健性存在隐患 [2] 公司股价表现 - 2025年11月12日，公司股票下跌5.07%，收盘价12.17元/股 [2] - 2025年初，因公司主营产品季戊四醇涨价，股价从3.78元/股飙涨至最高18.96元/股 [2]

预重整进展 - 公司预重整期间第三次获准延期至2026年5月9日 [1][2] - 公司于2024年8月9日启动预重整，属于主动申请重整 [2] - 重整投资人分阶段引入，包括5月确定的厦门建发物产有限公司联合体作为产业投资人，以及6月、7月与多家财务投资人签署协议 [4][5] 财务状况 - 截至2025年三季度末，公司负债总额为94.78亿元，资产负债率为70%，较2023年三季度末的87%和162亿元负债有所下降，但在上市猪企中仍处较高水平 [2] - 行业分析师指出，70%的负债率下公司资金状态不安全，正常企业负债率不应高于40%，快速扩张期最好不超过60% [3] - 公司前三季度营收67.19亿元，同比下降5.98%，归母净利润2.60亿元，同比下降80.65%，其中第三季度归母净利润亏损9248.51万元 [6] 经营表现与成本 - 2025年10月公司销售商品猪68.60万头，环比增长11.95%，但销售收入6.07亿元环比下滑4.25%，销售均价11.77元/公斤环比下滑13.98% [7] - 公司育肥完全成本从2024年一季度的16.72元/公斤降至2025年二季度的13.24元/公斤，但10月份已进入亏损状态 [7] - 公司养殖成本高于同行，如牧原股份9月成本约11.6元/公斤，温氏股份成本约12.2元至12.4元/公斤 [7] - 公司产能利用率严重不足，约50%，导致固定成本分摊过高，饲料成本控制不占优势 [7] 行业环境 - 行业面临猪价下跌压力，中邮研报指出截至10月31日当周自繁自养生猪头均亏损89元，外购仔猪头均亏损179元 [8] - 由于2024年5月以来生猪产能增加，预计2025年四季度及2026年一季度供给继续增加，猪价压力较大，明年下半年有望迎来上行趋势 [8] - 进入10月份以来猪价下跌加速，整个行业面临阶段性亏损 [7] 管理层与公司治理 - 公司副总裁严小明于9月19日因个人家庭原因辞职，其曾是公司猪肉制品加工业务主要负责人 [9] - 公司及董事长张邦辉、董事会秘书章湘云因未及时披露重大诉讼一审判决结果等信披违规问题，被采取出具警示函及监管谈话的行政监管措施 [10][11] - 2025年4月公司因未按时归还11.6亿元闲置募集资金收到深交所监管函及宁波监管局责令改正措施 [12] 食品业务与产业链 - 2025年上半年公司累计屠宰生猪83.85万头，同比上升7.26%，食品业务销售收入15.60亿元，生鲜产品产销量均增长近二成，但食品深加工产品销量同比下滑14.52% [9] - 公司形成了相对完整的产业链布局，但肉制品深加工规模不足以抵消养殖环节波动 [9] - 行业分析认为公司在延伸产业链时对资金压力、产能利用率不足、市场竞争加剧等问题估计不足 [10]