文章核心观点 - 比亚迪2026年前三季度归母净利润大幅超出市场主流预期上限，营收略超机构预期区间上限，整体业绩显著超预期 [1] - 第三季度单季利润增速显著高于收入增速，盈利能力环比明显修复，主要得益于高毛利海外出口占比提升、高端车型放量及储能业务贡献 [3] - 累计口径下利润端短期承压主要受国内价格战、汇兑损失及投资收益同比下滑拖累，但扣非利润仍实现正增长，主业盈利质量稳健 [3] 主营业务与整体财务概况 - 公司主营业务覆盖新能源汽车、手机部件及组装、二次充电电池及光伏、城市轨道交通四大板块，其中新能源汽车为核心收入与利润来源 [2] - 2026年前三季度营业总收入5663.04亿元，同比增长0.01% [2][3] - 2026年前三季度毛利润1048.75亿元，毛利率18.52% [2] - 2026年前三季度归母净利润223.45亿元，同比下降4.24% [2][3] - 2026年前三季度扣非净利润210.04亿元，同比增长2.51% [2][3] - 2026年前三季度经营现金流544.7亿元，同比增长33.36% [2][3] - 2026年前三季度加权平均净资产收益率8.72% [2][3] - 2026年前三季度基本每股收益2.45元，同比下降4.3% [2] - 2026年前三季度稀释每股收益2.45元，同比下降4.3% [2] 第三季度单季财务表现 - 2026年第三季度营业总收入2214.88亿元，同比增长13.59% [2][3] - 2026年第三季度归母净利润100.2亿元，同比增长28.08% [2][3] - 2026年第三季度扣非净利润86.3亿元，同比增长25.25% [2][3] - 2026年第三季度加权平均净资产收益率3.86% [2][3] - 2026年第三季度基本每股收益1.1元，同比增长29.41% [2] - 2026年第三季度稀释每股收益1.1元，同比增长29.41% [2] 财务质量与资产负债结构 - 截至2026年9月末，公司总资产9489.41亿元，较2025年末增长7.38% [2] - 截至2026年9月末，归属于上市公司股东的所有者权益2660.54亿元，较2025年末增长8.03% [2] - 资产负债率约70.62%，较年初基本持平，整体杠杆水平稳定 [2][4] - 存货规模同比增长60.08%，主要系海外汽车业务增长、备货增加所致 [4] - 应付票据同比大增251.07%，反映供应链结算规模随出货扩张同步提升 [4] 股东结构与治理动态 - 报告期末普通股股东总数为711,086户 [5] - HKSCC NOMINEES LIMITED持股40.38%，王传福先生持股16.90% [5] - 本期公司完成董事会换届，选举产生第九届董事会及高管团队，并完成董事会各专门委员会组建，治理架构平稳过渡 [5] 估值与投资价值 - 截至最新交易日，公司总市值约7521.69亿元，动态市盈率约30.60倍，市净率约3.14倍 [6] - 考虑到公司海外出口持续高增、单车盈利结构性改善、储能业务放量，以及单季利润已验证盈利修复逻辑，当前估值处于历史中等偏低区间，具备长期配置价值 [6]