投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 公司深耕航空航天军工领域，与航天体系用户合作取得突破性进展，开拓多家新用户，采购五轴联动数控机床用于加工关键部件，技术获头部企业认可，产品已在四大集团项下近50家单位应用 [8] - 民用端多应用场景需求增长，德创系列整机新签订单金额同比显著增长，数量占比约20% [8] - 研发投入持续加强，2025年上半年研发投入0.98亿元，同比增长27.10%，营收占比33.34%，新增授权专利54项，推出新机型KMU180T，并实现AI模型本地运行提升加工效率 [8] - 产能扩建进入收尾阶段，大连厂生产线启动试运行，银川和沈阳厂区完成主体建设，预计下半年投入使用，扩产将加速订单消化并推动业绩增长 [8] - 2025年上半年营业收入2.95亿元，同比增长15.24%，归母净利润0.49亿元，同比增长1.27%，毛利率38.67%，净利率16.64% [8] 财务预测 - 预计2025-2027年营业总收入分别为688.29百万元、889.89百万元、1,112.04百万元，同比增长13.68%、29.29%、24.96% [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为136.77百万元、183.53百万元、230.38百万元，同比增长5.29%、34.19%、25.53% [7] - 预计2025-2027年EPS分别为1.03元、1.38元、1.73元，对应PE分别为60.63倍、45.18倍、35.99倍 [7] 业务进展 - 与沈阳航空、中航沈飞合作组建"大飞机结构件工艺验证中试基地"，聚焦C919/C929等民用大飞机和无人机复杂结构件加工 [8] - 产品覆盖民用航空、低空经济、汽车、电子、机械设备、能源、船舶、刀具等多领域，加工性价比获客户认可 [8] - 产线业务占比达53.66%，影响毛利率表现 [8]

财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入2.95亿元 同比增长15.24% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4905.64万元 同比增长1.27% [1] - 扣除股份支付影响后的归母净利润5514.95万元 同比增长13.85% [1] - 经营性现金流金额1.65亿元 实现扭负为正 [1] 业务结构 - 产线业务收入占比约54% 五轴联动数控机床收入占比约40% [2] - 关键功能部件、高档数控系统及售后服务等业务收入合计占比约6% [2] - 流量型产品五轴立式加工中心新签订单金额占比超过50% [2] - 五轴卧式加工中心及五轴卧式车铣复合加工中心新签订单金额占比约30% [2] 产品与技术进展 - 新品五轴车铣复合加工中心KMU180T首发即落户能源领域用户 [2] - 六轴五联动叶盘加工中心验证通过并获小批量订单 [2] - DMC55系列产品获得民营客户广泛青睐 [2] - 多款高端五轴数控机床具备成熟镁合金材料加工能力 [3] - 拥有国内最大功率电主轴 特别适合镁合金等轻量化材料加工 [3] 产能建设与战略布局 - 银川厂区和沈阳厂区均已完成主体建设 预计下半年陆续投入使用 [2] - 与沈阳航空产业集团、中航沈飞民用飞机公司共建国内首个国产五轴数控机床"大飞机结构件工艺验证中试基地" [3] - 中试基地聚焦C919/C929等国产民用大飞机和大型无人机的复杂结构件精密加工 [3] - 公司通过工艺验证和配合把握航空产业链上游端 构建稀缺性壁垒 [2][3] 市场前景 - 航空产业生态处于初级阶段 大飞机制造市场空间巨大 [2] - 公司在轻量化材料加工领域具备充足技术实力和广阔市场应用前景 [3] - 镁合金加工设备需求主轴功率大、转速高、动态性能好 公司在该领域经验丰富 [3]