首席点评：央行恢复公开市场国债买卖操作 11 月 4 日，中国人民银行发布 2025 年 10 月中央银行各项工具流动性投放情况，其中公开 市场国债买卖净投放 200 亿元，这意味着自今年 1 月起暂停的国债买卖操作已恢复；美股三 大指数集体收跌，纳指跌 2.04% ，标普 500 指数跌 1.17% ，道指跌 0.53% ，大型科技股 普跌，英特尔跌超 6% ，特斯拉跌超 5% ，英伟达跌超 3% ，谷歌跌逾 2% ，亚马逊、 Meta 跌超 1% ，奈飞小幅下跌；苹果小幅上涨；国内期货夜盘收盘主力合约多数下跌，烧碱 跌超 2% ，苯乙烯、燃料油、焦煤、焦炭、沥青、螺纹钢、 20 号胶跌超 1% ，涨幅方面，玻 璃涨超 1% 。 重点品种：股指、欧线、玻璃 股指： 美国三大指数下跌，上一交易日股指回落，临近收盘跌幅有所收窄，银行行业领涨，有 色金属行业领跌，市场成交额 1.94 万亿元。资金方面， 11 月 03 日融资余额增加 80.85 亿 元至 24770.05 亿元。 10 月 23 日闭幕的二十届四中全会发布了十五五规划，从内容上看仍 然聚焦科技自立。资金面来看，国内流动性环境有望延续宽松，居民有 ...

来源：市场资讯 （来源：中信期货研究） 美联储审慎降息并结束缩表，流动性环境由收缩向稳定过渡。美联储10月会议降息25个基点至3.75%– 4.00%，并宣布12月起结束缩表、全额续作国债与机构MBS，以应对储备需求上升和短端利率波动。此 次操作体现出在经济数据真空期下的风险管理思路，兼顾稳增长与流动性稳定。 国内政策托底强化，经济韧性保持。四中全会与《十五五规划建议》定调"科技自立、反内卷、扩大内 需"，强化"以经济建设为中心"。10月PMI降至49.0%，制造业短期放缓但建筑业与服务业保持扩张，政 策性金融工具与专项债加快落地，投资修复提速，经济延续企稳态势。 政策靴子落地，风险偏好回暖，维持均衡配置思路。随着美联储降息与结束缩表落地、中美元首会晤达 成阶段性经贸成果，以及四中全会与《十五五规划建议》具体内容公布，市场情绪改善。流动性边际改 善与中美经贸关系缓和，将重新利好海内外权益资产，尤其科技、自主制造与创新方向，但短期政策利 多已被充分计价，估值压力与资金拥挤或令股指维持震荡整理。中期来看，随着"十五五"规划落实与明 年两会政策落地，权益市场上行动能仍在。当前阶段建议保持均衡配置思路，有色金属在科技 ...

注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示 未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不 构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相 匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 中航证券指出，科技创新依旧是未来五年的首要任务方向，从"全面增强自主创新能力，抢占科技发展 制高点"的要求来看，科技板块有望进一步发酵。中期看，科技叙事有望持续强化，TMT板块在A股中 的占比或从30%提升至40%。科创创业50指数作为科技创新的重要宽基指数，有望受益于政策支持和产 业升级趋势。 科创创业ETF（588360）跟踪的是科创创业50指数（931643），单日涨跌幅达20%，该指数从科创板与 创业板中精选市值大、流动性好的50只新兴产业股票，覆盖新能源、生物医药等核心领域。指数样本聚 焦硬科技及成熟创新企业，具有较高的行业集中度和龙头效应，能够综合反映中国前沿产业的技术壁垒 与成长性表现。跟踪指数三季度表现超65%，显著超越科创50（49.02%）和创业板50（59.45%）。 每日经济新 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内流动性环境有望延续宽松，居民有望加大权益类资产配置，随着美联储降息、人民币升值，外部资金也有望流入国内市场 [2] - 市场风格虽科技成长是主线，但考虑未来稳增长政策加码，可能向价值回归并较三季度更均衡 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4648.40、4634.80、4604.00、4567.40，涨跌分别为68.60、68.00、62.40、66.80，成交量分别为24392.00、74172.00、14177.00、3440.00，持仓量分别为40441.00、153415.00、55843.00、5714.00，持仓量增减分别为 -2317.00、 -6793.00、 -1216.00、1074.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为3046.60、3045.00、3046.80、3042.00，涨跌分别为 -16.20、 -16.80、 -16.80、 -19.00，成交量分别为14214.00、41888.00、5952.00、1895.00，持仓量分别为16393.00、66853.00、15567.00、3231.00，持仓量增减分别为2086.00、4259.00、405.00、319.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7287.40、7231.00、7068.20、6886.60，涨跌分别为 -25.60、 -28.40、 -25.40、 -20.20，成交量分别为24174.00、82049.00、15658.00、4523.00，持仓量分别为46495.00、133968.00、51503.00、11186.00，持仓量增减分别为 -2679.00、 -6265.00、 -377.00、 -112.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7438.40、7364.40、7157.00、6950.00，涨跌分别为 -66.40、 -67.80、 -63.40、 -55.20，成交量分别为47601.00、162104.00、27002.00、11946.00，持仓量分别为71105.00、190757.00、80338.00、26879.00，持仓量增减分别为3513.00、10104.00、2545.00、4149.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -13.60、 -1.60、 -56.40、 -74.00，前值分别为 -12.80、 -0.80、 -56.00、 -73.20 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4691.97，涨跌幅 -0.51，成交量220.91亿手，总成交金额5715.63亿元 [1] - 上证50指数前值3050.42，涨跌幅 -0.62，成交量54.63亿手，总成交金额1487.20亿元 [1] - 中证500指数前值7385.71，涨跌幅 -1.27，成交量243.41亿手，总成交金额4738.32亿元 [1] - 中证1000指数前值7485.08，涨跌幅 -1.11，成交量297.39亿手，总成交金额4785.07亿元 [1] - 部分行业指数涨跌幅：能源 -0.86%、原材料 -2.97%、工业 -0.31%、可选消费 -0.06%、主要消费0.01%、医药卫生 -1.61%、地产金融 -0.27%、信息技术 -0.21%、电信业务0.20%、公用事业0.10% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为 -8.51、 -19.91、 -47.91、 -85.91，前2日值分别为 -4.44、 -15.24、 -47.64、 -84.64 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为0.78、1.18、2.58、 -1.22，前2日值分别为 -2.13、 -2.73、 -0.33、 -2.13 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为 -34.51、 -86.71、 -247.71、 -428.71，前2日值分别为 -40.37、 -90.97、 -253.97、 -441.97 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为 -95.98、 -172.78、 -390.18、 -603.78，前2日值分别为 -50.04、 -121.24、 -341.44、 -559.44 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 国内主要指数涨跌幅：上证指数 -0.22%、深证成指 -0.44%、中小板指 -0.24%、创业板指 -0.15% [1] - 海外主要指数涨跌幅：恒生指数 -0.33%、日经225 2.46%、标准普尔0.23%、DAX指数 -0.12% [1] 宏观信息 - 中美两国元首会晤，经贸团队就重要经贸问题交换意见形成共识，双方团队将细化落实后续工作，加强经贸、能源等领域合作，促进人文交流 [2] - 中美吉隆坡经贸磋商成果共识公布，美方取消针对中国商品加征的10%“芬太尼关税”，24%对等关税暂停一年，暂停实施出口管制50%穿透性规则以及对华海事、物流和造船业301调查措施一年，中方相应调整或暂停实施相关反制措施 [2] - A股上市公司三季报披露收官，前三季度营收合计53.41万亿元，同比增长1.20%；归母净利润4.70万亿元，同比增长5.34%，第三季度净利润增速11.30%，较二季度回升10.19个百分点 [2] - 财政部等五部门自11月1日起完善免税店政策，扩大经营品类，新增手机等热销商品 [2] 行业信息 - 2025年第三季度全国新发放商业性个人住房贷款加权平均利率为3.07% [2] - 21家出险房企债务重组、重整获批及完成，化债总规模约1.2万亿元，总有息负债规模接近2万亿元，短期内偿还压力小 [2] - 金融监管总局将养老理财产品试点地区扩大至全国，试点期限三年，鼓励发行长期限养老理财产品，研究建立转让、质押等服务机制 [2] - 国家疾控局等七部门自2025年11月10日起将HPV疫苗纳入国家免疫规划，为特定女孩免费接种 [2] 股指观点 - 美国三大指数下跌，上一交易日中美两国元首会晤未大幅提振股指，上证指数跌落4000点，电力设备行业领涨，通信电子行业领跌，市场成交额2.46万亿元 [2] - 10月29日融资余额增加115.87亿元至24885.78亿元，二十届四中全会发布十五五规划聚焦科技自立 [2]

百亿私募三季度持仓概况 - 截至2025年10月29日，共有31家百亿私募管理人旗下产品出现在117家A股上市公司前十大流通股股东名单中，合计持股市值高达376.80亿元 [1][2] - 三季度百亿私募增持上市公司12家，持股数量不变46家，减持上市公司25家，另有34家上市公司为三季度新进持仓标的 [1][2] - 高毅资产以183.83亿元的持仓市值位居百亿私募榜首，其次是国丰兴华(北京)私募基金70.83亿元，睿郡资产20.62亿元，玄元投资18.57亿元 [2] 百亿私募重仓行业分布 - 计算机板块为百亿私募第一大重仓行业，合计持股市值达106.72亿元 [2] - 有色金属行业为第二大重仓行业，合计持股市值达64.65亿元 [2] - 通信行业为第三大重仓行业，合计持股市值达51.05亿元 [2] 高毅资产持仓变动详情 - 高毅资产三季度减持了7家上市公司，增持1家，另有2家为三季度新进 [3][4] - 海康威视为高毅资产第一大重仓股，持股市值达88.26亿元，但该股在三季度合计被减持了5800万股 [3] - 高毅资产还对紫金矿业、云铝股份、龙佰集团、国瓷材料、中炬高新、太极集团等个股进行了一定程度的减持 [3] - 高毅资产三季度新进北新建材和东富龙，并增持了瑞丰新材330万股 [4] 私募重仓股市场表现 - 高毅资产重仓的海康威视今年以来上涨了12.67%，其重仓的紫金矿业今年以来涨幅翻倍 [5] - 高毅资产新进的东富龙在10月28日上涨8.88%后，10月29日再度上涨6% [5] - 乾象投资新进的力星股份今年以来涨幅超115%，上海大朴资产持有的四会富仕今年以来涨幅超56.7% [5] - 和谐汇一资产持有的石基信息今年以来涨幅超38.99%，睿郡资产持有的芯朋微今年以来涨幅超55% [5] 市场关键点位与行情展望 - 10月29日收盘，沪指站上4000点整数关口，标志着市场从短期波动迈向中长期趋势的关键节点 [7] - 当前行情是政策、资金与产业共振的结果，政策层面包括科技自立、新质生产力以及资本市场改革等结构性政策稳步推进 [7][8] - 资金层面，居民储蓄向权益资产迁移、外资回流以及养老金、险资等长期资金逐步入场，形成多层次的资金支撑体系 [8] - 在市场风格上，科技板块将从概念驱动转向业绩兑现，AI算力、半导体设备等领域凭借订单落地和业绩验证持续受益 [8] - 4000点的突破折射出投资者对宏观环境的信心修复，科技产业的突破和经济结构的优化将支撑A股走出更可持续的慢牛 [9]

百亿私募三季度持仓概况 - 截至2025年10月29日，31家百亿私募出现在117家A股上市公司前十大流通股股东名单中，合计持股市值高达376.80亿元 [1][2] - 三季度百亿私募增持上市公司12家，减持25家，持股数量不变46家，新进持仓标的34家 [1][2] - 计算机板块为百亿私募第一大重仓行业，合计持股市值达106.72亿元，其次是有色金属行业64.65亿元，通信行业51.05亿元 [2] 主要私募机构持仓动态 - 高毅资产以183.83亿元持仓市值位居百亿私募榜首，其第一大重仓股海康威视持股市值88.26亿元，但在三季度被合计减持5800万股 [2][3] - 高毅资产三季度减持7家上市公司，增持1家，新进2家，具体包括减持紫金矿业、云铝股份等，新进北新建材和东富龙，并增持瑞丰新材330万股 [3][4] - 国丰兴华(北京)私募基金持仓市值70.83亿元位列第二，睿郡资产20.62亿元位列第三，玄元投资18.57亿元位列第四 [2] 私募重仓股市场表现 - 高毅资产重仓的海康威视今年以来上涨12.67%，紫金矿业今年以来涨幅翻倍，其新进的东富龙在10月28日上涨8.88%后，10月29日再度上涨6% [5] - 乾象投资新进的力星股份今年以来涨幅超115%，上海大朴资产持有的四会富仕今年以来涨幅超56.7% [5] - 和谐汇一资产持有的石基信息今年以来涨幅超38.99%，睿郡资产持有的芯朋微今年以来涨幅超55% [5] 市场行情与机构观点 - 沪指于10月29日站上4000点整数关口，10月30日由涨转跌，跌幅0.37%，报4001.56 [7][9] - 机构观点认为沪指站上4000点标志着市场从短期波动迈向中长期趋势的关键节点，是政策、资金与产业共振的结果 [7] - 科技板块被看好从概念驱动转向业绩兑现，AI算力、半导体设备等领域将持续受益，政策引导资本向高端制造、国产替代等战略领域汇聚 [7][8]

美联储货币政策决议 - 美联储将基准利率下调25个基点至3.75%-4.00%，为连续第二次会议降息，符合市场预期[1] - 联邦公开市场委员会以10票对2票通过降息决议，美联储理事斯蒂芬·米兰主张降息50个基点，堪萨斯城联储行长Jeff Schmid主张维持利率不变[1] - 美联储宣布将于12月1日起停止缩表，届时到期的机构债务将被再投资于国库券[1] - 美联储主席鲍威尔表示9月和本次降息是风险管理式降息，12月降息并非板上钉钉[2][7] 宏观经济环境与数据 - 美联储声明指出就业增长已放缓，失业率有所上升但截至8月仍处于低位，就业面临的下行风险在近几个月有所上升[1] - 美联储认为经济活动以温和速度扩张，通胀自年初以来有所上升，目前仍处在相对高位[1] - 美国政府停摆仍在持续发酵，市场缺乏更多经济数据的指引[2] - 9月规模以上工业增加值同比增速好于预期，工业企业利润同比显著增加，但消费增速有所回落，投资增速由负转正，房地产投资销售同比增速降幅扩大[13] 贵金属市场 - 近期金银大幅回调，美联储利率会议后继续调整，市场对年内两次降息的计价已较为充分[2] - 白银现货端的挤兑有所缓解，以俄乌为代表的地缘政治风险有所降温[2] - 各国央行持续增持黄金，印度央行本财年前六个月已运回近64吨黄金，目前国内存放的黄金储备已超过65%，较四年前几乎翻倍[2][9] - 在美国财政赤字债务状况持续恶化，全球对抗加剧背景下，黄金成为最终极安全资产的长期叙事主导愈发明显[2] 股指市场表现 - 美国三大指数涨跌不一，标普500下跌0.30点至6890.59点[3][11] - 上一交易日A股再度上涨，上证指数站上4000点，北证50大幅上涨超8%，市场成交额2.29万亿元[3] - 10月28日融资余额增加127.03亿元至24769.91亿元，国内流动性环境有望延续宽松，居民有望加大权益类资产配置[3] - 随着美联储降息人民币升值，外部资金也有望流入国内市场，市场风格可能向价值回归并较三季度更加均衡[3] 大宗商品市场 能源化工板块 - 原油夜盘上涨，美国对俄石油公司和卢克石油公司实施制裁，欧盟正式通过对俄第19轮制裁包括禁止进口俄液化天然气[14] - 甲醇夜盘上涨0.45%，国内甲醇整体装置开工负荷为75.85%，沿海甲醇库存154.1万吨，同比上涨32.64%[15] - 聚烯烃期货小幅反弹，下游需求端开工率处于高位，需求稳步释放[17] 有色金属板块 - 铜价夜盘收涨0.47%，精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，印尼矿难大概率导致全球铜供求转向缺口[20] - 锌价夜盘收涨0.11%，锌精矿加工费总体回升，冶炼利润转正，冶炼产量有望持续回升[21] 黑色金属板块 - 双焦夜盘高位震荡，焦煤持仓量环比基本持平，五大材产量环比小幅增加，总库存环比下降，表需环比增加[23] - 样本矿山精煤产量环比下滑，高铁水为双焦刚需提供支撑，叠加动力煤现货强势，为煤价上行提供动力[23] 农产品板块 - 蛋白粕夜盘震荡收涨，巴西新季大豆播种率达24%，高于去年同期的18%[24] - 油脂夜盘菜棕油偏弱运行，马来西亚10月1-20日棕榈油产量预估增加10.77%，出口量环比增加2.5%[25] - 郑糖震荡偏强，市场传闻中国要求自10月27日起暂停所有糖浆和预混糖的进口[26] 汇率与债券市场 - 美元指数上涨0.43点至99.15，涨幅0.43%[11] - 10年期国债活跃券收益率维持在1.8125%，央行公开市场操作逆回购净投放4195亿元，资金面收敛情况缓和[13] - 央行表示将坚持支持性货币政策立场，实施适度宽松政策，恢复公开市场国债买卖操作[13]

国泰海通证券 国泰海通证券2026年度策略会 2025年11月4-6日 | 北京 中国大饭店 更多国泰海通研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证 券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、 控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的 不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明 本公众订阅号(微信号 GTHT RESEARCH )为国泰海通证券股份有限公司(以下简称"国泰海通证券") 研 800 +上市公司 近 30 场分论坛 100 + 产业专家 多场特色会议、全领域研究阵容 | 2 12 12 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 11月4日 | | | 更新时间2025/10/29 | | 09:00-12:00 主论坛 | | | 会议大厅 ABC | | 13:30-17:00 | 会议大厅 B | 13:30-16:30 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国三大指数继续上涨，上一交易日中美关税谈判释放利好，股指继续上涨，通信和电子行业领涨，传媒和食品饮料行业领跌，市场成交额2.36万亿元 [2] - 10月2日融资余额增加58.94亿元至24398.18亿元，二十届四中全会发布的十五五规划聚焦科技自立，经过9月的高位震荡，股指将再次进入方向选择阶段 [2] - 国内流动性环境有望延续宽松，居民有望加大权益类资产配置，随着美联储降息、人民币升值，外部资金也有望流入国内市场 [2] - 虽然科技成长是本轮市场趋势性上涨行情的核心主线，但考虑到四季度稳增长政策有望加码、全球货币政策与财政政策有望共振，四季度市场风格可能会向价值回归并较三季度更加均衡 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4648.40、4634.80、4604.00、4567.40，涨跌分别为68.60、68.00、62.40、66.80，涨跌幅分别为1.50、1.49、1.37、1.48，成交量分别为24392.00、74172.00、14177.00、3440.00，持仓量分别为40441.00、153415.00、55843.00、5714.00，持仓量增减分别为 -2317.00、 -6793.00、 -1216.00、1074.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为3067.40、3066.80、3069.20、3067.40，涨跌分别为23.40、22.40、23.60、24.40，涨跌幅分别为0.77、0.74、0.77、0.80，成交量分别为11960.00、37476.00、5043.00、1819.00，持仓量分别为15335.00、65887.00、14472.00、2468.00，持仓量增减分别为218.00、1268.00、850.00、497.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7310.40、7254.40、7083.00、6903.40，涨跌分别为125.00、125.20、121.20、126.40，涨跌幅分别为1.74、1.76、1.74、1.87，成交量分别为27275.00、87202.00、16929.00、5288.00，持仓量分别为49174.00、140233.00、51880.00、11298.00，持仓量增减分别为1344.00、5789.00、409.00、1439.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7399.40、7322.60、7105.20、6891.60，涨跌分别为55.80、54.80、54.80、58.60，涨跌幅分别为0.76、0.75、0.78、0.86，成交量分别为45173.00、137585.00、23471.00、8513.00，持仓量分别为72266.00、187588.00、78846.00、20144.00，持仓量增减分别为2184.00、4103.00、2254.00、1214.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -13.60、 -0.60、 -56.00、 -76.80，前值分别为 -12.80、0.20、 -52.00、 -71.20 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4716.02，前两日值4660.68，涨跌幅1.19，总成交金额前值262.20亿元，前两日值208.81亿元，成交量前值6726.70亿手，前两日值5519.87亿手 [1] - 上证50指数前值3045.82，前两日值3026.90，涨跌幅0.62，总成交金额前值55.12亿元，前两日值60.21亿元，成交量前值1554.40亿手，前两日值1212.08亿手 [1] - 中证500指数前值7258.53，前两日值7142.95，涨跌幅1.62，总成交金额前值195.32亿元，前两日值188.93亿元，成交量前值3660.62亿手，前两日值2863.04亿手 [1] - 中证1000指数前值7495.38，前两日值7419.24，涨跌幅1.03，总成交金额前值265.34亿元，前两日值245.56亿元，成交量前值4581.70亿手，前两日值3974.73亿手 [1] - 行业方面，能源、原材料、工业、可选消费前值分别为2346.58、3696.13、2578.34、6661.42，前2日值分别为2326.27、3615.00、2564.33、6645.59，涨跌幅分别为0.87%、2.24%、0.55%、0.24% [1] - 主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术前值分别为21872.34、9159.56、6702.81、3570.64，前2日值分别为21879.71、9061.39、6681.32、3478.98，涨跌幅分别为 -0.03%、1.08%、0.32%、2.63% [1] - 电信业务、公用事业前值分别为5598.97、2597.76，前2日值分别为5398.08、2561.41，涨跌幅分别为3.72%、1.42% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为 -12.28、 -25.88、 -56.68、 -93.28，前2日值分别为 -12.74、 -25.54、 -52.54、 -89.54 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为2.58、2.78、4.18、5.98，前2日值分别为 -2.30、 -3.10、 -2.10、 -6.50 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为 -68.99、 -124.99、 -296.39、 -475.99，前2日值分别为 -46.73、 -98.73、 -265.33、 -441.93 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为 -95.98、 -172.78、 -390.18、 -603.78，前2日值分别为 -50.04、 -121.24、 -341.44、 -559.44 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为3996.94、13489.40、8272.63、3234.45，前2日值分别为3950.31、13289.18、8139.58、3171.57，涨跌幅分别为1.18%、1.51%、1.63%、1.98% [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为26433.70、49299.65、6875.16、24308.78，前2日值分别为26160.15、48641.61、6791.69、24239.89，涨跌幅分别为1.05%、1.35%、1.23%、0.28% [1] 宏观信息 - 外交部长王毅同美国国务卿鲁比奥通电话，希望双方相向而行，为中美高层互动做好准备，外交部发言人郭嘉昆表示中美双方就两国元首会晤保持密切沟通 [2] - 2025金融街论坛年会开幕，央行行长潘功胜表示央行将坚持支持性货币政策立场等多项举措；金融监管总局局长李云泽表示将构建金融服务模式等；证监会主席吴清表示将启动深化创业板改革等 [2] - 国务院总理李强出席第五次《区域全面经济伙伴关系协定》领导人会议，支持中国香港等申请方加入协定 [2] - 国务院副总理何立峰出席2025金融街论坛年会开幕式，指出金融系统要推进防风险等工作，支持完成“十五五”主要目标任务 [2] 行业信息 - 受国际油价下跌影响，国内汽、柴油价格10月27日24时下调，每吨分别下调265元和255元，92号、95号汽油、0号柴油每升分别降0.21、0.22、0.22元 [2] - 相关主管部门酝酿出台文件将“半固态电池”统一命名为“固液电池” [2] - 山东省出台全国首个省级低空信息基础设施专项规划，力争十年构建低空通信网络数字基础设施 [2] - 韩国央行表示稳定币应在国家监管下通过传统银行发行，韩国政府考虑推出与韩元挂钩的稳定币 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 10月27日央行行长表示将恢复公开市场国债买卖操作；贵金属、原油等品种价格有不同表现，各品种受地缘政治、供需、政策等因素影响，走势各异，如贵金属在驱动因素弱化下高位调整，原油整体向下趋势难改，股指或进入方向选择阶段且四季度风格可能向价值回归 [1][2][3][4] 各部分内容总结 首席点评 10月27日央行行长称去年开始二级市场国债买卖操作，年初因债市问题暂停，现债市运行良好将恢复；国内期货夜盘沪金、沪银、SC原油主力合约均收跌 [1] 重点品种分析 - **贵金属**：金银继续回落，地缘政治风险降温、美联储暗示暂停缩表、市场对降息计价充分等因素使驱动因素弱化，快速上涨后盈利仓位累积致价格高位调整，但长期因各国央行增持等因素黄金上涨逻辑仍在 [2] - **原油**：SC夜盘下跌0.75%，美国制裁俄石油公司，欧盟通过对俄第19轮制裁，但特朗普交易转向使局势不明，俄原油运输受影响有限，整体向下趋势难改 [3] - **股指**：美国三大指数上涨，中美关税谈判利好，通信和电子行业领涨，市场成交额2.36万亿元；融资余额增加；股指或进入方向选择阶段，资金面宽松，四季度风格可能向价值回归 [4] 当日主要新闻关注 - **国际新闻**：墨西哥总统称特朗普同意延长两国贸易等协议最后期限，不加征额外关税 [6] - **国内新闻**：外交部长王毅与美国国务卿通话，希望为中美高层互动做准备；外交部回应多个热点问题，称中美就元首会晤保持沟通 [7] - **行业新闻**：9月我国规模以上工业企业利润同比增长21.6%，高技术等新质生产力增长快，私营和外资企业利润加快 [8] 外盘每日收益情况 展示了美国标普500、德国DAX指数等多个外盘品种10月24日和10月27日的价格、涨跌及涨跌幅情况 [10] 主要品种早盘评论 - **金融** - **股指**：与前文重点品种中股指内容一致，强调进入方向选择阶段，资金面和风格变化 [11] - **国债**：小幅上涨，10年期国债活跃券收益率下行；央行逆回购和MLF操作，资金面有所收敛；中美达成共识避险情绪缓和；市场预计美联储降息；经济数据有喜有忧，央行将恢复国债买卖操作，预计市场流动性充裕支撑国债期货价格 [12][13] - **能化** - **原油**：与前文重点品种中原油内容一致，强调制裁及价格趋势 [14] - **甲醇**：夜盘下跌0.53%，国内装置开工负荷下降，沿海库存上升且处于高位，进口船货到港量预计增加，市场波动加剧 [15] - **橡胶**：供应释放顺畅后期压力或显现，需求端支撑有限，产胶区气候影响大，中美贸易谈判预计顺利短期走势或偏强 [16] - **聚烯烃**：期货小幅回落，现货平稳，供需压力暂时有限，盘面或短期震荡反弹 [17] - **玻璃纯碱**：玻璃期货低位整理，纯碱期货小幅反弹，国内处于存量消化过程，关注秋季消费和政策变化 [18] - **金属** - **贵金属**：与前文重点品种中贵金属内容一致，强调价格调整及长期逻辑 [19] - **铜**：夜盘小幅收低，精矿供应紧张但冶炼产量高增长，下游需求有差异，印尼矿难或使供求转向缺口支撑铜价 [20] - **锌**：夜盘小幅收高，锌精矿加工费回升，冶炼产量有望增加，下游需求有差异，国内锌价可能弱于国外，总体区间波动 [21] - **黑色** - **双焦**：夜盘窄幅震荡，焦煤持仓量下降；钢材产量、库存、表需有变化，高铁水提供刚需支撑，但高炉减产可能利空炉料需求，短期盘面高位震荡 [22] - **农产品** - **蛋白粕**：夜盘偏强震荡，美国大豆出口检验量高于预期，巴西大豆播种推进，中美经贸会谈改善美豆出口前景，国内连粕预计短期震荡 [23] - **油脂**：夜盘偏弱运行，马来西亚棕榈油产量和出口预计增加，减产预期未兑现，累库预期加强，供应端宽松压制行情 [24] - **白糖**：国际糖市累库，巴西糖产增加、价格下调，原糖价格下跌；国内郑糖跟随，进口利润增加拖累价格，但新榨季成本或支撑，市场传闻暂停糖浆进口，预计短期下方支撑强或向上 [25] - **棉花**：郑棉震荡偏强，美棉受政府“停摆”影响震荡，国内新棉收购高峰期价格基本稳定，下游采购稳健，籽棉收购价格走强支撑盘面 [26] - **航运指数** - **集运欧线**：EC震荡走弱，SCFIS欧线连续反弹且涨幅扩大，市场博弈年底旺季空间，船司挺价积极但市场运行不流畅，关注后续提涨及运力调控情况 [27][28]