公司融资与募投项目 - 公司以78元/股的发行价格完成向特定对象发行股票，募集资金总额6.71亿元，发行对象包括苏州明善盛德股权投资合伙企业、诺德基金、财通基金等18家机构及个人投资者 [1] - 本次募集资金将投入露点控制器产品智能制造技改扩产项目、低介电损耗FCCL挠性覆铜板项目、研发中心建设项目及补充流动资金 [1] 主营业务与核心技术 - 公司是一家拥有自主研发及创新能力的新材料供应商和解决方案提供商，深耕高性能复合材料细分市场 [1] - 主营业务围绕ePTFE微透膜以及气凝胶等微观多孔材料研发与制造展开，形成了ePTFE微透产品、露点控制器及气体管理产品、气凝胶产品、高性能线束产品等四大核心业务产品 [1] - 产品重点应用于汽车、新能源、消费电子、航空航天等领域 [1] - 公司近日取得一项国家知识产权局颁发的授权发明专利“汽车车灯除雾用石墨烯碳导热片与可逆型干燥剂膜片组合的膜组件及其应用” [4] 募投项目一：露点控制器产品 - 露点控制器产品是公司现有的主要产品类别之一，2022年至2024年其销售收入年均复合增长率为101.00% [2] - 该产品在主营业务收入中的占比自2022年的5.69%快速提升至2024年的16.13% [2] - 随着汽车电气化、智能化趋势快速发展，以及具有消除凝露功能的产品在户外储能、安防、消费电子等领域渗透率提升，相关产品预计将迎来良好发展机遇 [2] - 本次技改扩产项目旨在通过自动化、智能化的生产方式，稳定、高效地提升公司CMD产品的产能，缓解产能制约 [2] 募投项目二：低介电损耗FCCL挠性覆铜板 - 低介电损耗FCCL挠性覆铜板项目拟生产高频高速FCCL挠性覆铜板，是挠性电路板的加工基板材料 [3] - 该产品具有低介电常数、低介电损耗角正切值、低线性膨胀系数、高耐弯曲性及优异的综合性能，专为高速数字和高频柔性电路应用而设计 [3] - 该产品系公司ePTFE/PTFE膜材料的衍生产品，拥有独立自主的知识产权，是ePTFE/PTFE膜技术在航空航天等领域的全新应用 [3] - 项目实施将紧抓国产自主化发展机遇，进一步扩大公司规模，加速实现自主可控 [3] 研发与战略发展 - 研发中心建设项目拟在现有技术基础上，进一步拓宽和深化公司核心技术的研发和应用，持续提升技术水平，支撑产品开发和迭代，满足未来市场需求 [3] - 通过本次募投项目的实施，公司将扩大产品产能、提升生产效率、将高端创新成果产业化、探索前沿技术研究，满足研发布局与业务扩张需求，持续强化科创实力 [4]

中欧贸易摩擦与反制措施 - 中国对欧盟进口乳制品实施临时反补贴措施，从价补贴率范围为21.9%至42.7% [2] - 该措施是对欧盟对中国电动汽车征收关税的回应，对法国乳制品生产商影响最大 [5] - 2025年中国进口了15.6万吨奶酪，其中14.5%来自欧洲，新西兰占中国奶酪进口量的60%以上 [5] - 42%的从价补贴率将提高欧洲乳制品成本，使中国消费者转向其他国家产品，新西兰乳制品企业受益最大 [5] 中国贸易结构变化与产业自主化 - 中国对欧洲的反制手段相对较轻，原因是欧洲已无太多值得中国制裁的商品 [5] - 以往中国希望购买欧洲的飞机零部件及光刻机等高附加值工业制品，但欧洲不愿出售 [7] - 欧洲的出口限制倒逼中国投入大量人力和财力进行科技攻关，实现国产自主化 [7] - 中国现已能完全独立自主建造光刻机，对欧洲相关产品的需求已降低 [7] 欧盟的政策反复与规则遵守 - 欧盟曾与中国共同组建巴黎协会组织以控制全球碳排放 [12] - 随着中国在新能源领域取得进步，欧美国家发现该组织无法限制中国制造业发展 [13] - 欧洲宣布取消2035年停售燃油车的决定，并计划对中国新能源汽车增加关税 [13] - 欧盟存在先制定规则后自身不遵守的情况，此类事件已非首次发生 [16] 贸易顺差与地缘政治背景 - 中国的贸易顺差已突破1万亿美元，美西方领导人认为这种贸易不可持续 [2] - 欧盟国家试图对与中国的贸易增加限制性条款 [2] - 欧洲国家在贸易谈判中高估自身全球地位，低估中国抵制不公平贸易的决心 [9] - 中国有能力和实力保护自身贸易不受其他国家武力干预 [16]

2025年A股定增市场整体表现 - 2025年A股定增市场显著回暖，截至12月24日，年内有158家上市公司实施定向增发，实际募资总额超过8500亿元，同比大增了4倍有余 [3] - 大多数定增项目带来可观浮盈，自增发股份上市以来涨超50%的上市公司占比超过四成 [3] - 私募机构参与热情高涨，截至12月23日，共有52家私募机构参与定增，合计获配金额高达59.80亿元，较去年同期的48.43亿元显著增长23.48% [3] 私募机构定增投资概况 - 截至12月23日，私募机构参与定增的整体浮盈金额达到27.24亿元，整体浮盈比例为45.55% [6] - 在参与的58只个股中，有54只目前处于浮盈状态，其中9只个股浮盈比例超过100% [1][6] - 在获配定增份额的52家私募机构中，有50家机构实现浮盈，浮盈比例达到50%以上和位于20%—50%区间的机构均占比超三成 [11] 行业分布与资金流向 - 电子行业最受私募青睐，私募机构在10只电子行业个股上共计获配20.32亿元，占获配总金额的33.98% [4] - 电力设备和轻工制造行业亦受青睐，私募机构获配金额均为6.70亿元 [5] - 基础化工、非银金融、机械设备和有色金属行业的定增项目上，私募机构获配金额均超过3亿元 [5] - 资金流向凸显出向科技创新与国产自主化主线聚集的趋势 [1] 私募机构投资策略分化 - 部分中小私募采用高弹性策略斩获高额浮盈，例如通过参与德明利定增实现高达274.19%的浮盈 [1][10] - 百亿私募投资风格相对稳健，倾向于通过稳健配置构筑安全边际 [1][9] - 例如，百亿私募迎水投资合计获配3.10亿元，浮盈比例达60.00% [9] 重点个股与项目表现 - 德明利为私募机构贡献了近4.41亿元的浮盈，其当前浮盈比例高达274.19% [6] - 中钨高新、晶华新材、横河精密等个股的浮盈比例也都达到190%以上 [6] - 睿郡资产、金筹投资等4家机构参与了乐鑫科技定增，合计获配金额7.88亿元 [6] - 在TCL科技、中泰证券、绿的谐波、爱旭股份等个股的定增项目上，私募机构的获配金额也都超过2亿元 [6] 不同规模私募业绩表现 - 小型私募如聚力基金、信持力资产通过参与德明利定增实现高达274.19%的浮盈 [10] - 管理规模在5亿元以下的相变投资、立华投资、北京金泰基金，其参与定增浮盈比例分别超过100%、97%、88% [10] - 中型私募如铸锋资产和玖鹏资产定增浮盈比例分别达到82.35%和41.12%，牧鑫资产浮盈比例达到100.52% [11] - 目前处于浮亏状态的两家私募机构均为大中型私募，且浮亏比例均为5%左右 [11]

2025年A股定增市场概况 - 2025年A股定增市场显著回暖，截至12月24日，年内有158家上市公司实施定向增发，实际募资总额超过8500亿元，同比大增4倍有余 [7] - 自增发股份上市以来，股价涨幅超过50%的上市公司占比超过四成 [7] - 私募机构参与热情高涨，截至12月23日，共有52家私募机构参与定增，合计获配金额达59.80亿元，较去年同期的48.43亿元增长23.48% [7] 私募机构定增投资表现 - 私募机构定增投资整体浮盈可观，截至12月23日，整体浮盈金额达27.24亿元，整体浮盈比例为45.55% [9] - 在参与的58只个股中，有54只处于浮盈状态，其中9只个股浮盈比例超过100% [3][9] - 截至12月23日，在获配定增份额的52家私募机构中，有50家机构实现浮盈，浮盈比例达到50%以上和位于20%-50%区间的机构均占比超三成 [14] 行业偏好与资金流向 - 电子行业最受私募青睐，私募机构在10只电子行业个股上共计获配20.32亿元，占获配总金额的33.98% [7] - 电力设备和轻工制造行业亦受青睐，私募机构获配金额均为6.70亿元 [8] - 基础化工、非银金融、机械设备和有色金属行业的定增项目，私募机构获配金额均超过3亿元 [8] - 资金流向凸显向科技创新与国产自主化主线聚集的趋势 [3] 电子行业定增受青睐原因 - 电子行业作为AI算力、半导体、汽车电子、消费电子等创新领域的关键载体，受益于国产自主化推进和全球竞争优势 [8] - 2025年，随着AI与机器人硬件迭代加速、终端需求回暖及政策扶持，行业盈利能力和成长确定性显著增强 [8] - 电子企业定增募资多用于产能扩张、技术研发与产业链整合，与私募长期价值投资理念契合，且板块估值修复明显、浮盈空间可观 [8] 私募机构投资策略分化 - 部分中小私募采用高弹性策略，斩获1倍以上的浮盈 [3] - 百亿私募倾向于通过稳健配置来构筑安全边际 [3] - 例如，百亿私募迎水投资合计获配3.10亿元，浮盈比例达60.00%；玄元投资、盘京投资的浮盈比例分别为24.77%、24.18% [13] 中小私募亮眼投资案例 - 管理规模在5-10亿元的聚力基金和管理规模在10-20亿元的信持力资产，通过参与德明利定增，实现了高达274.19%的浮盈 [13] - 管理规模在5亿元以下的相变投资、立华投资、北京金泰基金，其参与定增浮盈比例分别超过100%、97%、88% [13] - 中型私募中，铸锋资产（规模50-100亿元）和牧鑫资产（规模20-50亿元）定增浮盈比例分别达到82.35%和100.52% [14] 个股定增表现突出案例 - 德明利定增股份于2025年1月23日上市，当前浮盈比例高达274.19%，为私募机构贡献近4.41亿元的浮盈 [9] - 中钨高新、晶华新材、横河精密等个股的浮盈比例也都达到190%以上，分别为私募机构带来2.41亿元、0.41亿元、1.35亿元浮盈 [9] - 截至12月26日13:13，德明利股价接近涨停，报238.83元/股，市值542亿元 [10] - 睿郡资产、金筹投资等4家机构参与了乐鑫科技定增，合计获配金额7.88亿元；TCL科技、中泰证券、绿的谐波、爱旭股份等个股的定增项目，私募机构获配金额也都超过2亿元 [8] 行业视角的浮盈表现 - 结合行业视角，截至12月23日，在私募获配定增份额的17个一级行业中，轻工制造、有色金属、公用事业、机械设备、基础化工行业的浮盈比例相对突出 [11]

2025年A股定增市场概况 - 2025年A股定增市场显著回暖，截至12月24日，年内有158家上市公司实施定向增发，实际募资总额超过8500亿元，同比大增了4倍有余 [4] - 自增发股份上市以来涨超50%的上市公司占比超过四成 [4] - 截至2025年12月23日，今年内共有52家私募机构参与定增，合计获配金额高达59.80亿元，较去年同期的48.43亿元显著增长23.48% [4] 私募机构参与定增的投资表现 - 截至2025年12月23日，私募机构参与定增投资的整体浮盈金额达到27.24亿元，整体浮盈比例为45.55% [7] - 在私募机构参与定增的58只个股中，有54只目前处于浮盈状态，其中9只个股浮盈比例超过100% [1][7] - 在年内获配A股定增份额的52家私募机构中，有50家机构的定增投资实现浮盈，其中浮盈比例达到50%以上的私募机构和浮盈比例位于20%—50%区间的私募机构均占比超三成 [11] 私募机构定增投资的行业分布 - 电子行业定增最受私募青睐，私募机构在10只电子行业个股上共计获配20.32亿元，占获配总金额的33.98% [4] - 电力设备和轻工制造行业的定增项目亦受到青睐，私募机构获配金额均为6.70亿元 [5] - 在基础化工、非银金融、机械设备和有色金属行业的定增项目上，私募机构获配金额均超过3亿元 [5] 私募机构定增投资的策略分化 - 部分中小私募以高弹性策略斩获1倍以上的浮盈，而百亿私募则倾向于通过稳健配置来构筑安全边际 [1] - 百亿私募迎水投资参与了多个定增项目，合计获配金额达3.10亿元，浮盈比例达60.00% [9] - 中小型私募的定增投资收益或更为可观，例如管理规模在5亿元—10亿元区间的聚力基金、管理规模在10亿元—20亿元区间的信持力资产，通过参与德明利的定增实现了高达274.19%的浮盈 [10] 重点定增项目与个股表现 - 睿郡资产、金筹投资等4家机构参与了乐鑫科技定增，合计获配金额7.88亿元 [6] - 在TCL科技、中泰证券、绿的谐波、爱旭股份等个股的定增项目上，私募机构的获配金额也都超过2亿元 [6] - 德明利当前浮盈比例高达274.19%，为私募机构贡献了近4.41亿元的浮盈，中钨高新、晶华新材、横河精密等个股的浮盈比例也都达到190%以上 [8] 行业视角下的浮盈表现 - 在年内私募机构获配定增份额的17个一级行业中，轻工制造、有色金属、公用事业、机械设备、基础化工行业的浮盈比例相对突出 [8] - 电子行业作为AI算力、半导体、汽车电子、消费电子等创新领域的关键载体，盈利能力和成长确定性显著增强 [5] - 电子企业募资多用于产能扩张、技术研发与产业链整合，与私募机构长期价值投资的理念高度契合 [5]

2025年A股定增市场概况 - 2025年A股定增市场显著回暖，按定增股份上市日统计，截至12月24日，年内有158家上市公司实施定向增发，实际募资总额超过8500亿元，同比大增了4倍有余 [1] - 大多数年内实施定增的上市公司在增发股份上市后呈现涨势，自增发股份上市以来涨超50%的上市公司占比超过四成 [1] 私募机构参与情况 - 截至2025年12月23日，年内共有52家私募机构参与定增，合计获配金额高达59.80亿元，较去年同期的48.43亿元显著增长23.48% [2] - 私募机构参与定增的项目覆盖了17个申万一级行业中的58只个股 [3] - 若以2025年12月23日收盘价计算，私募机构参与定增投资的整体浮盈金额达到27.24亿元，整体浮盈比例为45.55% [4] - 在私募机构参与定增的58只个股中，有54只个股目前处于浮盈状态，其中9只个股浮盈比例超过100% [1][4] 行业配置与资金流向 - 电子行业定增最受私募青睐，私募机构在10只电子行业个股上共计获配20.32亿元，占获配总金额的33.98% [3] - 电力设备和轻工制造行业的定增项目亦受到青睐，私募机构获配金额均为6.70亿元 [3] - 在基础化工、非银金融、机械设备和有色金属行业的定增项目上，私募机构获配金额均超过3亿元 [3] - 资金流向凸显出向科技创新与国产自主化主线聚集的趋势 [1] 重点定增项目与投资收益 - 睿郡资产、金筹投资等4家机构参与了乐鑫科技定增，合计获配金额7.88亿元 [4] - 在TCL科技、中泰证券、绿的谐波、爱旭股份等个股的定增项目上，私募机构的获配金额也都超过2亿元 [4] - 德明利当前浮盈比例高达274.19%，为私募机构贡献了近4.41亿元的浮盈 [5] - 中钨高新、晶华新材、横河精密等个股的浮盈比例也都达到190%以上，分别为私募机构带来了2.41亿元、0.41亿元、1.35亿元浮盈 [5] 私募机构投资策略分化 - 部分中小私募以高弹性策略斩获1倍以上的浮盈，而百亿私募则倾向于通过稳健配置来构筑安全边际 [1] - 百亿私募迎水投资参与了多个定增项目，合计获配金额达3.10亿元，浮盈比例达60.00% [6] - 玄元投资、盘京投资的获配金额分别为0.3亿元、1.46亿元，浮盈比例为24.77%、24.18% [6] 中小私募业绩表现 - 管理规模在5亿元—10亿元区间的聚力基金、管理规模在10亿元—20亿元区间的信持力资产，均通过参与德明利的定增，实现了高达274.19%的浮盈 [7] - 管理规模在5亿元以下的相变投资、立华投资、北京金泰基金，其参与定增浮盈比例分别超过100%、97%、88% [7] - 管理规模在50亿元—100亿元区间的铸锋资产和玖鹏资产定增浮盈比例分别达到82.35%和41.12% [7] - 管理规模在20亿元—50亿元区间的牧鑫资产定增投资浮盈比例达到100.52% [7] - 在年内获配A股定增份额的52家私募机构中，有50家机构的定增投资实现浮盈，其中浮盈比例达到50%以上的私募机构和浮盈比例位于20%—50%区间的私募机构均占比超三成 [7] 市场驱动因素分析 - 2025年A股市场企稳回升与政策红利形成共振，定增项目的折价优势为私募机构提供了天然的安全垫 [9] - 多元化的退出渠道使得定增策略吸引力进一步增强 [9] - 私募机构凭借其专业的选股能力与议价优势，在结构性行情中更易获取超额收益 [9]

2025年A股定增市场概况 - 2025年A股定增市场显著回暖，截至12月24日，年内有158家上市公司实施定向增发，实际募资总额超过8500亿元，同比大增了4倍有余 [3] - 大多数上市公司在增发股份上市后呈现涨势，自增发股份上市以来涨幅超过50%的上市公司占比超过四成 [3] - 私募机构参与热情高涨，截至12月23日，共有52家私募机构参与定增，合计获配金额高达59.80亿元，较去年同期的48.43亿元显著增长23.48% [1][3] 私募机构投资表现 - 私募机构定增投资整体浮盈可观，截至12月23日，整体浮盈金额达到27.24亿元，整体浮盈比例为45.55% [1][6] - 在参与的58只个股中，有54只目前处于浮盈状态，其中9只个股浮盈比例超过100% [1][6] - 在获配定增份额的52家私募机构中，有50家机构实现浮盈，其中浮盈比例达到50%以上和位于20%—50%区间的机构均占比超三成 [9] 行业配置与偏好 - 电子行业最受私募青睐，私募机构在10只电子行业个股上共计获配20.32亿元，占获配总金额的33.98% [3][4] - 电力设备和轻工制造行业亦受青睐，私募机构获配金额均为6.70亿元 [4] - 在基础化工、非银金融、机械设备和有色金属行业的定增项目上，私募机构获配金额均超过3亿元 [4] 重点投资案例 - 电子行业作为AI算力、半导体、汽车电子等创新领域的关键载体，募资多用于产能扩张与技术研发，与私募长期价值投资理念契合 [4] - 睿郡资产、金筹投资等4家机构参与了乐鑫科技定增，合计获配金额7.88亿元 [5] - 在TCL科技、中泰证券、绿的谐波、爱旭股份等个股的定增项目上，私募机构的获配金额也都超过2亿元 [5] 高收益个股与行业 - 德明利为私募机构贡献了显著的浮盈，其当前浮盈比例高达274.19%，贡献了近4.41亿元的浮盈 [6] - 中钨高新、晶华新材、横河精密等个股的浮盈比例也都达到190%以上 [6] - 从行业视角看，轻工制造、有色金属、公用事业、机械设备、基础化工行业的浮盈比例相对突出 [6] 私募机构策略分化 - 百亿私募投资风格相对稳健，例如迎水投资合计获配金额达3.10亿元，浮盈比例达60.00% [7] - 部分中小私募偏爱成长风格，通过高弹性策略斩获高浮盈，例如聚力基金、信持力资产通过参与德明利定增实现了高达274.19%的浮盈 [1][8] - 管理规模在5亿元以下的相变投资、立华投资等，其参与定增浮盈比例分别超过100%、97% [9] 市场驱动因素 - A股市场企稳回升与政策红利形成共振，定增项目的折价优势为私募机构提供了天然的安全垫 [11] - 多元化的退出渠道使得定增策略吸引力进一步增强 [11] - 私募机构凭借专业的选股能力与议价优势，在结构性行情中更易获取超额收益 [12]

QFII三季度A股持仓概况 - 截至三季度末，接近40家QFII合计持有A股市值约1194亿元 [1][10] - QFII已现身超过500家A股上市公司的前十大流通股股东名单 [3] - 持仓结构以分散为主旋律，追求多元化配置 [9][12] QFII重点加仓行业分析 - 增持股票股数靠前的行业为银行、电力设备、计算机，分别增持1.24亿股、7805万股、824万股 [7] - 银行行业因其稳定的分红率和存款利率下调预期，被作为防御性资产配置 [7] - 电力设备和计算机行业在产业趋势和国产自主化逻辑下获得外资战术加仓 [7] - 电气设备行业获加仓源于政策支持力度大、能源结构转型、电网升级改造带来的需求增长以及良好的出口形势 [7] QFII重点加仓个股详情 - 法国巴黎银行增持南京银行1.24亿股，为三季度QFII加仓最多的个股 [3][6] - 摩根大通证券增持中国西电7285.11万股，为加仓第二多的个股 [3][6] - 其他被加仓较多的个股包括东方雨虹、宝丰能源、华胜天成、恒立液压、华自科技、思源电气、中电鑫龙、科森科技 [3][4] - 多只新质生产力概念股如华自科技、华胜天成、科森科技同时获得两家以上QFII的抱团加仓 [3][4] QFII重仓股市值分布 - QFII持仓市值靠前的三只股票为宁波银行、南京银行、生益科技，持仓市值分别为349亿元、232亿元和159亿元，占流通股比例分别为20.03%、17.14%和12.32% [11] - 银行行业持仓市值突出，显著领先其他行业 [11] - 电气设备、有色金属等顺周期行业也获重点布局 [11] - 持仓还兼顾了机械、食品饮料、医药生物等多个行业，整体结构在注重龙头和核心资产的同时追求多元化 [11] 外资机构看多观点 - 高盛首席中国股票策略分析师指出中国股市将步入更具持续性的上行趋势，建议投资者思维从"逢高减仓"转变为"逢低买入" [13] - 高盛建议在成长型股票中重点关注中国民企龙头、中国AI题材、出海领军企业等方向 [13] - 瑞银全球新兴市场股票首席策略师继续给予中国股票超配评级 [14]

公司技术突破与研发实力 - 公司实现从数控系统到关键功能部件的全链路技术突破，核心部件自制化率达85%，国产自主化率超90% [2] - 公司近三年平均研发投入占营业收入32.09%，远超业内平均水平 [2] - 截至2025年上半年，公司及控股子公司共取得国内外有效授权专利390项，其中发明专利227项，累计承担国家级重大专项等课题50项 [3] 产品应用与市场拓展 - 公司产品已从航空航天领域拓展至新能源汽车、精密模具等民用领域，2025年上半年研制的40余种高端五轴机床已在重点领域骨干单位实现1600余台批量应用 [4][8] - 2024年公司新签订单78078.38万元，同比增长约24%，较2020年上市前增长233.85% [8] - 公司高端五轴机床年产能从十年前的10余台提高至当前的500台 [8] 产业合作与未来发展 - 公司与清华、哈工大、北航等高校深度合作，形成"基础研究-技术攻关-产业转化"的创新体系 [9] - 公司联合航空产业伙伴共建基于国产五轴数控机床的工艺验证中试基地，已为C919、C929等国产大飞机提供关键结构件加工验证服务 [9]