报告核心观点 - 报告研究的具体公司在高端装备制造业具备核心竞争力，产品应用广泛且在新领域不断突破，未来随着产能释放与技术迭代有望实现持续增长 [24][25][31] 调研基本情况 - 调研对象为科德数控，所属行业是通用设备，接待时间为2025年11月5日，上市公司接待人员包括董事长于本宏、总经理陈虎、董事会秘书朱莉华、财务总监殷云忠、独立董事赵明 [17] 详细调研机构 - 参与调研的机构相关人员包括投资者和城市商业银行 [20] 主要内容资料 主营业务收入构成 - 2025年1 - 9月，公司五轴联动数控机床收入占比约49%，产线业务收入占比约44%，其余关键功能部件、高档数控系统、售后服务等业务收入合计占比约7% [24] 轴向磁通电机进展 - 公司正积极开展轴向磁通电机研发工作，计划于2026年初推出样机，该电机在电动航空、新能源汽车、人形机器人等领域潜力大 [24][31] 民用大飞机领域规划 - 公司已批量应用成熟产品于飞机及发动机生产制造，积极研发新品，联合组建“大飞机结构件工艺验证中试基地”，为国家航空产业链自主可控提供支撑 [24][25] 未来订单空间展望 - 公司在手订单饱满，三季度以来市场热度提升，存量客户复购与扩产，新市场、新客户拓展有突破，在国产大飞机领域获新客户青睐，未来有信心转化需求为增长动力 [25] 新领域突破 - 公司在医疗、半导体以及低空经济等新领域持续突破，涉足医疗领域，半导体领域订单增速加快，航空航天领域覆盖面与低空经济产业链拓展 [25][26] 航空航天领域进展 - 公司航天科工旗下用户新增采购立加柔性自动化生产线，航发集团旗下用户新增采购五轴卧式车铣复合加工中心，系列化五轴联动数控机床广泛应用 [26] 未来产品布局 - 公司以五轴联动数控机床产品为核心，延伸柔性自动化产线业务，布局数控系统、功能部件，形成多点盈利体系 [27] 行业发展前景 - 高端装备制造业是国家发展基石，五轴联动数控机床是关键支点，随着多领域发展，相关设备及部件需求前景广泛持久 [27] 融资进展 - 公司本年度不启动简易程序融资计划，项目资金充足 [28] 招投标竞争力 - 公司是国内极少数从事相关业务的科创型企业，对标国际先进品牌，具备产品核心部件自主可控等优势，是国产替代关键力量，参与组建中试基地构筑市场护城河 [29] 定增项目工厂进展 - 银川厂区完成搬迁并启动试运行，沈阳厂区进入内部装修阶段，新厂区投产后将支撑业绩增长 [30] 营收利润增长点 - 公司产品在传统领域深耕，在新兴领域创新，新产品抢占市场，轴向磁通电机研发推进，未来将优化产品布局提升竞争力 [31] 销售毛利率情况 - 近几年公司主营业务毛利率保持在40%以上，2025年受产品结构影响整体毛利率有小幅波动但仍高于同行，未来毛利率将维持较高水平，业绩有望提升 [32][34]

科德数控(688305)11月5日召开2025年第三季度业绩说明会，针对2025年第三季度的经营成果及财务指 标的具体情况，公司管理层主要成员与投资者进行互动交流。 科德数控主营业务为五轴联动数控机床、高档数控系统、关键功能部件以及柔性自动化生产线。公司拥 有完整的人才链、技术链、产业链，是国内唯一一家具备高档数控系统及高端数控机床双研发体系，成 功将自研自制的国产高端数控机床广泛应用于航空航天、能源、汽车、刀具、精密模具、机械设备等战 略性新兴产业的上市公司。 "公司积极推进产能扩建，银川厂区已经完成搬迁并启动试运行，沈阳厂区进入内部装修阶段，新厂区 正式投产后将为公司后续业绩增长提供有力支撑。"科德数控表示，公司在手订单饱满，自今年三季度 以来，市场热度提升，询价量和意向客户的深入技术交流频率明显增多。一方面是公司存量客户的复购 与扩产，老客户多次采购是对公司产品性能和稳定性的最有力认可；另一方面是新市场、新客户拓展上 取得了突破。此外，在国产大飞机领域，公司的叶片机也成功获得了新客户群体的青睐。未来随着产能 释放与技术迭代，公司有信心将旺盛的市场需求转化为持续的增长动力。 科德数控在本次业绩说明会上表示 ...

行业投资评级 - 投资评级：看好/维持 [1] 核心观点 - 报告聚焦“十五五”规划，认为高端装备领域将打开新的增长空间 [1] - 低空经济、深海科技、人形机器人及工业母机等新质生产力领域是重点发展方向 [2][3][4][5][8] 深海装备领域 - 深海科技被列为新质生产力重要内容，能源安全战略下能源勘探资本支出有望保持强劲 [2] - 深海装备单位投资随水深大幅增长，深海装备制造业有望受益 [2] - 深水装备制造壁垒高，高端设备长期被海外垄断，以深水采油树为例，国产化率不足30%，进口替代空间广阔 [2] - 报告研究的具体公司包括：海兰信（300065）、中科海迅（300810）、康斯特（300445，强烈推荐） [2] 低空经济领域 - eVTOL（电动垂直起降飞行器）未来可能成为低空经济主要交通工具之一 [3] - 预测到2035年中国eVTOL交付数量达30万架，市场规模达5700亿元，2023至2035年交付量和市场规模复合增速分别为69.69%和60.58% [3] - 轴向磁通电机相比径向磁通电机更轻更小，同功率下体积和重量下降50%，未来渗透率有望持续提升 [3] - 报告研究的具体公司包括：东睦股份（600114）、信质集团（002664）、天成自控（603085）、安达维尔（300719） [3] 人形机器人领域 - 人形机器人有望解决低成本、大规模、及时满足客户定制化需求的工业生产痛点 [4] - 整机核心零部件包括传感器、电机、丝杠和减速器，其中空心杯电机是灵巧手关键零件 [4] - 丝杠核心壁垒在于高端机床等设备和批量化生产能力，减速器是精密传动装置，国产替代空间广阔 [4] - 报告研究的具体公司包括：双环传动（002472）、绿的谐波（688017）、中大力德（002896）、兆威机电（003021）、恒立液压（601100）、汇川技术（300124，强烈推荐） [4] 工业母机领域 - 五轴联动数控机床作为金属切削机床中高端代表，性价比凸显，有望加速替代以2~3轴为主的国内机床市场，渗透率将持续攀升 [5][8] - 行业从分散走向集中，具有自主研发优势的优质本土厂商有望加速抢占市场份额 [8] - 报告研究的具体公司包括：科德数控（688305）、海天精工（601882）、纽威数控（688697）、华中数控（300161）、宁波精达（603088）、宇环数控（002903）、华辰装备（300809）、日发精机（002520）、秦川机床（000837） [8] 行业基本资料 - 行业股票家数：477家，占比10.59% [5] - 行业总市值：62474.72亿元，占比5.38% [5] - 行业流通市值：53240.16亿元，占比5.54% [5] - 行业平均市盈率：53.51 [5]

财务表现 - 2025年第三季度营业收入1.06亿元，同比下降15.79% [1] - 2025年第三季度净利润1487.18万元，同比下降37.56%，主要系销售收入同比减少及股份支付费用增加所致 [1] - 2025年前三季度营业收入4亿元，同比增长5.01% [1] - 2025年前三季度净利润6392.82万元，同比下降11.53% [1] - 2025年上半年营业收入2.95亿元，同比增长15.24% [1] - 2025年上半年净利润4905.64万元，同比增长1.27%，基本每股收益0.46元 [1] - 年初至报告期末经营性现金流量净额为2.18亿元，较上年同期的-1973.64万元实现由负转正，显著改善，主要系销售收入现金回款和收到国拨研发经费增加，以及以现金形式购买商品、接受劳务的金额减少所致 [2] 业务与技术布局 - 公司致力于五轴联动数控机床、高档数控系统及关键功能部件的技术突破、设计创新、精细制造及标准制定 [1] - 主营业务为五轴联动数控机床、高档数控系统、关键功能部件以及柔性自动化生产线 [1] - 公司是国内唯一具备高档数控系统及高端数控机床双研发体系，并成功将自研自制的国产高端数控机床广泛应用于航空航天、能源、汽车、刀具、精密模具、机械设备等战略性新兴产业的上市公司 [1] - 公司拥有四大通用技术平台产品和四大专用技术平台产品，下游应用领域广泛，增强了公司对下游行业的抗风险能力和核心竞争能力 [3] - 以五轴卧式加工中心、五轴卧式车铣复合加工中心、高速叶尖磨、六轴五联动叶盘机等为代表的高价值量产品成熟度不断跃升，为形成以五轴联动数控机床为核心的柔性自动化产线业务积累了丰富的设计经验及配套资源 [3] 新兴领域拓展 - 公司在控制算法、伺服驱动及电机等共性技术方面，可适配于人形机器人"小脑"系统的运动控制、平衡协调及精细动作执行场景 [2] - 公司五轴机床可直接用于加工机器人关节、齿轮等精密零部件，且自主研发的电机产品已批量应用于加工丝杠等螺纹类零件的螺纹磨床 [2] - 公司近期启动轴向磁通电机产品开发，相较于传统径向磁通电机，具备结构更紧凑、重量更轻、在相同体积/重量下能输出更高功率和转矩的优势 [2] - 轴向磁通电机针对人形机器人、新能源汽车、航空飞行器、风电等对空间和质量有严格限制，同时又需要较大功率输出的应用领域推广 [2] - 轴向磁通电机凭借其高功率密度、高扭矩密度和扁平化结构，在低空经济、新能源汽车、人形机器人等领域将展现出巨大优势，成为公司在新兴领域延伸核心技术版图、构筑差异化竞争优势并抢占市场先机的重要抓手 [3] 未来战略 - 随着整机产能的释放，公司会进一步推进高档数控系统及关键功能部件的对外销售推广工作，不断扩大市场份额 [3] - 公司坚持核心技术自主可控的发展战略 [3]

市场表现 - 10月24日临近午盘A股三大指数集体上涨，上证指数盘中上涨0.38% [1] - 电子元器件、半导体、航天军工等板块涨幅靠前，燃气、能源设备跌幅居前 [1] - 机床ETF（159663）上涨0.35%，其成分股国机精工上涨9.99%，乔锋智能上涨4.78%，纽威数控上涨3.47%，鼎泰高科上涨3.09%，厦门钨业上涨2.99% [1] 行业规模与增长 - 五轴联动数控机床作为高档机床代表，在汽车、航空航天、电子等高端制造领域快速发展下市场规模快速增长 [3] - 中国五轴联动数控机床市场规模由2020年的68.2亿元增至2024年的120亿元，复合增长率达15.2% [3] - 在国家政策扶持与制造业升级双重推动下，中国工业母机市场规模稳步扩张 [3] 行业发展趋势 - 中国机床行业正经历深刻变革，在政策强力驱动和市场需求升级双重作用下，将从中低端规模扩张向高端化、智能化、绿色化、服务化全面战略转型 [3] - 机床ETF（159663）紧密跟踪中证机床指数，涵盖激光设备、机床工具、机器人、工控设备等行业，是新质生产力理念强调创新驱动与产业升级落地实践的核心阵地 [3]

公司财务事件 - 科德数控及其全资子公司宁夏科德数控科技有限公司收到政府补助资金共计人民币5682.6万元 [2] - 公司实际获得的与资产相关的补助资金为人民币4539.39万元 [2] - 公司需向项目参研单位拨付部分补助款项 [2] 公司业务概况 - 公司主营业务为五轴联动数控机床、高档数控系统、关键功能部件以及柔性自动化产线 [2] - 主要产品包括高端数控机床产品以及服务于高端数控机床的高档数控系统、伺服驱动装置、系列化电机、系列化传感产品、电主轴、铣头、转台等关键功能部件 [2]

10月9日，科德数控涨5.79%，成交额3.82亿元。两融数据显示，当日科德数控获融资买入额6567.13万 元，融资偿还4161.21万元，融资净买入2405.92万元。截至10月9日，科德数控融资融券余额合计3.71亿 元。 融券方面，科德数控10月9日融券偿还200.00股，融券卖出2200.00股，按当日收盘价计算，卖出金额 15.29万元；融券余量8362.00股，融券余额58.10万元，超过近一年80%分位水平，处于高位。 机构持仓方面，截止2025年6月30日，科德数控十大流通股东中，华夏中证机器人ETF（562500）位居 第十大流通股东，持股179.30万股，为新进股东。 资料显示，科德数控股份有限公司位于辽宁省大连经济技术开发区天府街1-2-1号1层，成立日期2008年 1月28日，上市日期2021年7月9日，公司主营业务涉及五轴联动数控机床、高档数控系统、关键功能部 件以及柔性自动化产线。主营业务收入构成为：自动化生产线53.66%，高端数控机床40.41%，其他销 售3.58%，关键功能部件2.15%，高档数控系统0.20%。 责任编辑：小浪快报 截至6月30日，科德数控股东户数1.0 ...

据央视新闻，在国家推动大规模设备更新的大背景下，加上持续三年多的"工业母机+"产需对接活动， 预计行业整体将新增千亿元级的市场需求；高工产研（GGII）预测，2026年智能数控系统市场规模将 突破500亿元，AI工艺优化可提升效率30%。 9月29日，工信部等六部门印发"机械行业稳增长方案"通知，2025—2026年机械行业力争营业收入年均 增速达到3.5%左右，营业收入突破10万亿元。 方案中提到，将全方位扩大有效需求，不断增强机械行业稳增长牵引力，包括加快推进能耗高、污染 重、安全性低的老旧设备更新和技术改造，以及工业操作系统更新换代，组织开展"工业母机+"百行万 企产需对接活动等。 另外据东兴证券，工业母机是人形机器人核心零部件批量化生产降本的核心。从人形机器人整机成本来 看，核心零部件分别是传感器、电机、丝杠和减速器，与工业母机核心零部件高度重叠。随着人形机器 人市场不断扩张，其核心零部件产业链配套亦将持续迭代升级，推动工业母机向高端迈进的同时，共享 规模效应带来的成本摊薄，进而提升工业母机公司的盈利能力。 公司方面，据上市公司互动平台表示， 纽威数控：公司是国内能提供丰富的数控机床型号产品的少数供应 ...

核心技术优势 - 核心技术自主可控并构建完整技术链包括数控系统 关键功能部件和高端五轴机床 [1] - 五轴联动数控机床产品类型丰富涵盖五轴立加 卧加 卧式车铣复合 五轴龙门加工中心及六轴五联动叶盘加工中心 [1] - 产品精度达微米级核心指标对标国际一线且部分性能领先 [1] 产品应用与市场地位 - 下游覆盖航空航天 汽车 核电 新能源 精密模具 机械加工 低空经济和医疗等领域 [1] - 实现批量化进口替代 [1] - 精密型五轴立式加工中心DMC55 UP可用于加工光刻机金属零件和非金属零件 [1]

2025年港股IPO市场的行业趋势将深度受全球经济环境、中国产业政策导向、港交所上市制度改革及市场需求变化等多重因素影 响。结合当前（2024年中）的宏观背景与产业发展脉络，以下从核心驱动领域、政策支持方向及潜在风险三个维度，对2025年 港股IPO的重点行业进行分析： 一、核心驱动领域：高增长与强需求支撑的赛道 1. 科技与数字经济：AI+硬科技的深度融合 2. 生物科技与创新医疗：从"研发驱动"到"商业化落地" 3. 新能源与绿色经济：全球碳中和下的产业链分化 三、潜在风险：需警惕的变量 结论：2025年港股IPO的"黄金赛道" 综合来看，2025年港股IPO的核心机会将集中在科技（AI+硬科技）、生物科技（创新药+器械）、新能源（储能+电动车产业 链）三大方向，同时高端制造（专精特新）、消费复苏（新品牌+服务）也有结构性机会。企业需具备"技术壁垒+商业化能力 +政策契合度"三重优势，才能在港股市场获得高估值与投资者认可。 1. 高端制造与"专精特新"：制造业升级的核心载体 政策背景：中国"十四五"规划强调"制造强国"，推动传统制造业向智能化、高端化转型，"专精特新"企业（专业化、精细 化、特色化、新颖化 ...