核心技术优势 - 核心技术自主可控并构建完整技术链包括数控系统 关键功能部件和高端五轴机床 [1] - 五轴联动数控机床产品类型丰富涵盖五轴立加 卧加 卧式车铣复合 五轴龙门加工中心及六轴五联动叶盘加工中心 [1] - 产品精度达微米级核心指标对标国际一线且部分性能领先 [1] 产品应用与市场地位 - 下游覆盖航空航天 汽车 核电 新能源 精密模具 机械加工 低空经济和医疗等领域 [1] - 实现批量化进口替代 [1] - 精密型五轴立式加工中心DMC55 UP可用于加工光刻机金属零件和非金属零件 [1]

2025年港股IPO市场的行业趋势将深度受全球经济环境、中国产业政策导向、港交所上市制度改革及市场需求变化等多重因素影 响。结合当前（2024年中）的宏观背景与产业发展脉络，以下从核心驱动领域、政策支持方向及潜在风险三个维度，对2025年 港股IPO的重点行业进行分析： 一、核心驱动领域：高增长与强需求支撑的赛道 1. 科技与数字经济：AI+硬科技的深度融合 2. 生物科技与创新医疗：从"研发驱动"到"商业化落地" 3. 新能源与绿色经济：全球碳中和下的产业链分化 三、潜在风险：需警惕的变量 结论：2025年港股IPO的"黄金赛道" 综合来看，2025年港股IPO的核心机会将集中在科技（AI+硬科技）、生物科技（创新药+器械）、新能源（储能+电动车产业 链）三大方向，同时高端制造（专精特新）、消费复苏（新品牌+服务）也有结构性机会。企业需具备"技术壁垒+商业化能力 +政策契合度"三重优势，才能在港股市场获得高估值与投资者认可。 1. 高端制造与"专精特新"：制造业升级的核心载体 政策背景：中国"十四五"规划强调"制造强国"，推动传统制造业向智能化、高端化转型，"专精特新"企业（专业化、精细 化、特色化、新颖化 ...

调研活动概况 - 公司于2025年9月12日接待博时基金 财通证券等38家机构现场调研 活动时间为9:30至12:00 地点为公司会议室[1] - 公司副总裁兼董事会秘书谢仕梅及AI产品应用部曾逸参与接待[1] 业务表现与战略转型 - 2025年上半年产品类业务营业收入同比增长22.66% 毛利率达38.83% 同比小幅增长[1] - 工业机器人业务营业收入同比增长22.55% 其中自产多关节工业机器人营业收入同比增长80.86% 直角坐标机器人营业收入同比增长21.01%[1] - 注塑机 配套设备及自动化供料系统等业务同步发展[1] - 公司持续推进"聚焦产品 收缩项目"战略转型 深化业务结构调整[1] 人形机器人技术突破 - 首款人形机器人"小拓"基于与智谱共建的具身模型 可实现复杂任务自主推理与决策[1] - 该产品在注塑车间完成多轮验证 通过集成3D相机与AI视觉检测系统实时识别注塑件良率并自主完成装盘工序[1] - 实现从检测到操作的全流程自动化 体现工业场景应用潜力及"技术-制造-产品-场景"闭环生态能力[1] 高端制造设备优势 - 人形机器人发展对零部件多曲面 高精度特征提出要求 公司DMU/GMU400及GMU600五轴联动数控机床满足精度需求[1] - 数控机床业务在人形机器人领域零部件加工展现独特竞争优势[1] 技术研发与生态建设 - 公司围绕控制器 伺服驱动 视觉技术三大底层核心技术构建"场景+数据+AI"多驱动体系[1] - 依托运动控制及制造业场景数据优势探索具身智能与工业场景融合 打造IT与OT协同创新生态[1] - 强化与AI大模型厂商合作 推动智能装备在结构化工业场景的算法迭代与产业化应用[1] - 新一代X5运动控制器硬件经优化 对外开放500余组底层功能接口 与主流AI大模型及仿真系统深度集成[1] - 实现视觉免注册引导拆码垛 双臂机器人及轮式人形机器人小脑端控制 端到端智能装配等高端应用[1]

公司业务与技术优势 - 主营业务为五轴联动数控机床、高档数控系统、关键功能部件及柔性自动化生产线 拥有完整技术链与产业链 是国内唯一具备高档数控系统及高端数控机床双研发体系的上市公司 [1] - 核心技术自主可控 自主化率达85% 涵盖数控系统、伺服驱动、电机、转台等核心功能部件 实现五轴联动数控机床批量化进口替代 [2] - 基于龙芯中科服务器搭建国产化AI平台 实现DeepSeek-R132B推理模型本地流畅运行 开展新能源汽车、航空航天等行业AI应用验证 显著提升加工效率与精度并降低刀具损耗 [4] 市场应用与客户拓展 - 五轴联动数控机床产品已应用于航天科工、航天科技、中航工业、航发四大集团近50家用户单位 不断开拓航天科工领域新用户 加工铝合金和钛合金关键部件 [2] - 多款五轴数控机床具备成熟镁合金材料加工能力 已服务于直升机主减速箱和汽车变速箱等关键零件制造 体现轻量化材料加工技术实力 [3] - 与沈阳航空产业集团、中航沈飞民用飞机公司共建国内首个国产高端五轴数控机床"大飞机结构件工艺验证中试基地" 聚焦C919/C929等民用大飞机复杂结构件精密加工 [3] 产品进展与产能建设 - 五轴立加、卧加、卧铣复合、叶尖磨等产品批量用于C919飞机及发动机生产制造 新品六轴五联动叶盘加工中心实现小批量订单投产 [2] - 在研新品大小翻板铣削加工中心进入应用验证阶段 用于飞机结构件加工 [2] - 加快产能建设 根据大飞机及发动机制造进度 将实现国产高端五轴机床在民用航空领域放量应用 [3] 战略布局与新兴领域 - 与龙芯中科持续推进AI在数控领域应用 对通用语言大模型进行专用训练精简 实现AI与数控系统深度融合 [4] - 开拓高端装备在低空经济、人形机器人等新兴领域市场 助推制造业智能化与数字化转型 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [9][11] 核心观点 - 公司是国内少数具备完善产业链的机床整机企业 持续推进产能建设落地 叠加一体化布局有望打开成长空间 [2][11] - 2025H1业绩短期承压 主要受股份支付费用增加及业务结构变化影响 但产线毛利率持续提升 [2][6][11] - 航空航天领域优势巩固 民用领域拓展显著 新产品获客户认可度高 [11] 财务表现 - 2025H1营收同比+15.24% 归母净利润同比+1.27% 扣非归母净利润同比-7.43% [6] - 2025Q2营收同比+5.97% 归母净利润同比-16.25% 扣非归母净利润同比-28.20% [6] - 产线业务收入占比54% 毛利率较2024年增加2.15pct [2][11] - 预计2025-2027年归母净利润1.4亿/1.9亿/2.6亿 对应PE 59x/43x/31x [11] 市场拓展 - 航天体系开拓多家新用户 产品在四大集团近50家单位应用 [11] - 与沈阳航空产业集团等共建国内首个国产高端五轴数控机床工艺验证基地 [11] - 民用领域需求大幅增加 德创系列订单金额显著增长 数量占比约20% [11] 产品结构 - 五轴立式加工中心新签订单占比超50% [11] - 五轴卧式加工中心及车铣复合加工中心订单占比约30% [11] - 六轴五联动叶盘加工中心订单占比近10% 新品KTBM1200和KMU180T实现首单 [11] 产能建设 - 大连厂区生产线完成安装调试 2025年启动试运行 [11] - 银川厂区和沈阳厂区完成主体建设 预计下半年投入使用 [11] - 定增募投项目优化产能布局 扩大市场份额 [11]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 公司深耕航空航天军工领域，与航天体系用户合作取得突破性进展，开拓多家新用户，采购五轴联动数控机床用于加工关键部件，技术获头部企业认可，产品已在四大集团项下近50家单位应用 [8] - 民用端多应用场景需求增长，德创系列整机新签订单金额同比显著增长，数量占比约20% [8] - 研发投入持续加强，2025年上半年研发投入0.98亿元，同比增长27.10%，营收占比33.34%，新增授权专利54项，推出新机型KMU180T，并实现AI模型本地运行提升加工效率 [8] - 产能扩建进入收尾阶段，大连厂生产线启动试运行，银川和沈阳厂区完成主体建设，预计下半年投入使用，扩产将加速订单消化并推动业绩增长 [8] - 2025年上半年营业收入2.95亿元，同比增长15.24%，归母净利润0.49亿元，同比增长1.27%，毛利率38.67%，净利率16.64% [8] 财务预测 - 预计2025-2027年营业总收入分别为688.29百万元、889.89百万元、1,112.04百万元，同比增长13.68%、29.29%、24.96% [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为136.77百万元、183.53百万元、230.38百万元，同比增长5.29%、34.19%、25.53% [7] - 预计2025-2027年EPS分别为1.03元、1.38元、1.73元，对应PE分别为60.63倍、45.18倍、35.99倍 [7] 业务进展 - 与沈阳航空、中航沈飞合作组建"大飞机结构件工艺验证中试基地"，聚焦C919/C929等民用大飞机和无人机复杂结构件加工 [8] - 产品覆盖民用航空、低空经济、汽车、电子、机械设备、能源、船舶、刀具等多领域，加工性价比获客户认可 [8] - 产线业务占比达53.66%，影响毛利率表现 [8]

财务表现 - 2025年中报营业总收入2.95亿元，同比增长15.24%，主要因自动化生产线订单需求显著增长[1][4] - 归母净利润4905.64万元，同比微增1.27%，但第二季度净利润2795.44万元同比下降16.25%[1] - 扣非净利润3606.1万元，同比下降7.43%，反映主营业务盈利能力承压[1] - 毛利率38.67%同比下降9.19个百分点，净利率16.64%同比下降11.98%，成本增幅23.09%超过收入增长[1][4] 现金流与资产结构 - 每股经营性现金流1.24元，同比大幅增长730.72%，主要因销售收入现金回款和收到国拨研发经费增加[1][4] - 货币资金3.35亿元同比下降19.05%，投资活动现金流改善51.31%因购建厂房及理财支出减少[1][4] - 应收账款2.27亿元同比激增63.36%，应收账款/利润比率达174.66%需重点关注[1][5] - 交易性金融资产增长66.17%因购买结构性存款增加，应收款项融资增长138.02%因银行承兑汇票增加[3] 资本开支与负债 - 在建工程增长57.52%因银川、沈阳两个募投项目的建筑成本增加[3] - 有息负债66.01万元同比下降47.04%，租赁负债减少66.11%因租金支付及利息摊销[1][3] - 筹资活动现金流净额下降102.73%，因去年发行股票募资5.88亿元而本期未再融资，且实施现金分红[4] - 合同负债增长98.5%因销售合同预付款增加，反映订单储备充足[3] 业务与竞争力 - 自主化率达85%，拥有"数控系统+关键功能部件+高端五轴机床"完整技术链，产品精度达微米级[6] - 产品应用于航空航天、汽车、核电能源等领域，实现批量化进口替代[6] - 商业模式依赖资本开支驱动，需关注资金压力与项目经济性[5] 机构关注与预期 - 科创板长城基金持有12.34万股并增仓，该基金规模2.2亿元，近一年涨幅60.81%[6] - 分析师普遍预期2025年业绩1.39亿元，每股收益1.14元[5] - 历史ROIC中位数7.96%，2024年净利率21.44%反映产品附加值较高[4]

公司财务表现 - 2025年上半年实现营业收入2.95亿元 同比增长15.24% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4905.64万元 同比增长1.27% [1] - 扣除非经常性损益的净利润3606.1万元 同比减少7.43% 主要因股份支付费用增加 [1] - 基本每股收益0.46元 [1] 行业地位与技术优势 - 公司是国内极少数自主掌握高档数控系统及高端数控机床双研发体系的创新型企业 [1] - 五轴联动数控机床是航空航天等领域加工关键部件的最重要工具 [1] - 国内能够自主研制五轴联动数控机床的企业较少 市场主要由德日美跨国公司占据 [2] - 国产产品逐步形成进口替代趋势 [2] 市场拓展与客户认可 - 开拓航天体系多家新用户 加工铝合金和钛合金材质关键部件 [2] - 产品在四大航空集团项下近50家用户单位广泛应用 [3] - 与沈阳航空产业集团、中航沈飞共建国内首个基于国产五轴机床的"大飞机结构件工艺验证中试基地" [4] - 技术实力获得行业头部企业系统性认可 [2] 产品结构与订单情况 - 五轴立式加工中心新签订单占比超50% [3] - 五轴卧式加工中心和车铣复合加工中心订单占比约30% [3] - 六轴五联动叶盘加工中心订单占比近10% [3] - 新品KTBM1200和KMU180T实现首次签单 DMC55系列获民营客户持续青睐 [3] 产能建设与发展规划 - 银川厂区和沈阳厂区已完成主体建设 预计下半年陆续投入使用 [3] - 中试基地规划配置数十台高端五轴机床 聚焦C919/C929等大飞机复杂结构件加工 [4] - 将系统性攻关钛合金、铝合金等典型结构件的关键加工能力 [4] 市场规模与前景 - 2024年中国五轴联动数控机床市场规模约120亿元 [2] - 预计2025年市场规模将超130亿元 [2]

公司活动安排 - 将于2025年9月12日以"AI无界智造共生"为主题举行全球客户开放日 预计近千名全球合作伙伴及科研机构代表参与 [1] - 活动包含上午参观和下午论坛两大环节 参观活动于12日8:30启动 嘉宾将探访全球研发总部基地和智能设备总部基地 [2] - 论坛将邀请清华大学教授唐杰 富士康首席数字官史喆 盈旺精密总经理张小合等行业领袖参与研讨 [3] 战略发展进程 - 2025年7月全球研发总部基地正式启用 2025年4月智能设备总部基地已投产运营 两大基地标志着公司战略升级的关键里程碑 [2] - 本次活动是公司乔迁新址后的首度亮相 同时正值成立18周年 形成"三喜同庆"的盛况 [2] - 公司定位为高端智能装备领域领军者 致力于实现"成为领先的智能装备服务商"的愿景 [2][3] 技术展示内容 - 将重点展示工业机器人 五轴联动数控机床 注塑机等智能装备产品矩阵 [2] - 通过产品集中呈现人工智能与工业制造深度融合的最新成果 为全球制造业转型提供示范样本 [2] - 论坛期间将举行新品发布会 目前细节仍处于保密状态 [3] 行业发展趋势 - 人工智能正催生新一轮产业革命 技术突破加速推动机器人产业从实验室走向工业现场 [1] - 国家层面持续深化"人工智能+"行动 加快重点行业智能升级进程 [1] - 融合运动控制自主能力 全栈式制造实力与多场景工艺积淀的机器人企业将迎来重大发展机遇 [1] 生态建设目标 - 活动聚焦"AI+制造"的产业落地瓶颈与生态共建 [1] - 论坛将深入探讨技术标准化 场景规模化等关键议题 [3] - 公司期待携手全球伙伴共同探索智能制造未来 加速"AI+工业"深度融合 [3]

公司战略转型 - 公司实施"聚焦产品，收缩项目"战略转型，主动收缩低毛利、高风险项目类业务，严格控制接单规模，逐步增加产品类业务比重 [2] - 截至2024年末，智能能源及环境管理系统等其他项目类业务收缩54.22%，产品类业务规模比重同比增加超15% [2] - 全球研发总部基地正式启用，重点聚焦具身智能领域，配备多个高标准实验室，包括具身智能实验室、环境可靠性实验室和电磁兼容实验室等 [1][2] 业务表现与产品进展 - 自产多关节机器人出货量超2000台，收入同比增长76.04%，持续深耕3C行业 [2] - 电动注塑机出货量同比增长近三倍 [2] - 五轴联动数控机床销售量约270台，出货量超250台，处于行业前列 [2] - 2025年一季度工业机器人收入同比增长23.81%，在手订单饱满，大客户复购及拓展成效显著 [3] - 机床订单量超120台，订单金额同比增长超70%，来自人形机器人、低空飞行器等新兴行业需求明显增多 [4] 技术创新与研发成果 - 基于鲲鹏架构与openEuler操作系统打造新一代智能机器人控制平台，为双臂机器人赋予"智能小脑"和"灵敏触觉" [3] - 在华为开发者大会首次展出基于端到端AI模型的工业双臂具身智能装箱工作站，依托华为云资源推动机器人智能化 [3] - 与中国工业互联网研究院合作完成首例智能双臂机器人虚实协同操作验证测试，在精度、响应度、融合度等关键性能指标上展现行业领先技术特性 [3] - 2025年3月成功入选"机器人行业领军企业"名单，自主研发的"高性能机器人驱控一体控制器"荣获"机器人核心零部件创新产品"奖项 [3] 市场拓展与行业机遇 - 高速包装行业智慧注塑自动化产线方案在多个国际大展亮相，满足客户多品类、快换产、高产能需求，成功达成多个合作意向 [4] - 下半年将参与泰国、越南、印尼、土耳其等国展会，助力全球客户智能化升级，市场份额有望进一步提升 [4] - 工业机器人应用已深度融入国民经济各领域，中国连续十年稳居全球最大工业机器人应用国地位 [5] - 具身智能相关政策密集出台并首次写入政府工作报告，多省市明确提出2027年培育千亿级具身智能产业规模目标 [5] 产业布局与生态合作 - 公司跻身国内少数具备全产业链布局的机器人企业，以运动控制作为切口布局具身智能，推出"感算控"一体化新一代智能机器人控制平台并实现工业场景应用 [5][6] - 运动控制平台在智能与具身结合过程中起到类似"小脑及脊椎"的联接作用，是实现具身智能的核心部件 [6] - 联合华为云、智谱、阿里云等大模型合作伙伴共同推进具身智能场景落地，以差异化综合竞争力抢占具身智能生态高地 [6] - 聚焦控制器、伺服驱动、视觉技术三大底层核心技术研发，加速构建"场景+数据+AI"多维驱动体系 [6]