投资评级 - 建议谨慎申购 [1] 核心观点 - 公司是人工智能推理系统芯片供货商 专注于为边缘计算与终端设备AI应用打造高性能感知与计算平台 [2] - 公司核心技术为爱芯通元混合精度神经网络处理器及爱芯智眸AI-ISP图像信号处理器 [2] - 根据灼识咨询数据 公司是全球第五大视觉端侧AI推理芯片供货商 也是中国边缘AI推理领域第三大供货商 [2] - 2024年公司港股发行价相当于2024年29.6倍PS 由于公司盈利前景尚不明朗 建议谨慎申购 [3] 公司业务与市场地位 - 公司是人工智能推理系统芯片供货商 专注为边缘计算与终端设备AI应用打造高性能感知与计算平台 [2] - 公司致力于构建先进的AI计算基础设施 推动人工智能普及化 [2] - 公司SoC产品的核心技术是爱芯通元混合精度神经网络处理器 这是一种通过先进混合精度计算实现良好AI推理性能的专用处理架构 [2] - 与NPU相辅相成的是公司的爱芯智眸AI-ISP 这是全球首款规模商业化的AI图像信号处理器 能实时以像素级别优化视觉数据 [2] - 根据灼识咨询数据 公司是全球第五大视觉端侧AI推理芯片供货商 按2024年出货量计 [2] - 公司是中国在边缘AI推理领域第三大供货商 按2024年出货量计 [2] 行业前景与市场规模 - 2024年 全球AI推理芯片市场规模总额达人民币6,067亿元 [3] - 其中云端推理芯片市场规模为人民币2,275亿元 边缘推理芯片为人民币877亿元 端侧推理芯片为人民币2,916亿元 [3] - 预计2024至2030年 云端推理芯片年复合增速为36.3% 边缘推理芯片为42.2% 端侧推理芯片为20.4% [3] - 整体市场合计年复合增长率为31.0% [3] - AI推理芯片具备广阔的长期发展前景 当前处于较快发展期 [3] 公司财务表现 - 2022年公司录得收入人民币50.2百万元 2023年为人民币230.1百万元 2024年为人民币472.9百万元 [3] - 2022年公司净亏损为人民币-154.56百万元 2023年为人民币-201.95百万元 2024年为人民币-228.61百万元 [3] 估值与可比公司 - 公司港股发行价相当于2024年29.6倍PS [3] - 可比公司中芯国际2024年PS为9.92倍 华虹半导体为12.98倍 地平线机器人-W为47.76倍 豪威集团为4.75倍 兆易创新为29.10倍 天数智芯为74.73倍 [5] 招股详情 - 公司股票代码为0600.HK 上市日期为2026年2月10日 [1] - 招股价格为28.2港元/股 [1] - 集资额为27.901亿港元 扣除包销费及佣金 按中间价计算 [1] - 每手股数为100股 入场费为2,848.44港元 [1] - 招股日期为2026年1月30日至2026年2月5日 [1] - 招股总数为10,491.52万股 可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定 [1] - 其中国际配售占9,442.36万股 约占90% 公开发售占1,049.16万股 约占10% [1] - 保荐人为中金公司 国泰海通 交银国际 [1]

投资评级 - 建议谨慎申购 [1] 核心观点 - 报告公司是人工智能推理系统芯片供货商 专注于为边缘计算与终端设备AI应用打造高性能感知与计算平台 [2] - 公司港股发行价相当于2024年29.6倍PS 由于公司盈利前景尚不明朗 建议谨慎申购 [3] 公司业务与市场地位 - 公司核心技术为爱芯通元混合精度神经网络处理器 以及爱芯智眸AI-ISP图像信号处理器 [2] - 根据灼识咨询数据 公司是全球第五大视觉端侧AI推理芯片供货商 按2024年出货量计 [2] - 根据灼识咨询数据 公司是中国在边缘AI推理领域第三大供货商 按2024年出货量计 [2] 财务表现 - 2022年 2023年及2024年公司分别录得收入人民币50.2百万元 人民币230.1百万元 人民币472.9百万元 [3] - 2022年 2023年及2024年公司对应净亏损分别为人民币-154.56百万元 人民币-201.95百万元和人民币-228.61百万元 [3] 行业前景与市场规模 - 2024年 全球AI推理芯片市场规模总额达人民币6,067亿元 其中云端推理 边缘推理及端侧推理芯片分别占人民币2,275亿元 人民币877亿元及人民币2,916亿元 [3] - 预计2024至2030年 云端推理芯片年复合增速为36.3% 边缘推理芯片为42.2% 端侧推理芯片为20.4% 整体市场合计年复合增长率为31.0% [3] 估值比较 - 报告公司发行价对应2024年29.6倍PS [3] - 同行业可比公司2024年PS估值如下：中芯国际9.92倍 华虹半导体12.98倍 地平线机器人-W 47.76倍 豪威集团4.75倍 兆易创新29.10倍 天数智芯74.73倍 [5] 招股详情 - 股票代码：0600.HK [1] - 上市日期：2026年2月10日 [1] - 招股价格：28.2港元/股 [1] - 集资额：27.901亿港元 扣除包销费及佣金 按中间价计算 [1] - 每手股数：100股 [1] - 入场费：2,848.44港元 [1] - 招股日期：2026年1月30日至2026年2月5日 [1] - 招股总数：10,491.52万股 可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定 [1] - 国际配售：9,442.36万股 约占90% [1] - 公开发售：1,049.16万股 约占10% [1] - 保荐人：中金公司 国泰海通 交银国际 [1]

公司招股与发行概况 - 爱芯元智（股票代码：00600）于2026年1月30日至2026年2月5日进行招股，预期股份将于2026年2月10日在联交所开始买卖 [1][2] - 公司计划全球发售1.05亿股股份，其中香港发售占10%，国际发售占90%，并设有15%的超额配股权 [1][2] - 发售价定为每股28.20港元，每手买卖单位为100股 [1][2] - 基于每股28.20港元的发售价且假设超额配股权未获行使，公司估计全球发售所得款项净额约为27.901亿港元 [1][3] 公司业务定位 - 公司是人工智能推理系统芯片供应商，专注于为边缘计算与终端设备AI应用打造高性能感知与计算平台 [1][2] - 公司致力于构建先进的AI计算基础设施，以推动人工智能普及化 [1][2] 募集资金用途计划 - 约60.0%的募集资金净额（约16.74亿港元）将用于投资优化现有技术平台，包括对现有产品进行逐步改进以提升性能及效率，以及推出新产品 [1][3] - 约15.0%的募集资金净额（约4.185亿港元）将用于投资研发项目，主要开发旨在扩大公司业务范围的新技术 [1][3] - 约5.0%的募集资金净额（约1.395亿港元）将用于公司的销售扩张 [1][3] - 约10.0%的募集资金净额（约2.790亿港元）将用于股权投资或收购，旨在进一步整合上下游行业资源 [1][3] - 约10.0%的募集资金净额（约2.790亿港元）将用于营运资金及其他一般公司用途 [1][3]

公司上市与股权结构 - 中国证监会已批准爱芯元智半导体股份有限公司的境外发行上市及境内未上市股份“全流通”备案 [1] - 公司计划发行不超过138,817,900股境外上市普通股并在香港联合交易所上市 [1] - 公司63名股东拟将所持有的合计482,845,281股境内未上市股份转为境外上市股份，并在香港联交所流通 [1][5] 公司业务与定位 - 爱芯元智是人工智能推理系统芯片的供货商，专注于为边缘计算与终端设备AI应用打造高性能感知与计算平台 [2] 主要股东及持股情况 - 芜湖旷云人工智能产业投资基金(有限合伙)申请全流通股数为31,081,389股 [2] - 嘉兴智芯元智企业管理合伙企业(有限合伙)申请全流通股数为43,104,726股 [2] - 天津韦蒙泰达海河股权投资合伙企业(有限合伙)申请全流通股数为23,113,306股 [3] - 北京酷讯科技有限公司申请全流通股数为20,188,655股 [3] - 宁波甬欣韦蒙三期半导体产业投资合伙企业(有限合伙)申请全流通股数为31,424,017股 [4] - 广西腾讯创业投资有限公司申请全流通股数为14,376,165股 [3] - 重庆产业投资母基金合伙企业(有限合伙)申请全流通股数为15,895,483股 [4] - 重庆两江新区高质量发展产业私募股权投资基金合伙企业(有限合伙)申请全流通股数为15,895,484股 [4] - 宁波华绫创业投资合伙企业(有限合伙)申请全流通股数为17,891,729股 [5]