证券日报网讯 12月17日，亿帆医药在互动平台回答投资者提问时表示，亿立舒美国市场上量确实需要 一个产品导入期；公司前三季度的业务也受公司部分感冒类、集采类医药产品、维生素业务等同比收入 下降幅度较大所致。 （文章来源：证券日报） ...

公司核心产品商业化进展 - 亿帆医药旗下产品亿立舒将于2025年第三季度开始在美国终端市场正式销售 [1] - 公司2025年第三季度已确认美国销售提成收入，该收入依据美国合作伙伴提供的第三季度净销售收入计提 [1]

公司研发项目进展与资产状况 - 公司自研项目亿立舒已于2023年度完成无形资产确认并计提了减值准备 [1] - 截至当前本年度 亿立舒项目暂未发现新的减值迹象 [1] - 公司在研项目F-652本年度仍处于研发进程中 暂未发现减值迹象 [1]

公司产品进展 - 亿帆医药旗下产品亿立舒在德国已进入医保 [2]

核心观点 - 公司明确其2025年第三季度美国销售提成收入的确认依据 对应的是合作伙伴当季的净销售收入 而非滞后季度的销售收入 [2] 产品商业化进展 - 公司产品亿立舒于2025年第三季度开始在美国终端市场正式销售 标志着该产品在美国的商业化启动 [2] 财务收入确认 - 公司2025年第三季度报表中确认的美国销售提成收入 是依据美国合作伙伴提供的第三季度净销售收入进行计提的 [2] - 该确认方式明确了收入与合作伙伴当季销售业绩的直接对应关系 消除了此前投资者关于收入确认时间点的模糊性 [2]

投资者关于在研药品资产减值的询问 - 投资者在互动平台提问 质疑公司两款在研药品“627”和“F-652”的海外进展缓慢、前景不明 并询问公司未来是否会对相关开发支出进行减值计提 [2] 公司对具体在研项目资产减值的回应 - 针对自研项目“亿立舒” 公司已于2023年度确认无形资产并计提了减值准备 但在本年度（即2024年）暂未发现新的减值迹象 [2] - 针对在研项目“F-652” 公司表示该项目在本年度仍处于研发进程中 目前暂未发现减值迹象 [2]

公司信息披露 - 公司产品亿立舒近期在泰国和马来西亚获得注册上市批准 [1] - 投资者质疑公司未就上述批准发布公告是否违反信息披露规定 [1] - 公司回应其根据《深圳证券交易所股票上市规则》及《公司章程》等规定履行信息披露义务 [1] - 对于未达到披露标准的事项 公司尽量通过官网及投资者关系平台等渠道提供信息 [1]

公司产品表现 - 亿立舒（公司产品）今年三季度以来在国内的发货量同比上升 [2]

公司创新药销售进展 - 创新药亿立舒目前处于初期的导入爬坡阶段，销售上量需要一定时间的培育期 [1] - 公司表示4万多支的约束性采购量应该能完成 [1]

投资评级 - 报告对亿帆医药的投资评级为“买入”，且为“维持”状态 [1] 核心观点 - 公司2025年前三季度业绩稳步增长，创新药品种销量高速增长，医药自有产品国内增速显著，预计未来几年营收与净利润将保持增长 [8] - 创新药亿立舒和易尼康表现亮眼，两者合计销售收入同比增长14704%，发货量也大幅提升，且国际化与专利保护取得进展 [6] - 公司费用管控得当，毛利率稳中有升，盈利能力持续改善 [7] 业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入3923亿元，同比增长167% [5] - 2025年前三季度实现归母净利润388亿元，同比增长584%，扣非归母净利润315亿元，同比增长2517% [5] - 单三季度实现营业收入1288亿元，同比增长501%，扣非归母净利润078亿元，同比增长776% [5] 创新药进展 - 创新药亿立舒发货同比增长7799%，易尼康发货同比增长31576% [6] - 亿立舒完成美国第二批发货，并在澳大利亚和新西兰完成独家商业化权益授权 [6] - 亿立舒获得国家知识产权局批准的专利权期限补偿，补偿天数为1827天 [6] - 公司多条在研管线取得积极进展，包括断金戒毒胶囊、复方银花解毒颗粒等临床试验达到预期目标 [6] 财务与运营效率 - 2025年前三季度医药自有产品（含进口）实现营收2969亿元，同比增长1107%，其中境内营收增长1223% [7] - 公司销售费用率为2323%，较上年同期下降170个百分点，管理费用率持平，财务费用率下降041个百分点 [7] - 公司前三季度毛利率较上年同期增加017个百分点 [7] 未来展望与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为5866亿元、6523亿元、7133亿元，同比增长1368%、1120%、935% [8] - 预计2025-2027年归属于上市公司股东的净利润分别为562亿元、685亿元、803亿元，对应EPS分别为046元、056元、066元 [8] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为2763倍、2264倍、1933倍 [8]