行业龙头成长路径 - 龙头企业需具备材料工艺基础、持续创新能力和市场趋势判断力[2] - 公司已获得124项专利权，通过战略定力而非短期订单驱动发展[2] - 电子陶瓷行业需构建材料+工艺双重壁垒，形成7大工艺体系和9项核心技术[5] 材料研发战略 - 坚持30年基础材料配方研究，开发超过170种高性能材料[3] - 单个材料实验室硬件投入超2000万元，配备百万元级尖端设备[3] - 首创滤波器复杂盲孔一次成型工艺，提升生产效率与良率[4] 技术创新体系 - 2024年研发投入3955.89万元（+1.40%），2025Q1达901.06万元（+9.02%）[6] - 在HTCC、陶瓷封装基板、薄膜MEMS领域实现突破，多款产品批量交付[6] - 复合陶瓷业务产品线持续丰富，3C终端结构件完成送样[7] 市场导向策略 - 2003年主动收缩压电陶瓷业务，2006年彻底转型介质陶瓷方向[8] - 2011年预判5G趋势启动介质滤波器研发，抓住2019-2020年窗口期[9] - 当前布局5G-A/6G/卫星互联网领域，满足射频器件高性能需求[10] 财务表现 - 2025Q1营业收入1.25亿元（+53.27%），归母净利润2265.94万元（+55.48%）[7] - 新品开发与原有产品需求增长共同驱动业绩提升[7] 行业趋势判断 - 投资标准聚焦技术门槛、客户场景明确性和长期利润[8] - 新能源、半导体、万物互联等领域催生新需求，公司加速产品迭代[10] - 介质陶瓷技术将持续满足通信设备小型化、低功耗趋势[10]

摩比天线技术（深圳）有限公司，成立于1999年，位于深圳市，是一家以从事电气机械和器材制造业为 主的企业。企业注册资本22000万人民币。通过天眼查大数据分析，摩比天线技术（深圳）有限公司共 对外投资了4家企业，参与招投标项目360次，财产线索方面有商标信息11条，专利信息1034条，此外企 业还拥有行政许可12个。 金融界2025年5月13日消息，国家知识产权局信息显示，摩比科技（深圳）有限公司、摩比通讯技术 （吉安）有限公司、摩比科技(西安)有限公司、摩比天线技术（深圳）有限公司、深圳市晟煜智慧网络 科技有限公司取得一项名为"一种可实现容性负耦合的介质波导滤波器"的专利，授权公告号 CN110729540B，申请日期为2019年10月。 深圳市晟煜智慧网络科技有限公司，成立于2010年，位于深圳市，是一家以从事科技推广和应用服务业 为主的企业。企业注册资本2000万人民币。通过天眼查大数据分析，深圳市晟煜智慧网络科技有限公司 共对外投资了2家企业，参与招投标项目2次，财产线索方面有商标信息3条，专利信息354条，此外企业 还拥有行政许可12个。 天眼查资料显示，摩比科技（深圳）有限公司，成立于2015年， ...

5.5G概念股异动 - 武汉凡谷直线封板，股价14.47元，涨幅10.04%，换手率23.26%，市值73.9亿，公司多频多通道滤波器产品已应用于客户5.5G系统 [1] - 硕贝德大涨7.68%，股价15.70元，换手率16.60%，市值70.0亿，公司天线产品可应用于5.5G网络 [1] - 通宇通讯上涨1.57%，股价15.51元，市值48.7亿，公司在5.5G/6G天线领域有技术积累 [1] - ST特信微涨1.12%，股价6.34元，市值56.3亿，公司产品可应用于5.5G建设 [1] - 信科移动上涨1.08%，股价5.62元，市值77.5亿，公司推进5.5G标准制定且部分产品已具备商用能力 [1] - 普利特上涨0.66%，股价10.65元，市值82.7亿，公司LCP材料布局5.5G通信技术 [1] - 盛路通信微涨0.30%，股价6.76元，市值57.3亿，公司在5.5G领域有技术储备 [1] 5G-A网络发展现状 - 北京移动和联通用户已出现5G-A信号，其速度较5G快10倍 [2] - 我国运营商在31个省份部署5G-A测试网络，可支撑5000万用户，并在欧洲、拉美、中东等多地验证 [2] - 中国移动计划今年投资近百亿元，完成40万基站智能化改造 [3] - 中国电信将推动5G-A在多行业应用落地，联合产业链创新试点 [3] - 中国联通计划在39个重点城市主城区及300余城市重点场景启动5G-A [3] 行业前景与技术创新 - "十五五"期间中国5G-A用户预计达13亿户，占全球超50% [4] - 5G-A将提升通信速率、连接密度、时延和定位精度，为6G探路 [5] - 介质波导滤波器相比传统金属腔体滤波器具有体积小、重量轻、成本低优势 [5] - 5.5G网络建设将带动天线、滤波器、高阶PCB、光模块等上游部件需求 [5] - RedCap模组、通感一体、卫星及XR等领域市场空间有望释放 [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 产品结构变化带动主营毛利率提升，业绩稳健增长，2024年公司营收4.11亿元，同比+11.09%，归母净利润5779.43万元，同比+23.66%，扣非归母净利润3343.62万元，同比+66.31%；2025Q1公司营收1.25亿元，同比+53.27%，归母净利润2265.94万元，同比+55.48%，扣非归母净利润1801.14万元，同比+91.21% [4][5] - 拥抱5G - A，介质波导滤波器持续放量，5G - A是5G网络重要升级，介质波导滤波器在5G、5G - A通信应用领域有独特优势，公司新款陶瓷介质滤波器提高了基站用滤波器市场份额 [6][8] - HTCC相关产品线逐步丰富，开拓新能源、半导体、消费电子等领域新客户，已建成完整自动化设备产线，开发多种成熟配方，实现极限工艺能力，多款封装产品开发送样或交付 [9] - 预计公司2025/2026/2027年分别实现收入6.2/9/13亿元，分别实现归母净利润1.2/1.9/2.5亿元，当前股价对应2025 - 2027年PE分别为84倍、53倍、40倍 [10] 公司基本情况 - 最新收盘价25.33元，总股本/流通股本4.00亿股，总市值/流通市值101亿元，52周内最高/最低价32.39/10.69元，资产负债率15.0%，市盈率180.93，第一大股东为张家港灿勤企业管理有限公司 [3] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|411|622|904|1303| |增长率(%)|11.09|51.39|45.39|44.08| |EBITDA（百万元）|68.47|178.39|260.70|338.08| |归属母公司净利润（百万元）|57.79|120.07|190.47|252.95| |增长率(%)|23.66|107.75|58.64|32.80| |EPS(元/股)|0.14|0.30|0.48|0.63| |市盈率（P/E）|175.31|84.39|53.19|40.06| |市净率（P/B）|4.65|4.53|4.35|4.13| |EV/EBITDA|100.89|55.49|37.46|28.62|[13] 财务报表和主要财务比率 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|411|622|904|1303| |营业成本|288|434|625|885| |税金及附加|3|5|7|11| |销售费用|6|7|9|13| |管理费用|43|49|59|81| |研发费用|40|42|54|78| |财务费用|-9|-6|-6|-9| |资产减值损失|-6|-5|-6|-10| |营业利润|61|122|192|262| |营业外收入|0|1|1|1| |营业外支出|1|0|0|0| |利润总额|60|123|193|263| |所得税|4|9|13|21| |净利润|56|114|179|242| |归母净利润|58|120|190|253| |每股收益（元）|0.14|0.30|0.48|0.63|[14] 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|247|237|369|459| |交易性金融资产|866|866|866|866| |应收票据及应收账款|180|250|378|530| |预付款项|3|3|6|8| |存货|152|219|315|438| |流动资产合计|1611|1730|2090|2459| |固定资产|374|475|538|570| |在建工程|419|328|265|220| |无形资产|97|98|98|99| |非流动资产合计|956|968|967|955| |资产总计|2567|2699|3056|3414| |短期借款|0|0|0|0| |应付票据及应付账款|343|406|665|885| |其他流动负债|30|46|65|92| |流动负债合计|373|453|730|977| |其他|12|12|12|12| |非流动负债合计|12|12|12|12| |负债合计|385|464|742|989| |股本|400|400|400|400| |资本公积金|1128|1128|1128|1128| |未分配利润|537|577|640|724| |少数股东权益|2|-4|-16|-27| |其他|115|133|161|199| |所有者权益合计|2182|2234|2314|2425|[14] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润|56|114|179|242| |折旧和摊销|42|61|74|85| |营运资本变动|30|-67|43|-48| |其他|-15|-26|-29|-12| |经营活动现金流净额|114|83|267|267| |资本开支|-257|-72|-72|-72| |其他|-202|41|36|26| |投资活动现金流净额|-459|-30|-36|-46| |股权融资|1|0|0|0| |债务融资|0|0|0|0| |其他|-24|-63|-99|-131| |筹资活动现金流净额|-23|-62|-99|-131| |现金及现金等价物净增加额|-369|-10|133|90|[14] 主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入|11.1%|51.4%|45.4%|44.1%| |成长能力 - 营业利润|35.0%|102.2%|56.7%|36.6%| |成长能力 - 归属于母公司净利润|23.7%|107.7%|58.6%|32.8%| |获利能力 - 毛利率|30.0%|30.2%|30.8%|32.1%| |获利能力 - 净利率|14.1%|19.3%|21.1%|19.4%| |获利能力 - ROE|2.7%|5.4%|8.2%|10.3%| |获利能力 - ROIC|1.1%|4.9%|7.5%|9.6%| |偿债能力 - 资产负债率|15.0%|17.2%|24.3%|29.0%| |偿债能力 - 流动比率|4.32|3.82|2.86|2.52| |营运能力 - 应收账款周转率|2.74|3.06|3.05|3.04| |营运能力 - 存货周转率|2.01|2.34|2.34|2.35| |营运能力 - 总资产周转率|0.17|0.24|0.31|0.40| |每股指标 - 每股收益|0.14|0.30|0.48|0.63| |每股指标 - 每股净资产|5.45|5.60|5.82|6.13| |估值比率 - PE|175.31|84.39|53.19|40.06| |估值比率 - PB|4.65|4.53|4.35|4.13|[14]