行业投资评级 - 通信行业"推荐"评级 基于AI、5.5G及卫星通信推动的高景气度延续 [1] 核心观点 - 算力产业链与低轨卫星互联网为建议关注方向 [2] - 甲骨文FY2026Q1剩余履约义务同比大增359%至4550亿美元 反映AI驱动订单爆发 [2][24] - 国内AI云市场进入爆发期 阿里云以35.8%份额领先 上半年市场规模达223亿元 [21][22] - 卫星通信产业加速需等待火箭可回收技术带来的成本下降 [3] 市场行情表现 - 本周申万通信指数上涨3.00% 跑赢上证综指（1.52%）和深证成指（2.65%） [1][11] - 通信三级子行业全部上涨 通信工程及服务涨幅最高（6.21%） 通信网络设备及器件涨幅最低（2.70%） [1][14][15] - 个股涨幅前三：剑桥科技（25.61%）、元道通信（22.86%）、三维通信（22.44%） [1][16] 行业动态与数据 - 全球光传输市场2025Q2同比增长9% 达38亿美元 云与AI需求为核心驱动力 [18][19] - 中国5G基站累计建成459.8万个 千兆端口达3053.2万个 算力设施规模1085万标准机架 [23] - 甲骨文2026财年资本支出预计350亿美元 同比增65% 云基础设施业务营收同比增55% [24] - 全球电信资本支出2025年上半年同比下降 但预计长期稳定 资本密集度将从峰值下降3个百分点 [26][27] 重点公司业绩与事件 - 甲骨文FY2026Q1调整后营收149.3亿美元（同比增12%） 运营利润率42% [2][24] - 阿里云单季度收入同比增长26% AI相关收入连续8季度三位数增长 [2][22][23] - 中国联通获卫星移动通信业务经营许可 加速手机直连卫星等商业化应用 [18] - 吉利星座05组卫星成功发射 一箭11星 在轨卫星总数增至52颗 [20][21]

核心观点 - 当前A股三大指数同步刷新年内新高 整体牛市格局延续 后市有望呈现震荡牛市格局 [2][3][16][17] - 科技板块仍有望是市场主线 但连续上涨后可能出现热点扩散与高低切换 [2][16] - 操作上建议持仓优质公司 减少高估值板块配置 关注科技二线龙头 顺周期及券商板块的结构性机会 控制仓位保留机动资金 [3][18] 市场表现 - 上周五沪指突破3888点前期高点 刷新年内新高 但尾盘震荡收跌0.12%至3870.60点 深证成指跌0.43%至12924.13点 创业板指跌1.09%至3020.42点 科创50指数逆势上涨0.90%至1338.02点 [4][5] - 两市成交额重返2.5万亿上方 达25209亿元 重新进入强势成交区间 [2][5][16] - 上周三大指数集体上涨 沪指周涨幅1.52% 深证成指周涨幅2.65% 创业板指周涨幅2.10% 科创50指数周涨幅5.48%领跑 [6] 板块机会分析 - 半导体板块长期向好 国家大基金三期支持产业链升级 全球半导体市场2025年预计增长超过15% 国产替代趋势从设计向上游设备领域渗透 [7][8] - 贵金属板块受美联储降息预期 地缘政治摩擦及全球央行购金等多重因素驱动 但过去一年价格已显著上涨 不建议追涨 [9] - 光通信模块行业处于高景气周期 AI算力 数据中心升级及技术革新(硅光/CPO)是核心驱动力 [10] - 房地产板块受一线城市楼市新政及债务重组进展提振 行业风险有望边际缓释 关注土地储备优势的国企及优质民企龙头 [11] - 机器人行业内生增长强劲 全球工业机器人装机量增长较快 政策支持"十四五"规划年均营收增速超20% 人形机器人2025年有望进入量产阶段 [12] - 能源金属板块受益于《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》 全球双碳目标下锂电 光伏 风电及储能需求持续 [13] - 通信服务板块受5G与AI结合驱动 5.5G商用部署带动产业链发展 关注5G 5.5G 6G相关通信设备及解决方案公司 [14] - 券商板块受益于政策驱动 流动性宽松及行业整合 科创板改革深化利好投行业务 央行政策维持市场流动性 [15] 驱动因素 - 科技股再度成为引领市场方向的主线 [2][17] - 美联储降息预期升温 美国8月PPI环比下滑0.1% 表明通胀压力缓解 [3][17] - 成交量温和回升 重返2.5万亿上方 [3][17]

行业定义与分类 - 光纤连接器是实现光纤之间可拆卸连接的基础无源光器件 用于最大化光能量耦合并最小化系统影响 其性能直接影响光传输系统可靠性和各项性能 [1] - 常见类型包括FC SC ST LC MPO/MTP等 [1] 市场规模与增长 - 2024年全球光纤连接器市场规模达55.6亿美元 同比增长7.2% [3] - 增长主要受高容量数据传输和下一代通信网络需求驱动 [3] 产品结构分析 - 小方型光纤连接器占据主导地位 市场份额近35% [6] 区域市场结构 - 北美为全球最大需求区域 市场份额近31% [8] - 欧洲为第二大区域市场 占比27% [8] 行业发展趋势 - 高速率与高密度化趋势：5G及未来网络建设推动基站光纤用量大幅提升 5.5G时代单基站光纤用量预计达5G基站的1.8倍 高密度小型化连接器成为必然选择 [13] - 智能化与自动化趋势：智能传感器使连接器具备实时监测光信号参数能力 可自动调整连接状态保障通信稳定性 并与物联网设备互联形成智能化网络生态系统 [13]

行业投资评级 - 通信行业获得"推荐"评级 基于AI、5.5G及卫星通信持续推动行业高景气度延续的判断 [2][6] 核心观点 - 算力产业链与卫星互联网被列为重点投资方向 其中阿里云AI业务收入连续八个季度实现三位数增长 卫星互联网进入商业运营初期阶段 [3][4] - 通信行业呈现高景气态势 本周申万通信指数大幅上涨12.38% 显著跑赢大盘指数（上证综指涨0.84% 深证成指涨4.36% 创业板指涨7.74%） [2][10] - 国产算力硬件生态加速迭代 预计将与BAT基础设施建设同步上量 卫星产业链优先关注制造与发射环节 [3][4] 细分行业表现 - 通信三级子行业全部上涨 通信网络设备及器件板块涨幅达21.05% 领跑全行业 通信线缆及配套涨11.27% 通信终端及配件涨4.57% [12][13] - 通信应用增值服务涨幅最低 仅为0.20% 其他板块如通信工程及服务涨1.69% 其他通信设备涨4.07% [12][13] 个股表现 - 天孚通信以61.54%的周涨幅位居榜首 长飞光纤（54.71%）和剑桥科技（41.36%）分列二三位 [2][14] - 板块内52.80%个股上涨 42.40%下跌 4.80%走平 显示行业内部存在分化 [14] 重点公司动态 - 阿里巴巴2026财年Q1营收2476.52亿元（同比+2%） 净利润423.82亿元（同比+76%） 资本开支386.76亿元（同比+219.79% 环比+57.14%） [3] - 英伟达2026财年Q2净利润264.22亿美元（同比+59%） 数据中心业务营收411亿美元（同比+56.4%） [18] - 多家通信企业中报业绩亮眼：新易盛营收104.37亿元（同比+282.64%） 净利润39.42亿元（同比+355.68%）；中际旭创营收147.89亿元（同比+36.95%） 净利润39.95亿元（同比+69.40%） [21][22] 卫星互联网进展 - 我国成功发射10组低轨卫星 长征八号甲火箭运力达7吨级 采用"起飞主动漂移控制"技术提升安全性 [16][17] - 工信部提出到2030年发展卫星通信用户超千万 推动天地一体化信息网络建设 [18] - 中国联通发射联通星系01-04星 开启卫星物联试验 重点布局卫星+车联网及物联网融合应用 [19][20] 技术发展 - 长征八号甲火箭实现"双箭并行"测发模式 节省约5天等待时间 构建3吨/5吨/7吨级运载能力梯队 [17] - 联通星系04星具备载荷可重构、动态波束调度等核心技术 支持低功耗物联网终端直连卫星 [19]

核心观点 - 市场短期加速行情或放缓 进入震荡慢牛概率加大 操作上需对持仓进行动态优化 [2][3][5][15][16] - 风格轮动初现端倪 部分资金从高弹性科技板块转向消费板块 [3][16] - 板块内部分化加大 业绩成为试金石 有实际业绩支撑品种表现坚挺 [3][16] A股市场表现 - 上周五沪深三大指数冲高回落 上证指数上涨0.37%至3857.93点 深证成指上涨0.99%至12696.15点 创业板指上涨2.23%至2890.13点 科创50下跌1.71%至1341.31点 [6] - 两市成交额27983亿元 其中上证成交12216.92亿元 深证成交15766.05亿元 创业板成交7710.68亿元 [6] - 上周主要指数普涨 沪指周涨0.84% 深证成指周涨4.36% 创业板周涨7.74% 科创50周涨7.49% [7] 板块表现分析 - 电池板块领涨 受某公司二季度业绩大涨及政策推动 全球双碳目标下锂电光伏风电储能需求持续 [8][9] - 酿酒板块走强 内需成为2025年经济复苏重要驱动 消费刺激政策频出 关注银发经济悦己消费平价消费方向 [9] - 贵金属板块上涨 受美联储降息预期升温推动 五大因素支撑金价：降息周期、地缘政治、央行购金、美元走弱、科技用金需求 [10] - 半导体板块冲高回落 长期向好逻辑不变 国家大基金三期成立 全球半导体市场2025年预计增长超15% 国产替代趋势显现 [11] - 通信设备板块上涨 5G/5.5G/6G产业链发展 我国建成全球最大5G网络 AI赋能通信产业创新 [12] - 光通信模块逐步上行 处于高景气周期 AI算力数据中心升级技术革新为核心驱动力 [13] - 稀土永磁概念上涨 受总量调控管理及巨头提价影响 中国稀土产量占全球60%以上 基本面复苏预期增强 [14] 技术面分析 - 冲高回落具有消化浮筹特征 市场承接力量强劲 沪指围绕短期均线争夺 深市指数在新高位置整固 [2][15] - 连续上涨后积累获利盘 部分资金选择获利了结 但回落迅速获得买盘支撑 [2][15] 操作策略 - 有业绩支撑且形态走势良好个股可持仓待涨 重点关注有核心技术有订单有业绩的真成长龙头 [3][16] - 对近期涨幅过大且缺乏基本面强支撑标的降低风险敞口 [3][16] - 转向有业绩支撑的低估值板块 调整充分基本面稳健的白马股龙头有望重获资金青睐 [3][16]

市场表现 - 深成指拉升涨近0.5% 创业板指和沪指双双翻红 创业板指此前一度跌超1% [1] - 全市场超3200只个股上涨 [1] - 游戏 华为昇腾 养殖业等方向涨幅居前 [1] 政策与流动性环境 - 市场处于政策托底与流动性宽松的共振窗口 [1] - 量能创历史次高显示信心显著增强 [1] - 国内货币政策有望延续宽松 叠加国内乐观情绪持续扩散 [1] 投资策略 - 投资者应秉持政策主线加业绩验证双轮驱动逻辑 [1] - 把握设备更新 5.5G AI算力等较为确定性机会 [1] - 规避涨幅过高且缺乏业绩支撑的题材股 [1] 外部环境预期 - 市场预期美联储9月开始将开启一轮大的降息周期 [1] - 明年美联储主席将迎来换届 [1]

市场表现 - 创业板指由跌超1%转为翻红 深成指涨0.31% 沪指跌幅收窄至0.15% [1] - 沪深两市成交额连续65个交易日突破1万亿元 当日预计成交金额近2.7万亿元 较昨日同期缩量超2000亿元 [1] 流动性环境 - 市场处于政策托底与流动性宽松共振窗口 量能创历史次高 [1] - 美联储预计9月开启大降息周期 国内货币政策有望延续宽松 [1] 投资策略 - 需警惕技术面超买与板块分化导致的短期波动 [1] - 建议关注设备更新/5.5G/AI算力等政策主线与业绩验证双轮驱动机会 [1] - 需规避涨幅过高且缺乏业绩支撑的题材股 [1] 趋势展望 - 国内乐观情绪持续扩散 市场有望延续上行趋势 [1]

行业投资评级 - 通信行业获"推荐"评级，基于AI、5.5G及卫星通信的高景气度延续[2][5] 核心观点 - **AI驱动业务协同**：腾讯2025Q2通过AI工具提升游戏内容制作效率及广告平台效果，企业服务收入加速增长，GPU租赁和API token需求显著[8] - **卫星互联网加速**：低轨08组星成功发射，发射密度提升，重点关注载荷制造和发射环节[8][23] - **光通信技术突破**：中兴通讯与中国移动完成全球首个空芯光纤114.9Tb/s传输验证，容量提升3倍，距离创纪录[20][21] 市场表现 - **指数表现**：申万通信指数周涨7.66%，跑赢上证综指（1.70%）和创业板指（8.58%）[11][13] - **细分板块**：通信网络设备及器件涨幅最高（12.40%），通信工程及服务涨幅最低（1.22%）[14][15] - **个股涨幅**：恒宝股份（49.23%）、光库科技（48.90%）、北纬科技（41.12%）领涨[16][17] 重点公司动态 - **腾讯**：AI技术推动游戏、广告及企业服务收入双位数增长[8] - **Lumentum**：EML业务规模翻倍，CPO激光器持续出货，预计2026年营收突破6亿美元[22][23] - **工业富联**：2025H1营收3607.6亿元（+35.58%），净利润121.13亿元（+38.61%）[27] 技术进展 - **卫星发射**：吉利星座04组"一箭十一星"成功入轨，支持物联网及遥感观测[18][19] - **光传输**：S+C+L多波段协同技术实现114.9Tb/s容量，AI算法提升传输距离20%[20][21] 建议关注方向 - 算力产业链（AI服务器、GPU租赁）[3][8] - 卫星互联网前端产业链（载荷制造、发射回收）[8][23]

行业投资评级 - 通信行业获"推荐"评级，基于AI、5.5G及卫星通信推动的高景气度延续 [2] 核心观点 市场表现 - **指数表现**：本周（2025.7.28-2025.8.3）申万通信指数上涨2.54%，跑赢上证综指（-0.94%）、深证成指（-1.58%）及创业板指（-0.74%） [2][11] - **细分板块**：通信网络设备及器件涨幅最高（+6.65%），通信应用增值服务跌幅最大（-3.97%） [13][14] - **个股表现**：长飞光纤（+25.85%）、天孚通信（+25.17%）、德科立（+19.46%）领涨 [2][15] AI与算力产业链 - **Meta资本开支上调**：全年资本支出下限从640亿美元上调至660亿美元，总支出预计1140-1180亿美元，AI工具已赋能广告业务收入增长 [3][22] - **微软AI需求强劲**：管理层对AI业务回报率及增长信心充足，硬件供需仍紧张 [3] - **模型性能提升**：AI业务协同效应增强，带动硬件端海内外需求共振 [3] 卫星通信进展 - **GW星座加速组网**：72小时内完成05、06组星发射，累计发射6组卫星，规划总数12992颗（GW-A59子星座6080颗，GW-A2子星座6912颗） [17][18][19] - **技术应用**：Ka频段载荷提供宽带通信服务，目标实现手机直连卫星通信 [17][18] 光模块市场预测 - **AI驱动增长**：2023-2025年AI相关光模块销售强劲，预计2025-2026年市场年增长率30-35%，CPO技术或成Scale-up网络首选 [23][27] - **厂商动态**：北美头部云公司资本开支上调（谷歌850亿美元、微软超300亿美元/季度、Meta 660-720亿美元） [28] 公司公告摘要 - **仕佳光子**：2025年中报营收9.93亿元（同比+121.12%），净利润2.17亿元（同比+1712%） [30] - **复旦微电**：中报预降，净利润1.8-2.1亿元（同比-48.29%至-39.67%），主因存货减值及政府补助减少 [30] - **移为通信**：中报营收3.60亿元（同比-24.62%），净利润3102万元（同比-68.57%） [30]

报告行业投资评级 - 给予通信行业“推荐”评级 [2] 报告的核心观点 - 考虑通信行业高景气度延续，AI、5.5G及卫星通信持续推动行业发展，给予通信行业“推荐”评级 [2] - 海外云厂进入业绩释放期，推荐关注兼具业绩确定性及成长性的算力产业全链 [4] 根据相关目录分别进行总结 1周行情：本周通信板块指数回调 - 行业指数方面，本周（2025.7.21 - 2025.7.27）上证综指上涨1.67%，深证成指上涨2.33%，创业板指上涨2.76%，申万通信回调0.77% [2][11] - 细分板块方面，本周通信板块三级子行业中，其他通信设备涨幅最高为0.89%，通信网络设备及器件回调幅度最高为 - 1.05%，各细分板块主要呈回调趋势 [2][14] - 个股涨幅方面，本周通信板块上涨、下跌和走平的个股数量占比分别为38.40%、41.60%和20.00%，东信和平（34.09%）、澄天伟业（17.14%）、司南导航（16.54%）涨幅分列前三 [16] 2 2025Q2主动权益型公募基金持仓复盘 - 持仓市值占比方面，2025Q2主动权益型基金（普通股票型、偏股混合型和灵活配置型）对通信行业的持仓市值占比提升至5.26%，环比提升1.9个pcts [3][18] - 光传输等细分为2025Q2主动权益型公募主要增持方向，算力基建相关的光传输、新质生产力的重要方向之一的国盾量子等为主要增持方向 [3][22] 3 本周通信板块新闻（2025.7.21 - 2025.7.27） - 2025年上半年我国电信业务收入累计完成9055亿元，同比增长1%，电信业务量收保持增长，新型基础设施建设有序推进，5G、千兆、物联网等用户规模持续扩大，移动互联网接入流量保持较快增势 [24] - 7月24日，美国总统特朗普发布《AI行动计划》，围绕人工智能创新、基础设施建设、全球博弈三大支柱展开，旨在构筑美国在全球技术领域的“霸主”地位，并提出多项遏制中国影响力的限制性措施 [30] - 中信科移动强化卫星互联网布局，信科资本完成对鸿擎科技的新一轮战略投资，中信科移动受托向鸿擎科技委派一名董事，双方将共同推动产业发展 [32] - 据路透社报道，SpaceX卫星互联网服务星链出现网络故障，导致成千上万用户断网，故障最严重时超6.1万名用户报告故障问题，流量约在下午5点28分开始恢复，马斯克道歉并表示会解决根本问题 [35] - 上海垣信卫星科技有限公司发布2025年运载火箭发射服务采购项目招标公告，总预算13.36亿元，包括4次一箭10星和3次一箭18星的发射任务，累计完成94颗卫星发射 [36] 4 本周及下周通信板块公司重点公告 - 本周（2025.7.21 - 2025.7.27）通信板块公司重点公告包括多只股票的分红、派息、除权除息、管理层减持、业绩预告等事项 [37] - 下周（2025.7.28 - 2025.8.3）通信板块公司限售解禁情况涉及华星创业、科信技术、云里物里、美格智能等公司 [38]