5A技术定义与性质 - 5A代表华为终端先进的通信技术，旨在提供5A级的优质网络体验，而非一种网络制式 [1][2][3] - 该技术可带来更快接入、更快网速、更低时延、更稳连接的综合通信体验 [1][2][3] - 5A不等同于5G-A（5GA），也不等同于5.5G，5G是第5代通信技术，是一种网络制式 [1][4] 5A技术应用与支持 - 目前华为Mate 80系列、华为Mate X7系列率先支持5A技术 [1][5] - 对于支持5A的产品，当前系统默认支持，无单独开关，旨在增强用户通信使用体验 [1][7] - 其他产品是否支持5A，以手机信号状态栏显示的信息为准 [5] 5A技术资费与商业策略 - 5A技术不涉及额外资费，其代表华为终端先进的通信技术与优质的网络体验 [1][6] - 手机运营商套餐资费问题需用户咨询运营商 [6]

宏观动态 - 中国公民在2026年9月14日前可免签以旅游和商务目的前往俄罗斯 单次免签停留30天 [2] - 江苏常州出台购房资助新政 支持无房或住房面积小于75㎡的工薪群体购房 购买新建商品住房可获得不超过20万元且为购房款15%的资助 购买存量商品住房可获得不超过18万元且为购房款15%的资助 申请截止日期为2026年12月31日 [3][4] - 英国政府计划对国际留学生学费征收6%附加费 并永久性将英格兰地区本科生学费与通胀挂钩 [5] 金融机构 - 红塔证券累计回购1364.33万股股份 占总股本的0.289% 使用资金总额1.2亿元 回购价格区间为8.45元/股至9.07元/股 [6] 市场数据 - A股三大指数12月1日集体上涨 上证指数涨0.65% 深证成指涨1.25% 创业板指涨1.31% 北证50涨1.52% 沪深两市成交额约18739.38亿元 较前一日放量约2881.42亿元 [8] - 港股恒生指数12月1日涨0.67% 恒生科技指数涨0.82% 黄金股表现强势 [9] 公司动态：航空与汽车 - 空客中国表示中国市场所有2015架A320系列飞机已完成软件升级 航班运行正常 全球范围内可能受影响的6000架飞机中绝大多数已完成工作 空客欧股股价跌超10% 市值或蒸发逾180亿美元 [10][11] - 蔚来汽车2025年11月交付36275辆汽车 同比增长76.3% 累计交付量达949457辆 [17] 公司动态：股权与治理 - 万科第一大股东深铁集团法定代表人变更 由辛杰变更为黄力平 万科新增一则股权冻结信息 冻结深圳市万科发展有限公司股权数额5.7亿元 [12] - 中国移动公告其实际控制人拟将持有的4198万股A股股份（约占总股本的0.19%）划转给中国石油集团 [14] - 东方甄选发生工商变更 孙东旭卸任法定代表人 俞敏洪接任并新增餐饮管理等经营范围 [15] 公司动态：运营与人事 - 宁德时代宣布对1-6职级员工进行薪资调整 基本工资上调150元 政策于2026年1月1日生效 [13] - 娃哈哈集团新增一条产品责任纠纷开庭公告 案件将于12月8日开庭审理 [16]

技术突破 - 公司完成全球首个IP+DWDM双800GE试验 [1] - 试验模拟核心节点EMIX跨区互联场景 [1] - 方案融合AI预测技术实现动态节能调度 [1] 网络基础设施 - 试验为5 5G AI 大数据及云应用奠定网络基础 [1] - 核心节点EMIX是中东重要IP中转枢纽 [1] 运营效益 - 技术方案提升网络效率与绿色运营能力 [1]

全球业务布局 - 北美生产基地已获无人驾驶新能源汽车客户及储能客户产品定点，有望在2025年内投产 [1] 新业务拓展 - 2025年5月成立重庆渝莱昇精密科技有限公司，为上海、深圳头部客户提供半导体器件专用设备与精密零部件制造 [2] - 2025年1月战略性成立上海美利信，聚焦液冷散热技术在新能源汽车、通信散热与算力、数据中心的解决方案转化 [3] - 与钜量公司合作开拓服务器液冷关键零部件市场，共同开发AI服务器液冷系统及高功耗GPU液冷关键零部件平台 [4] 技术优势与战略定位 - 在5.5G/5G-A领域自主掌握散热模拟仿真、样件制作到量产全流程技术，可钎焊相变液冷散热器技术行业领先 [5] - 通信领域保持绝对技术研发优势，汽车领域深耕优质客户项目，并拓展储能、半导体等新兴领域业务 [7] 业绩展望与转型规划 - 2025年为公司深化转型关键年，围绕汽车、通信、储能、半导体及散热完成战略布局，预计2026年业绩将重回快速发展轨道 [6]

行业投资评级 - 通信行业投资评级为“推荐” [2][6] 核心观点 - 通信行业高景气度延续，AI、5.5G及卫星通信持续推动行业发展 [2] - 建议关注算力产业链和卫星产业链两大方向 [3][4] - 模型应用渗透加速背景下，算力需求的确定性仍在强化，需关注算力基础硬件的估值进入性价比区间后的布局机会 [3] - 卫星物联网商用实验启动，推荐关注运力瓶颈改善带来的卫星产业发展拐点 [4] 市场行情回顾 - 本周（2025.11.17-2025.11.23）上证综指回调3.90%，深证成指回调5.13%，创业板指回调6.15%，申万通信指数回调2.51% [2][11] - 通信板块三级子行业中，通信网络设备及器件回调幅度最低，跌幅为1.76%，通信线缆及配套回调幅度最高，跌幅为6.09% [2][14] - 通信板块个股方面，德科立（24.82%）、实达集团（18.16%）、光库科技（14.86%）涨幅分列前三 [2][16] 行业重点新闻 - 英伟达发布2026财年第三财季财报，单季度收入为570亿美元，高于市场预期的551亿美元，同比增长62.5%，环比增长22% [3][18] - 英伟达数据中心业务收入占总营收比重达90%，该业务营收达到创纪录的512亿美元，同比增长66%，环比增长25% [3][18] - 英伟达预计下季度收入将达到650亿美元，环比增长90亿美元，好于市场预期的616亿美元，毛利率预计为74.8% [3][19] - 谷歌发布Gemini 3和Nano Banana 2模型，Gemini 3 Pro版本的工具使用能力相比2.5 Pro提升了30% [3] - 谷歌AI基础设施负责人披露，公司服务容量每六个月翻倍增长，未来五年计划实现1000倍扩展 [3] - 工业和信息化部正式启动卫星物联网业务商用试验 [4][20] 公司重点公告 - 紫光股份子公司拟以128,422,895.10美元收购新华三约1.80%股份 [20] - 沪电股份拟以19,009,050欧元购买关联方持有的胜伟策15%股权，交易完成后持股比例增至99%，并以1,990,950欧元向关联方购买一组专利及技术资产 [20] - 中际旭创控股孙公司TeraHop获增资5.17亿美元，引入新股东包括阿布扎比投资局和淡马锡关联平台 [21] - 复旦微电股东复芯凡高与国盛投资签署股份转让框架协议，国盛投资拟受让复旦微电12.99%股份，成为第一大股东 [21]

行业投资评级 - 报告对通信行业给予“推荐”评级，主要基于AI、5.5G及卫星通信持续推动行业高景气度延续的判断 [2] 核心观点 - 报告核心观点聚焦于算力产业链与卫星产业链的投资机会 [3][4] - 算力链方面，光模块上游光芯片供需将持续偏紧至2026年上半年，相关产品价格将维持高位，同时华为即将发布的新AI技术有望将算力资源平均利用率从30%-40%提升至70%，大幅推动国产算力芯片渗透 [3] - 卫星链方面，中国可回收火箭“朱雀三号”将于11月中下旬首飞，目标将发射成本降至每公斤20000元以内，与猎鹰9号成本（约3000美元/公斤）相当，有望加速卫星产业链闭环 [4] 市场行情回顾 - 本周（2025.11.10-2025.11.16）申万通信指数回调4.77%，表现弱于上证综指（回调0.18%）、深证成指（回调1.40%）和创业板指（回调3.01%） [2][12] - 通信三级子行业中，通信工程及服务上涨1.57%，表现最佳；通信网络设备及器件回调6.98%，跌幅最大 [2][15][16] - 个股方面，线上线下（上涨46.55%）、中富通（上涨30.69%）、美利信（上涨11.87%）涨幅居前 [2][17] 行业新闻与动态 - **Meta加大AI基础设施投入**：计划未来三年在美国投资超过6000亿美元建设AI数据中心，2026年资本支出将显著高于2025年 [19][20] - **我国卫星互联网发展**：成功发射卫星互联网低轨13组卫星，海南商业航天发射场今年第6次成功发射，成功率100% [22][23] - **政策支持制造业中试**：工信部发布通知，要求加快制造业中试平台建设，并重点布局人工智能、量子科技等关键领域，目标到2027年底基本建成现代化制造业中试平台体系 [23][24][25][26] - **AI算力需求旺盛**：AI基础设施提供商CoreWeave第三季度营收达14亿美元，同比增长134%，客户订单积压飙升至556亿美元，接近年初的四倍 [26][27] - **光模块市场高增长**：研究机构LightCounting指出，光模块供应商正积极扩充产能，以应对需求增长；旭创科技第三季度营收创新高达14.3亿美元，同比增长57% [28][29][30] 公司公告与事件 - **沪电股份**：全资子公司拟以不超过9500万元价格收购关联方生产用厂房 [31] - **华测导航**：83.636万股股权激励限售股于2025年11月12日上市流通 [31] - **德科立**：公司董事长发生变更，渠建平新任董事长，桂桑离职 [31] - **下周限售解禁**：锐捷网络（2025年11月20日）和烽火通信（2025年11月21日）将有限售股份上市流通 [32]

业务毛利率 - 通信线缆及数据线材业务板块综合毛利率为15.95% [2] 产品应用场景 - 通信线缆产品应用于5G通信用小基站及5G宏站、大型公共场所通信、数据中心、WI-FI6布线、F5G全光园区、5.5G基站等场景 [2] 5.5G技术储备与市场布局 - 公司已参与编制多项通信线缆和光电混合缆相关标准 [2] - 公司在5.5G演进中具备技术储备和产品验证能力 [2]

市场行情回顾 - 本周上证综指上涨1.08%，深证成指上涨0.19%，创业板指上涨0.65% [1][2] - 申万通信指数本周上涨0.92% [1][2] - 通信板块三级子行业中，通信网络设备及器件涨幅最高为1.98%，其他通信设备回调幅度最高为3.31% [1][2] - 通信板块个股方面，万隆光电上涨23.34%，意华股份上涨12.18%，天孚通信上涨10.75%，涨幅分列前三 [2] 行业前景与评级 - 通信行业高景气度延续，AI、5.5G及卫星通信持续推动行业发展 [2] - 对通信行业给予"推荐"评级 [2] 算力产业链动态 - 海外AI通信硬件供应商Lumentum的100G和200G EML激光器出货量创历史新高，用于CPO架构的高功率CW激光器销量同步增长 [3] - Lumentum预计在2026年下半年将迎来更广泛的量产爬坡 [3] - 另一供应商Coherent表示磷化铟激光器产能瓶颈制约了数据中心业务增长 [3] - Coherent计划在未来12个月内将磷化铟产能扩充至翻倍，通过德克萨斯州Sherman和瑞典Jarfalla两个生产基地提升产能，并建设全球第一条6英寸磷化铟生产线 [3] - 模块环节出货大幅增长，上游芯片等物料面临供给瓶颈，为国内供应商创造了进入供应链的机会 [3] - 市场传闻KimiK2thinking训练成本为460万美元，低于DeepSeek V3模型的560万美元，引发算力硬件通缩担忧 [3] - Kimi CEO杨植麟澄清460万美元并非官方数字，因大部分投入在研究和实验上，训练成本难以量化 [3] 国内模型与算力需求展望 - 受海外科技制裁影响，国内模型公司已放弃通过大量堆算力提升模型性能，转向通过模型稀疏化等算法创新实现能力跃迁 [4] - 当前模型已进入应用渗透阶段，token调用量指数型增长，推理侧硬件需求扩张仍在初期 [4] - 对算力硬件的需求无需过度悲观 [4] 建议关注方向 - 建议关注算力产业链和卫星产业链 [3]

行业投资评级 - 报告给予通信行业“推荐”评级 [2] 核心观点 - 通信行业高景气度延续 AI、5 5G及卫星通信持续推动行业发展 [2] - 光模块上游芯片面临供给瓶颈 但供需错配为国内供应商创造了进入供应链的机会 [3] - 尽管市场对Kimi模型训练成本较低存在算力硬件通缩的担忧 但报告认为国内模型公司通过算法创新实现能力跃迁 且推理侧硬件需求扩张仍在初期 对算力硬件需求无需过度悲观 [3] 市场行情回顾 - 本周（2025 11 3-2025 11 9）上证综指上涨1 08% 深证成指上涨0 19% 创业板指上涨0 65% 申万通信指数上涨0 92% [2][10] - 通信板块三级子行业中 通信网络设备及器件上涨幅度最高 为1 98% 其他通信设备回调幅度最高 跌幅为3 31% [2][13] - 通信板块个股方面 万隆光电（23 34%）、意华股份（12 18%）、天孚通信（10 75%）涨幅分列前三 [2][15] 行业新闻与数据 - LightCounting预测 到2030年 CPO将为交换芯片市场额外贡献约47亿美元收入 2025年至2030年间 以太网交换芯片销售额年复合增长率将达43% [17][18] - IDC数据显示 2025上半年中国加速服务器（AI服务器）市场规模达到160亿美元 同比增长超过一倍 预计到2029年市场规模将超过1400亿美元 [22][23] - LightCounting预计 全球光模块市场未来5年将以22%的年复合增长率扩张 2024年以太网光模块市场增长93% 2025年和2026年预计分别增长48%和35% [26][28] - Coherent公司2026财年第一季度收入为15 8亿美元 环比增长3 4% 同比增长17% 其数据通信和通信业务收入为10 9亿美元 同比增长26% 但InP激光器供应短缺限制了数据中心业务增长 [28][29][31] 建议关注方向 - 报告建议关注算力产业链和卫星产业链 [3] 公司重点公告 - 汇绿生态控股公司以2400万马币（约4099 59万元人民币）购买马来西亚工业地产用于光模块项目建设 [35] - 上海瀚讯控股股东协议转让公司5 00%股份 总价约6 21亿元人民币 [35] - 中国移动集团将持有的中国移动0 19% A股股份划转给中国石油集团 [35] - 震有科技实际控制人一致行动人协议转让公司5 00%股份 总价款约2 13亿元人民币 [35] - 华测导航下周有限售股解禁 [36]

行业投资评级 - 通信行业评级为“推荐” [2][6] 核心观点 - 海外云厂商上调资本开支预期，算力是主要增持方向 [2][4] - AI、5.5G及卫星通信持续推动行业发展，行业高景气度延续 [2] - 建议关注算力产业链和卫星产业链 [4] 市场行情回顾 - 本周（2025年10月27日至2025年11月2日）上证综指上涨0.11%，深证成指上涨0.67%，创业板指上涨0.50%，而申万通信指数回调3.59% [2][12] - 通信板块三级子行业中，通信终端及配件上涨幅度最高，为3.26%，通信网络设备及器件回调幅度最高，为6.40% [2][14][15] - 通信板块个股方面，国盾量子（38.42%）、联特科技（20.65%）、ST路通（13.68%）涨幅分列前三 [2][16] 公募基金持仓分析 - 2025年第三季度主动权益型公募基金对通信行业的持仓市值占比提升至8.05%，环比提升2.8个百分点 [3][18] - 算力基建相关的光传输、新质生产力方向的国盾量子等为2025年第三季度主动权益型公募基金的主要增持方向 [3][22] - 具体持仓方面，新易盛（持仓市值558.96亿元）、中际旭创（持仓市值555.09亿元）为前两大重仓股；中际旭创（增持市值399.79亿元）、新易盛（增持市值368.83亿元）为前两大增持标的 [23] 行业动态与数据 - 研究公司IoT Analytics预计，2025年全球在用物联网设备数量将实现14%的增长，到12月底累计达到211亿台，并预测到2035年将突破500亿台 [24] - 物联网设备技术中，Wi-Fi设备市场份额为32%，蓝牙设备为24%，蜂窝网络设备为22% [24] - 英伟达GTC大会信息显示，截至美国东部时间10月28日，英伟达已交付600万颗Blackwell芯片，预计Blackwell + Rubin平台在未来5个季度（至2026年底）出货2000万颗，是Hopper生命周期出货量的5倍 [4] - 亚马逊、Meta、Alphabet、微软在上个季度的资本支出总额达972亿美元，较去年同期增长65% [4] - 亚马逊2025年资本支出预计约1250亿美元，2026年将继续增加 [4] - Meta将全年资本支出预期上调至700亿至720亿美元 [4] - Alphabet预计2025年资本支出将升至910亿至930亿美元 [4]