2026财年第二季度业绩表现 - 公司第二季度营收为7510万美元，同比下滑超过20% [1] - 公司第二季度调整后每股亏损为0.25美元，较去年同期的每股亏损0.06美元有所扩大 [1] - 公司第二季度营收略高于分析师预期的7490万美元，调整后每股亏损好于分析师预期的0.33美元 [1] 未来业绩指引 - 公司预计第三财季收入将在7200万至8000万美元之间，分析师预期为7560万美元 [1] - 公司预计2026财年全年收入将在2.895亿至3.095亿美元之间，分析师预期为2.987亿美元 [1]

核心业绩表现 - 公司2026财年第二季度调整后每股亏损0.25美元，优于分析师预期的亏损0.33美元 [1] - 季度营收达7510万美元，略高于市场普遍预期的7493万美元，环比增长7%，但同比下滑20% [1] - 核心订阅收入同比下滑13%至7020万美元，占总营收比例达93% [1] - GAAP毛利率为40%，Non-GAAP毛利率达54% [1] - 截至季度末，公司现金及有价证券余额为6.75亿美元 [1] 收入驱动因素 - 联邦政府部门需求大幅回升是业绩超预期的关键驱动力，近半订单来自该领域 [1] - 联邦政府订单金额同比激增89%，占总订单量的45% [2] - 公司与美国卫生与公众服务部、美国陆军、海军航空作战中心及美国情报界等机构签署了新合同或扩展协议 [2] - 合作伙伴驱动模式贡献显著，尤其通过与微软和亚马逊AWS的合作 [2] - 微软相关合作增长146%，AWS合作增长172% [2] - 整体订单量环比增长49%，其中100万美元以上的交易达17笔，超过500万美元的大额订单有6笔 [3] 战略重心与展望 - 公司将重心转向具有显著增长潜力的联邦市场，视其为重要的增长动力源 [1] - 公司对通过政府合同抵消商业业务的疲软表现持乐观态度 [2] - 公司为各业务单元设定明确运营目标，并对重返增长轨道、实现现金流转正及Non-GAAP盈利持有清晰路径规划 [3] - 2026财年全年营收指引维持在2.895亿至3.095亿美元之间，分析师普遍预期为2.995亿美元 [3] - 当前季度营收指引为7200万至8000万美元，市场预期为7560万美元 [3] 市场反应与运营挑战 - 财报公布后，公司股价盘后剧烈波动，一度跌逾6%，随后转涨超4%，但涨幅迅速回吐，最终跌逾2% [3] - 公司主营业务企稳难度凸显，订阅收入同比下滑 [1] - 公司需提高新合同的运营效率，以改善整体财务状况 [3] - 公司全年业绩指引基本维持不变，未释放订阅收入下滑趋势即将扭转的明确信号 [3]

核心观点 - Palantir公布2025年第一季度出色业绩，营收达8.84亿美元，美国商业收入同比增长71%，市值超2800亿美元，跻身全球十大科技公司[1][3] - 公司估值显著高于同行，市盈率达预期营收的71倍，远高于Snowflake（13倍）和CrowdStrike（21倍）[5] - 股价形成双顶形态，技术面预示看跌反转，未来需股价涨至150-200美元才能支撑溢价估值[7][13] - 高股票薪酬（SBC）导致股份稀释，2025年Q1稀释后股份增至25.5亿股，年稀释1.55亿股，加剧股东成本[7] - 非GAAP指标显示"40法则"得分达83%（收入增长39%+调整后营业利润率44%），但GAAP营业利润率仅20%[9][11] 财务表现 - 2025年Q1营收8.84亿美元，超预期2200万美元，美国商业收入同比增71%[3] - 市值2812亿美元，位列全球第十大科技公司，略高于Salesforce（2684亿美元）[3][4] - 2027年营收预期66亿美元，按10倍市盈率计算市值660亿美元，需年回报率20%支撑200美元目标价[9] 估值对比 - 市盈率196.9倍，显著高于微软（30.3倍）、苹果（27倍）等科技巨头[4] - 市销率71.39倍（2025年预期），Snowflake和CrowdStrike分别为13倍和21倍[5][10] - 若按Snowflake的13倍市销率重估，2027年市值仅860亿美元，对应股价31美元[12] 技术面与市场情绪 - 股价125美元形成双顶形态，预示上升趋势可能逆转[7] - 分析师普遍看跌，需股价三年内达200美元才能抵消估值溢价风险[7][13] - 市场未充分意识到股份稀释对估值倍数的放大效应，20%年回报需市销率升至85倍[10] 行业地位 - 全球第十大科技公司，市值超Salesforce但营收仅为甲骨文（140亿美元季度营收）的1/15[3][4] - 企业AI软件领域领导者，但收入规模远低于数据管理（Snowflake）和网络安全（CrowdStrike）同行[5]