报告公司投资评级 - 华泰证券维持伟创电气“买入”评级，目标价64.68元人民币[1][5] 报告核心观点 - 伟创电气短期业绩受原材料成本上升承压，但工控主业稳步拓展、全球化布局深化，绿色能源与具身智能业务加速落地带来中长期成长空间[1] 中报业绩总结 - 伟创电气26H1实现营收10.66亿元，同比增长18.84%[1] - 26H1归母净利润1.10亿元，同比下降21.76%[1] - 26H1扣非净利润1.02亿元，同比下降25.78%[1] - 26Q2单季度营收5.98亿元，同比增长17.21%，环比增长27.70%[1] - 26Q2归母净利润0.62亿元，同比下降26.48%，环比增长28.24%[1] - 26Q2扣非净利润0.58亿元，同比下降30.41%，环比增长29.05%[1] 分业务收入与毛利率 - 26H1工业自动化收入9.33亿元，同比增长10.55%[2] - 26H1绿色能源收入0.67亿元，同比增长219.16%[2] - 26H1具身智能收入0.32亿元，同比增长343.70%[2] - 26H1毛利率32.50%，同比下降5.70个百分点[2] - 26Q2毛利率30.07%，同比下降8.49个百分点，环比下降5.53个百分点[2] - 毛利率承压主要受PCB光板、钣金材料、磁性物料、线缆等原材料采购成本上升及产品结构变化影响[2] 期间费用与成本管控 - 26H1销售费用率6.73%，同比下降0.31个百分点[3] - 26H1管理费用率4.18%，同比上升0.23个百分点[3] - 26H1研发费用率11.02%，同比下降0.17个百分点[3] - 26H1财务费用率0.07%，同比上升1.49个百分点，主要系汇兑损失增加[3] - 26H1期间费用率22.00%，同比上升1.26个百分点[3] - 26Q2期间费用率20.51%，同比上升1.21个百分点，环比下降3.38个百分点[3] - 26H1净利率10.58%，同比下降4.96个百分点[3] - 公司采取成本管控措施，包括与上游关键原材料厂商沟通签订战略协议、对部分物料锁价、加强供应链管控、严控良品率[3] 战略布局与业务进展 - 伟创电气持续夯实工业自动化主业，完善变频器、伺服及控制系统产品矩阵[4] - 依托场景化解决方案、产品迭代及海外认证与渠道建设，积极拓展欧洲、南亚等海外市场[4] - 26H1海外主营业务收入2.59亿元，同比增长6.93%，全球化布局持续深化[4] - “一核两新”战略加速落地，绿色能源围绕光伏、储能、氢能及传统产业节能改造完善产品与解决方案[4] - 具身智能布局空心杯电机、无框力矩电机、低压伺服、关节模组及灵巧手等核心零部件，并推进AI Agent与视觉检测应用[4] 盈利预测与估值 - 华泰证券维持预测伟创电气26-28年归母净利润为3.31/3.96/4.72亿元[5] - 对应EPS为1.54/1.84/2.20元[5] - 可比公司2026年iFind一致预期PE均值为42倍，给予公司2026年42倍PE[5][11] - 下调对应目标价为64.68元（前值88.35元，对应26年57倍PE）[5] - 预测26-28年营业收入分别为23.94/29.02/34.91亿元，同比增长23.00%/21.23%/20.30%[9] - 预测26-28年归属母公司净利润分别为3.31/3.96/4.72亿元，同比增长25.89%/19.81%/19.18%[9]