公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8] 报告核心观点 - 伟创电气2026年中报业绩略不及市场预期，主要受原材料成本上升、产品结构变化及期间费用增加影响 [8] - 工业自动化业务稳健增长，海外盈利能力保持领先 [8] - 绿色能源业务加速推进，具身智能业务打造产业生态 [8] - 考虑到原材料价格大幅上涨，下修2026-2028年归母净利润预测 [8] 业绩表现总结 - 26H1实现营收10.66亿元，同比+18.8% [8] - 26H1归母净利润1.10亿元，同比-21.8% [8] - 26H1扣非归母净利润1.02亿元，同比-25.8% [8] - 26H1毛利率32.5%，同比-5.7pct [8] - 26H1归母净利率10.3%，同比-5.4pct [8] - 26Q2实现营收5.98亿元，同环比+17.2%/+27.7% [8] - 26Q2归母净利润0.62亿元，同环比-26.5%/+28.2% [8] - 26Q2扣非归母净利润0.58亿元，同环比-30.4%/+29.0% [8] - 26Q2毛利率30.1%，同环比-8.5/-5.5pct [8] - 26Q2归母净利率10.4%，同环比-6.2/+0.0pct [8] 工业自动化业务 - 26H1工业自动化业务收入9.33亿元，同比+10.6% [8] - 变频器收入5.52亿元，同比-1% [8] - 伺服系统及控制系统收入3.81亿元，同比+31%（25H1含具身智能核心零部件） [8] - 变频器毛利率37.8%，同比-4.6pct [8] - 伺服系统及控制系统毛利率26.9%，同比-4.3pct [8] - 境内主营业务收入7.83亿元，同比+22.7% [8] - 境外主营业务收入2.59亿元，同比+6.9% [8] - 境内毛利率28.9%，同比-5.2pct [8] - 境外毛利率44.2%，同比-4.7pct [8] - 26Q2低压变频器市占率3.94%，同比+0.25pct [8] - 持续推进意大利、印度及泰国本地化布局 [8] - 完善产品国际认证及出口产品结构 [8] - 预计将通过一体化解决方案深耕机床、港口起重、纺织等领域 [8] 绿色能源与具身智能业务 - 26H1绿色能源业务收入0.67亿元，同比+219.2% [8] - 26H1具身智能业务收入0.32亿元，同比+343.7% [8] - 绿色能源毛利率32.9% [8] - 具身智能毛利率22.5% [8] - 绿色能源产品矩阵覆盖户用及工商业储能逆变器、储能PCS、制氢电源和电池测试设备 [8] - 大型工商业储能逆变器及PCS项目处于开发验证阶段 [8] - 具身智能产品覆盖空心杯电机、无框力矩电机、低压伺服、伺服一体轮、关节模组及灵巧手 [8] - 成立合资公司伟达立、依智灵巧驱动，多方合力打造产业生态 [8] 财务与现金流状况 - 26H1期间费用率22.0%，同比+1.3pct [8] - 销售费用率6.7%，同比-0.3pct [8] - 管理费用率4.2%，同比+0.2pct [8] - 研发费用率11.0%，同比-0.2pct [8] - 财务费用率0.1%，同比+1.5pct [8] - 26H1经营活动现金净流出1.51亿元，同比多流出1.29亿元 [8] - 26Q2末存货6.52亿元，较26Q1末增长29.2% [8] - 26Q2末合同负债0.86亿元，较26Q1末增长8.7% [8] 盈利预测调整 - 下修2026年归母净利润至2.7亿元（原值3.2亿元） [8] - 下修2027年归母净利润至3.4亿元（原值3.9亿元） [8] - 下修2028年归母净利润至4.2亿元（原值4.8亿元） [8] - 2026年归母净利润同比+1.68% [1] - 2027年归母净利润同比+25.41% [1] - 2028年归母净利润同比+25.25% [1] - 2026年EPS预测1.24元/股 [1] - 2027年EPS预测1.56元/股 [1] - 2028年EPS预测1.95元/股 [1] - 2026年PE为35.75倍 [1] - 2027年PE为28.51倍 [1] - 2028年PE为22.76倍 [1]

8 月 25 日，公司披露 2026 年半年报，2026H1 实现营收 10.7 亿元，同比+18.8%；实现归母净利润 1.1 亿元，同比-21.8%；毛利 率 32.5%，同比-5.7pct；Q2 实现营收 6.0 亿元，同比+17.2%，归 母净利润 0.6 亿元，同比-26.5%，毛利率 30.1%，同比-8.5pct， 利润下滑主要受原材料成本上升、产品结构变化及费用增加影响。 绿色能源与具身智能快速放量，新增长曲线明确。 1）绿色能源：公司持续聚焦光、储、氢等新能源市场，打造第二 增长曲线，26H1 实现收入 0.7 亿元，同比+219%；2）具身智能： 公司布局人形机器人执行端的多种核心零部件，涵盖空心杯/无框 力矩电机、低压伺服系统、伺服一体轮等多样化产品矩阵，有望率 先受益行业量产红利，26H1 实现收入 0.3 亿元，同比+344%。 工控行业持续复苏,公司核心产品稳步扩张，海外拓展稳步推进。 1）行业：根据 MIR，预计 28 年低压变频器/中高压变频器/伺服系 统/PLC 市场规模将分别达 321/97/326/207 亿元，市场持续扩容。 2）公司：持续夯实工业自动化根基，变频器、伺 ...

报告公司投资评级 - 华泰证券维持伟创电气“买入”评级，目标价64.68元人民币[1][5] 报告核心观点 - 伟创电气短期业绩受原材料成本上升承压，但工控主业稳步拓展、全球化布局深化，绿色能源与具身智能业务加速落地带来中长期成长空间[1] 中报业绩总结 - 伟创电气26H1实现营收10.66亿元，同比增长18.84%[1] - 26H1归母净利润1.10亿元，同比下降21.76%[1] - 26H1扣非净利润1.02亿元，同比下降25.78%[1] - 26Q2单季度营收5.98亿元，同比增长17.21%，环比增长27.70%[1] - 26Q2归母净利润0.62亿元，同比下降26.48%，环比增长28.24%[1] - 26Q2扣非净利润0.58亿元，同比下降30.41%，环比增长29.05%[1] 分业务收入与毛利率 - 26H1工业自动化收入9.33亿元，同比增长10.55%[2] - 26H1绿色能源收入0.67亿元，同比增长219.16%[2] - 26H1具身智能收入0.32亿元，同比增长343.70%[2] - 26H1毛利率32.50%，同比下降5.70个百分点[2] - 26Q2毛利率30.07%，同比下降8.49个百分点，环比下降5.53个百分点[2] - 毛利率承压主要受PCB光板、钣金材料、磁性物料、线缆等原材料采购成本上升及产品结构变化影响[2] 期间费用与成本管控 - 26H1销售费用率6.73%，同比下降0.31个百分点[3] - 26H1管理费用率4.18%，同比上升0.23个百分点[3] - 26H1研发费用率11.02%，同比下降0.17个百分点[3] - 26H1财务费用率0.07%，同比上升1.49个百分点，主要系汇兑损失增加[3] - 26H1期间费用率22.00%，同比上升1.26个百分点[3] - 26Q2期间费用率20.51%，同比上升1.21个百分点，环比下降3.38个百分点[3] - 26H1净利率10.58%，同比下降4.96个百分点[3] - 公司采取成本管控措施，包括与上游关键原材料厂商沟通签订战略协议、对部分物料锁价、加强供应链管控、严控良品率[3] 战略布局与业务进展 - 伟创电气持续夯实工业自动化主业，完善变频器、伺服及控制系统产品矩阵[4] - 依托场景化解决方案、产品迭代及海外认证与渠道建设，积极拓展欧洲、南亚等海外市场[4] - 26H1海外主营业务收入2.59亿元，同比增长6.93%，全球化布局持续深化[4] - “一核两新”战略加速落地，绿色能源围绕光伏、储能、氢能及传统产业节能改造完善产品与解决方案[4] - 具身智能布局空心杯电机、无框力矩电机、低压伺服、关节模组及灵巧手等核心零部件，并推进AI Agent与视觉检测应用[4] 盈利预测与估值 - 华泰证券维持预测伟创电气26-28年归母净利润为3.31/3.96/4.72亿元[5] - 对应EPS为1.54/1.84/2.20元[5] - 可比公司2026年iFind一致预期PE均值为42倍，给予公司2026年42倍PE[5][11] - 下调对应目标价为64.68元（前值88.35元，对应26年57倍PE）[5] - 预测26-28年营业收入分别为23.94/29.02/34.91亿元，同比增长23.00%/21.23%/20.30%[9] - 预测26-28年归属母公司净利润分别为3.31/3.96/4.72亿元，同比增长25.89%/19.81%/19.18%[9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告核心观点 - 公司工控主业经营稳健，海外市场布局领先，绿色能源持续放量，具身智能业务产品矩阵完备、客户合作顺利 [5] 根据相关目录分别进行总结 业绩概览 - 2026年上半年公司实现营收10.7亿元，同比+18.8% [2] - 2026年上半年实现归母净利润1.1亿元，同比-21.8% [2] - 2026年上半年毛利率32.5%，同比-5.7个百分点 [2] - 2026年第二季度实现营收6.0亿元，同比+17.2% [2] - 2026年第二季度归母净利润0.6亿元，同比-26.5% [2] - 2026年第二季度毛利率30.1%，同比-8.5个百分点 [2] - 利润下滑主要受原材料成本上升、产品结构变化及费用增加影响 [2] 绿色能源与具身智能业务 - 绿色能源业务：公司持续聚焦光、储、氢等新能源市场，打造第二增长曲线，2026年上半年实现收入0.7亿元，同比+219% [3] - 具身智能业务：公司布局人形机器人执行端的多种核心零部件，涵盖空心杯/无框力矩电机、低压伺服系统、伺服一体轮等多样化产品矩阵，有望率先受益行业量产红利，2026年上半年实现收入0.3亿元，同比+344% [3] 工控主业与海外拓展 - 行业层面：根据MIR预计，2028年低压变频器/中高压变频器/伺服系统/PLC市场规模将分别达321/97/326/207亿元，市场持续扩容 [3] - 公司层面：持续夯实工业自动化根基，变频器、伺服系统及控制系统产品矩阵持续完善，2026年上半年工业自动化产品收入9.3亿元，同比+10.6% [3] - 海外业务：2026年上半年海外主营业务收入2.6亿元，同比+6.9% [3] - 看好公司未来在机床、纺织、风电、起重等多个细分市场加速突破 [3] 盈利能力与费用 - 2026年上半年公司毛利率32.5%，同比-5.7个百分点，主要受部分原材料涨价影响 [4] - 销售费用率6.7%，同比-0.3个百分点 [4] - 管理费用率4.2%，同比+0.2个百分点 [4] - 研发费用率11.0%，同比-0.2个百分点 [4] 在手订单与财务指标 - 2026年上半年公司预收款项同比+121.4% [4] - 2026年上半年存货同比+69.0%，主要系预收客户货款增加、原材料备货及库存商品增加所致 [4] - 在手订单较为充裕 [4] 盈利预测 - 预计2026-2028年实现归母净利润2.5/3.2/4.0亿元，同比-5/+27/+25% [5] - 当前股价对应PE分别为38/30/24倍 [5] 财务预测摘要 - 预计2026年营业收入23.18亿元，2027年27.94亿元，2028年34.15亿元 [9] - 预计2026年营业收入增长率19.11%，2027年20.54%，2028年22.23% [9] - 预计2026年归母净利润2.50亿元，2027年3.19亿元，2028年3.98亿元 [9] - 预计2026年归母净利润增长率-4.69%，2027年27.25%，2028年24.77% [9] - 预计2026年摊薄每股收益1.165元，2027年1.482元，2028年1.849元 [9] - 预计2026年ROE(归属母公司)(摊薄)9.93%，2027年11.68%，2028年13.31% [9]