政策发布 - 北京市西城区发布五项惠企政策，涵盖科技创新、数据产业、文化产业、低效楼宇和绿色低碳领域，最高支持金额达5000万元 [1] - 西城区对金融、科技、数据、文化等十余项重点产业政策进行全面修订，系统构建政策体系以支持企业高质量发展 [1] - 西城区推出为企服务特色“西心办”营商环境品牌矩阵，并规划未来3年营商环境建设目标和工作任务 [1] 营商环境建设 - 西城区迭代实施8个版本营商环境措施，制定落实“北京服务”工作举措1200余项，致力于建设市场化、法治化、国际化一流营商环境 [2] - 西城区将开展优化营商环境三年行动，重点构建活力高效的市场环境、深化公平公正的法治环境、打造自由便利的投资贸易环境、塑造智慧便捷的政务环境以及营造开放普惠的数字社会环境 [2] 企业案例 - 北京众谊越泰科技有限公司作为国家级“小巨人”和北京市专精特新企业，在西城区支持下获得8000万元信用额度，有望加速发展 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入8.97亿元，同比增长16.39% [1] - 同期净利润1.41亿元，同比增长4.87% [1] - 变频器、伺服系统及控制系统、数字能源产品三大板块均实现稳健增长 [1] 业务布局 - 深度布局机器人产业链，提供人形、协作、移动机器人核心零部件及解决方案 [1] - 绿色能源领域布局光储、电池检测及绿电制氢产品，推动零碳智慧能源方案 [1] - 港口领域实现RTG混合动力与电池转场技术突破 [1] 公司治理与战略 - 股权激励股份来源于定向发行或二级市场回购 [1] - 未来将持续投入研发，优化销售费用，提升协同效应 [1] 机构调研信息 - 知名私募尚雅投资于9月4日对伟创电气进行特定对象调研，形式包括电话会议及策略会 [1] - 尚雅投资成立于2007年8月，由具备多年证券投资经验的专业人士创建 [2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入8.97亿元 同比增长16.39% [1] - 同期净利润1.41亿元 同比增长4.87% [1] - 变频器、伺服系统及控制系统、数字能源产品三大板块均实现稳健增长 [1] 业务布局 - 深度布局机器人产业链 提供人形、协作、移动机器人核心零部件及解决方案 [1] - 绿色能源领域布局光储、电池检测及绿电制氢产品 推动零碳智慧能源方案 [1] - 港口领域实现RTG混合动力与电池转场技术突破 [1] 公司治理 - 股权激励股份来源于定向发行或二级市场回购 [1] - 未来将持续投入研发 优化销售费用 提升协同效应 [1] 机构背景 - 调研机构健顺投资成立于2006年4月 由北京大学校友合作发起 [2] - 资产管理范围覆盖国内A股和香港股票市场 [2] - 专注于为机构客户和高端私人客户提供专业财富管理服务 [2]

盐湖股份调研亮点 - 子公司梦幻旅游公司为察尔汗景区独家运营主体 深耕当地旅游资源开发与运营管理 [1] - 公司生产新能源汽车电池用锂资源 支持新能源汽车发展 [1] 中望软件调研亮点 - 中望CAD鸿蒙版亮相华为鸿蒙电脑技术与生态沟通会 完成对鸿蒙系统平板与电脑多终端的适配 [2] 伟创电气财务表现 - 2025年上半年实现营业收入8.97亿元 同比增长16.39% [2] - 净利润1.41亿元 同比增长4.87% [2] 伟创电气业务板块 - 变频器 伺服系统及控制系统 数字能源产品三大板块稳健增长 [2] - 深度布局机器人产业链 提供人形 协作 移动机器人核心零部件及解决方案 [2] - 绿色能源方面布局光储 电池检测及绿电制氢产品 推动零碳智慧能源方案 [2] - 港口领域实现RTG混合动力与电池转场技术突破 [2] 伟创电气公司治理 - 股权激励股份来源于定向发行或二级市场回购 [2] - 未来将持续投入研发 优化销售费用 提升协同效应 [2] 大朴资产机构背景 - 上海大朴资产管理有限公司创立于2012年1月 [3] - 投资团队均来自国内知名证券研究机构和投资机构 具有丰富研究和投资经验 [3] - 团队专注于中国证券市场投资和研究 保持主动管理 稳中求进投资风格 [3] - 公司秉持规范经营和专业投资理念 治理结构体现激励充分 投资独立 专业分工 持续经营原则 [3]

**瑞德智能电话会议纪要关键要点** **一 公司概况与战略格局** * 瑞德智能成立于1997年 是智能控制器解决方案厂商 聚焦"1+3+N"产业格局[2][3][9] * "1"指传统家电控制器业务 "3"指三大新赛道（电机电动 数字能源 汽车电子） "N"指多项战略探索业务（医疗健康 低空飞行 宠物科技 机器人及智能家居）[2][9] * 公司拥有四大基地：广东顺德 安徽合肥 浙江绍兴 越南同奈[3] * 公司处于2024-2028年第三个战略发展周期 目标五年内实现30亿至50亿人民币产销规模 2025年业绩考核目标为18亿至20亿人民币[4][5][25] **二 财务业绩表现** * 2025年上半年营业收入同比增长18.12%至近7亿元[4][7] * 扣非归母净利润同比增长129.76% 现金流增长162%[4][17] * 盈利能力和现金流改善得益于业务结构优化 内部管理质效提升 客户结构优化及回款周期改善[17][18] **三 传统业务（"1" - 家电控制器）表现** * 2025年上半年传统家电控制器业务营收达5亿元 同比增长9.5%[2][21] * 增长受益于海外市场拓展及下游整机厂商出海战略 越南基地于去年9月投产 今年4月实现盈利[2][21][22] * 未来将通过持续研发投入（每年投入接近7%） 数字化智能化改造 以及扩展海外基地（如埃及 墨西哥）来提升利润率和产品附加值[21][22] **四 新赛道业务（"3"）增长强劲** * 汽车电子赛道营收达1.6亿元 同比增长49% 整个汽车电子新赛道同比增长150%[2][7] * 电机电动领域核心产品包括扫地机 吸尘器 洗地机和压缩机等电机类控制器 主要客户有追觅 天可和康沃特等[11][23] * 数字能源领域重点提供便携式储能整机 家用储能设备 Pack及电动工具类Pack 拥有BMS和MPPT等核心技术 主要客户包括公牛和品胜[11][12] **五 战略探索业务（"N"）进展** * 宠物科技领域上半年控制器出货量超1,000万台 正推进宠物别墅 宠物空调等项目量产[2][13] * 医疗健康领域已实现制氧机 医疗冷藏柜及艾灸仪的大规模出货 正设计家用级血压仪 血糖仪等整套方案 预计9月下旬与腾讯联合召开产品发布会[13] * 服务机器人领域（炒菜机器人 泳池机器人等）上半年出货量接近500万台 预计全年订单达2000万台左右[2][14] **六 产能与全球化布局** * 浙江绍兴新基地已于今年7月投产 整体产能提升50%以上[2][15][25] * 越南同奈基地于去年8月底开业 今年二季度实现盈利 上半年占集团营收6.4% 预计全年占比10% 现有产能接近饱和 正积极寻址扩张 预计2026年规模达现有两到三倍[2][8][16][25] * 公司还在考察东南亚其他地区 北非（如埃及）以及墨西哥等地以拓展海外生产基地[22][25] **七 客户与技术优势** * 2025年上半年前十大客户收入占比为45.58% 前五大客户占比约为35%至40%[20][21] * 主要客户包括苏泊尔 海尔 海信 美的 小米 9号 追觅 天可 石头科技等[10][20][21][23] * 技术优势包括多模态传感技术 物联网协议适配能力 丰富的变频控制技术及BLDC变频解决方案[10] **八 未来展望与增长引擎** * 2025年下半年传统业务预计受益于秋冬季节环境家电需求上升及智能化升级趋势 新赛道业绩预计有所突破[19] * 未来增长核心引擎是现有客户深耕 结构优化以及新赛道业务（汽车电子 电机电动 数字能源）发展 目标将家电控制器占比降至60%左右并进一步降至53%[25][26] * 公司将通过五大战略主轴（创新驱动 结构升级 数字融合 精敏运营 全球布局）以及产业协同与并购参股来实现目标[25][26]

股价表现 - 中兴通讯股价下跌6.17%至36.22港元 成交额5.8亿港元[1] 整体财务表现 - 上半年营收715.53亿元 同比增长14.51%[1] - 净利润50.58亿元 同比下降11.77%[1] - 扣非净利润41.04亿元 同比下降17.32%[1] - 毛利率32.45% 同比下降7.99个百分点[1] - 经营活动现金流净额13.0亿元 同比下降81.44%[1] 运营商网络业务 - 收入350.64亿元 同比减少5.99%[1] - 毛利率52.94% 同比下降1.38个百分点[1] - 毛利率下降主要由于数字能源产品毛利率下降[1] 政企业务 - 收入192.54亿元 同比增长109.93%[1] - 毛利率8.27% 同比下降13.50个百分点[1] - 毛利率下降主要由于服务器及存储毛利率下降及收入结构变动[1] 消费者业务 - 收入172.35亿元 同比增长7.59%[1] - 毛利率17.78% 同比下降1.03个百分点[1] - 毛利率下降主要由于家庭终端毛利率下降[1]

核心财务表现 - 上半年营收715.53亿元同比增长14.51% [1] - 净利润50.58亿元同比下降11.77% [1] - 扣非净利润41.04亿元同比下降17.32% [1] - 毛利率32.45%同比下降7.99个百分点 [1] - 经营活动现金流净额13.0亿元同比下降81.44% [1] 业务分部表现 - 运营商网络收入350.64亿元同比减少5.99% [1] - 运营商网络毛利率52.94%同比下降1.38个百分点 [1] - 政企业务收入192.54亿元同比增长109.93% [1] - 政企业务毛利率8.27%同比下降13.50个百分点 [1] - 消费者业务收入172.35亿元同比增长7.59% [1] - 消费者业务毛利率17.78%同比下降1.03个百分点 [1] 市场反应 - 股价单日下跌6.17%至36.22港元 [1] - 单日成交额达5.8亿港元 [1] 业绩驱动因素 - 数字能源产品毛利率下降影响运营商网络毛利率 [1] - 服务器及存储毛利率下降及收入结构变动影响政企业务毛利率 [1] - 家庭终端毛利率下降影响消费者业务毛利率 [1]

投资评级与目标价 - 维持"买入"评级，目标价73.60元人民币 [1] 业绩表现 - 25H1收入8.97亿元，同比增长16.39%，归母净利润1.41亿元，同比增长4.87% [1] - Q2收入5.10亿元，同比增长15.08%，环比增长31.80%，归母净利润0.84亿元，同比增长4.39%，环比增长48.72% [1] - 25H1毛利率38.20%，同比下降1.28个百分点，净利率15.54%，同比下降1.62个百分点 [2] - Q2毛利率38.56%，同比下降0.45个百分点，环比上升0.85个百分点，净利率16.40%，同比下降1.33个百分点，环比上升1.98个百分点 [2] - 25H1期间费用率20.74%，同比下降1.01个百分点，销售/管理/研发/财务费用率分别为7.04%/3.95%/11.18%/-1.43%，同比变化-0.38/-0.66/-0.45/+0.49个百分点 [2] 业务结构 - 25H1变频器收入5.59亿元，同比增长13.28%，伺服系统及运动控制器收入2.90亿元，同比增长14.09%，数字能源收入0.21亿元 [3] - 25H1海外营收2.42亿元，同比增长22.34%，海外营收占比26.95%，同比上升1.32个百分点 [3] 股权激励计划 - 拟授予股权330.50万份，占总股本1.55%，首次授予264.50万份，占总股本1.24%，激励对象156人，占2024年底员工总数8.96% [4] - 业绩考核以2024年为基数，100%归属系数下，2025/2026/2027年收入增速分别不低于15.00%/32.25%/52.09%，或2025-2026年/2025-2027年累计收入增长率分别不低于147.25%/299.34%，或2025-2026年/2026-2027年累计净利润增长率分别不低于131.00%/264.10% [4] 盈利预测与估值 - 下调25-27年归母净利润至2.71/3.13/3.61亿元，较前值下调10.8%/14.5%/17.4%，对应EPS为1.27/1.46/1.69元 [5] - 基于可比公司2025年Wind一致预期PE 58倍，给予公司58倍PE，目标价73.60元 [5] - 预测25-27年营业收入19.22/22.76/27.39亿元，同比增长17.16%/18.45%/20.33%，归母净利润2.71/3.13/3.61亿元，同比增长10.70%/15.29%/15.45% [11] 财务数据 - 当前市值126.14亿元，BVPS 10.39元，52周价格范围21.62-70.47元 [8] - 预测25年ROE 12.33%，PE 46.50倍，PB 5.47倍，EV/EBITDA 38.19倍 [11]

财务业绩 - 上半年实现营业收入8.97亿元 同比增长16.39% [1] - 归母净利润1.41亿元 同比增长4.87% [1] - 基本每股收益0.67元 [1] 业务表现 - 变频器 伺服系统及控制系统 数字能源产品销售稳健增长 [1] - 公司积极开发新产品 开拓海外业务 [1] - 营业收入稳步增长 [1] 股东回报 - 拟向全体股东每10股派发现金红利1.5元（含税） [1]

财务表现 - 上半年营业收入达8.97亿元 同比增长16.39% [1] - 归母净利润1.41亿元 同比增长4.87% [1] - 基本每股收益0.67元 [1] 业务运营 - 变频器、伺服系统及控制系统、数字能源产品销售稳健增长 [1] - 公司积极开发新产品并开拓海外业务 [1] - 营业收入增长系战略目标有序推进及业务拓展所致 [1] 股东回报 - 拟每10股派发现金红利1.5元（含税） [1]