公司调研核心观点 - 可孚医疗健耳听力业务2025年上半年营业收入同比增长超20% 下半年将提升老店收入规模并推动新设门店增长[1] - 海外业务收入同比增长超200% 完成对上海华舟和喜曼拿的控股收购 未来并购聚焦补充产品线或提升技术水平的标的[1] - 呼吸机销量快速增长 稳居抖音电商平台品类榜首 核心品类包括呼吸机、助听器等[1] 财务表现 - 天孚通信2025年上半年实现营业收入24.56亿元 同比增长57.84% 净利润8.99亿元 同比增长37.46%[4] - 中钢国际2025年上半年工程毛利率达14.22% 国内外毛利率均提升 预计保持稳定[2] 技术突破与产品进展 - 科力装备在吸光涂层技术上取得重大突破 解决汽车辅助驾驶摄像头区域VOC污染问题 技术指标行业领先并被小米汽车定点采用[3] - 天孚通信有源业务增长源于高速率有源产品增加交付 高速率产品需求旺盛 公司协调供给和产能保障交付[4] - 天孚通信CPO配套产品布局早 技术持续迭代 按客户需求推进[4] 产能与全球化布局 - 天孚通信泰国工厂一期投产 二期研发试样及客户验证 预计明年大规模量产[4] - 科力装备美国子公司新厂房位于俄亥俄州汽车产业集群核心区域 预计2025年底具备生产条件[3] - 中钢国际全球设17个分支机构 业务覆盖50余国 落地多个一带一路项目[2] 行业动态与市场策略 - 全国粗钢产量同比下降3.0% 行业运行好于预期 但下半年面临供强需弱挑战[2] - 中钢国际重点拓展中东、非洲市场 与多家国际巨头合作[2] - 科力装备通过贸易条款设计、美国本土化生产、技术壁垒和客户多元化应对关税影响[3] 产品与研发投入 - 可孚医疗构建覆盖五大领域的完善产品矩阵 推进呼吸、血压、血糖、制氧等智能化项目 研发可孚健康PP[1] - 天孚通信保持高强度研发投入 配合客户研发新产品[4] - 科力装备纳米涂装系列材料可应用于机器人领域 如护理机器人、高寒场景下机器人作业等[3] 运营管理 - 中钢国际应收账款同比增加 已强化清收机制[2] - 天孚通信人员规模增加 通过自动化提升效率控制规模[4] - 天孚通信产品价值量取决于客户设计方案 不同客户存在差异[4]

可孚医疗调研核心信息 - 2025年上半年健耳听力营业收入同比增长超20% [1] - 海外业务收入同比增长超200% [1] - 完成对上海华舟和喜曼拿的控股收购 [1] - 投资纽聆氪医疗以解决先天性听力损失问题并形成战略协同 [1] - 呼吸机销量稳居抖音电商平台品类榜首 [1] - 构建覆盖五大领域的完善产品矩阵并推进呼吸、血压、血糖等智能化项目 [1] 天孚通信财务表现 - 2025年上半年营业收入24.56亿元，同比增长57.84% [2] - 净利润8.99亿元，同比增长37.46% [2] - 毛利率下降因有源产品收入占比提升导致产品结构变化 [2] 天孚通信业务进展 - 有源业务增长源于高速率产品增加交付及新客户拓展 [2] - 泰国工厂一期投产，二期研发试样及客户验证中，预计明年大规模量产 [2] - 配合客户研发CPO配套产品及FU新技术 [2] - 光无源产品产能扩张以订单驱动 [2] - 北美洲销售收入占比小且关税政策影响可控 [2] 高毅资产机构背景 - 投研团队超过30人，投资经理包括多位公募及私募金牛奖得主 [3] - 研究员多数来自嘉实、易方达、南方等一线基金公司 [3] - 董事长为邱国鹭，首席投资官为邓晓峰，首席研究官为卓利伟 [3]