光伏汇流箱行业概述 - 光伏汇流箱是光伏发电系统中的关键接线设备 核心功能在于将多路光伏组串产生的直流电流进行汇流并联 经内部直流断路器 防雷器及熔断器等保护元件处理后 统一输送至逆变器实现并网发电[1] - 光伏汇流箱在光伏系统中承担电流汇集与桥接的关键角色 显著减少电池组件与逆变器之间的布线复杂度 提升系统整体结构的简洁性与运维便利性[1] - 光伏汇流箱从功能上分为三种 第一种为基本型 不带防反和监控功能 第二种带防反功能 不带监控功能 第三种既带防反功能又带监控功能 是光伏汇流箱中功能最全 成本和价格最高的[2] 光伏汇流箱分类与结构 - 光伏汇流箱的组成结构包括箱体 直流断路器 直流熔断器 防反二极管 数据采集模块 保护单元 人机界面[3] - 光伏汇流箱的发展经历了三代 第一代只有汇流 防雷的功能 第二代可以监控每一路的电流电压 还可以检测到光伏汇流箱的温度和湿度 第三代增加了失效报警 数据采集 无线数据传输等特性[4] 行业发展背景 - 光伏汇流箱主要应用在光伏电站中 可以实现电力并网 简化光伏发电系统连接线路 提升光伏发电系统可靠性[4] - 2024年全国光伏新增装机容量2.77亿千瓦 同比增长28% 其中集中式光伏新增装机容量1.59亿千瓦 分布式光伏新增装机容量1.18亿千瓦[4] - 2024年全国光伏累计装机容量8.87亿千瓦 同比增长45.2% 其中集中式光伏累计装机容量5.11亿千瓦 分布式光伏累计装机容量3.75亿千瓦[4] - 2025年1-7月全国光伏新增装机2.23亿千瓦 同比增长80.73% 累计装机容量11.1亿千瓦 同比增长50.8%[4] 行业产业链 - 光伏汇流箱产业链上游主要为原材料和组件 主要包括不锈钢 铝合金 塑料 防雷器 直流断路器 直流熔断器 传感器 接线端子 防反二极管 监控单元 数据采集模块等[5] - 产业链中游为光伏汇流箱的生产制造环节 产业链下游为应用领域 包括家庭光伏系统 工商业光伏系统 农业光伏系统 光伏电站等[5] - 直流断路器是整个光伏汇流箱的输出控制器件 主要用于线路的分/合闸 其工作电压高至DC1000V[5] - 2024年中国高压直流断路器行业市场规模约为13.58亿元 同比增长12.39%[5] 行业发展现状 - 中国光伏汇流箱行业市场规模从2017年的32.5亿元增长至2024年的92.5亿元 年复合增长率达16.12%[6] - 光伏汇流箱可迅速切断问题支路 避免系统整体瘫痪 同时有效抑制雷击 过流等风险 提供包括过载保护 防雷及绝缘状态监测在内的多重安全机制 保障电站稳定运行[6] 企业格局与重点企业 - 海外市场主要生产商包括法国施耐德 法国CITEL 德国汉森 芬兰菲宝斯 美国伊顿和日本Weidmuller等企业[7] - 中国光伏汇流箱行业代表企业包括阳光电源股份有限公司 特变电工西安电气科技有限公司 深圳市金宏威技术有限责任公司 湖北追日电气股份有限公司等[7] - 阳光电源股份有限公司2025年上半年光伏行业营业收入为225.13亿元 同比增长4.84%[8] - 深圳科士达科技股份有限公司2025年上半年营业收入为21.63亿元 同比增长14.35%[9] 行业发展趋势 - 光伏汇流箱正朝着高度智能化和数字化方向不断演进 借助物联网 大数据及云计算等新一代信息技术 集成更先进的数据采集 远程监控与智能诊断功能[10] - 提升效率与可靠性已成为汇流箱制造企业的核心目标 通过优化电路设计 选用高性能元器件以及强化散热与防护结构 新一代产品能够在极端环境下保持稳定运行[11] - 环保与可持续发展理念已全面融入光伏汇流箱的设计制造全过程 行业积极推行绿色设计 采用可回收材料及环保型表面处理工艺 减少产品全生命周期的碳足迹[12]

评级结果与观点 - 主体信用等级维持A+ 评级展望稳定 清源转债信用等级维持A+ [3] - 公司聚焦光伏支架研发设计生产销售及光伏电站开发运营 光伏支架产品满足全场景应用需求 [3] - 2024年持续推进全球化战略布局 在澳大利亚分布式光伏支架市场保持领先市占率 在英国与德国户用分布式光伏支架市占率居行业前列 [3] 财务表现 - 2024年总资产30.52亿元 较2023年24.87亿元增长22.7% 2025年3月末总资产31.47亿元 [3] - 2024年营业收入19.19亿元 较2023年19.36亿元略降0.9% 2025年一季度营业收入3.61亿元 同比增长3.83% [3][14] - 2024年净利润0.91亿元 较2023年1.69亿元大幅下降46.2% 主要受海外市场收入减少及汇兑损失增加影响 [3][4] - 2024年经营活动现金流净额-0.27亿元 较2023年1.84亿元转负 2025年一季度仍为净流出 [3][23] - 2024年末总债务13.37亿元 较2023年8.81亿元增长51.8% 资产负债率57.90% 较2023年49.73%上升 [3][23] 业务经营 - 光伏支架业务为核心收入来源 2024年收入15.88亿元 占比82.75% 毛利率17.01% [14] - 光伏电站开发建设业务2024年收入2.83亿元 占比14.74% 毛利率39.40% 其中工程收入1.24亿元 发电收入1.59亿元 [14] - 2024年境外销售收入占比过半 澳大利亚市场收入3.50亿元 占比22.02% 欧洲市场收入2.09亿元 占比13.15% [16] - 2024年光伏支架产能7,703.92MW 产量7,573.72MW 产能利用率98.31% 销量7,340.71MW [17] - 截至2024年末累计持有光伏电站装机容量281.61MW 其中分布式光伏电站205.01MW [21] 行业环境 - 2024年全球光伏新增装机容量增速大幅下降 乐观预计2025年同比增速降至10% [10] - 2024年中国光伏新增装机容量增速回落至27.89% 保守预计2025年可能出现下降 [11] - 光伏支架行业竞争激烈 固定支架仍占主流 跟踪支架具有一定发展空间 [12] - 原材料价格波动较大 铝材2024年均价2.29万元/吨 钢材均价0.50万元/吨 给成本管控带来压力 [18][12] 风险因素 - 海外市场集中风险 2024年境外销售收入受澳大利亚及欧洲市场收入减少影响 [4][14] - 应收账款持续增长 2024年末达8.99亿元 主要为应收电网电费结算款及补贴款 回收周期较长 [4][22] - 汇兑损失增加 2024年汇兑损失0.21亿元 而2023年为汇兑收益0.23亿元 [4][15] - 原材料价格波动风险 铝材和钢材价格波动给成本管控带来压力 [4][18]