报告行业投资评级 - 行业评级：推荐 [5] 报告核心观点 - 教育行业迎来政策边际改善、行业供给出清、行业需求释放的“三维共振”，投资逻辑已从政策驱动转向业绩驱动 [5] - 行业估值相对较低，在政策推动下有望迎来业绩、估值的“戴维斯双击” [5] - “AI+教育”是行业投资主线，龙头教育公司有望受益 [5] - 教育强国与“AI+教育”将助力行业估值提升，建议沿三条主线积极布局 [27] 教育行业政策动态 - 2026年1月16日，教育部部署2026年普通高校招生工作，要求招生计划进一步向基础学科、新兴学科、交叉学科和急需学科专业倾斜，加快推进存量学科专业的迭代优化 [1][8] - 2026年高考全国统考将于6月7日、8日举行，教育部将加大招生计划宏观调控力度，严控大类招生的数量和规模 [8] - 将深化考试招生制度改革，统筹实施强基计划、少年班等拔尖创新人才选育项目，完善艺术、体育类等招考政策 [8] - 进一步完善“文化素质+职业技能”的职教高考制度，建立健全文化素质省级统考制度 [8] - 2026年1月19日，教育部等七部门印发意见推进中华优秀语言文化传承发展，明确先导项目包括“人工智能+”语言文化传承、国家关键语料数据基础设施建设、大语言模型能力素养监测提升等 [1][8] - 近期，北京市人社局印发《北京市机器人专业职称评价试行办法》，自2026年起在工程技术系列增设机器人职称评审专业，将于2026年7月启动首次评审 [1][8][11] 教育个股动态 - **华图山鼎**：公司控股股东天津华图宏阳企业管理有限公司持有的部分公司股份被司法冻结，涉及1,761,754股，占其所持股份的1.76%，占公司总股本的0.90% [5][14] - **华图山鼎**：公司持股5%以上股东车璐计划在2026年2月24日至5月22日期间，减持不超过5,896,867股，占扣除公司回购专用证券账户股份后总股本的3% [5][14] - **中公教育**：旗下公司参与成立北京新希智算科技有限公司，注册资本1000万元人民币，经营范围包括人工智能行业应用系统集成服务、人工智能应用软件开发等 [13] - **新东方**：北京新东方文旅开设“北京新东方退休俱乐部”社交媒体账号，面向北京50-75岁退休人群推出兴趣课程与本地社交活动，提供0元线上课或19.9元线下体验课 [5][13] 教育指数及个股表现 教育行业一周市场表现 - 本周（2026/1/19-2026/1/23）中信教育指数下跌0.12%，沪深300指数下跌0.62%，上证综指上涨0.84%，教育行业跑赢沪深300指数0.50个百分点 [5][17] - 与其他中信一级行业相比，教育板块涨跌幅靠后 [5][17] - 细分板块中，K12培训板块本周上涨2.40%，跑赢沪深300指数3.01个百分点；教育信息化及在线教育板块本周下跌0.84%，跑输沪深300指数0.22个百分点 [19] - 年初至今表现：K12培训板块上涨5.82%，教育信息化及在线教育板块上涨8.06%，高等及职业教育板块上涨7.08% [19] 一周个股表现 - **A股涨幅前三**：勤上股份上涨12.07%、博通股份上涨4.18%、博瑞传播上涨3.71% [5][21] - **A股涨幅后三**：华图山鼎下跌15.54%、方直科技下跌8.83%、行动教育下跌3.47% [5][21] - **港股涨幅前三**：向中国际上涨28.85%、博骏教育上涨17.02%、民生教育上涨12.28% [22] - **美股涨幅前三**：优蓝上涨56.69%、课标科技上涨44.26%、宝视来上涨17.04% [24] - **重点跟踪个股本周表现**：博通股份上涨4.18%、凯文教育上涨2.50%、昂立教育上涨2.07% [25][26] 投资建议 - 重点推荐：凯文教育、行动教育、学大教育、华图山鼎 [5] - 谨慎推荐：昂立教育、科德教育和博通股份 [5] - 投资主线一：“AI+教育”，凯文教育、科德教育有望成为龙头 [27] - 投资主线二：业绩与估值共振，行动教育、学大教育、昂立教育估值优势显著 [27] - 投资主线三：第二增长曲线，博通股份、华图山鼎正积极寻找第二增长曲线，事件驱动值得期待 [27]

项目概况与市场热度 - 杭州青少年活动中心半山分中心游乐园周末客流量大 项目排队 被市民称为“半山迪士尼” 显示出极高的市场人气和需求 [1] - 项目位于大运河杭钢公园东南区域 建筑面积2.23万平方米 占地面积大 周边结合工业遗迹及公园景观 [1] 课程与学位规划 - 计划于12月中上旬启动课程报名 2026年春季学期正式开课 [1] - 2026年春季学期计划开班超1000个 提供1万余个学位 [2] - 课程涵盖体育健身 文学思维 书画美劳 科技学能 国际文化 文艺舞蹈 亲子早教七大类别 [2] - 课程定价保持公益属性 采用小班化课程配置以满足个性化需求 [2] 硬件设施与投入 - 半山分中心共有4幢大楼 硬件投入高 很多设施设备是现有各分中心里规格最高的 [1] - 亲子早教教室配备四面投影 可设置不同场景背景 [1] - 围棋教室配备智能棋盘 可记录对弈过程供教师辅导 [1] - 楼顶打造了占地几百平方米的室内模型车场 模拟真实比赛场景 在杭州乃至全国都属少见 [1] - 教室均根据课程特点进行前置功能化设计以提升体验 [2] 师资力量配置 - 半山分中心配备了40多名专职老师 其中三分之一是中心的骨干教师 [2] - 拥有两名首席教师培养对象 分别担任区域主管和教学主管 [2] - 强大的师资旨在让城北的孩子在家门口享受优质校外教育 [2]

上海消费市场现状 - 上海1-4月社消零总额5355.46亿元同比下降0.3% 重庆5385.43亿元同比增长4.4% 差距缩小至约30亿元 [1] - 去年上海人均可支配收入8.84万元居全国第一 但增速4.2%在前十省份垫底 较2023年下降2.3个百分点 [6] - 去年上海人均消费支出5.27万元同比仅增0.4% 社消零总额下降3.1% 仅食品类商品实现1.6%正增长 [12] 上海促消费政策亮点 - 首提"悦己消费"概念 涵盖健康养生/兴趣课程/二次元等新兴业态 契合年轻人消费趋势 [1][13] - 将城乡居民增收和消费能力保障列为首要行动 明确"消费是收入的函数"的底层逻辑 [1][3] - 服务消费成为重点提质领域 2023年服务消费增势迅猛 与社消零放缓形成反差 [16][18] 政策差异化布局 - 技能培训聚焦人工智能/智能制造等未来产业 同步解决用工结构性矛盾与能力转型 [5] - 探索增加育儿假和陪产假 建设高质量幼儿园 在普惠基础上满足更高层次养育需求 [5] - 对比广东侧重外来务工就业 浙江强化企业稳岗作用 上海更强调面向未来的能力建设 [3][4][5] 消费结构深层分析 - 京沪消费偏重大宗商品和高端服务 经济下行时汽车/奢侈品等品类受冲击更显著 [12] - 存在"高净值人群有消费能力无意愿"与"普通人群有意愿无能力"的双重矛盾 [12][13] - 政策重点瞄准后者 通过就业扩容提升基础消费能力 同时培育"质价比"到"心价比"转变 [13] 转型路径探索 - 借鉴德国/新加坡培训奖励机制 建议对参训人员发放生活费以提升参与度 [14] - 开发实习等间接就业岗位 完善职前准备环节形成就业环境闭环 [15] - 服务消费潜力释放成为关键 上海有望借公共服务优势探索消费社会新模式 [18]