成长投资理论 - 凯恩斯认为投资成功的关键在于选择大多数投资者预期上涨的股票 因为集体买入行为会推高股价 [1] - 成长投资策略的核心逻辑是企业业绩增长推动投资者预期抬升 最终反映为股价上涨 [1] - 历史数据显示业绩增速与股价涨幅呈明显正相关关系 中美股市三十年数据均验证此规律 [2] 历史数据验证 - A股市场分组研究显示最高增速组在多数年份获得最高涨幅 例如2007年增速最高组涨幅达250.1% 而增速最低组仅175.0% [4] - 美股市场同样呈现规律 涨幅最高组在1992年获得109.4%收益率 而涨幅最低组同期为-25.0% [5] - 2009年A股增速最高组涨幅达158.3% 显著高于最低组的118.8% [4] - 2020年美股涨幅最高组收益48.8% 而最低组亏损51.6% [5] 传统成长指数局限性 - 创成长和国证成长等指数依赖历史业绩筛选成分股 隐含"动量"投资思想 [3] - 基于历史数据的编制方法存在滞后性 可能错失企业增长红利期 [3] - 部分成分股经历短期高爆发后业绩趋于稳定 反而拖累指数表现 [3] 成长100指数创新 - 该指数设计注重未来短期预期业绩增速而非历史增速 [6] - 成分股虽然历史增速较低 但未来一年增速显著高于同类指数 [8] - 指数表现显著超越同类成长指数 截至2025年7月超额收益明显 [10] 行业轮动把握 - 指数权重调整与全市场强势行业演进高度一致 包括2009-2012年白酒 2013-2015年计算机 2020-2022年电力设备 [13] - 2020-2021年提前布局新能源及上游电池 原材料行业 [16] - 2022-2023年及时减配新能源 转向优势出海行业 [16] - 2024年起超配电子 通信行业代表的AI算力板块 紧扣国产AI产业发展 [16] 指数编制优势 - 立足未来业绩爆发预期而非历史惯性 能灵活调整成分股 [17] - 敏锐反映不同产业发展和轮动趋势 既能发掘行业投资价值又能规避增速放缓风险 [17] - 策略基于资本市场投资者预期博弈 在不同市场环境下均能获得超额收益 [18]

核心观点 - 文章对创业板五大宽基指数（创业板指、创业板50、创业200、创业板综指、创成长）进行系统性对比分析，从编制规则、行业构成、估值水平、历史回报等维度揭示各指数特性，为不同风险偏好投资者提供配置建议 [2] 指数编制规则与定位差异 - **创业板指**：选取市值大、流动性好的前100只股票，半年调整，反映头部企业表现，权重集中于新能源（32.11%）、医药（13.56%）等成熟赛道 [4][5][20] - **创业板50**：在创业板指基础上筛选成交额前50名，季度调整，聚焦高流动性龙头，电力设备占比达38.88%，牛市弹性显著 [7][8][20] - **创业200**：剔除创业板指成分股后选取流动性前200的中盘股，侧重研发投入，计算机（19.24%）+电子（18.54%）合计占比37.78%，受益AI产业链 [10][11][20] - **创业板综指**：覆盖全市场约1300只股票，小微盘股占比超60%，行业分散（前三行业集中度45.36%），适合捕捉尾部成长机会 [13][14][20] - **创成长**：通过成长因子（营收/净利润增速）和动量因子筛选50只股票，季度调整，电子（24.85%）+电力设备（24.56%）+通信（20.73%）集中度达70.14%，牛市表现最强但回撤更大 [16][17][20] 行业构成与估值对比 - **行业集中度**：创成长（70.14%）>创业板50（62.78%）>创业板指（56.89%）>创业200（48.92%）>创业板综（45.36%） [20] - **估值水平**：创业200 PE-TTM 83倍（无历史分位数据）>创业板综 59.62倍（46.18%分位）>创业板指 33.71倍（20.16%分位）>创业板50 31.8倍（21.92%分位）>创成长 29.88倍（18.59%分位） [21] 历史回报特征 - **长期回报**：创成长2012年以来累计回报349.35%最高，创业板50（232.95%）、创业200（305.41%）次之 [24] - **牛熊周期**：创成长在2019-2021年上涨周期回报254.67%领先，但2021-2023年下跌周期回撤56.66%也最大；创业200同期回撤42.12%相对抗跌 [24][25] 投资者配置建议 - **激进投资者**：选择创成长（华夏基金跟踪产品，管理费0.5%）或创业板50（华安/景顺长城ETF管理费0.15%） [27][29] - **AI赛道投资者**：创业200（易方达/华夏ETF管理费0.15%） [30] - **尾部机会投资者**：创业板综指（万家/景顺长城产品规模较小） [31] - **稳健投资者**：创业板指（跟踪基金规模最大，管理费普遍0.15%） [32]