编者语： 知名基金经理往往会受到更多关注，私募排排网特此成立了#基金经理人物志#专栏。未来，我们还将以系列内容更新，同时也欢迎广大读者留言告知您所 感兴趣的基金大佬，我们将不定期为大家更新这些传奇大佬的从业经历、最新持仓、投资理念等内容。本期介绍嘉宾：头部私募华安合鑫袁巍。 目录导览 命运的齿轮开始转动 袁巍，江西丰城人。16岁那年，他凭借优异的成绩考入复旦大学数学系，攻读信息与计算科学专业。在那个时代，人们崇拜的英雄是信息科技王者——比 尔·盖茨，袁巍也不例外，从小梦想有朝一日能够成为像盖茨一样的科技精英，用科技改变世界。 2004年，袁巍从复旦大学毕业，随后进入微软亚洲工程院，成为了一名程序员。彼时的他，每天的生活就是与代码为伴，虽然工作稳定，但内心深处却总 觉得少了些什么。 命运的转折发生在2005年。一天，袁巍像往常一样下班，路过公司楼下的财富证券营业部时，被工作人员热情地拉去开了证券账户。当时，上证指数经历 四年熊市已跌至 1000点附近，市场一片低迷，"推倒重来论"甚嚣尘上。但袁巍没有被这种悲观情绪所影响，他怀着对未知领域的好奇，投入了1万元本 金，正式开启了自己的投资之旅。 起初，袁巍对股票投资 ...

基金经理表现 - 易方达科融混合（006533）任职年化收益率超20% [1] - 刘健维管理总规模达94.1亿元（截至2025年二季度） [5] - 旗下基金近三年总回报165.8%，跑赢沪深300指数158.2个百分点 [5] - 易方达科融2020年和2021年收益率分别为72.4%和58% [10] 投资策略与风格 - 采用"中观驱动+自下而上"双轨框架，聚焦行业景气度和"1-10"产业阶段 [8] - 重仓电子（30.57%）、通信（15.21%）、电力设备（12.72%）三大成长板块（2024年末数据） [5][6] - 2023年下半年加仓AI相关企业，电子/通信持仓比例从8.5%/4.6%增至46.6%/14.3% [14] - 强调估值合理性，在行业逻辑变化或泡沫化时卖出 [14] 行业配置与选股逻辑 - 2025年二季度重仓光模块龙头（中际旭创、新易盛）及PCB龙头（沪电股份、深南电路） [6] - 2020年布局新能源上游资源股（天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业） [9] - 配置有色金属、非银金融等传统行业以分散风险 [19] 风险控制特点 - 动态回撤大部分控制在30%以内，修复速度较快 [19] - 限制单一行业暴露，预留容错空间 [15] - 保守性格影响投资决策，注重买卖时机的估值匹配 [12][14]

睿远基金权益产品规模缩水 - 截至2025年二季度末，公司权益产品规模合计291.99亿份，环比缩水5.20亿份（降幅1.75%），连续9个季度缩水 [1] - 代表性产品睿远成长价值份额规模144.44亿份，环比下降6.45亿份（降幅4.27%），同比降幅达21.50%（2023年同期为183.99亿份）[1] - 睿远稳进配置份额连续7个季度缩水，从2023年三季度末108.29亿份降至45.85亿份 [2] - 唯一增长产品为睿远港股通核心价值，二季度份额19.50亿份，环比增长9.74亿份 [2] 业绩表现与规模关联性 - 睿远成长价值近三年收益率-18.07%，跑输基准26.7个百分点，但2025年以来收益率15.56%，跑赢基准10.15个百分点 [2] - 睿远均衡价值过去三年回报率1.95%，跑输基准6.19个百分点；睿远稳进配置回报率15.09%，跑赢基准1.97个百分点 [2] - 睿远港股通核心价值2025年回报率36.28%，跑赢基准19.43个百分点，与其规模增长形成正相关 [2] 基金经理与股权结构 - 傅鹏博持股12%，赵枫持股4.99%，饶刚与侯振新通过上海玮远间接持股4.75%（饶刚84.2%、侯振新6.3%）[3][4] - 朱璘通过上海盈远间接持股3.2%（个人持股21.9%），实控人陈光明直接持股49.9%并控制员工持股平台 [4][5] - 股东结构中，陈光明出资4991.98万元（49.92%），外资股东EX Red持股4.99% [5] 行业对比与产品布局 - 永赢基金主动权益规模468.61亿份，环比增长5.60%，产品覆盖机器人、AI等热门主题，结构优于睿远 [6] - 全市场主动权益类基金份额一季度末3.74万亿份，环比增566亿份，结束下行趋势 [6] - 公司已获QDII资格及5000万美元外汇额度，但尚未布局ETF产品 [7]

首批浮动费率基金发行情况 - 截至6月25日，26只浮动费率基金中已有19只完成募集并成立，累计募资188亿元 [1] - 规模居首的是东方红核心价值基金，募集规模达到19.91亿元，率先达到募集上限而提前结束募集 [1] - 东方红资管发行的FOF产品东方红盈丰稳健配置6个月持有A首募规模达到65.73亿元，仅用7天完成募集，是6月发行规模最大的基金 [1] 东方红资管管理层变动 - 4月3日，原总经理张锋因个人原因离任 [2] - 5月9日，前国信证券副总裁、国信资管董事长成飞担任东方红资产管理总经理 [2] - 张锋任上提出"二次创业"战略，但未能带领公司走出低谷 [2] 基金经理周云的表现 - 周云管理的东方红核心价值在首批浮费基金发行中规模居首 [3] - 周云2015年开始管理的东方红京东大数据和东方红新动力两只产品，截至2025年6月26日收益分别为203%和184%，年化回报分别为11.98%和11.25% [3] - 周云早期偏深度价值风格，2019-2020年牛市业绩排名靠后，2021年以后熊市排名靠前 [3] - 目前周云管理规模达到152亿元 [5] 东方红资管的历史与现状 - 东方红资管非货基金管理规模从2015年Q2的330亿元上升到2021年Q2的2464亿元，行业排名从46位上升到18位 [9] - 到2025年Q1，非货管理规模下滑至1461.64亿元，跌出行业前30名，位列33位 [9] - 主动权益管理规模从2021年高峰期的1593亿元降至2025Q1的684亿元，减少近60% [16] - 2024年营收降至14.35亿元，净利润3.33亿元，较2023年分别同比下滑30.40%、32.12% [22] 东方红资管的投资风格与投研团队 - 公司长期聚焦主动权益投资，风格集中在价值投资 [7] - 张锋推动公司向平台化、多元化、市场化方向转型，鼓励多元投资风格 [11] - 公司引进多位偏成长风格基金经理，但业绩不佳 [11] - 目前投研团队分为权益投资一部(价值型)和权益投资二部(成长型) [21] 固收与指数业务发展 - "固收+"产品规模234.76亿元，居行业第18位 [17] - 债基规模458.13亿元，居行业58位 [17] - 指数产品布局较少，规模可以忽略不计 [18] 公司治理与文化 - 历任总经理均为资管行业专业人士 [24] - 公司长期抵制通道业务诱惑，聚焦主动管理 [25] - 投研文化介于券商"渔猎文化"与公募"农耕文化"之间 [26]

中际旭创调研纪要 - 预计下半年客户需求保持增长 毛利率由1 6T产品需求提升 硅光方案认可度提高及生产效率提升拉动[1] - Q2收入增长明显 得益于重点客户800G和400G光模块需求快速增长[1] - 持续进行产能建设 积极与光芯片厂商合作保障供应[1] - 硅光方案竞争力强 未来将持续显现优势[1] - 1 6T出货将更明显 有望保持逐季度增长[1] - 4月关税豁免政策出台 公司受关税冲击影响不大[1] - 800G客户数量增多 新增海外客户投入巨大资本开支[1] - 明年1 6T需求显著放量 有客户增加下半年需求 也有客户上调明年需求指引[1] - 目前主要看到单模需求 多模较少 应用场景包括LPO OC 有源铜缆[1] 聚鸣投资机构背景 - 中国新锐私募基金管理人代表 管理规模超300亿[2] - 专注逆向投资和成长投资的股票多头价值投资[2] - 核心团队来自国内一流公募基金 资管行业 投研团队来自清华大学等高校[2] - 董事长刘晓龙曾任广发基金权益投资总监 管理规模超300亿 社保账户排同类第一(2015年)[2] - 公募期间获金牛奖和英华奖(三年期和五年期) 私募期间代表产品2018年收益7 6% 2019年65 06% 2020年97 13%[2]

基金表现 - Invesco QQQ Trust (QQQ) 创下52周新高 从52周低点每股402 39美元上涨38% [1] - 该ETF追踪纳斯达克100指数 主要投资于信息技术和消费 discretionary行业的大型非金融公司 [1] - 年费率为20个基点 [1] 上涨原因 - 近期growth投资领域表现突出 华尔街在关税威胁重现背景下展现强劲韧性 [2] - 纳斯达克综合指数因AI热潮和企业盈利信心推动再创新高 [2] - growth基金在市场上升趋势中通常表现优异 [2] 未来展望 - QQQ获得Zacks ETF Rank 1(强力买入)评级 中等风险展望 预示未来数月可能持续跑赢市场 [3] - 该ETF包含的多个行业拥有强劲的Zacks行业排名 [3] - 对希望继续持有该上涨ETF的投资者存在一定潜力 [3]

基金经理杨世进的投资理念 - 投资风格以基本面研究为基础，注重客观规律和真实数据，通过公开信息进行合理组织与推理[2] - 投资决策从平衡收益和安全边际角度出发，针对不同发展阶段公司采用不同估值框架（成长期关注PE，稳定期关注PB）[3] - 组合构建强调分散配置与价值投资，通过差异化资产作为市场"温度计"控制回撤风险[7] 行业周期分析方法 - 判断公司发展阶段和产业周期位置是投资核心抓手，准确判断周期位置可确保大方向正确[3] - 将股市划分为客观世界、市场规律和股价三个层次，专业投资者需立足客观世界理解社会变迁[3] - 不纠结于预测CPI或GDP精准数值，更关注宏观经济所处周期阶段以校正市场偏见[2] 成长价值投资策略 - 长期跟踪企业在员工、研发费用、固定资产等投入，筛选踏实做事的优质公司[5] - 通过动态评估性价比，以合理价格逐步买入并耐心等待，实现"时间换空间"的投资胜率[5] - 在科技成长风格基础上配置红利股等价值板块，平抑组合波动[7] 护城河理论应用 - 企业护城河深度直接影响盈利能力，有护城河公司即使估值稍贵也能通过时间消化[8] - 内卷式竞争源于护城河缺失，强化知识产权保护和反不正当竞争可改善企业盈利[1][9] - 钢铁行业案例显示：从成长股（几十倍PE）到成熟期（0.几倍PB）的估值体系切换过程[8] 医药行业投资实践 - 特别关注医药行业小公司成长为具有国际竞争力企业的过程[9] - 持续跟踪研发"有意思"新药的公司，通过长期持有获取超额收益[5] - 医学专业背景和专利审查经历为医药行业研究提供独特优势[2][9] 基金管理方法论 - 兴证全球基金的长期考核机制为价值投资提供制度保障[6] - 成长投资需平衡收益与安全边际来建立投资者信任[6] - 投资组合管理需避免自我循环的正反馈，保持客观判断能力[7]

投资理念与框架 - 投资风格以估值为锚，以成长为底色，以创新为动力，注重适应社会发展规律[1] - 投资框架基于对社会发展规律的理解，包括历史规律、产业演进规律、技术演化规律和公司发展规律[2] - 战术上采用均衡配置和分散投资策略，实现风险与收益的平衡[2] - 对股市的理解分为三个层次：客观实际、股票市场规律和股价，通过理解社会变化和股票投资规律进行决策[3] 行业与选股策略 - 重点关注医药、新能源和科技行业，同时基于对周期的研究重仓电力和红利属性个股[2] - 选股关注三个方面：公司对社会和客户的价值、成长股的发展空间（渗透率指标）、竞争壁垒和市值空间[3] - 医药行业的特点包括成长性、周期制造属性和科技股属性（如创新药）[1] 业绩表现 - 兴全多维价值A类基金过去一年净值增长率为23.58%，超越业绩比较基准8.79个百分点（截至2025年3月31日）[2] 职业背景与成长路径 - 从医药研究起步，能力圈逐步拓展至周期和科技领域[1] - 公司提供长期培养路径，允许基金经理自由尝试和拓展能力圈[4][5] - 研究团队沟通顺畅，环境支持自由成长，不限制投资风格[5]

价值投资策略表现 - 约63%投资低价大盘股的主动型基金经理在二季度跑赢基准 创下自2020年疫情深渊时期以来的最佳战绩 [1] - 上季度大盘价值型基金跑赢基准1 7个百分点 而同期成长型基金落后0 3个百分点 [3] - 过去一周 价值因子在彭博社追踪的12种风格因子中独占鳌头 [3] 行业板块表现 - 工业板块上季11%的涨幅与标普500指数持平 成为半年表现最佳行业 [1][3] - 标普500工业指数已逼近历史峰值 中美贸易休战及显示经济韧性的数据功不可没 [3] - 金融板块开年以来位列标普500第三强板块 KBW银行指数自4月低点已飙升近40% [3][4] - 公用事业 消费品和房地产是罗素1000价值指数中表现最差的板块 [1] 市场预期与驱动因素 - 经济持续稳健且降息前景明朗 部分市场观察家预期工业板块将迎来更广泛复苏 [1] - 预计2025年下半年将有三次降息 低利率环境对周期股和价值股尤为有利 [3] - 22家美国大行通过美联储压力测试后 金融板块重拾升势 引爆股票回购与分红热潮 [3]

公司调研信息 - 博众精工接受聚鸣投资调研 形式包括现场参观 线上会议和券商策略会 [1] - 公司对明年订单预期乐观 消费电子和新能源领域将带动增长 [1] - 上海沃典从今年6月底开始并表 [1] 业务发展 - 公司致力于透射电镜业务 旨在填补国内空白 加快国产化进程 [1] - 已实现200kV透射电镜整机量产 并掌握热场电子枪 超高稳定度电源等核心零部件自主生产技术 [1] - 客户覆盖国内高校 第三方检测平台 科研院所及材料科学 生命科学 半导体等领域企业 [1] - 正在积极开拓海外市场 [1] - 国外主要竞争对手包括赛默飞 日立等 [1] - 透射电镜广泛应用于材料科学 生命科学和半导体等领域 [1] 机构背景 - 聚鸣投资是中国新锐私募基金管理人 管理规模超过300亿 [2] - 公司专注于逆向投资和成长投资的股票多头价值投资 [2] - 核心团队来自国内一流公募基金和资管行业 投研团队毕业于清华大学等国内外高等学府 [2] - 董事长刘晓龙曾任广发基金权益投资总监 管理规模超300亿 拥有150亿社保基金管理经验 [2] - 代表产品2018年收益7.6% 2019年收益65.06% 2020年收益97.13% [2]