投资评级 - 报告对奥赛康（002755.SZ）的投资评级为“买入”，并予以维持 [6] 核心观点与业绩表现 - 报告核心观点认为公司净利润维持高速增长，创新药管线价值持续显现，为未来提供增长空间 [1][2] - 2025年前三季度公司实现营业总收入14.34亿元，同比增长3.57%；实现归母净利润2.23亿元，同比增长75.81%；扣非净利润1.86亿元，同比增长81.89% [2][4][10] - 2025年第三季度单季归母净利润为6332.72万元，同比增长23.15% [4][10] 业务驱动与商业化进展 - 公司发展策略为“创仿双驱动”，2025年前三季度已有3款新产品获批，包括1类新药利厄替尼片（奥壹新®）及两款仿制药 [10] - 利厄替尼片是第三代EGFR-TKI，于2025年1月和4月获批用于两项非小细胞肺癌适应症 [10] - 另有6款仿制药已申请上市，涵盖抗感染、血液及消化领域 [10] 创新研发管线 - 公司主要在研项目共计42项，包括已公开的9项（共8款）重点在研化学、生物创新药 [10] - 抗肿瘤管线ASKC202（cMET抑制剂，III期临床）联合利厄替尼在特定晚期非小细胞肺癌患者中客观缓解率（ORR）达到68.8%，基线脑转移亚组ORR可达87.5% [10] - 抗肿瘤管线ASKB589（CLDN18.2单抗，III期临床）联合疗法一线治疗晚期胃癌，在CLDN18.2中高表达患者中位无进展生存期（mPFS）为12.45个月，中位总生存期（mOS）为21.36个月；高表达亚组mPFS为15.01个月，mOS为22.34个月 [10] 业务发展与合作 - 公司控股子公司AskGene Pharma将眼科管线ASKG712（VEGF/ANG-2双功能融合蛋白）在大中华区及多国市场的独家权益授权给I-Mab子公司Visara，首付款700万美元，潜在里程碑付款8900万美元 [10] - 此次授权有助于公司未来研发资源聚焦于消化、肿瘤、抗感染及慢性病等核心治疗领域 [10] 盈利预测 - 报告预测公司2025年至2027年归母净利润分别为2.81亿元、4.91亿元及7.47亿元 [10] - 对应每股收益（EPS）分别为0.30元、0.53元及0.81元 [10]

财务表现 - 2025年上半年营业收入10.07亿元，同比增长9.20% [1] - 2025年上半年净利润1.60亿元，同比增长111.64% [1] - 研发投入2.02亿元，占营收比重20.03% [2] 创新药研发进展 - 1类创新药利厄替尼片（奥壹新®）获批上市用于非小细胞肺癌治疗，III期临床结果发表于《柳叶刀·呼吸病学》 [1] - 抗肿瘤1类创新药ASKC202片III期注册性临床在全国约60家中心实施 [2] - 口服补铁产品ASKC109胶囊国内III期临床完成入组 [2] - 抗感染创新药注射用ASK0912和ASKC200搽剂进入临床II期研究 [2] - 抗CLDN18.2单克隆抗体ASKB589临床III期研究进度处于全球前三家 [2] - 细胞因子前药技术平台ASKG315和ASKG915进入临床研究阶段 [2] 产品商业化与管线 - 目前主要在研项目共计42项，包括9项重点在研化学、生物创新药 [2] - 2024年至今有10款新品获得上市许可，6款新品已递交上市申请 [2] - 抗感染领域布局艾沙康唑胶囊口服制剂（已提交上市申请）、注射用德拉沙星、马立巴韦片和来特莫韦注射液 [3] 生产能力与质量体系 - 拥有7条原料药生产线和13条制剂生产线，新建两条固体口服制剂生产线通过GMP检查 [3] - 连续51次通过GMP认证/符合性检查，质量检验中心获得CNAS实验室认可证书 [3] 战略定位 - 深化"创新驱动发展"战略，构建新业绩增长曲线 [1] - 聚焦抗感染领域和临床未满足需求，推动创新成果产业化 [3][4] - 完成从仿制药向创新药战略转型，进入"创仿结合"新阶段 [1][4]