核心观点 - 苹果公司股价正遭遇2024年以来最严峻考验，市场担忧内存芯片价格飙升将侵蚀其利润空间，这一问题盖过了其人工智能计划的利好消息 [1][4] 股价表现与市场压力 - 自12月2日触及高点以来，苹果股价已下跌超过10%，成为“Mag7”科技股中表现最差的公司，也是同期标普500指数最大拖累因素 [1] - 该股已连续八周下跌，创下自1993年以来最长连跌纪录 [1] - 这轮抛售至少部分源于市场对内存芯片成本飙升的担忧 [4] 内存成本冲击 - 自9月底以来，动态随机存取内存（DRAM）芯片现货价格指数飙升近400% [4] - 内存占智能手机制造成本的10%至20%，其价格上涨被IDC称为硬件公司的“危机”，预计在可预见的未来将保持高位 [5] - 苹果供应商Qorvo Inc.在业绩展望中提到“内存定价和供应限制正在影响客户的生产计划” [4] - 内存价格暴涨预计将压制苹果的利润率和盈利能力，且预计在2026年下半年供应合约到期后将更加突出 [4] - 分析师指出，苹果可以缓解部分压力，但能拉动的杠杆有限，拉动定价杠杆可能带来需求破坏 [5] 财务预期与估值 - 过去一个月，华尔街对苹果2026年净利润、营收和毛利率的共识预期几乎没有变化 [5] - 苹果股价目前约为预期收益的30倍，高于其10年平均水平的22倍，也高于纳斯达克100指数和“Mag7”的倍数 [7] - 如果盈利假设因内存成本而下滑，意味着尽管该股相对主要指数和自身历史已处于溢价水平，但实际估值更加昂贵 [5] - 苹果2026财年（截至9月）营收预计增长8.7%，这将是2021年以来最快增速，但预计在接下来三个财年将逐年放缓 [7] - 整体科技行业2026年营收预计增长约19%，科技硬件和设备子行业预计增长11% [7] 业务基本面与市场情绪 - 苹果的规模意味着它对供应商拥有较大话语权，并有一定能力将更高成本转嫁给消费者，尤其是在高端机型需求持续强劲的情况下 [5] - 投资者对该公司情绪复杂，上一份财报给出了乐观预测，但中国市场销售意外下滑 [6] - 在与Alphabet Inc.旗下谷歌达成多年协议、由后者为苹果AI技术提供支持后，华尔街对其AI地位转向积极 [6] - 许多投资者仍将苹果股票视为科技股中的相对避风港，因其健康的资产负债表、持久的盈利能力和强劲的现金流 [7] - 分析师认为，苹果拥有庞大的用户基础和来自服务的经常性收入，为自由现金流提供了支撑 [7]

市场表现 - 美股三大股指期货齐涨 道指期货涨0.28% 标普500指数期货涨0.38% 纳指期货涨0.47% [1] - 欧洲主要股指多数上涨 德国DAX指数涨0.38% 英国富时100指数涨0.38% 法国CAC40指数涨0.17% [2][3] - 国际油价小幅上涨 WTI原油涨0.35%至65.15美元/桶 布伦特原油涨0.47%至66.74美元/桶 [4] 宏观经济 - 特朗普考虑提前更换美联储主席 已物色三到四位接替鲍威尔的人选 [4] - 摩根大通下调美国2025年GDP增长预期至1.3% 警告关税政策可能导致滞胀 [7] - 阿波罗经济学家预测美国或陷入滞胀 GDP增速或降至1.2% 通胀年底或达3% [8][9] 行业动态 - 美光科技Q3营收93亿美元创历史新高 同比增长37% Q4营收指引达107亿美元远超预期 [10] - 英伟达CEO黄仁勋表示机器人技术将成为公司最大增长引擎 市场规模可达数万亿美元 [11] - 特斯拉Robotaxi首秀暴露技术缺陷 测试中出现多次驾驶异常 [12] - Meta挖走三名OpenAI专家 加码"超级智能"项目 [12] - 壳牌声明无意收购英国石油 半年内不得再提收购 [13] 资金动向 - 野村证券预测波动控制基金可能在未来一个月向股市注入超1000亿美元资金 [6] - 技术分析师警告美股市场广度不足 标普500等权重指数距高点仍有4%差距 [5] 重要事件预告 - 美国将公布第一季度GDP终值 5月耐用品订单等数据 [14] - 美联储官员哈玛克和巴尔将发表讲话 [14] - 耐克将于周五早间公布业绩 [14]