投资评级 - 首次覆盖给予买入评级 [12] 核心观点 - 业绩延续高增长态势 2025H1营业收入5.15亿元（同比增长43.76%） 归母净利润7831.61万元（同比增长432.14%） [1] - 客户开拓与产品研发双轮驱动 包装分部收入4.79亿元（同比增长52.85%） 化妆品分部收入4229.44万元（同比下降13.52%） [2] - 业务规模扩张和产品结构优化带动毛利率提升 2025H1整体毛利率28.40%（同比增加7.37个百分点） 包装分部毛利率29.74%（同比增加6.96个百分点） [3] 财务表现 - 2025Q2单季度营业收入2.58亿元（同比增长37.68%） 归母净利润3713.26万元（同比增长278.94%） [1] - 盈利预测显示持续增长态势 预计2025-2027年营业收入分别为11.17/14.26/17.69亿元 归母净利润分别为1.52/2.04/2.67亿元 [3] - 盈利能力显著改善 预计净利润率从2024年7.4%提升至2027年15.1% 毛利率从2024年24.7%提升至2027年33.4% [13] 业务发展 - 新客户开拓成果显著 与科丝美诗、赫力昂中国签署战略协议 与8家烟草公司开展烟包合作 子公司久塑科技开拓汉高、彩棠等10多个新客户 [2] - 产品研发取得突破 久塑科技形成HV系列乳液泵芯、Echo P系列全塑泵芯等泵类产品矩阵 瑾亭化妆品成功开发水光膏、土豆泥多用膏等新产品 [2] - 区域扩张持续推进 通过设立天津子公司增强当地客户服务能力 [2] 估值指标 - 当前股价17.63元 总市值53.35亿元 总股本303百万股 [5] - 估值水平持续优化 市盈率从2024年83.39倍下降至2027年19.97倍 市净率从2024年6.80倍下降至2027年4.35倍 [4] - 净资产收益率显著提升 从2024年8.84%增长至2027年21.77% [4] 市场表现 - 股价表现强劲 12个月绝对收益达80% 相对沪深300超额收益46% [8] - 近期表现活跃 1个月绝对收益13% 3个月绝对收益15% [8]

财务表现 - 公司实现营收5.15亿元 同比增长43.76% [1] - 归属于上市公司股东的净利润7832万元 同比增长432.14% [1] - 扣非净利润7637万元 同比增长520.13% [1] - 基本每股收益0.2588元 [1] 业务驱动因素 - 包装印刷业务板块营业收入较上年同期大幅增长 [1] - 公司持续进行市场开拓 包装业务整体表现良好 [1] - 管理水平和运营效率提高 规模效应显现 [1] - 包装印刷业务板块利润同比增长幅度较大 [1]