亚马逊物流战略调整 - 公司正考虑在2026年底前终止与美国邮政总局的大规模运输合同，将相关包裹业务转移至自身物流网络 [1] - 亚马逊与USPS的续签谈判已基本陷入停滞，公司曾寻求在2026年10月1日现有合同到期后延长四年合作，但USPS倾向于采用反向拍卖模式，导致谈判中止 [1] - 双方仍存在达成协议的可能性，高层近期已举行会面 [1] 对美国邮政总局的财务影响 - 亚马逊是USPS的最大客户，2025年为其贡献了超60亿美元收入 [1] - 亚马逊的业务是该政府机构利润率最高的包裹业务来源之一 [1] - 合同终止可能进一步恶化USPS本就严峻的财务状况 [1] 亚马逊的垂直整合物流战略 - 潜在合作终止凸显了公司打造垂直整合物流帝国的整体战略 [2] - 公司通过密集仓储网络、自有运输车队及庞大的承包商和零工配送司机队伍，逐步实现美国境内大部分“最后一公里”配送业务的内部化运营 [2] - 公司正直接成为USPS、联合包裹和联邦快递的竞争对手 [2] 亚马逊物流体系的历史演变 - 历史上，公司曾高度依赖联合包裹和USPS进行包裹运输，USPS是其长途运输和两日达配送服务的核心合作伙伴 [2] - 2010年代多次假日季物流瓶颈及不断上涨的运输成本促使公司加速自建物流体系 [2] - 公司通过新增货运飞机、配送货车和配送站点，逐步降低对外部承运商的依赖 [2]

股价表现 - 公司股价在盘后交易中下跌6% 主要由于对下一季度的谨慎展望令投资者担忧 [2] - 今年以来股价累计下跌17% 较52周高点下跌27% 表现略优于同行UPS（年内跌19% 52周高点跌32%）[2] 第四季度业绩 - 营收222亿美元与去年同期持平 超出市场预期的218亿美元 [3] - 包裹业务量增长5% 综合包裹收益率微降0.4% 但货运量大幅下降15%（部分被3%的货运收益率提升抵消）[3] - 调整后营业利润率提升600个基点至9.1% 主要受益于成本控制措施 [5] - 通过40亿美元股票回购使流通股减少3% 推动调整后每股收益达6.07美元（去年同期5.41美元 市场预期5.86美元）[5] 战略调整 - 正在分拆货运业务 以专注于核心包裹递送业务 同时让货运部门独立运营 [4] - 计划在2026财年追加10亿美元成本削减 此前已实现40亿美元降本 [6] 财务指引 - 预计下季度营收同比持平至增长2%（略高于市场预期的下降0.1%）但调整后每股收益指引3.40-4.00美元低于市场预期的4.06美元 [6] - 未提供完整财年展望 但暗示货运业务分拆可能释放股东价值 [6][8] 估值分析 - 当前股价215美元对应12倍历史市盈率（基于18.19美元每股收益）显著低于五年平均16倍 [7] - 疫情后包裹量回升叠加利润率改善 估值修复空间存在 但油价上涨等宏观风险可能抑制估值提升 [8][9]