业绩表现 - 公司2025H1实现归母净利润36.51亿港元，同比增长1.1%，符合预期 [1] - 营业收入同比增长9.5%至543.09亿港元，扣非后归母净利润38.32亿港元，同比小幅下降 [1] - 客运收入占比达到69%，同比增加12.7%，货运收入占比下降至23%，同比增长1.2% [3] 运力与运量 - 集团ATK同比增长15.9%，RTK同比增长18.1% [2] - 国泰航空ASK同比+26.3%，RPK同比+30%，客座率同比+2.4pct，客运量同比+27.8% [2] - 国泰货运AFTK同比+8.1%，RFTK同比+5.9%，货邮运输量同比+11.4% [2] - 香港快运ASK及RPK分别同比+38.3%/28.3% [2] 收益水平 - 乘客收益率同比-12.3%，美洲/东南亚及大洋洲/北亚/欧洲/南非、中东及非洲五大市场收益率分别-17.5%/-10.7%/-14.3%/-1.5%/-9.0% [2] - 货运收益率同比-3.4%，香港快运乘客收益率同比-21.6% [2] 成本与效率 - 飞机利用率增长20%达到10.8小时，单位ATK成本同比-4.1%，单位扣油成本同比-0.9% [3] - 成本费用端同比增长10.7%，运力扩张摊薄单位成本 [3] 股息与分红 - 公司派发中期股息每股0.20港元，合计12.88亿元，分红比例下降至35%（2024年为46%） [3] 机队与订单 - 机队共有234架飞机，其中空客162架，波音72架 [4] - 增购14架波音777-9型飞机，订单总量达35架，预计2034年起陆续交付 [4] 盈利预测 - 下调2025年盈利预测至77.92亿港元（原预测为90.08亿港元），下调2026年盈利预测至97.9亿港元（原预测为102.48亿港元） [4] - 略调整2027年盈利预测为109.06亿港元（原预测为107.02亿港元） [4] - 对应25-27E PE估值分别为8.7/6.9/6.2x，大幅低于行业平均估值水平 [4]

财务表现 - 2025年上半年实现营收543 09亿港元 同比增长9 5% 净利润37亿港元 同比增长1 1% [2] - 客运营收372 12亿港元 同比增长12 7% 其中国泰航空载客量1360万人次 日均75300人次 同比增长27 8% 香港快运载客量380万人次 日均20900人次 同比增长33 5% [6] - 货运营收111 41亿港元 同比增长2 2% 整体载货吨数增加11 4% [6] 战略投资 - 增购14架波音777-9飞机 总订购量达35架 待接收新飞机总数超100架 涵盖多种机型 [5] - 新增19个客运航点 覆盖全球超100个航点 其中内地23个航点 每周超300对航班 近30个航点位于"一带一路"国家 [5] - 新飞机订单 客舱产品 机场贵宾室及数字化创新总投资额超1000亿港元 [5] 业务拓展 - 香港快运新增12个航点包括义乌 贵阳 常州 飞机使用率 单位成本 准点率显著提升 入选"全球最佳低成本航空公司"前五 [6] - 挖掘东南亚和印度货运市场 调整航班网络 投资电商货 生鲜 药物运输等业务 [7] 经营理念 - 坚持长期主义 新航线需时间培育 对香港快运发展信心充足 [6] - 定位为"最国际化的中国航司"和"最中国化的国际航司" 平衡进攻与防守战略 [7]

业绩表现 - 公司2025年上半年实现营收543.09亿港元，同比增长9.5%，股东应占溢利36.51亿港元，同比增长1.1% [1] - 客运服务收入372.12亿港元，同比增长12.7%，运载旅客1362.7万人次，同比增长27.8% [1] - 客运业务收益率下跌12.3%，货运业务收益率下滑3.4% [1] - 香港快运上半年录得除财务支出净额及税前亏损5.24亿港元，与上年同期相比由盈转亏 [2] 业务运营 - 公司客货运运力均有增长，燃油价格下降助力业绩提升 [1] - 长途航线航班大幅增加，北美航班增加50%，欧洲增加30%，南太平洋澳洲增加20% [2] - 公司全球客运航点已超过100个，2025年已宣布或开通19个新航点 [2] - 香港快运受日本地震传闻影响，5月及6月日本旅游需求大减，8月开始订位显著上升 [2] 市场战略 - 公司新增4个内地航点（乌鲁木齐、常州、义乌和贵阳），计划继续增加新航点 [3] - 北京航线每天有8对往返航班，上海每天有9个班次 [3] - 公司重点发展大湾区内地市场，利用香港优势连接内地与全球 [3] - 内地城市到香港机场交通便利措施持续发展，如行李直挂等 [4] 人力资源 - 内地员工比例持续增加，年底内地员工预计达4000人，占公司3万多人的重要部分 [3] - 公司在内地积极招聘乘务员、见习飞行员 [3] - 数码与信息科技深圳办公室揭幕，计划2025年底前内地IT团队规模扩展至超过200人，较2024年底增长一倍 [4]

客运业务表现 - 2025年上半年客运收益342.08亿港元 同比增长14% [1] - 客运运力(可用座位千米)增长26.3% 客运量(收入乘客千米)增长30% [2] - 运载乘客1360万人次 日均载客7.53万人次 同比增长27.8% [6] - 整体运载率84.8% 同比上升2.4个百分点 [6] 分地区运营数据 - 南亚/中东/非洲地区运力增长最快 可用座位千米同比+41.3% [2] - 美洲地区运载率下降0.9个百分点至88.4% 收益率跌幅最大(-17.5%) [4][6] - 东南亚/大洋洲运载率+5.3个百分点至82.5% 收益率-10.7% [4][6] - 北亚运载率+3.2个百分点至78.5% 收益率-14.3% [4][6] 财务指标 - 集团净利润37亿港元 同比增长1.1% [3] - 每股盈利56.7港元 同比增长8.2% [2] - 客运收益率整体下滑12.3% 主要因市场运力增加 [1][6] 战略动态 - 增购14架波音777-9飞机 总订单量达35架 [7] - 计划持续增加航班及航点 提升旅客体验 [7] 香港快运业务 - 由盈转亏 税前亏损5.24亿港元(2024年同期盈利6600万港元) [8] - 客运收益30.04亿港元 与2024年持平 [8] - 运力增长38.3% 但运载率降至78.9%(2024年85%) [8] - 收益率下跌21.6% 受日本航线需求波动及新航线培育影响 [8][9]

财务业绩 - 公司2025年中期收益543.09亿港元，同比增长9.5% [1] - 股东应占溢利36.51亿港元，同比增长1.1% [1] - 每股基本盈利56.7港仙，中期息每股20港仙 [1] 业务扩张 - 客运航空公司与香港快运2025年开通或宣布19条新航线 [1] - 客运航班覆盖全球超100个航点 [1] - 所有飞机资源充足并投入运作 [1] 人力资源 - 近年大规模招聘已结束，招聘及培训水平趋于稳定 [1] 行业认可 - 获Skytrax评选为全球三大最佳航空公司之一 [1] - 同时获颁"全球最佳经济舱"及"全球最佳机上娱乐"奖项 [1] - 国泰货运被Air Transport World选为"年度最佳货运营运商" [1] - 香港快运被Airline Ratings列为"全球最佳低成本航空公司"前五位 [1]

客运数据 - 全国铁路暑运前32天累计发送旅客4.56亿人次 同比增长3.6% [1] - 日均安排开行旅客列车11416列 同比增长9.3% [1] - 累计开行旅游列车266列 带动旅游经济和银发经济 [1][2] 运力优化措施 - 实行暑期临客运行图 动态调整12306售票策略 增加热门方向运力投放 [1] - 保持普速列车开行规模 保障进京进沪列车满轴运行 持续开行公益性"慢火车" [1] - 优化旅游列车开行时刻 压缩运行时间 实现"昼游夜行""快旅慢游"模式 [2] 特色旅游服务 - 推出亲子游 研学游 红色游 康养游等主题专列 包括哈尔滨东至抚远 昆明至西双版纳等线路 [2] - 持续运营"熊猫专列""大河之南号"等特色列车 提供"移动星级酒店"服务 [2] - 试点高铁宠物托运和"轻装行"业务 提升重点旅客服务品质 [2] 重点物资运输 - 7月国家铁路发送电煤1.2亿吨 直供电厂存煤可耗天数超25天 [3] - 保障粮食 化肥 救灾物资运输 开辟绿色通道 强化全程盯控 [3] - 中欧班列 西部陆海新通道班列 中老铁路国际货运列车保持稳定开行 [3] 服务升级举措 - 优化12306候补购票 在线选铺功能 推送旅行服务信息 [2] - 提供铁路畅行码 便捷换乘 互联网订餐等增值服务 [2] - 加强多式联运协同 畅通出行"最后一公里" [2]

行业经济运行 - 上半年交通运输行业经济运行总体平稳、稳中有进 [1] - 行业全力服务稳就业、稳企业、稳市场、稳预期工作 [1] 货运量 - 上半年营业性货运量达280.3亿吨 同比增长3.9% [1] - 铁路货运量同比增长1.8% [1] - 公路货运量同比增长4.0% [1] - 水路货运量同比增长4.3% [1] - 民航货运量同比增长14.6% [1] - 中国航运企业远洋货运量同比增长9.4% [1] 快递业务 - 上半年快递业务量完成956亿件 同比增长19.3% [1] 港口吞吐量 - 上半年港口货物吞吐量达89亿吨 同比增长4.0% [1] - 内贸吞吐量同比增长5.0% [1] - 外贸吞吐量同比增长1.8% [1] - 集装箱吞吐量达1.7亿标箱 同比增长6.9% [1] - 内贸集装箱吞吐量同比增长4.0% [1] - 外贸集装箱吞吐量同比增长8.9% [1]

客运业务 - 国泰集团2025年6月客运量达290万人次，同比增长23.3% [1] - 香港快运2025年6月载客量58万人次，同比增长16.5%，可用座位公里数增长32.1% [1] - 2025年前六个月香港快运载客量同比增长33.5% [1] - 公司2025年新增19个客运航点，航线网络覆盖全球超100个航点 [1] - 香港快运6月开通清州、大邱及宫古航线，计划新增贵阳、吉隆坡和亚庇航线 [1] 货运业务 - 国泰货运2025年6月载货量13万公吨，同比增长6.3% [1] - 2025年6月可用货物吨公里数同比增长5% [1] - 2025年前六个月载货量同比增长11.3% [1] - 货运增长主要受关税生效时间表影响，东南亚及台湾地区至美洲货量显著增长 [1] 航线网络扩张 - 公司2025年6月增加5个新航点 [1] - 2025年前六个月新增19个客运航点 [1] - 香港快运计划开通贵阳、吉隆坡和亚庇等新航线 [1] - 新航点将提升香港国际航空枢纽地位 [1]

香港国际机场客运与货运数据 - 6月客运量同比增长11.2% [1] - 6月货运量同比下降1.6% [1]

交通基础设施建设 - "十四五"期间国家综合立体交通网主骨架建成率超过90%，"6轴7廊8通道"体系取得突破性进展[1] - 截至2024年底全国铁路营业里程达16.2万公里（较"十三五"末+1.6万公里），其中高铁增加1万公里[1] - 公路总里程达549万公里（+29万公里），高速公路增加3万公里，高等级航道通航里程达1.76万公里（+1600公里）[1] - 港口万吨级泊位达2971个（+379个），民航运输机场263个（+22个），前4年交通固定资产投资15.2万亿元（+23.3%）[1] 运输服务效能 - 日均跨区域出行1.8亿人次，货运量1.6亿吨，快递揽收4.78亿件[2] - 城市轨道交通运营里程1.1万公里（全球第一），公交线路总长175万公里（较"十三五"末分别+48.5%、+18.3%）[2] - 2024年全社会物流成本节约超4000亿元，其中交通运输成本降低约2800亿元[3] 多元化出行体系 - 高铁动车组旅客发送量32.72亿人次（占铁路总量75.9%），京沪/武广高铁单线发送量均超2亿人次[4] - 民航日均服务200万人次，千万级吞吐量机场达40个（含5个五千万级机场）[4] - 日均自驾出行1.3亿人次（占跨区域流动量70%+），90%县级行政中心实现30分钟上高速[4] - 城市内日均轨道交通/公交/网约车各承载1亿人次，空铁联运覆盖80多城2000多条线路[5] 智慧与便民服务 - 枢纽机场轨道接入率81%，北京西站等实现铁路与地铁安检互认，建制村基本实现村村通客车[5] - 开通定制客运线路9000+条，完成1.3万公交站台适老化改造，5000+地铁站无障碍改造[5] - 高速公路充电桩覆盖率98.4%（累计建成6.2万个车位），新能源车占比提升至20%[6][7] - 节假日单日保障通行量7000万车次（达日常2倍），实施"一区一策""一段一策"疏堵措施[7] 邮政快递业发展 - 行业收入从2020年1.1万亿元增至2024年1.7万亿元（年均+11.3%），快递量从830亿件增至1750亿件（年均+20%）[8] - 最高日揽收量达7.29亿件，8家上市公司中2家入围全球500强[8][9] - 航空/铁路运能提升，无人机低空物流网络加强，冷链运输快速发展[9] - 累计打造1600+服务产业项目，2024年支撑网上零售额超13万亿元[9]