核心观点 - 耐克第二财季业绩超预期，但第三财季指引远低于市场预期，且管理层预计中国市场疲软将持续至2026财年，花旗因此下调其目标价并对其复苏持谨慎态度 [1] 第二财季业绩表现 - 第二财季每股盈利超出市场预期，主要得益于北美销售更强劲以及销售与行政费用降低 [1] 第三财季业绩指引 - 公司给出的隐含第三财季每股盈利指引为0.15至0.25美元，远低于市场预期的0.46美元 [1] - 指引疲弱的主要原因是中国市场和匡威品牌显著疲弱，以及关税压力 [1] 中国市场与品牌表现 - 管理层预计，第二财季中国市场疲软的情况将在2026财年剩余时间持续，因为重塑市场定位需要时间 [1] - 匡威品牌表现也显著疲弱 [1] 未来财年盈利预测与复苏前景 - 花旗对耐克2027财年的复苏持谨慎态度，预测其每股盈利为2.16美元，低于市场预期的2.62美元 [1] - 花旗报告突显了耐克转型复苏的复杂性 [1] 投资评级与目标价调整 - 基于业绩指引疲软及复苏前景复杂，花旗将耐克目标价从70美元下调至65美元 [1] - 花旗对耐克的评级维持为“中性” [1]

股价表现 - 2025年12月19日，耐克股价单日下跌10.54%，收报58.71美元 [1] - 该股过去5个交易日累计下跌12.98%，整个12月下跌9.16%，年初至今下跌22.41%，过去52周下跌23.85% [1][8] 2026财年第二季度财务业绩 - 净利润同比下降32%，从上年同期的11.6亿美元降至7.92亿美元 [3][10] - 稀释后每股收益从78美分降至53美分，但高于市场预期的38美分 [3][10] - 净销售额为124.3亿美元，较上年同期的123.5亿美元增长1%，略高于市场预期的122.2亿美元 [3][10] - 按固定汇率计算，净销售额与去年同期持平 [3][10] 分业务与地区营收 - 耐克品牌营收为121亿美元，同比增长1% [3][10] - 北美市场表现积极，但增长被大中华区及亚太拉美区的下滑所抵消 [3][10] - 大中华区营收同比下降17%至17亿美元，息税前利润大幅缩水49% [3][10] - 匡威品牌营收为3亿美元，同比暴跌30%，所有地区业绩均下滑 [4][11] - 鞋类营收持平于77亿美元 [4][11] - 服装品类销售额同比增长4%，达39亿美元 [4][11] 销售渠道表现 - 直销业务营收为46亿美元，同比下降8% [3][10] - 其中，耐克品牌数字业务收入下降14%，自营门店收入下降3% [3][10] - 批发渠道营收为75亿美元，同比增长8% [4][11] 业绩下滑原因与管理层评论 - 公司将利润下降归因于美国提高关税带来的拖累以及在华业务持续疲软 [4][11] - 据估计，关税将带来15亿美元的全年影响 [5][11] - 公司首席执行官表示，公司正处在“复苏进程的中场” [4][11] - 公司计划在2026年奥运会、世界杯等重大赛事期间推出产品 [4][11] 行业专家观点与战略挑战 - 专家指出，耐克在跑鞋领域成功，但需将该成功复制到其他运动领域 [5][11] - 耐克在休闲和时尚领域被认为“落后于潮流” [5][11] - 在华业务疲软反映出该品牌在“文化连接”方面不如竞争对手 [5][11] - 过去大力推行的“直面消费者”战略遇到困难，公司正在重新重视并恢复与批发合作伙伴的关系 [5][12] - 公司正在重点体育项目和核心城市进一步聚焦，并修复与零售伙伴的关系，但投资者希望看到在更多“问题区域”取得进展 [5][12]