模式失衡 - 公司核心风险在于"数字医疗外衣"与"医药批发内核"的错配，业务结构存在脆弱性 [2] - 收入主要依赖低毛利医药健康用品销售，企业客户批发业务占大比例，薄利模式难以抵御成本波动 [2] - 高毛利的数字医疗解决方案收入占比萎缩且2024年上半年同比下降 [2] - 存货成本占销售及服务成本的90%（2024年上半年达1.93亿元），高库存占用大量营运资金 [2] - 经营活动现金流连续四年为负，资金链长期失血 [2] - 商业模式陷入"增收不增利，越扩张越缺血"的恶性循环 [2] 用户与流量 - 注册用户达5410万，但平均月活用户从2021年390万降至2024年300万，平台吸引力减退 [3] - 活跃医护资源利用率不足，导致数字医疗收入增长停滞 [3] 财务表现 - 公司三年半累计亏损4.6亿元，2024年上半年亏损扩大至8326万元 [4] - 现金流持续枯竭，IPO被视为填补现金流深渊的手段 [4] 战略挑战 - 短期挑战在于能否以"中国最大数字医疗平台"故事打动港股投资者 [4] - 长期挑战在于能否打破"卖药输血"路径依赖，将注册用户转化为高毛利数字服务价值 [4] - 公司覆盖4.46万家医疗机构，连接89万医护人员，但业务模式面临转型压力 [1][4]

公司概况 - 健康160是中国医药健康用品批发商及数字医疗综合服务提供商，提供医药健康用品批发和零售服务，以及数字医疗健康解决方案 [4] - 公司通过健康160平台连接医疗健康产业链各方，包括企业客户、医疗卫生机构、医护人员及个人用户，推动行业数字化转型 [4] - 公司服务覆盖全国260多个城市，在深圳、北京、上海及广州等重点地区建立11个区域运营中心 [5] 业务规模 - 截至2024年12月31日，平台已连接超过44,600家医疗健康机构，包括14,400家医院（含3,424家三级医院）和30,200家基层医疗卫生机构 [5] - 平台合作医疗健康机构中超过6,800家民营机构主要提供消费医疗服务，如牙科、眼科及体检服务 [5] - 公司与超过898,200名医护人员建立合作关系，拥有注册个人用户约5,410万名，2024年平均月活跃用户为330万名 [5] 财务表现 - 公司收入从2022年的5.26亿元人民币增长19.6%至2023年的6.29亿元人民币，2024年收入为6.21亿元人民币 [5] - 2022年、2023年及2024年分别录得年内亏损约1.20亿元人民币、10.62亿元人民币及10.82亿元人民币 [6] - 2022年至2024年毛利分别为1.37亿元人民币、1.60亿元人民币及1.18亿元人民币 [7] 资本市场动态 - 健康160第三次向港交所递交上市申请，联席保荐人为申万宏源香港和清科资本 [1]