核心观点 - 券商机构看好健康160，因其展现出明确的业绩拐点信号，营收重回增长且亏损大幅收窄，预计2026年将扭亏为盈，最高目标价达95.51港元 [1][2] - 公司作为国内领先的数字医疗健康综合服务平台，凭借近20年深耕，在平台资源上位列行业第一，正迎来从“减亏”到“盈利”的关键价值重估 [1][2][6] 业绩与财务预测 - 预计2025-2027年营收分别为6.58亿元、7.97亿元、11.49亿元，对应增速分别为6.00%、21.80%、44.12% [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为-0.39亿元、0.64亿元、2.58亿元，公司将在2026年扭亏为盈 [2] - 2025年第一季度经调整净亏损从2024年同期的1885万元大幅缩减至716万元，盈利改善趋势加速 [6] 业务模式与运营数据 - 业务呈现“医药产品经销与数字健康服务双轮驱动”特征 [4] - 医药健康用品销售贡献主要收入但毛利率低，数字医疗健康解决方案收入占比约30%，但毛利率超过70%，是盈利改善关键 [4] - 平台连接超过4.46万家医疗健康机构，包括超过1.44万家医院（含3430家三级医院）及超过3.02万家基层医疗卫生机构 [4] - 平台与超过90万名医护人员合作，注册个人用户达到5690万名 [4] - 业务覆盖全国超260个城市，在深圳等重点地区建立显著领先地位 [3] 行业前景与政策环境 - 中国数字医疗健康综合服务行业规模从548亿元增长至2203亿元，复合年增长率高达32.1% [5] - 预计到2030年，数字健康医疗服务市场规模将达到7401亿元，复合增长率为22.4% [5] - 行业高景气度受国家“互联网+医疗健康”战略、《互联网诊疗监管细则》完善及医保结算纳入数字平台等政策有力支撑 [5] 公司竞争优势与成长驱动 - 公司拥有超过18年的行业深耕历史，平台挂号量、合作医疗机构及医护人员数量等核心资源指标位列行业第一 [1] - 公司打造了“资源+用户双壁垒”，庞大的医疗资源与用户规模形成强大的网络效应，优势难以短期复制 [6] - 公司正积极推进“160云医院”在全国范围的覆盖，通过数字化手段提升医疗健康机构运营效率 [3] - AI医疗与高毛利的数字服务业务放量，是驱动公司未来盈利的关键 [6]

股价表现 - 股价单日上涨6.14%至52.75港元，盘中创52.8港元上市新高 [1] - 当前股价较11.89港元招股价累计上涨343% [1] - 成交额为3154.88万港元 [1] 公司基本情况 - 公司于今年9月17日挂牌上市 [1] - 公司定位为中国医药健康用品批发商及领先的数字医疗综合服务提供商 [1] - 业务包括提供医药健康用品及全面的数字医疗健康解决方案 [1] 平台运营规模 - 平台累计连接超过44,600家医疗健康机构 [1] - 连接的机构中包括超过14,400家医院，其中3,430家为三级医院 [1] - 平台连接超过30,200家基层医疗卫生机构 [1]

股价表现 - 公司股价再次上涨超过10%，最高触及39.5港元 [1] - 当前股价为39.1港元，较招股价11.89港元累计涨幅已超过230% [1] - 成交额为2099.57万港元 [1] 公司业务定位 - 公司是富有经验的中国医药健康用品批发商及领先的数字医疗综合服务提供商 [1] - 业务包括为客户提供各种医药健康用品以及全面的数字医疗健康解决方案 [1] - 通过在线医疗健康服务平台“健康160平台”提供数字医疗健康解决方案，赋能整个医疗健康产业链上的各平台参与方 [1] 平台运营数据 - 截至2025年3月31日，健康160平台自成立以来已累计连接超过44,600家医疗健康机构 [1]

股价表现 - 健康160股价再涨超10%，最高触及39.5港元 [1] - 当前股价报39.1港元，较招股价11.89港元已累计上涨超过230% [1] - 成交额为2099.57万港元 [1] 公司业务定位 - 公司是中国富有经验的医药健康用品批发商及领先的数字医疗综合服务提供商 [1] - 业务包括提供各种医药健康用品以及全面的数字医疗健康解决方案 [1] - 通过在线医疗健康服务平台“健康160平台”提供数字医疗健康解决方案，赋能整个医疗健康产业链的参与方 [1] 平台运营规模 - 截至2025年3月31日，健康160平台自成立以来已累计连接超过44,600家医疗健康机构 [1]

股价表现 - 健康160尾盘涨幅超过10%，股价高见35港元，创下上市新高 [1] - 当前股价34.92港元，较招股价11.89港元已上涨近两倍 [1] - 成交额为3579.08万港元 [1] 公司业务定位 - 公司是富有经验的中国医药健康用品批发商及领先的数字医疗综合服务提供商 [1] - 业务包括提供各种医药健康用品以及全面的数字医疗健康解决方案 [1] - 通过在线医疗健康服务平台（健康160平台）提供数字医疗健康解决方案，赋能整个医疗健康产业链上的参与方 [1] 平台运营规模 - 截至2025年3月31日，平台累计连接超过44,600家医疗健康机构 [1] - 连接的机构中包括超过14,400家医院，其中三级医院有3,430家 [1] - 平台还连接了超过30,200家基层医疗卫生机构 [1]

上市表现 - 公司于9月17日在港交所上市 股票代码02656HK 开盘价298港元 收盘价282港元 较发行价1189港元上涨13734% [1] 发行概况 - 全球发售股份总数33,645,500股 其中香港公开发售3,364,750股 国际发售30,280,750股 [1][2] - 最终发售价定为1189港元 所得款项总额400百万港元 扣除上市开支839百万港元后 净额为3161百万港元 [2][3] - 上市后总股本增至336,452,810股 [2] 资金用途 - 所得款项净额将用于扩大医疗资源覆盖 增加平台流量 加强研发能力 丰富产品服务种类 探索增值服务 以及战略合作收购和营运资金 [3] 财务表现 - 2022年至2024年收入分别为5256百万元人民币 6286百万元人民币 6207百万元人民币 [5][6] - 2024年第一季度收入942百万元人民币 2025年第一季度收入1005百万元人民币 [5][6] - 同期持续经营亏损分别为1190百万元人民币 1112百万元人民币 1082百万元人民币 406百万元人民币及171百万元人民币 [6] - 经调整净亏损（非国际财务报告准则）分别为819百万元人民币 357百万元人民币 315百万元人民币 188百万元人民币及72百万元人民币 [7] 现金流状况 - 2022年至2024年经营活动现金净流出分别为424百万元人民币 645百万元人民币 560百万元人民币 [7][8] - 2024年第一季度经营活动现金净流出306百万元人民币 2025年第一季度净流出133百万元人民币 [7][8] - 截至2025年3月31日现金及现金等价物余额为684百万人民币 [8] 业务定位 - 公司是中国医药健康用品批发商及数字医疗综合服务提供商 提供医药健康用品及数字医疗健康解决方案 [1]

上市表现 - 每股定价11.89港元 共发行3364.55万股股份 每手250股 所得款项净额约3.16亿港元 [1] - 上市首日股价涨152.14% 报29.98港元 成交额1.01亿港元 [1] 业务定位 - 公司是中国医药健康用品批发商及数字医疗综合服务提供商 [1] - 提供医药健康用品及全面的数字医疗健康解决方案 [1] - 通过健康160平台提供数字医疗健康解决方案 赋能医疗健康产业链参与方 [1] 平台规模 - 平台累计连接超过44,600家医疗健康机构 [1] - 包括超过14,400家医院 其中3,430家为三级医院 [1] - 包括超过30,200家基层医疗卫生机构 [1] - 合作机构中超过6,800家民营机构主要提供消费医疗服务 如牙科、眼科及体检服务 [1]

公司上市表现 - 健康160于9月17日在港交所挂牌上市 开盘股价上涨150.97% 总市值达100.4亿港元[1] - 上市首日交易活跃 成交量379.90万股 成交额1.03亿港元 股价波动区间为29.08-30.00港元[2] 业务定位与运营规模 - 公司定位为中国医药健康用品批发商及数字医疗综合服务提供商 提供医药健康用品和数字医疗健康解决方案[2] - 平台累计连接超过44,600家医疗健康机构 包括14,400家医院（含3,430家三级医院）和30,200家基层医疗卫生机构[3] - 合作机构中超过6,800家民营机构主要提供消费医疗服务 包括牙科、眼科及体检服务[3] - 平台注册个人用户达5,520万名 截至2025年3月31日止三个月平均月活跃用户为330万名[3] 财务表现 - 2022-2024年收入分别为5.26亿元、6.29亿元和6.21亿元人民币 同期年内亏损分别为1.2亿元、1.06亿元和1.08亿元人民币[3] - 2025年第一季度收入1亿元人民币 同比增长6.7% 期内亏损1,712.8万元人民币 较上年同期4,024.6万元人民币亏损有所收窄[3] - 毛利率呈现改善趋势 2024年毛利达1.60亿元人民币 较2022年1.18亿元人民币有所提升[4] 股权结构与公司治理 - 创始人罗宁政通过全资公司LNZ Management Limited及Luo Holdings Limited控制公司约33.99%的表决权 并通过表决契约控制额外3.87%的表决权[4] - 上市完成后 罗宁政总计控制公司已发行股本约34.08% 被认定为控股股东[5][6] - 罗宁政现年51岁 担任公司执行董事、董事长兼首席执行官 拥有超过25年行业经验 曾任职于深圳市中西医结合医院信息健教科[7]

上市企业 - 金融服务提供商道元集团于美国东部时间9月9日在美国纳斯达克挂牌上市 发行150万股股份 募集资金600万美元 市值达3209万美元 [1] - 折叠自行车公司大行科工于北京时间9月9日在港交所主板IPO上市 全球发售792万股股份 募集资金3.92亿港元 市值达15.7亿港元 按2024年零售量计在中国内地折叠自行车行业市场份额达26.3% 按零售额计市场份额为36.5% [2] 递表企业 - 汽车无线传感SoC公司琻捷电子于北京时间9月5日递表港交所拟主板IPO上市 按2024年收入计为全球第三大汽车无线传感SoC公司及中国最大汽车无线传感SoC公司 [2] - 可再生能源解决方案提供商思格新能源于北京时间9月8日再次递表港交所拟主板IPO上市 按2024年产品出货量计为全球排名第一的可堆叠布式光储一体机解决方案提供商 市场份额达28.6% [3] - 生物医药公司甫康药业于北京时间8月31日递表港交所拟主板IPO上市 专注于开发癌症相关疾病治疗领域的突破性疗法 [4] - 城市道路客运信息服务提供商盛威时代于北京时间9月11日再次递表港交所拟主板IPO上市 [5] - 管理及技术咨询公司Barentsz于美国东部时间9月8日递表美国SEC拟纳斯达克挂牌上市 计划募集资金约500万美元 [6] - 手机应用开发商EvoNexus于美国东部时间9月8日递表美国SEC拟纳斯达克挂牌上市 计划发行200万股股份 拟募集资金800万美元 [7] 招股企业 - 激光雷达研发与制造企业禾赛科技于9月8日至9月11日招股 拟全球发售255万股股份 计划募集资金约41.6亿港元 预计9月16日在港交所主板挂牌上市 [8] - 数字医疗综合服务提供商健康160于9月9日至9月12日招股 拟全球发售3364.55万股股份 计划最高募集资金约5亿港元 预计9月17日在港交所主板挂牌上市 [9] - 生物制药公司劲方医药于9月11日至9月16日招股 拟全球发售7760万股股份 计划募集资金约15.82亿港元 预计9月19日在港交所主板挂牌上市 已建立产品管线包括八个候选产品 其中五个正在临床开发中 [10][11] 市场动态 - 纳斯达克于美国东部时间2025年9月8日向SEC提交规则修改提案 申请允许在其主板市场交易代币化证券 涵盖股票与交易所交易产品 若获批准最早将于2026年第三季度实施 [12] - 香港《施政报告》将于9月17日公布 香港证券及期货专业总会建议分三阶段下调甚至取消股票印花税 同时改革创业板参考纳斯达克分层模式 [13]

招股情况 - 公司于9月9日至12日招股 预计9月17日挂牌 联席保荐人为申万宏源香港和清科资本 [1] - 孖展认购额达252.4亿港元 较5000万港元公开发售集资额超购503.8倍 [1] - 全球发售3364.55万股 其中香港公开发售占10% 国际发售占90% 另有15%超额配股权 [1] 发行细节 - 发行价定为每股14.86港元 集资总额约5亿港元 每手250股入场费3752.5港元 [1] - 未设强制回补机制 整体协调人可酌情将公开发售股份增至504.675万股（占初步发行量15%） [1] - 本次IPO未引入基石投资者 [1] 资金用途 - 募集资金净额40%用于扩大医疗资源覆盖和平台流量增长 [1] - 30%用于加强研发能力（包括扩充研发团队、升级IT基础设施及建立互联网医疗研究院） [1] - 10%用于丰富产品服务种类并探索增值服务 [1] - 10%用于战略合作及收购健康服务价值链企业 [1] - 10%作为营运资金及一般企业用途 [1] 业务定位 - 公司是中国医药健康用品批发商及数字医疗综合服务提供商 [2] - 通过健康160平台提供数字医疗健康解决方案 赋能医疗健康产业链参与方 [2] 平台规模 - 截至2025年3月31日累计连接超过44,600家医疗健康机构 [2] - 包括14,400家医院（含3,430家三级医院）及30,200家基层医疗卫生机构 [2] - 合作机构中超过6,800家民营机构主要提供牙科、眼科及体检等消费医疗服务 [2] 财务表现 - 2022年至2024年收入分别为5.26亿元、6.29亿元、6.21亿元人民币 [2] - 2025年前三个月收入为1亿元人民币 [2] - 同期年内/期内亏损分别为1.20亿元、1.06亿元、1.08亿元及1712.8万元人民币 [2]