核心观点 - 券商机构看好健康160，认为其业绩拐点已现，盈利路径清晰，最高目标价达95.51港元 [1] - 公司作为数字医疗健康综合服务平台龙头，凭借近20年积累的医疗资源与用户规模，构建了强大的竞争壁垒，正迎来价值重估 [1][4][6] - 在行业高景气度与公司业务协同驱动下，健康160预计将于2026年扭亏为盈，成为AI赋能数字医疗中率先兑现利润的上市公司 [2][6] 公司业绩与财务预测 - 预计2025-2027年营收分别为6.58亿元、7.97亿元、11.49亿元，对应增速分别为6.00%、21.80%、44.12% [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为-0.39亿元、0.64亿元、2.58亿元，2026年将实现扭亏为盈 [2] - 2025年第一季度经调整净亏损大幅收窄，从2024年同期的1885万元缩减至716万元，盈利改善趋势加速 [6] 业务模式与运营数据 - 业务呈现“医药产品经销与数字健康服务双轮驱动”特征 [4] - 数字医疗健康解决方案业务收入占比约30%，但毛利率超过70%，是盈利改善的关键动力 [4] - 医药健康用品销售贡献主要收入，但毛利率较低 [4] - 平台已连接超过4.46万家医疗健康机构，包括超过1.44万家医院（含3430家三级医院）及超过3.02万家基层医疗卫生机构 [4] - 平台与超过90万名医护人员合作，注册个人用户达5690万名 [4] - 业务覆盖全国超260个城市 [3] 行业前景与市场地位 - 中国数字医疗健康综合服务行业规模从548亿元增长至2203亿元，复合年增长率高达32.1% [5] - 预计到2030年，数字健康医疗服务市场规模将达到7401亿元，复合增长率为22.4% [5] - 公司是国内领先的数字医疗健康综合服务平台，在平台挂号量、合作医疗机构及医护人员数量等核心资源指标上位列行业第一 [1] - 公司正积极推进“160云医院”在全国范围的覆盖 [3] 成长驱动与投资价值 - 公司成长受益于“健康中国2030”战略与“互联网+医疗健康”政策的双重驱动 [6] - 投资价值在于其打造的“资源+用户双壁垒”，形成了强大的网络效应和难以复制的优势 [6] - 随着AI医疗与数字服务等高毛利业务放量，公司有望在2026年实现全面盈利 [6] - 公司从深圳市场起步，凭借近20年行业深耕，已建立起显著的领先地位 [1][3]

核心观点 - 券商机构看好健康160，因其展现出明确的业绩拐点信号，营收重回增长且亏损大幅收窄，预计2026年将扭亏为盈，最高目标价达95.51港元 [1][2] - 公司作为国内领先的数字医疗健康综合服务平台，凭借近20年深耕，在平台资源上位列行业第一，正迎来从“减亏”到“盈利”的关键价值重估 [1][2][6] 业绩与财务预测 - 预计2025-2027年营收分别为6.58亿元、7.97亿元、11.49亿元，对应增速分别为6.00%、21.80%、44.12% [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为-0.39亿元、0.64亿元、2.58亿元，公司将在2026年扭亏为盈 [2] - 2025年第一季度经调整净亏损从2024年同期的1885万元大幅缩减至716万元，盈利改善趋势加速 [6] 业务模式与运营数据 - 业务呈现“医药产品经销与数字健康服务双轮驱动”特征 [4] - 医药健康用品销售贡献主要收入但毛利率低，数字医疗健康解决方案收入占比约30%，但毛利率超过70%，是盈利改善关键 [4] - 平台连接超过4.46万家医疗健康机构，包括超过1.44万家医院（含3430家三级医院）及超过3.02万家基层医疗卫生机构 [4] - 平台与超过90万名医护人员合作，注册个人用户达到5690万名 [4] - 业务覆盖全国超260个城市，在深圳等重点地区建立显著领先地位 [3] 行业前景与政策环境 - 中国数字医疗健康综合服务行业规模从548亿元增长至2203亿元，复合年增长率高达32.1% [5] - 预计到2030年，数字健康医疗服务市场规模将达到7401亿元，复合增长率为22.4% [5] - 行业高景气度受国家“互联网+医疗健康”战略、《互联网诊疗监管细则》完善及医保结算纳入数字平台等政策有力支撑 [5] 公司竞争优势与成长驱动 - 公司拥有超过18年的行业深耕历史，平台挂号量、合作医疗机构及医护人员数量等核心资源指标位列行业第一 [1] - 公司打造了“资源+用户双壁垒”，庞大的医疗资源与用户规模形成强大的网络效应，优势难以短期复制 [6] - 公司正积极推进“160云医院”在全国范围的覆盖，通过数字化手段提升医疗健康机构运营效率 [3] - AI医疗与高毛利的数字服务业务放量，是驱动公司未来盈利的关键 [6]

股价表现 - 股价单日上涨6.14%至52.75港元，盘中创52.8港元上市新高 [1] - 当前股价较11.89港元招股价累计上涨343% [1] - 成交额为3154.88万港元 [1] 公司基本情况 - 公司于今年9月17日挂牌上市 [1] - 公司定位为中国医药健康用品批发商及领先的数字医疗综合服务提供商 [1] - 业务包括提供医药健康用品及全面的数字医疗健康解决方案 [1] 平台运营规模 - 平台累计连接超过44,600家医疗健康机构 [1] - 连接的机构中包括超过14,400家医院，其中3,430家为三级医院 [1] - 平台连接超过30,200家基层医疗卫生机构 [1]

股价表现 - 公司股价再次上涨超过10%，最高触及39.5港元 [1] - 当前股价为39.1港元，较招股价11.89港元累计涨幅已超过230% [1] - 成交额为2099.57万港元 [1] 公司业务定位 - 公司是富有经验的中国医药健康用品批发商及领先的数字医疗综合服务提供商 [1] - 业务包括为客户提供各种医药健康用品以及全面的数字医疗健康解决方案 [1] - 通过在线医疗健康服务平台“健康160平台”提供数字医疗健康解决方案，赋能整个医疗健康产业链上的各平台参与方 [1] 平台运营数据 - 截至2025年3月31日，健康160平台自成立以来已累计连接超过44,600家医疗健康机构 [1]

股价表现 - 健康160股价再涨超10%，最高触及39.5港元 [1] - 当前股价报39.1港元，较招股价11.89港元已累计上涨超过230% [1] - 成交额为2099.57万港元 [1] 公司业务定位 - 公司是中国富有经验的医药健康用品批发商及领先的数字医疗综合服务提供商 [1] - 业务包括提供各种医药健康用品以及全面的数字医疗健康解决方案 [1] - 通过在线医疗健康服务平台“健康160平台”提供数字医疗健康解决方案，赋能整个医疗健康产业链的参与方 [1] 平台运营规模 - 截至2025年3月31日，健康160平台自成立以来已累计连接超过44,600家医疗健康机构 [1]

股价表现 - 健康160尾盘涨幅超过10%，股价高见35港元，创下上市新高 [1] - 当前股价34.92港元，较招股价11.89港元已上涨近两倍 [1] - 成交额为3579.08万港元 [1] 公司业务定位 - 公司是富有经验的中国医药健康用品批发商及领先的数字医疗综合服务提供商 [1] - 业务包括提供各种医药健康用品以及全面的数字医疗健康解决方案 [1] - 通过在线医疗健康服务平台（健康160平台）提供数字医疗健康解决方案，赋能整个医疗健康产业链上的参与方 [1] 平台运营规模 - 截至2025年3月31日，平台累计连接超过44,600家医疗健康机构 [1] - 连接的机构中包括超过14,400家医院，其中三级医院有3,430家 [1] - 平台还连接了超过30,200家基层医疗卫生机构 [1]

上市概况 - 健康160国际有限公司于2025年9月17日在香港联合交易所主板上市 股票代码为02656 HK[1] - 全球发售3364 55万股 每股发行价11 89港元 募资净额约3 59亿港元[1] - 资金将重点投向医疗资源网络拓展 研发创新强化 产品服务体系升级 战略并购及日常运营等领域[1] - 申万宏源香港与清科资本担任联席保荐人[1] 业务规模与运营数据 - 公司连接全国超4 46万家医疗健康机构 包括1 44万家医院 3430家三甲医院及3 02万家基层机构[3] - 平台拥有超90 23万名医护人员 其中含4 62万注册医生 服务超5520万注册用户[3] - 业务覆盖260余个城市 2025年第一季度平台平均月活跃用户达330万[3] - 2024年平台挂号量 合作医院规模 三级医院覆盖度及医护人员接入量等核心指标均居行业首位[4] 财务表现 - 2022至2024年营收分别为5 256亿 6 286亿 6 207亿元人民币[4] - 2025年首季营收达1 005亿元人民币[4] - 非国际财务报告准则下经调整净亏损持续收窄 2022年8195万元 2023年3569万元 2024年3147万元[4] - 2025年一季度净亏损716万元 较2024年同期1885万元大幅缩减[4] 发展战略与服务体系 - 公司深化医药健康用品销售与数字医疗健康解决方案双引擎战略[3] - 构建覆盖诊前 诊中 诊后的全链路数字化服务体系[3] - 提供在线挂号 互联网诊疗 电子处方 药品速递 数字医院解决方案等一站式服务[4] - 基于深圳模式成功经验加速推进160云医院全国布局 目前已设立11个区域运营中心[4] 行业前景 - 中国数字医疗市场在健康中国2030战略与互联网 医疗健康政策红利下迎来爆发期[6] - 弗若斯特沙利文预测2030年国内数字医疗健康综合服务市场规模将达7401亿元[6] - 2024至2030年复合增长率约22 4%[6]

公司上市与募资 - 公司于香港联合交易所主板上市 股票代码02656 HK 发行价每股11 89港元 全球发售3364 55万股股份 募集资金净额约3 59亿港元[1] - 募集资金将用于扩大医疗资源覆盖 加强研发能力 丰富产品及服务种类并探索增值服务 战略合作与收购以及营运资金和一般企业用途[1] - 联席保荐人为申万宏源香港及清科资本[1] 公司业务与运营 - 公司创立于2005年 通过互联网技术和创新模式提升医疗健康机构运营效率 辅助医护人员管理患者 满足个人用户就医需求[3] - 公司打造深度渗透医院 诊所 医生和用户的医疗健康服务平台 整合线上线下医疗资源 提供在线挂号 互联网咨询 电子处方 药品配送及数字医院解决方案等服务[4] - 业务覆盖全国超260个城市 累计连接超过44600家医疗健康机构 包括超过14400家医院 含3430家三甲医院 及超过30200家基层医疗卫生机构[4] - 累计与超过902300名医护人员建立合作 包括约46200名注册医生 平台注册用户5520万名 2025年第一季度平均月活跃用户330万名[4] - 构建医药健康用品销售与数字医疗健康解决方案双轮驱动的业务模式 依托数字化平台连接全国超4 46万家医疗健康机构及90 23万名医护人员 服务超5520万注册用户[5] - 基于深圳市场成功经验 积极推进160云医院全国覆盖 已在深圳等重点地区建立11个区域运营中心[5] 财务表现 - 2022年至2024年收入分别为5 256亿元 6 286亿元和6 207亿元人民币 2025年第一季度收入为1 005亿元[9] - 非国际财务报告准则下 经调整净亏损由2022年的8195万元大幅收窄至2023年的3569万元 并进一步收窄至2024年的3147万元[9] - 2025年第一季度经调整净亏损为716万元 较2024年同期的1885万元大幅减少[9] 行业前景 - 中国数字医疗健康综合服务行业市场规模预计2030年增至人民币7401亿元 2024至2030年复合增长率预计为22 4%[9] - 以2024年平台挂号量 合作医院数 三级医院覆盖及接入医护人员规模计 公司是中国数字医疗健康综合服务行业最大的数字医疗健康服务平台[4]

上市表现 - 公司于9月17日在港交所上市 股票代码02656HK 开盘价298港元 收盘价282港元 较发行价1189港元上涨13734% [1] 发行概况 - 全球发售股份总数33,645,500股 其中香港公开发售3,364,750股 国际发售30,280,750股 [1][2] - 最终发售价定为1189港元 所得款项总额400百万港元 扣除上市开支839百万港元后 净额为3161百万港元 [2][3] - 上市后总股本增至336,452,810股 [2] 资金用途 - 所得款项净额将用于扩大医疗资源覆盖 增加平台流量 加强研发能力 丰富产品服务种类 探索增值服务 以及战略合作收购和营运资金 [3] 财务表现 - 2022年至2024年收入分别为5256百万元人民币 6286百万元人民币 6207百万元人民币 [5][6] - 2024年第一季度收入942百万元人民币 2025年第一季度收入1005百万元人民币 [5][6] - 同期持续经营亏损分别为1190百万元人民币 1112百万元人民币 1082百万元人民币 406百万元人民币及171百万元人民币 [6] - 经调整净亏损（非国际财务报告准则）分别为819百万元人民币 357百万元人民币 315百万元人民币 188百万元人民币及72百万元人民币 [7] 现金流状况 - 2022年至2024年经营活动现金净流出分别为424百万元人民币 645百万元人民币 560百万元人民币 [7][8] - 2024年第一季度经营活动现金净流出306百万元人民币 2025年第一季度净流出133百万元人民币 [7][8] - 截至2025年3月31日现金及现金等价物余额为684百万人民币 [8] 业务定位 - 公司是中国医药健康用品批发商及数字医疗综合服务提供商 提供医药健康用品及数字医疗健康解决方案 [1]

上市表现 - 每股定价11.89港元 共发行3364.55万股股份 每手250股 所得款项净额约3.16亿港元 [1] - 上市首日股价涨152.14% 报29.98港元 成交额1.01亿港元 [1] 业务定位 - 公司是中国医药健康用品批发商及数字医疗综合服务提供商 [1] - 提供医药健康用品及全面的数字医疗健康解决方案 [1] - 通过健康160平台提供数字医疗健康解决方案 赋能医疗健康产业链参与方 [1] 平台规模 - 平台累计连接超过44,600家医疗健康机构 [1] - 包括超过14,400家医院 其中3,430家为三级医院 [1] - 包括超过30,200家基层医疗卫生机构 [1] - 合作机构中超过6,800家民营机构主要提供消费医疗服务 如牙科、眼科及体检服务 [1]