蓝鲸新闻7月30日讯（记者 敖玉连）六月初发文反思之后，半夏投资李蓓迅速切换到顺风期，单周大涨10%，年内业绩超过20%。 代销端数据显示，上周（7.18-7.25）半夏投资迎来年内最佳表现周：半夏平衡宏观对冲单周涨幅10.88%，半夏宏观对冲系列涨幅也在7.3%附近。 单周的大涨也带动了年内业绩回温，半夏平衡宏观对冲系列年内业绩在22%附近，半夏宏观对冲在14%附近。 在宏观对冲基金中，半夏20%的年内业绩已经非常亮眼。和去年相比，今年宏观对冲整体表现平淡，例如，去年大赚50%的凯丰宏观对冲、大赚 88%的泓湖稳健（积极），今年的收益在10%以内。 李蓓做对了什么？ 据渠道反馈，6月，半夏的操作如下： 1、减配了黄金，原因是全球稳定币规模加速，而稳定币一定程度上替代了黄金的功能，会分流相当的黄金配置需求； 图片来源：视觉中国 2、重新配置了一部分中短期国债期货，银行间资金面平稳，回购利率稳定在低位； 3、工业商品持有一定水平的净多仓； 3，之前对外资的行为模式理解不够深。比如23年中国股票市场最大的驱动，就是外资持续大幅撤出，这是没有想到的。 值得关注的是，对于当下大火的"银伟达"行情，李蓓已经连续多月提示 ...

桥水中国业绩表现 - 桥水全天候增强基金2024年总收益高达37%，是国内多资产策略平均收益的三倍有余，跻身全球对冲基金前十[4] - 2025年初至5月底，全天候增强单位净值收益率达9.3%，五月小幅下跌1.4%[4] - 同期其他宏观对冲基金表现不及桥水：半夏宏观对冲年内前五个月收益-4.8%，泓湖均衡配置-2.05%，泓湖稳健8.6%[4] - 桥水全天候增强基金自2019年推出以来连续6年录得正收益，在各类私募遭遇危机时表现稳定[3] 桥水策略分析 - 全天候增强策略由两部分组成：基础全天候策略（基于风险平价理念）和阿尔法策略（针对中国市场主动调整）[4] - 达利欧将策略收益拆解为三部分：现金回报、β回报（全天候策略回报）和α回报[5] - 2024年桥水37%收益中阿尔法收益高达16%[10] - 5月下跌归因于折现率和风险溢价上升导致风险资产承压，阿尔法策略在风险资产相对现金及债券头寸上小幅亏损[4] 市场认购情况 - 桥水基金额度供不应求，平安银行私行客户需1000万资金配售200万额度[2] - 6月初新发桥水亚太全天候增强基金募资额度仅3亿，6月27日完成备案[2] - 桥水仅在平安银行、中信银行、中信证券等少数机构代销，部分额度对内消化[2] 行业模仿现象 - 资管行业掀起"全天候"热，7月以来有8只"全天候"私募基金完成备案[8] - 雪球平台有12只名称含"全天候"的基金，长雪全天候高波最近一年涨幅达33%[8] - 部分管理人从单一资产转向全天候策略，但小规模私募如仙童投资、橡杉资产的全天候基金最近一年收益为负值[8] - 行业专家指出全天候策略难点在于全资产覆盖的阿尔法增强能力，这是桥水的核心竞争力[9]