宏观策略业绩表现 - 2024年9月，宏观策略私募产品近1月收益均值达4.08%，显著领先于主观多头策略的3.11%和量化多头策略的1.37% [2] - 从长期业绩看，宏观策略今年来平均收益为22.45%，近3年平均收益高达75.33%，在各私募二级策略中居前 [2][3] - 宏观策略凭借其投资灵活性和广泛性，能够捕捉不同环境下的资产轮动机会 [2] 不同规模私募宏观策略产品排名（按近3年收益） - 在管理规模50亿以上的私募中，有近3年业绩展示的宏观策略产品共21只，其近3年收益均值为69.86% [4] - 该组别近3年收益前三的产品均来自百亿私募，包括久期投资的“久期宏观多策略”和“久期宏观对冲1号”，以及泓湖私募的“泓湖稳健宏观对冲A类份额” [5] - 在管理规模10-50亿的私募中，有近3年业绩展示的宏观策略产品共27只，其近3年收益均值为77.79% [7] - 该组别收益领先的产品为路远私募路文韬管理的“路远睿泽稳增”，以及深高投资李凯和高睿共同管理的“深高金诚3号” [7][9][10] - 在管理规模0-10亿的私募中，有近3年业绩展示的宏观策略产品共43只，其近3年收益均值为76.48% [11] - 该组别收益前三的产品为横琴石泉私募孙旭管理的“石泉宏观对冲”、嘉理资产李建春管理的“嘉理嘉邑稳进1号”和易则投资高联军管理的“易则全球宏观” [11] 重点宏观策略私募及基金经理 - 泓湖私募成立于2010年3月，专注于系统化宏观策略，坚持价值投资理念，以中长期绝对收益为目标，是国内系统性宏观策略的先行者，曾4度斩获金牛奖 [5] - 公司创始人兼基金经理梁文涛为北京大学管理学硕士、清华大学管理学博士，是国内主打宏观策略的知名基金经理，曾任职于易方达基金 [5] - 准百亿私募半夏投资创始人李蓓是国内知名的宏观对冲私募基金经理，其管理的产品在2024年业绩出现明显反弹 [6] - 路远私募基金经理路文韬拥有近20年从业经验，其在2024年主要持仓方向为黄金和军工行业，并认为黄金长期看涨 [9] - 深高投资成立于2020年9月，专注大类资产研究与轮动，通过主观深度投研和数据量化系统并行来倍增投资确定性 [10] - 横琴石泉私募成立于2015年7月，坚守深度价值理念，追求长期复合收益，其基金经理孙旭具备超过16年资本市场相关经验，对汇率、利率、股指和商品等走势有较准确判断 [12]

文章核心观点 - 2025年三季度A股市场表现强劲，主要指数大幅上涨，其中创业板指涨幅达50.4%，科创50指数涨幅达49.02% [1] - 私募行业头部格局稳中有升，截至9月底百亿私募数量增至94家，较6月底增加6家 [1] - 科技成长板块成为市场焦点，多位知名私募基金经理对此发声，投资策略呈现多元化 [1][5][7][8] 2025年三季度A股市场表现 - 创业板指大涨50.4%领涨各大指数，深证成指上涨29.25%，上证指数上涨12.73% [1] - 科创50指数涨幅达49.02%，仅次于创业板指 [1] - 市场整体呈现持续向好态势 [1] 私募行业格局变化 - 百亿私募数量从6月底的88家增至94家，增加6家 [1] - 头部私募格局稳中有升 [1] - 人气私募公司20强均为管理规模50亿以上的头部私募 [9] 人气私募基金经理分析 - 人气前20的私募基金经理中，百亿私募基金经理占据一半，准百亿私募基金经理有5位 [1] - 但斌、林园、李蓓、吴悦风、朱晓康人气位列前5 [1] - 但斌管理75只产品，重仓美股科技巨头，英伟达和谷歌二季度以来分别上涨18.9%和37.57% [5] - 林园旗下6只产品，投资策略从"坚决不碰科技股"转变为因市值要求买入科创板股票 [7] - 李蓓管理"半夏平衡宏观对冲"和"半夏宏观对冲三期"产品，通过买入中证500股指期货间接参与科技热潮 [7][8] 人气私募公司特征 - 量化私募在人气公司20强中占据15家，占比75% [9] - 人气前5公司为龙旗科技、日斗投资、宁波幻方量化、衍复投资、上海孝庸私募 [9] - 宁波幻方量化旗下11只产品表现突出，公司DeepSeek团队的研究论文登上《自然》期刊封面 [13] - 国源信达旗下9只产品业绩在人气20强私募公司中排名第1 [13] 人气私募产品特点 - 量化多头产品在人气20强产品中占据12只，主观多头产品有5只 [14] - 国源信达、龙旗科技、日斗投资旗下均有2只产品上榜 [14] - 人气前5产品分别由湖南子衿私募邹凯、国源信达史江辉、明汯投资裘慧明和解环宇、深圳泽源周立虎、路远私募路文韬管理 [15] - 按业绩排名前5的产品由湖南子衿私募邹凯、路远私募路文韬、龙航资产蔡英明、深圳泽源周立虎、平方和投资吕杰勇和方壮熙管理 [15] 投资策略与市场观点 - 但斌看好AI相关投资机会，持续加码海外投资，同时看好A股人工智能潮流 [5] - 林园坚持聚焦消费、医药两大板块的长期机会，否认产品存在清盘风险 [7] - 李蓓认为市场结构性特征已超过总体方向，采取买入中证500股指期货的间接参与策略 [8] - 量化策略在私募行业中占据重要地位，特别是在人气公司中占比显著 [9]

宏观策略业绩表现 - 截至2025年8月底 宏观策略产品187只 今年来平均收益18.68% 8月平均收益5.58% 在16个私募二级策略中均排名第4位 [1][2] - 8月实现正收益的宏观策略产品占比88.12% 较7月的67.42%大幅回升20.7个百分点 [1] - 宏观策略通过把握宏观经济周期变动趋势 调配股票、债券、外汇及商品等大类资产进行投资 [2] 私募策略收益排名 - 曹保亲杀策略以35.67%的今年来平均收益位居首位 主观多头策略以30.08%位列第二 [2] - 复合策略今年来平均收益20.80% 排名第三 转债交易策略以17.16%位列第五 [2] - 16个策略总体平均收益23.28% 8月平均收益6.52% [2] 头部私募产品表现 - 规模50亿以上私募中 宏观策略产品43只 收益前10名上榜门槛数据未披露 [4] - 百亿私募产品占6只 准百亿私募(50-100亿)产品占4只 [5] - 久期投资包揽前三名 昌都凯丰投资吴星和半夏投资李蓓分列第4、5名 [5] 基金经理持仓策略 - 半夏投资李蓓当前持仓结构：权益类55%-60%(低估值顺周期股及股指期货) 黄金10-15% 商品/利率持仓已调整 [8] - 李蓓坚持独立研究和严格风控 避免参与热门赛道股与小微盘 [8] - 凯丰投资吴星具有二十年商品证券投资经历 善于从宏观政策把握全球金融动态 [7] 中小型私募产品表现 - 规模0-50亿私募中 宏观策略产品144只 收益前10名上榜门槛数据未披露 [10] - 规模0-5亿私募产品占6只 10-20亿规模产品占3只 5-10亿规模产品仅1只 [10] - 路远私募路文韬管理的产品今年来收益位列第2 其投资理念强调风险管理和长期价值创造 [11][12] 私募公司策略排名 - 旗下至少3只宏观策略产品的私募共20家 收益前10名公司上榜门槛数据未披露 [13] - 头部私募(50亿以上)占3家 0-50亿规模私募占7家 [13] - 久期投资、中安汇富、易则投资位列前三 中安汇富旗下6只产品平均收益数据未披露 [13][14]

宏观策略整体表现 - 截至2025年8月底，宏观策略产品今年来平均收益达18.68%，8月平均收益为5.58%，在16个私募二级策略中均排名第4位 [2][3] - 8月实现正收益的宏观策略产品占比为88.12%，较7月的67.42%大幅回升20.7个百分点 [2] - 宏观策略通过把握宏观经济周期变动趋势，调配股票、债券、外汇及商品等大类资产进行投资，近期债市回暖及美联储降息预期升温推动黄金创新高，凸显其多元资产对冲优势 [3] 头部私募产品排名 - 头部私募（规模50亿以上）宏观策略产品前十名上榜门槛未披露，其中百亿私募产品占6只，准百亿私募（规模50-100亿）产品占4只 [5] - 久期投资包揽前三名，产品包括"久期宏观对冲1号"（基金经理姜云飞、吴旭）、"久期宏观对冲5号"（基金经理姜云飞）、"久期宏观多策略"（基金经理吴旭） [6] - 昌都凯丰投资吴星管理的"凯丰藏钰二期进取型"位列第4，吴星具有二十年商品、证券投资经验，代表产品曾六年蝉联私募金牛奖 [6][7] - 半夏投资李蓓管理的"半夏平衡宏观对冲"位列第5，李蓓擅长多资产配置，当前持仓包括55%-60%权益（低估值顺周期股及股指期货）、10-15%黄金（对冲美元风险），工业品低配且国债期货已清仓 [6][8][9] 中小规模私募产品排名 - 规模0-50亿私募旗下宏观策略产品前十名上榜门槛未披露，其中规模0-5亿私募产品占6只，10-20亿私募产品占3只，5-10亿私募产品仅1只 [10] - 收益前三产品分别由京盈智投（谢黎博、嵇斌）、路远私募（路文韬）、嘉理资产（李建春）管理 [10][11] - 路远私募路文韬管理的"路远睿泽稳增"今年来收益位列第2，路文韬拥有近20年从业经验，投资理念强调风险管理和长期价值创造，善于平衡市场周期机会 [11][12] 公司维度宏观策略排名 - 旗下至少3只宏观策略产品的私募共20家，前十名上榜门槛未披露，其中头部私募占3家，规模0-50亿私募占7家 [13] - 收益前三公司为久期投资（主观债券策略，5只产品）、中安汇富（主观多资产策略，6只产品）、易则投资（主观多资产策略，4只产品） [13][14] - 中安汇富成立于2015年8月，宏观对冲基金注重大类资产基本面驱动的贝塔机会，坚持基本面研究及"三多五熟"工作作风 [14]

女性私募基金经理行业概况 - 截至2025年8月29日，私募行业共有185位女性基金经理，其中主观策略110位，量化策略38位，混合策略37位 [2] - 女性基金经理高度集中于一线城市：上海占比34.05%（63位），深圳26位，北京24位，杭州15位，广州9位 [2] - 股票策略占据主导地位，共有95位女性基金经理，占比超过50%；多资产策略23位，期货及衍生品策略22位，债券策略19位 [2] 从业经验与公司规模分布 - 从业10年以上的女性基金经理达99位，其中20年以上经验者18位 [3] - 管理规模呈现两极分化：97位女性基金经理来自5亿以下小型私募（占比超50%），仅30位来自20亿以上规模机构 [3] - 头部私募（50亿以上）女性基金经理仅4位：半夏投资李蓓（多资产策略）、前海博普资产何瑞琳（股票策略）、玖鹏资产林雪（股票策略）、承壹私募贾一鸣（股票策略） [3][4] 头部女性基金经理详情 - 李蓓管理两只产品总规模3.04亿元，采用宏观对冲策略在股票、债券、期货等多资产间配置，坚持价值投资框架回避小微盘和热门赛道 [5][6] - 何瑞琳管理3只产品总规模3.22亿元，研究覆盖新能源、科技、高端制造、消费与生物医药领域，擅长跨产业链研究和预期差捕捉 [6][7] 年度业绩表现领先者 - 2025年以来收益前20强女性基金经理管理124只产品，总规模115.50亿元，平均收益***% [7] - 浩坤昇发资产李佳佳以4只产品2.80亿元规模夺得收益冠军，重点布局稀土永磁、算力、PCB、军工无人机等热门板块 [8][11] - 前五强还包括黑极私募基金李颖娜、紫阁投资徐爽、晨钟资产魏芳、前海博普资产何瑞琳 [7][8] 近一年业绩表现 - 近一年收益前20强女性基金经理管理119只产品，总规模108.75亿元，平均收益***% [13] - 李佳佳同时蝉联近一年收益冠军，徐爽以5.73亿元规模位列第二，重点配置创新药、新消费及周期品种 [13][16] - 前五强还包括顺义成投资程晓玮、晨钟资产魏芳、前海博普资产何瑞琳 [13][15] 投资策略与市场观点 - 徐爽认为创新药公司长期价值发掘尚未到位，对AI赛道持谨慎态度，强调应用端场景明晰度和企业实际利润 [16] - 李佳佳采用政策与产业前瞻锁定机会，通过三层风控及量化工具动态优化持仓，擅长捕捉事件催化带来的投资机会 [11] - 李蓓明确表示不会提高在科技、新消费和医药领域的投资仓位，坚持自身价值框架和风控体系 [6]

市场表现 - 7月A股、港股、美股三大市场均呈现震荡上升趋势，上证指数、深证成指、创业板指月内分别累涨3.74%、5.2%、8.14%，其中上证指数突破3600点关口，为2024年10月8日以来首次 [1] - 港股三大指数月内均累涨超2%，恒生指数以2.91%涨幅领衔 [1] - 美股三大指数全部收涨，纳斯达克指数涨幅最高达3.7% [1] 人气私募基金经理 - 但斌、林园、吴悦风位居人气基金经理前三名，其中但斌旗下78只产品平均收益于7月回正，其海外基金Oriental Harbor Investment Fund二季度持仓市值达11.26亿美元（约80亿元人民币），第一大重仓股英伟达二季度上涨45.78% [6] - 吴悦风旗下产品"嘉越月风投资创世号"今年以来收益表现突出，其投资风格可能侧重美股和虚拟币概念股 [7] - 李蓓旗下产品"半夏宏观对冲三期"和"半夏平衡宏观对冲"近1月收益显著反弹，其6月看好的基建板块（钢铁、建筑材料）在雅鲁藏布江水电站动工催化下领涨 [8] 人气私募公司 - 龙旗科技、上海孝庸私募、蒙玺投资位列人气私募公司前三，其中龙旗科技旗下16只产品上半年业绩亮眼，主要得益于多因子模型迭代、低相关策略组合和高效投研团队协作 [14] - 上海孝庸私募规模跃升至50亿以上，成为新晋头部量化私募，采用人机结合、人工智能技术，策略涵盖股票阿尔法、期货CTA等 [14] - 蒙玺投资管理规模达110亿元，自主研发低延迟交易策略和系统，深度布局AI赋能投研 [15] 人气私募产品 - 人气前20私募产品中量化多头占14只，前5名分别由海南盛丰私募林子洋、龙旗科技朱晓康、路远私募路文韬、无量资本李德安管理 [16] - 按今年以来收益排名，深圳泽源周立虎、量创投资骆俊和王伟男管理的产品表现突出，其中"量创量化北证选股1号A类份额"收益位居第三 [20] - 龙旗科技朱晓康管理的"龙旗科技创新精选1号C类份额"收益居首，该产品线专注创业板和科创板科技企业成长潜力挖掘 [14] 行业动态 - 但斌在二季度新进数字货币概念股Coinbase，持仓市值5470万美元，该股二季度股价翻倍 [6] - 量化私募持续占据行业主导地位，前20人气私募公司中量化机构达15家，主观策略仅5家 [9] - 头部量化机构普遍采用AI技术，如蒙玺投资构建全频段量化平台，孝庸私募运用人工智能技术进行二级市场投资 [14][15]

公司近期业绩表现 - 半夏投资旗下产品在7月18日至7月25日单周实现大幅上涨，其中半夏平衡宏观对冲单周涨幅达10.88%，半夏宏观对冲系列涨幅约7.3% [2] - 单周大涨推动年内业绩显著回温，半夏平衡宏观对冲系列年内业绩回升至22%附近，半夏宏观对冲系列年内业绩回升至14%附近 [2] - 在宏观对冲基金整体表现平淡的背景下，公司20%的年内业绩表现亮眼，对比其他基金如去年收益50%的凯丰宏观对冲和收益88%的泓湖稳健，今年收益均在10%以内 [2] 公司近期投资策略调整 - 6月份公司减配了黄金，因全球稳定币规模加速，对黄金配置需求产生分流效应 [2] - 公司重新配置了一部分中短期国债期货，因银行间资金面平稳且回购利率稳定在低位 [2] - 公司在工业商品领域持有一定水平的净多仓 [2] - 权益类资产配置与上月相同，长线持仓保持40%的个股多头持仓，其中80%以上持仓具备顺周期、高股息、低市净率特征；中线持仓保持15%-20%的股指期货多仓，看重高贴水提供的保护 [2] 公司历史投资观点与业绩回顾 - 过去三年公司多次公开看好A股权益资产，尤其青睐顺周期、高股息、低市净率资产 [3] - 2023年公司旗下半夏宏观对冲产品下跌15%，2024年该产品全年仍亏损0.87% [3] - 截至今年1月，公司管理规模回落至50亿至100亿区间，不足百亿 [3] - 从去年9月24日行情至今年五月，公司净值变动不大，错过了小微盘、消费、科技、创新药等市场行情 [3] 公司管理层反思与策略局限 - 公司管理层反思对科技、细分消费和医药行业缺乏深度研究，因此基本不投资，并认为这是主动取舍，未来3年该策略大概率保持不变 [3] - 公司管理层反思此前个股研究不够深入，看好行业时多采取一篮子投资方法，类似行业ETF，导致只能捕捉行业趋势而难以获得个股层面的超额收益 [4] - 公司管理层反思对外资行为模式理解不够深入，未能预判到2023年中国股市最大的驱动因素是外资持续大幅撤出 [5] 公司对特定行业的风险提示 - 公司连续多月提示银行股风险，认为整个银行体系的坏账风险正在快速上升，当前持有银行股风险大于收益 [5] - 公司已在第二季度完全减仓银行股，此前持有超过10%的银行股仓位 [5] - 公司分析认为二季度银行股上涨主要由保险的OCI账户推动，并指出当前买入银行股的保险资金与20-21年在地产周期高位买入地产股和地产债的为同一批资金 [5]