美国对华AI芯片出口管制政策转向 - 2025年12月9日，特朗普政府批准英伟达向中国出口其Hopper H200 GPU，标志着此前全面限制政策的明显转向[4] - 此举释放信号：英伟达有望部分恢复中国市场商业存在，为美国在AI竞赛中争取相对优势[4] - 此举也体现了华盛顿对自身技术领先地位的信心，认为向中国出口的芯片与美国本土最先进产品存在显著代际差距[4] 英伟达的市场地位与影响 - 受此前出口管制影响，英伟达在中国高端AI GPU市场的份额已从约95%下滑至0%[4] - H200获准出口后，英伟达得以实施更精细化的全球策略，包括产品分级和选择性出口[4] - 英伟达新一代Blackwell架构旗舰B200的吞吐量几乎是H200的三倍，预计2026年推出的Rubin架构将进一步拉大性能差距[4] - 根据中国监管层允许的采购范围，英伟达有可能在中国重新获得约10%–25%的市场份额[7] 中国AI芯片产业现状与挑战 - 中国正加速提升国产AI芯片解决方案渗透率，并系统性降低对美国AI技术依赖[5] - 当前最具竞争力的国产方案华为昇腾910C，其整体处理性能仅达到H200的76%左右，内存带宽约为H200的三分之二[7] - 寒武纪、海光等其他厂商在芯片性能上差距更为明显[7] - 无法使用台积电先进制程是中国半导体生态系统面临的核心挑战，中芯国际等在晶圆良率方面尚未实现突破[11] 中美AI芯片“共存式均衡”情景 - 短期内可能出现一种阶段性“共存式均衡”：训练环节使用英伟达GPU，推理环节以国产AI芯片为主[8] - 该模式能最大化国产芯片利用率，在算力前沿降低对美国技术依赖，同时确保模型训练与生态体系的连续性[9] - H200的引入可能转化为“技术催化剂”，为国产厂商提供清晰性能参照，加速其缩小技术差距的进程[10] - 竞争是能力提升的催化剂，H200成为一个“必须被超越的目标”[10] 中国AI芯片的潜在发展路径 - 加速推进国产ASIC芯片，在模型结构稳定后，ASIC在能效比、单位成本及供应链复杂度方面具备显著优势[11] - 中国制造体系在成本驱动型迭代方面具备天然优势，为华为、寒武纪等在专用加速器方向提供空间[11] - 若在GPU架构与CUDA生态壁垒下难以全面追赶，中国或可在面向大模型和多模态任务的专用加速器领域实现换道突破[11] - 构建“硬件+软件+数据+生态”的全栈生态是长期系统工程，决定竞争力的关键在于生态系统而非芯片本身[12] 各方影响与未来展望 - 对英伟达而言，重返中国市场有助于提升公司营收规模、扩大H200出货规模，并修复其生态体系影响力[13] - 对联想、富士康等合作伙伴而言，整机与整柜系统在中国市场仍具备现实商业机会[13] - 此举彰显了特朗普政府对本土AI解决方案的信心，重振了美国在AI领域的领导地位，并可能使中国实现AI芯片自主化的进程变得复杂[13] - 美国将对向中国销售这些芯片征收高达25%的政府费用[13] - 对中国企业而言是双刃剑：利好需要高性能芯片加速产品上市的企业，但可能拖慢那些使用性能较弱替代方案进行训练的企业的步伐[13]

行业投资评级 - 对电力设备板块维持"推荐"评级 [6][18] 核心观点 - 国产算力迎多重利好，产业升级上"国产芯片+液冷技术"双轮驱动重构算力基建，华为昇腾910C实现规模化部署打破海外垄断，与液冷形成"芯片-散热"方案破解散热瓶颈，Deepseek-V3.1模型适配新一代国产芯片，加速"芯片-模型"生态闭环 [5] - AIDC机柜功率达20-100kW，液冷因高效低耗成刚性需求，渗透率加速提升 [5] - 政策驱动下，国有数据中心国产芯片采购要求超50%，叠加火山引擎60亿元内蒙项目释放产业链需求，英伟达暂停H20生产刺激国产替代，8月22日中国算力大会或进一步明确政策支持，推动赛道国产化转型 [5] - 出海逻辑强化，柴发厂商借海外AI算力基建需求，凭产品优势与成本力出海，单台利润有望提升，万国数据Q2机柜上架率77.5%（同比+5.1pct、环比+1.8pct），全球算力需求为赛道提供长期成长动能 [5] 投资观点 - 柴发依然是量利齐升且逻辑最顺的板块，柴发出海打开额外增长空间，推荐关注科泰电源，潍柴重机 [6] - 其次建议关注渗透率逐步提升的HVDC环节，推荐关注科华数据、禾望电气、通合科技 [6] - 最后建议关注伴随功率提升而受益的服务器电源以及液冷环节，推荐关注英维克、申菱环境、欧陆通 [6] 行业动态 - 光伏行业六部门联合整治"内卷"，推动从规模扩张转向质量提升，国家能源局发布7月用电量数据，全社会用电量同比增长8.6% [20] - 黑龙江、山西就新能源上网电价改革征求意见，前者增量项目执行期暂定为12年，后者竞价上下限为0.199-0.332元/度，内蒙古上半年新能源新增装机增长38%，总装机全国第一，云南下发超14.27GW风光项目指标 [20] - 华电集团20GW光伏组件集采开标，两标段投标均价分别为0.71元/W、0.746元/W，国家电投调整总经理，筹建天津电力有限公司，中国大唐集团与国家管网会谈深化能源合作，内蒙古大唐启动约16GW沙戈荒清洁能源项目规划 [20] - 隆基李振国入围2025两院院士候选人，阿特斯预计全年组件出货量25-27GW，天合光能获BNEF全球光伏企业ESG评分榜首，横店东磁上半年净利润同比增长58.94%，英发睿能递表港交所，为全球第三大N型TOPCon电池片制造商 [20] - 意大利光伏累计装机突破40GW，美国ITC对特定光伏电缆部件及组件作出337部分终裁，EIA预测2025年美国新增发电容量中太阳能或占一半，美国Stonepeak在中东设立可再生能源子公司，T1 Energy与康宁战略合作，加速美国太阳能供应链垂直整合 [21] - 宁夏—湖南±800千伏特高压直流输电工程正式投产送电，线路全长1616千米，总投资281亿元，具备800万千瓦送电能力，烟威1000千伏特高压交流输变电工程海阳西1000千伏开关站新建工程正式开工建设 [22] - OpenAI计划斥资数万亿美元推进AI基础设施建设 [23] - 2024年中国AI公有云服务市场规模达195.9亿元，同比增长55.3%，百度智能云、阿里云市场并列第一，其次是腾讯云和华为云 [24] - 2024年中国计算机视觉公有云服务市场规模达81.0亿元，同比增长33.7%，腾讯云、百度智能云分别位居市场第一和第二，对话式AI公有云服务市场规模达20.9亿元，同比增长39.5%，阿里云、百度智能云位居前两名，智能语音公有云服务市场规模达18.8亿元，同比增长19.5%，阿里云、百度智能云、腾讯云、华为云位居市场前四名，自然语言处理公有云服务市场规模达22.2亿元，同比增长51.1%，百度智能云、华为云、阿里云位居市场前三名，机器学习平台公有云服务市场规模达52.9亿元，同比增长163.8%，华为云、阿里云、亚马逊云科技、百度智能云、腾讯云位列前五 [24] - 魔仓机器人完成数千万元A轮融资，速腾聚创2025年Q2总营收约4.6亿元，同比增长24.4%，机器人业务产品销量34,400台，同比增长631.9%，机器人领域营收约1.5亿元，环比增长100.7% [25] 光伏产业链跟踪 - 硅料企业产品报价再度上扬，卖方报价致密料价格约每公斤50-55元人民币之间不等，现货取货价格上看50元人民币以上，颗粒料约每公斤43-46元人民币不等的报价，新单报价约46元人民币的水平 [26] - 硅料主流成交价格为致密料42-47元人民币、致密复投45-50元人民币、颗粒料43-46元人民币，八月硅料产量高达12.5-13万吨的水平 [26] - 硅片市场价格延续上周水平，183N维持在每片1.20元人民币，210RN成交区间落在每片1.33-1.35元人民币，主流均价稳定在每片1.35元人民币，210N成交区间落在每片1.53-1.55元人民币，主流均价维持在每片1.55元人民币 [27] - N型电池片各尺寸均价持平，183N、210RN和210N分别为每瓦0.29元、0.285和0.285元人民币，183N价格区间为每瓦0.29-0.295元人民币，210RN和210N则为每瓦0.285-0.29元人民币 [28] - 中国组件新单成交量体较少，开标价格落在0.68-0.75元不等的水平，TOPCon组件集中项目价格约0.61-0.68元人民币订单发货为主 [31] - TOPCon双玻组件售价区间约每瓦0.61-0.71元人民币，大宗交付价格落于每瓦0.64-0.68人民币，集中项目交付价格每瓦0.62-0.68元人民币左右的水平，分布现货价格少量成交高于0.7元人民币 [32] - PERC双玻组件价格区间约每瓦0.6-0.70元人民币，HJT组件价格约在每瓦0.7-0.83元人民币之间，BC组件执行价格约0.73-0.8元人民币之间的水平 [33] - 印度市场非DCR组件价格落在每瓦0.14-0.16美元左右，中国出口至亚太地区的TOPCon价格多落在每瓦0.085-0.090美元，澳洲市场执行价格约为每瓦0.09-0.10美元 [34][35] - 欧洲市场项目整体交付价格维持在每瓦8.3-8.5美分，拉丁美洲市场主流价格区间为每瓦0.08-0.09美元，中东大宗价格普遍落在每瓦0.085-0.09美元，美国市场整体成交价格维持每瓦0.27-0.28美元 [36][37][38][39] 市场表现 - 电力设备板块上周上涨2.28%，涨幅排名第18名，相比上证综指下跌1.21个百分点，相比沪深300指数下跌1.90个百分点，其中光伏板块涨幅4.22% [45] - 申万电力设备成分股中，周涨幅前五名分别为科泰电源（+32.28%）、日丰股份（+25.21%）、科士达（+23.14%）、泰豪科技（+22.02%）以及华光环能（+19.50%），周跌幅前五名分别为宝光股份（-5.75%）、新强联（-6.16%）、禾望电气（-6.45%）、华明装备（-6.82%）以及盛弘股份（-8.15%） [47] 储能市场数据 - 2024年全球电池储能系统集成商排名中，特斯拉、阳光电源、中国中车分别以15%、14%、8%位列前三 [52] - 北美市场特斯拉、阳光电源、Powin为出货前三名，特斯拉、阳光电源市场出货占比分别为39%、10% [52] - 欧洲市场阳光电源、Nidec、特斯拉位列前三，阳光电源在欧洲的市场份额由2023年的10%提升至2024年的21% [52] - 亚洲市场中国中车、阳光电源、远景能源位列前三 [53]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [4] 报告的核心观点 - 月之暗面 7 月 11 日发布 Kimi K2 大模型并开源，总参数量达 1 万亿，激活参数为 32B，在三项基准测试中取得开源模型中的 SOTA 成绩 [5] - 模型能力持续迭代推动互联网等厂商资本开支提升，海内外厂商资本开支增长，算力产业链景气度增强 [5] - 国内 AI 芯片供给多元，芯片生产应用持续推进，驱动 AIDC 产业链发展 [5] - 政策鼓励智算中心建设，驱动国产算力发展 [5] - 大模型持续迭代带动 AI 算力需求增长，AI 芯片、服务器等环节有望持续受益，维持对计算机行业“看好”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 月之暗面 7 月 11 日发布 Kimi K2 大模型并开源，总参数量达 1 万亿，激活参数为 32B，在三项基准测试中取得开源模型中的 SOTA 成绩 [5] 需求侧 - 模型厂商持续迭代模型性能，发布多个模型更新版本，驱动海内外厂商提升资本开支 [5] - 海外 2025Q1 亚马逊等资本开支持续增长，投向 AI 基础设施；国内字节 2025 年资本开支预期达 1500 亿元，阿里预期三年内投入 3800 亿元进入云及 AI 硬件基础设施建设 [5] 供给侧 - 英伟达推出 B30 降规版本 GPU，国产芯片方面华为昇腾 910C 量产在即，海光深算系列产品进展顺利，寒武纪云端产品有应用领域，沐曦等一级厂商筹备上市 [5] 政策侧 - 2025 年政府工作报告提出持续推进“人工智能 +”战略，2024 年相关意见提出发展多元化算力资源，多地出台政策推动智算中心行业发展 [5] 投资分析意见 - 大模型持续迭代带动 AI 算力需求增长，AI 芯片、服务器、零组件、IDC 等环节有望持续受益，维持对计算机行业“看好”评级 [5] 建议关注相关公司 - AI 芯片：海光信息、寒武纪、龙芯中科、景嘉微 [5] - 服务器整机：工业富联、中科曙光等多家公司 [5] - 零组件：散热、铜连接、电源相关公司 [5] - 算力租赁：宏景科技、协创数据等多家公司 [5] - 数据中心：云赛智联、奥飞数据等多家公司 [5]