基金经理投资理念与方法论 - 基金经理伍文友拥有超过15.3年证券从业经历，其中包含5.4年证券研究经历和9.9年证券投资经历，现任华商主题精选混合基金经理 [1][7] - 其投资风格为“兼具成长与价值”，核心方法论概括为“立足景气发现价值，行业比较个股精选”，强调在产业趋势中精选优质企业 [1][4] - 投资操作上，坚持“重产业、轻择时”的配置思路，通过产业链纵深研究和横向比较，寻找中长期景气度向上且成长趋势强的行业及企业，以获取更高阿尔法收益 [4] 市场环境与宏观展望 - 2025年四季度，国内证券市场交易更加活跃，走势更加健康，市场信心有望随稳增长及稳市场政策的出台而进一步恢复 [5] - 全球层面，伴随全球经济再宽松预期及资源保护主义兴起，全球资源品价格继续走强 [5] - 世界主要经济体继续降息的概率较大，这有利于市场风险偏好的提升，并催生对冲美元信用的资产配置需求 [6] - 国内经济基本盘稳定，新质生产力发展将提速，“科技强国”、改革、开放、转型升级和创新是经济发展的主线 [5] - 为应对外部不确定性，出台内需和投资相关的稳增长措施显得更加重要，同时科技创新的鼓励支持会加强，自主可控和进口替代进程应加快 [6] 重点关注的行业与投资方向 - 中长期投资机会比较确定的行业包括：核心资源品、高端装备制造、集成电路、人工智能、国防军工、信息技术应用创新、新能源 [6] - 人工智能的产业趋势开始出现，部分企业有望受益，但需要精选个股及细分领域 [5] - 投资选择围绕“好行业”、“好公司”和“好价格”三个核心要素，从宏观经济、产业政策、竞争格局、供需结构及景气度等多维度把握细分板块机会 [6] - 选股坚持自下而上，从技术和行业壁垒、研发创新能力、盈利能力和质量、管理层水平及公司治理结构等维度挖掘优质成长个股 [6] 公司价值判断标准 - 行业景气度、公司的内生性成长及盈利能力是关键投资价值判断标准 [5] - 良好的经营性现金流被视为公司内生成长的必然要求 [5]

基金经理观点 - 科技行业未来五年的创新和投资机会将围绕AI展开 [1][3] - 投资策略以AI为主线 海外算力链为核心 优选国产算力龙头 同时关注智能驾驶和3C创新等AI应用相关公司 [1] 海外AI市场表现 - 北美市场AI应用已形成闭环 体现在云计算公司收入增长 社交平台广告业务增长 人工智能研究公司年度经常收入大幅增长及Token调用量增加 [3] 国内AI产业链进展 - 国产AI产业链自上而下积极突围 国产设备在先进制程设备上逐个突破 先进产线良率持续提升 [3] - 国产芯片龙头厂商紧跟国际龙头厂商节奏 Token调用量成倍增长 下一代国产芯片设计持续推进 [4] - 国产AI从设备 先进制程 芯片和模型的全产业链突围已取得显著成果 [4] AI应用领域特点 - 北美公司在编程等领域进展较快 得益于模型能力强 [4] - 国内市场2B端发展相对稳健 2C端在图片处理和短视频等领域应用刚开始萌芽 前景广阔 [4] 硬件变革趋势 - 每一代应用创新都会催生硬件变革 AI发展可能带来智能手机进一步创新或其他硬件如眼镜耳机的出现 [4] 具体投资布局 - A股CPO 光模块 PCB 印刷电路板 ODM 组装设计厂商等各领域龙头公司深度参与北美供应链 [4] - 积极布局创新领域 如PCB上游玻纤布 树脂 铜箔 光模块上游光芯片 光器件等 [4] - 重点关注国产AI产业链关键环节的GPU图形处理器和ASIC专用集成电路龙头 Fab晶圆厂和上游半导体设备等 [4]