Wind数据显示，11月27日至12月2日，一级债基华宸未来稳健添利连续四个交易日基金净值显著下跌。尤其是11月28日，该基金A份额单位净值跌超 3.5%，11月27日、12月1日单日跌幅均在1%以上，该基金连续三个交易日成为全市场跌幅最大的债券基金。 摘要 【固收类产品四日累计跌超7.4%！"稳稳的幸福"遇挑战】11月27日至12月2日，华宸未来稳健添利债券基金连续四个交易日累计跌超7.4%，给有"稳稳的幸 福"之称的固收类产品带来冲击。业内人士认为，这或许暴露出中小基金公司在投资策略与产品战略上的矛盾，投资者在选择固收产品时需要综合考量基 金管理人能力、产品中长期业绩可持续性、自身风险收益特征、产品费率等多方因素。 11月27日至12月2日，华宸未来稳健添利债券基金连续四个交易日累计跌超7.4%，给有"稳稳的幸福"之称的固收类产品带来冲击。 华宸未来基金客服人员回应称，该基金持有的个别债券受市场环境影响，发生了较大幅度的调整，是导致基金净值显著下跌的主要原因之一。此外，最近 几个交易日，该基金连续出现大额赎回，进一步加剧基金净值波动，此类负面影响需要一定时间逐步消化。 结合过往情况来看，类似事件普遍发生在 ...

11月27日至12月2日，华宸未来稳健添利债券基金连续四个交易日累计跌超7.4%，给有"稳稳的幸福"之称的固收类产品带来冲击。 华宸未来基金客服人员回应称，该基金持有的个别债券受市场环境影响，发生了较大幅度的调整，是导致基金净值显著下跌的主要原因之一。此外，最近 几个交易日，该基金连续出现大额赎回，进一步加剧基金净值波动，此类负面影响需要一定时间逐步消化。 结合过往情况来看，类似事件普遍发生在中小基金公司旗下固收类产品中。业内人士认为，这或许暴露出中小基金公司在投资策略与产品战略上的矛盾， 投资者在选择固收产品时需要综合考量基金管理人能力、产品中长期业绩可持续性、自身风险收益特征、产品费率等多方因素。 持仓资产出现大幅回调 富荣中短债2022年四季报显示，当时信用债受到流动性挤压出现较大幅度调整，信用利差在四季度快速走阔，曲线整体上移，该基金四季度受赎回影响减 持了较多信用债。 近期，低收益、低风险特征的债券基金再度出现基金净值短期大幅下跌的情况。 Wind数据显示，11月27日至12月2日，一级债基华宸未来稳健添利连续四个交易日基金净值显著下跌。尤其是11月28日，该基金A份额单位净值跌超 3.5%，11月 ...

事件概述 - 华宸未来稳健添利债券基金在11月27日至12月2日连续四个交易日累计下跌超过7.4% [1] - 该基金A份额在11月28日单日跌幅超过3.5%，11月27日和12月1日单日跌幅均超过1%，并连续三个交易日成为全市场跌幅最大的债券基金 [2] - 此次下跌抹平了该基金近两年多来的累计收益，单位净值已回落至2023年三季度水平 [2] 事件原因 - 基金持有的个别债券受市场环境影响发生较大幅度调整，是导致净值显著下跌的主要原因之一 [1][2] - 最近几个交易日连续出现大额赎回，短期内赎回量突然放量，进一步加剧了基金净值波动 [1][3] - 公司固收投资团队已积极采取应对措施，优化该基金的投资组合持仓 [3] 公司及产品背景 - 华宸未来稳健添利债券基金成立于2013年8月，是华宸未来基金旗下仅有的两只公募基金产品之一 [3] - 截至2025年三季度末，该基金最新规模为1.89亿元 [3] - 2025年基金三季报显示，该基金主要持仓为债券资产，前五大重仓债券均为期限一年或两年的国债 [3] - 2025年半年报显示，该基金的持有人几乎全部为个人投资者，A份额和C份额合计持有人户数超过1.1万户 [6] 行业普遍现象与风险 - 类似净值大幅下跌事件普遍发生在中小基金公司旗下的固收类产品中 [1] - 2022年四季度，富荣中短债A份额基金单位净值曾单日下跌超过12%，至今净值仍未完全修复 [4] - 相较于大型基金公司，中小基金公司的投研团队规模偏小，难以实现全行业、全信用等级的覆盖，在信用债研究深度和广度上有所欠缺 [4] - 中小基金公司在风控系统的搭建和维护方面的完善程度不及大型基金公司，对市场波动、个券风险的预警与应对可能相对滞后 [4] - 中小基金公司的基金规模普遍偏小，流动性储备薄弱，一旦遭遇投资者集中赎回，基金经理可能被迫低价抛售债券应对流动性压力 [4] - 若基金规模持续低于5000万元的清盘红线，可能触发合同终止，直接损害投资者利益 [4] 行业深层矛盾 - 此类风险事件暴露出中小基金公司在投资策略与产品战略上的矛盾 [1][5] - 由于资源相对短缺，中小基金公司若想“突围”，可能被迫采取更“激进”的投资策略，例如信用进一步下沉、持仓更加集中等 [5] - 产品规模相对较小，一旦出现风险可能导致集中赎回，迅速提升产品的流动性风险，这体现了中小基金公司在资源、品牌认可度以及风控上的欠缺 [5] 投资者选择建议 - 投资者在选择固收产品时需要综合考量基金管理人能力、产品中长期业绩可持续性、自身风险收益特征、产品费率等多方因素 [1] - 应优先选择管理规模大、投研体系成熟、风控体系完善的头部基金公司，以及具有丰富投资经验、历经完整市场周期、管理业绩稳定的基金经理 [6] - 投资者可以通过定期报告核查投资团队的任职稳定性，规避频繁更换基金经理的产品 [6] - 需关注基金产品中长期业绩的可持续性，同时参考最大回撤、波动率等风险指标来辅助判断，不被短期高收益迷惑 [7] - 在其它条件相同的情况下，投资者应优选低费率的产品，以减少费率对收益的侵蚀 [7] - 应建立长期投资思维，避免因短期市场波动频繁交易，导致收益损耗与成本增加 [7] - 目前境内市场已有超过3000只债券基金产品 [6]

华宸未来稳健添利债券基金净值暴跌事件 - 基金在六个交易日内净值累计跌幅超7%，近乎抹平近两年积累的6.53%收益 [2][4] - 净值急挫时间与万科境内债券价格断崖式下跌时间高度重合，引发市场“踩雷”猜测 [4] - 基金管理人回应称，净值回调因投资组合中个别债券受市场影响出现较大调整，且较大赎回加剧了波动 [4][5] 基金投资策略与产品特征背离 - 基金名称“稳健”锚定低风险预期，但净值暴跌反映运作策略与名称背离 [1][8] - 市场猜测基金可能在三季报后为博取收益进行了“信用下沉”，投资了如万科债券等信用等级较低但票息较高的企业债 [5] - 第三方观点认为，其实际投资组合包含了导致净值震荡的高风险因子，与产品冠名及投资者认知产生严重错配 [8] 小微基金公司的生存困境与特定风险 - 该基金是公司旗下仅有的两只公募产品之一，截至三季度末规模仅为1.89亿元，持有人结构高度“散户化” [7] - 小规模基金面临先天劣势：单笔资产占比易被动提高，放大价格波动对净值的影响；应对赎回的流动性缓冲空间狭窄 [7][8] - 净值下跌引发持有人恐慌和趋同赎回，管理人被迫抛售资产应对，进一步加剧净值下跌，形成恶性循环 [8] 基金管理公司股东与经营状况 - 基金净值暴跌时，控股股东华宸信托正以1720万元挂牌转让所持公司40%股权，该挂牌价较评估价值452.29万元溢价2.8倍 [8][9] - 评估机构对华宸未来基金的持续经营能力持保留意见 [10] - 公司2024年实现营收401.18万元，净亏损2001.14万元；2025年前三季度净亏损1140.35万元，长期处于亏损状态且产品线单一 [10] 债券基金行业面临的赎回压力 - 2025年下半年以来，债券型基金持续承受巨大资金流出压力，仅三季度全市场债基份额就锐减超过4700亿份 [12] - 四季度以来，因大额赎回而发布净值精度调整公告的债基已超过60只 [12] - 赎回趋势背后是股债市场“跷跷板效应”、债基业绩回调及政策预期变化共同作用的结果 [13] 行业赎回压力的驱动因素 - A股明显的赚钱效应使资金具有从债市流向权益资产的动机 [14] - 债券市场结束单边上涨行情转入震荡，纯债基金净值出现普遍回撤，吸引力下降 [14] - 即将落地的公募基金销售费率新规被解读为可能影响债基流动性管理功能，部分机构资金选择提前撤离以规避不确定性 [14] 事件本质与行业启示 - 该事件是由可能的信用风险引爆，由产品规模与流动性缺陷放大，并置于行业周期性赎回压力背景下的多重共振事件 [14] - 事件背后反映了部分产品与部分投资者的风险认知存在滞后与错位 [14] - 风波应成为固收业务检视自身风险控制能力、流动性管理水平和投资者适当性管理成效的契机 [14]

事件概述 - 华宸未来稳健添利债券基金在2025年11月25日至12月2日的六个交易日内净值累计暴跌逾7%，几乎抹平了近两年积累的6.53%的收益 [1][2] - 该事件暴露了债券市场的信用风险焦虑、小微基金公司的生存困境以及固收资管行业在风险管理和投资者预期匹配方面的多重问题 [1] 基金净值暴跌详情与市场猜测 - 基金在六个交易日具体日收益为：-0.06%、-0.08%、-1.77%、-3.56%、-1.48%、-0.80% [2] - 市场猜测净值急挫与万科境内债券价格断崖式下跌时间高度重合，可能存在“踩雷”信用债的情况 [2] - 尽管基金三季报显示前五大重仓均为国债，但管理人回应承认“容易产生相关联想”，并解释为“个别债券受市场影响出现较大调整” [2] - 市场进一步猜测基金可能在三季报后为博取收益进行了“信用下沉”，投资了如万科债券等信用等级较低但票息较高的企业债 [3] 基金自身脆弱性与流动性危机 - 该基金成立于2013年8月，截至2024年三季度末规模仅为1.89亿元，是公司旗下仅有的两只公募产品之一，持有人结构高度“散户化” [4] - 小规模基金存在先天劣势：单笔资产占比易被动提高，放大价格波动对净值的影响；应对赎回的流动性缓冲空间狭窄 [4] - 净值下跌引发投资者恐慌和较大赎回，管理人被迫抛售资产应对，进一步加剧了净值波动，形成恶性循环 [2][4] - 基金名称“稳健”与近期净值暴跌反映的实际高风险运作策略产生严重背离，导致风险收益特征与投资者认知错配 [4][5] 基金管理公司股东与经营状况 - 基金控股股东华宸信托正以显著溢价挂牌转让所持全部40%的华宸未来基金公司股权，挂牌价1720万元，较评估价值452.29万元溢价2.8倍 [6] - 评估机构对华宸未来基金的持续经营能力持保留意见 [6] - 公司2024年实现营收401.18万元，净亏损2001.14万元；2025年前三季度净亏损1140.35万元，长期处于亏损状态且产品线单一 [6] - 股东战略退出与公司经营困境交织，引发市场对基金管理团队稳定性和资源支持能力的担忧 [6] 行业背景与赎回压力 - 该事件发生于债券型基金市场承受巨大资金流出压力的背景下，2024年三季度全市场债基份额锐减超过4700亿份 [7] - 2024年四季度以来，因大额赎回而发布净值精度调整公告的债基已超过60只 [7] - 赎回潮背后是多重因素：A股赚钱效应引发的股债“跷跷板效应”、债券市场结束单边上涨转入震荡调整导致债基净值普遍回撤、以及公募基金销售费率新规可能影响债基流动性管理功能，促使部分机构资金提前撤离 [8] - 该事件是信用风险、产品规模与流动性缺陷、叠加行业周期性赎回压力的多重共振结果 [8]