华宸未来稳健添利债券基金净值暴跌事件 - 基金在六个交易日内净值累计跌幅超7%，近乎抹平近两年积累的6.53%收益 [2][4] - 净值急挫时间与万科境内债券价格断崖式下跌时间高度重合，引发市场“踩雷”猜测 [4] - 基金管理人回应称，净值回调因投资组合中个别债券受市场影响出现较大调整，且较大赎回加剧了波动 [4][5] 基金投资策略与产品特征背离 - 基金名称“稳健”锚定低风险预期，但净值暴跌反映运作策略与名称背离 [1][8] - 市场猜测基金可能在三季报后为博取收益进行了“信用下沉”，投资了如万科债券等信用等级较低但票息较高的企业债 [5] - 第三方观点认为，其实际投资组合包含了导致净值震荡的高风险因子，与产品冠名及投资者认知产生严重错配 [8] 小微基金公司的生存困境与特定风险 - 该基金是公司旗下仅有的两只公募产品之一，截至三季度末规模仅为1.89亿元，持有人结构高度“散户化” [7] - 小规模基金面临先天劣势：单笔资产占比易被动提高，放大价格波动对净值的影响；应对赎回的流动性缓冲空间狭窄 [7][8] - 净值下跌引发持有人恐慌和趋同赎回，管理人被迫抛售资产应对，进一步加剧净值下跌，形成恶性循环 [8] 基金管理公司股东与经营状况 - 基金净值暴跌时，控股股东华宸信托正以1720万元挂牌转让所持公司40%股权，该挂牌价较评估价值452.29万元溢价2.8倍 [8][9] - 评估机构对华宸未来基金的持续经营能力持保留意见 [10] - 公司2024年实现营收401.18万元，净亏损2001.14万元；2025年前三季度净亏损1140.35万元，长期处于亏损状态且产品线单一 [10] 债券基金行业面临的赎回压力 - 2025年下半年以来，债券型基金持续承受巨大资金流出压力，仅三季度全市场债基份额就锐减超过4700亿份 [12] - 四季度以来，因大额赎回而发布净值精度调整公告的债基已超过60只 [12] - 赎回趋势背后是股债市场“跷跷板效应”、债基业绩回调及政策预期变化共同作用的结果 [13] 行业赎回压力的驱动因素 - A股明显的赚钱效应使资金具有从债市流向权益资产的动机 [14] - 债券市场结束单边上涨行情转入震荡，纯债基金净值出现普遍回撤，吸引力下降 [14] - 即将落地的公募基金销售费率新规被解读为可能影响债基流动性管理功能，部分机构资金选择提前撤离以规避不确定性 [14] 事件本质与行业启示 - 该事件是由可能的信用风险引爆，由产品规模与流动性缺陷放大，并置于行业周期性赎回压力背景下的多重共振事件 [14] - 事件背后反映了部分产品与部分投资者的风险认知存在滞后与错位 [14] - 风波应成为固收业务检视自身风险控制能力、流动性管理水平和投资者适当性管理成效的契机 [14]

市场资金流动 - 上证综指站上3700点 A股成交量连续6个交易日超过2万亿 赚钱效应明显 [1] - 7月金融数据显示非银存款大幅多增 住户存款减少1.11万亿元 非银存款增加2.14万亿元 同比多增1.39万亿元 [2][3] - 前7个月人民币存款增加18.44万亿元 其中非银行业金融机构存款增加4.69万亿元 [3] 存款搬家驱动因素 - 存款活化 M1同比增长5.6% 较5月上升3.3个百分点 定期化趋势首次出现拐点 [3] - 股票基金热度提高 权益类公募产品和私募证券投资基金增速回升 [4] - 券商保证金账户资金快速增长 7月非银存款同比多增1.4万亿元 存款进入股票账户是重要因素 [4] - 资本市场活跃 A股单日成交额突破2万亿元 融资余额突破2万亿元 上交所开户数量相比5月增长26% [4] 历史存款搬家现象 - 2007年股改落地引发存款主动入市 2009年资金流向股票与房地产 2014-2015年资金流入股票与基金 2021年资金流向净值型理财与公募基金 2023-2024年存款利率持续下行开启新一轮搬家 [5] 固收类产品赎回情况 - 7月以来54只基金或资管产品因大额赎回调整净值精度 部分产品精度调整至小数点后13位 [6][7][8] - 华安中债1-3年政策性金融债指数基金等产品因大额赎回提高净值精度至小数点后5位至13位不等 [7] - 固收类产品赎回受股债市场跷跷板效应影响 机构投资者集中度过高也易引发连锁赎回 [8] 权益类市场动态 - 7月以来新成立基金中权益类数量占比超七成 逾50只权益类基金提前结束募集 [9] - 公募新发市场火热与A股走势强劲 投资者信心提升 权益类基金业绩较好有关 [9] - 寒武纪股价突破1000元 A股集体翻红超3600股上涨 [10]