豆粕现货价格近期走势 - 11月上半月国内豆粕现货价格涨后趋稳，整体波动空间有限，本月高低价差为15元/吨 [1] - 截至11月13日全国豆粕现货均价为3072元/吨，较上月末上涨39元/吨 [1] - 卓创资讯预计12月底前豆粕现货价格或偏强震荡运行，运行区间参考3040-3150元/吨 [1][5] 成本与供应面分析 - 11月初中国采购美豆消息支撑美豆期价走强，对国内豆粕价格形成利多影响，但后续因中国需求落实不佳，美豆上涨乏力 [1] - 目前美豆13%的进口关税限制国内商业买船，南美大豆榨利欠佳，导致12-2月大豆买船进度不积极，对应一季度原料供应稍显偏紧 [5] - 原料大豆整体充裕支撑上游企业高开工率，市场现货货源供应宽松 [3] 库存与需求状况 - 截至11月第1周全国大豆压榨企业豆粕库存为96.30万吨，自年内高点下滑但仍高于往年同期，上游企业普遍面临库存压力及催提现象 [3] - 下游企业现货接货意愿谨慎，以刚需滚动补库为主，部分头寸下滑，整体需求表现疲软 [3] - 11月10日-13日全国豆粕远月成交总量为44.80万吨，因中下游建立底仓、认可价格等原因成交情绪升温 [3] 未来市场展望 - 国际大豆丰产主基调令美豆期价上方空间有限，但同比收紧的供需格局为价格提供底部支撑 [5] - 考虑原料成本端支撑及后续供应压力季节性缓解，国内豆粕价格底部受限，整体易涨难跌 [5] - 榨利修复及中上游成本支撑下的挺价心态将对豆粕价格形成支撑，豆粕库存压力预计将逐步缓解 [5]

市场数据与预测 - 分析师预计2025/26年度美国豆粕出口净销售量将位于5万到50万吨之间 [1] - 10月29日全国主要油厂豆粕成交总量5.35万吨，较前一交易日减少5.99万吨，现货成交5.35万吨 [1] - 截至10月26日，欧盟豆粕进口量为568万吨，同比减少3.6% [1] 国内供需基本面 - 今年5-9月份大豆进口到港量超历史同期，国内进口大豆库存处于偏高水平 [2] - 四季度预期到港量依旧偏宽松，是期现货承压的主要原因 [2] - 近月大豆采购基本完成，远月大豆采购逐步推进，即便不采购美豆远月缺口也有限 [3] - 短期进口大豆到港充足，国内大豆及豆粕库存充足 [3] 价格驱动因素与展望 - 现实高到港量高库存使盘面承压，但连粕下方存成本支撑向下空间或有限 [2] - CBOT大豆已大幅跌破种植成本，下方整数关口支撑较强，近期盘面走势偏强 [2] - 短期连粕跟随美豆表现偏强，中长期仍将延续筑底 [3] - 南美大豆未进入生长关键期，进口美国大豆前景的不确定性是短期盘面反复的主要因素 [2] - 等待元首会谈后具体协议措施落地，操作上建议暂时观望 [3]

大豆进口总体情况 - 中国1至9月大豆累计进口量达8618万吨 同比增长5.3% [1] - 9月大豆进口量创下1286.9万吨的单月进口第二高点 环比增长4.8% 同比增长13.2% [1] - 9月大豆进口是继5月、6月、7月和8月之后再次创下历史同期最高纪录 [1] 美国大豆进口情况 - 中国9月未从美国进口任何大豆 为2018年11月以来首次降至零 [1] - 今年1至9月 美国粮食运输船在中国主要粮食码头靠岸艘次同比下降56% 从72艘降至32艘 [5] - 自7月起 来自美国的粮食运输船在该码头靠岸艘次已降为0 [5] - 中国迄今尚未订购任何美国新作大豆 [1] - 进口量下滑归因于美国大豆面临高额关税以及旧作大豆库存已完成交易 [1] 南美大豆进口情况 - 中国买家持续转向采购南美供应 [1] - 9月巴西对华大豆出口量达1096万吨 同比激增29.9% 占中国当月进口总量的85.2% [1] - 9月阿根廷对华大豆出口量达117万吨 同比增长91.5% 占总量的9% [1] - 1至9月中国从巴西进口大豆6370万吨 同比增长2.4% [2] - 1至9月从阿根廷进口大豆290万吨 同比增长31.8% [2] - 5月以来 中国主要粮食码头每月平均有40多艘来自南美国家的粮食运输船靠岸 其中90%运输大豆 [5] 对美国农业的影响 - 美国农民可能面临数十亿美元的损失 [2] - 美国农业部长承认农业经济状况不佳 联邦政府预计很快宣布农业救助计划 [4] - 美国豆农正陷入生存之战 恐慌情绪蔓延并施压政府与中国达成解决方案 [6] - 美国豆农试图开拓越南、菲律宾等替代市场但坦言无法一夜之间替代中国 [6] 市场背景与战略分析 - 中国长期以来是美国最大的大豆买家 2024年从美国进口约2700万吨大豆 总值近128亿美元 约占美国大豆出口总额的一半以上 [5] - 中方减少美国大豆进口是基于早已推进的供应链多元化布局 并非被动反制 [5] - 多家美媒警告美国恢复对华大豆大规模出口前景不乐观 因中方对美方贸易承诺可靠性存疑并推动自给自足方略 [6]