报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 美主产棉区干旱且原油价格走高使植棉成本上升，美棉持续走高；郑棉中长期预期供需好转，本周在美棉引领下向上突破；印度棉方面，市场担忧厄尔尼诺影响单量，但美农参赞预计新年度种植面积和总产增加，不过天气变化尚难定论且印度棉花种植刚开始 [4] - 短期关注郑棉进一步走高后的回落风险，中长期或仍有上涨空间，需关注天气、政策、面积等因素 [5] 各方面情况总结 天气情况 - 截止4月21日，美棉主产区（93.1%）干旱程度和覆盖率指数250，环比-1，同比+96；德克萨斯州指数为242，环比-10，同比+9；美棉主产区干旱指数环比小幅下行，得州干旱明显减轻，但整体干旱仍不容乐观，重度干旱比例由上周85%升至91%，较近年同期大幅上升；根据季度展望，4 - 7月西部产区干旱持续，中南和东南产区干旱改善 [5] - 印度厄尔尼诺现象预计抑制今年季风活动，官方预计降雨量为长期平均值的92%，目前天气对棉花产量影响暂难定论 [6] 种植进度 - 截止4月19日，美棉15个主要种植州种植进度11%，同比快1个百分点，较近五年同期均值快1个百分点；得州种植进度16%，同比偏快1个百分点，较近五年同期均值持平 [7] - 中国棉花协会4月中上旬调查显示，新疆播种进度64.6%，南疆3月下旬开始播种，4月上旬进入高峰期，目前进入收尾阶段；北疆受低温及土壤墒情影响，4月上旬才开始播种 [7] - 2026/27年度印度棉花种植面积预计为1150万公顷，同比增长3%；单产预计为477公斤/公顷，同比增长3%；总产量预计为2520万包，同比增长7% [7] 价格走势 - 2026年4月16 - 23日，郑棉活跃合约期价从15890元/吨涨至16285元/吨，涨395元/吨；美棉ICE活跃合约期价从78.24美分/磅涨至79.38美分/磅，涨1.14美分/磅 [8] - 2026年4月15 - 22日，CotlookA价格指数从85.6美分/磅涨至90.55美分/磅，涨4.95美分/磅；印度S - 6现货价格从60500卢比/砍地涨至61000卢比/砍地，涨500卢比/砍地 [9][10] - 2026年4月16 - 23日，进口棉纱港口提货价中，印度C32S从22170元涨至22600元，涨430元；越南C32S从22220元涨至22550元，涨330元；印尼C32S从21630元涨至22050元，涨420元 [11] - 2026年4月16 - 23日，进口棉到港价中，美EMOT M 1%关税下从14617元涨至14868元，涨251元，滑准税下从15045元涨至15216元，涨171元；巴西M 1%关税下从14399元涨至14617元，涨218元，滑准税下从14891元涨至15045元，涨154元 [12] 签约情况 - 截止4月16日当周，2025/26美陆地棉周度签约2.72万吨，环比下滑26%，其中越南签约1.41万吨，土耳其签约0.51万吨，整体签约偏慢 [19] 库存情况 - 截止本周五，郑棉仓单 + 有效预报为12973张；郑纱仓单 + 有效预报为234张 [57] 价差及利润情况 - 本周四，国内328棉花价格指数与滑准税下进口棉港口提货价价差207元/吨，周环比上升49元/吨；与1%关税下进口棉港口提货价差538元/吨，周环比上升482元/吨；C32S棉纱价格指数与港口提货价差2224元/吨，周环比上升2490元/吨 [49] - 本周四，期货盘面上郑纱主力合约与郑棉主力合约价差6165元/吨，周环比收窄105元/吨；32支纯棉纱即期理论加工利润 - 2359元/吨，亏损幅度周环比扩大325元/吨 [50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 临近春节，内地下游开机率稳中下滑、新疆地区开机率持稳，市场波动带动郑棉波动，新年度面积下降预期及收购成本支撑使下方价格坚挺，纱厂原材料库存高位、内外价差较高限制上方高度，预计近期震荡为主，需关注资金面和宏观面 [4] 相关目录总结 全球棉花生产情况 - 巴西2025/26年度棉花种植截至1月24日完成60.6%，环比增加24.3个百分点，同比快14.3个百分点，马托格罗索州二茬大豆、棉花、玉米播种提速 [5] - 澳大利亚本季棉花产量预计保持在440万包（约合100万吨），较上一产季下降约18%，与美农1月供需报告产量及降幅吻合 [5] 国内棉花情况 - 截至1月28日，全国皮棉检验量为721.27万吨，同比增加12.86%；截至1月22日，全国皮棉销售率为62.7%，同比提高24.1个百分点，较过去四年均值提高28.2个百分点 [6] 美棉出口情况 - 截止1月22日当周，本年度美棉累计签约出口177.22万吨，占年度预测总出口量的68%，周环比增加2个百分点，较过去三年同期均值偏慢15个百分点；累计装运85.22万吨，占总签约量的48%，周环比上升2个百分点，较过去三年同期均值偏快5个百分点 [7] - 截止1月22日当周，2025/26美陆地棉周度签约4.62万吨，环比降51%，主要是越南回落；周出口装运量为1015吨，同比增长35%，主要是东南亚国家装运提速 [7] 贸易协定影响 - 1月27日，印度和欧盟正式达成贸易协定，将取消欧盟对印度出口至欧盟地区的纺织品服装征收的最高12%进口关税，可能提升印度纺织品在欧洲市场价格竞争力，与中国形成更直接市场份额争夺 [7] 价格走势 - 2026年1月22日至1月29日，ZCE活跃合约从14730元/吨涨至14910元/吨，ICE活跃合约从63.91美分/磅降至63.46美分/磅 [8] - 进口棉纱港口提货价中，印度C32S从21480元涨至21520元，越南C32S从21480元涨至21570元，印尼C32S从21080元涨至21100元 [11] - 进口棉到港价中，美EMOT M 1%关税从12892元降至12824元，滑准税从13910元降至13861元；巴西M 1%关税从12413元降至12396元，滑准税从13622元降至13603元 [12] 美棉签约情况 - 截止1月22日当周，2025/26美陆地棉周度签约4.62万吨，环比降51%，较四周平均水平降17%，同比降42%，其中巴基斯坦签约1.18万吨，越南1.03万吨 [19] 库存情况 - 截止本周四，郑棉仓单+有效预报为11315张；郑纱仓单+有效预报为7张 [54] 基差与价差情况 - 截至本周四，328棉花现货价格指数周环比涨233元/吨，郑棉主力合约收盘价周环比涨215元/吨，两者基差周环比扩大18元/吨；C32S纱线价格指数周环比涨110元/吨，郑纱主力合约收盘价周环比涨200元/吨，两者基差周环比扩大 - 90元/吨 [43] - 本周四，国内328棉花价格指数与滑准税下进口棉港口提货价价格指数的价差周环比上升284元/吨，与1%关税下进口棉港口提货价的价差周环比上升293元/吨；C32S棉纱价格指数与港口提货价的价差周环比上升50元/吨 [45] - 本周四，期货盘面上郑纱主力合约与郑棉主力合约的价差为5790元/吨，周环比扩大20元/吨；32支纯棉纱即期理论加工利润为 - 1961元/吨，亏损幅度周环比扩大175元/吨 [47]