报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 郑棉短期利多集中体现，盘面存在调整需求；基本面看，金三银四传统旺季到来，美国关税有所下调，中美关系有所缓和，利好纺织品出口；棉花震荡调整，主力05关注15000附近支撑 [4] 分组1：前日回顾 - 2026新疆棉种植面积调控，预计可能减幅超10%；USDA2月报显示25/26年度产量2609.6万吨，消费2584.7万吨，期末库存1635.3万吨；12月纺织品服装出口259.9亿美元，同比下降7.4%；12月我国棉花进口18万吨，同比增加31%，棉纱进口17万吨，同比增加13.33%；农村部2月25/26年度预计产量664万吨，进口140万吨，消费760万吨，期末库存829万吨 [4] 分组2：每日提示 利多因素 - 2026新疆棉种植面积调控，预计可能减幅超10% [4][5] - 年前下游补库 [5] - 对美出口关税有所降低 [5] - 中美关系有所缓和 [5] - 金三银四传统旺季到来 [5] 利空因素 - 总体外贸订单下降，库存增加 [6] - 新棉大量上市 [6] - 目前处于传统消费淡季 [6] 综合分析 - 基差方面，现货3128b全国均价16633，基差1408（05合约），升水期货，偏多 [4] - 库存方面，中国农业部25/26年度2月预计期末库存829万吨，偏空 [4] - 盘面方面，20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多 [4] - 主力持仓方面，持仓偏多，净持仓多增，主力趋势不明朗，偏多 [4] 分组3：今日关注 未提及 分组4：基本面数据 USDA全球棉花产销存预测(同比统计)2月 - 产量合计2609.6万吨，较上月增加9.2万吨，同比增加28.6万吨，增幅1% [9] - 消费合计2584.7万吨，较上月减少4.4万吨，同比减少4.9万吨 [9] - 进口合计951.6万吨，较上月减少1.1万吨，同比增加14.6万吨，增幅2% [10] - 出口合计951.7万吨，较上月减少1.3万吨，同比增加28.3万吨，增幅3% [10] - 期末库存合计1635.3万吨，较上月增加13.6万吨，同比增加29.5万吨，增幅2% [10] ICAC全球棉花产销存预测(2025年11月) - 2025/2026年度面积3041.385万公顷，单产835.13公斤/公顷，产量2539.956万吨，期初库存1583.577万吨，进口量971.442万吨，消费量2500.778万吨，出口量971.412万吨，期末库存1622.785万吨，库存消费比0.65 [12] 中国棉花相关数据 - 25/26年度2月预计期初库存788万吨，播种面积2979千公顷，收获面积2979千公顷，单产2229公斤/公顷，产量664万吨，进口140万吨，消费760万吨，期末库存829万吨 [14] - 国内棉花3128B均价14000 - 16000元/吨，Cotlook A指数75 - 100美分/磅 [14] 分组5：持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节后棉花开盘冲破新高，基本面相对利好，美国法院叫停当前关税，变相降低对美出口关税；冲高后部分前期低位多单获利离场，继续冲高动力减弱 [4] - 2026新疆棉种植面积调控，预计减幅超10%；USDA2月报显示25/26年度产量2609.6万吨，消费2584.7万吨，期末库存1635.3万吨；12月纺织品服装出口259.9亿美元，同比下降7.4%；12月我国棉花进口18万吨，同比增加31%，棉纱进口17万吨，同比增加13.33%；农业部2月25/26年度显示产量664万吨，进口140万吨，消费760万吨，期末库存829万吨 [4] - 郑棉短期利多集中体现，盘面有调整需求；基本面看，金三银四传统旺季到来，美国关税下调，中美关系缓和，利好纺织品出口；棉花前期多单可获利减持，盘中宽幅震荡为主 [4] - 利多因素有2026新疆棉种植面积调控预计减幅超10%、年前下游补库、对美出口关税降低、中美关系缓和、金三银四传统旺季到来 [5] - 利空因素有总体外贸订单下降、库存增加、新棉大量上市、处于传统消费淡季 [6] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 节后棉花开盘冲破新高，基本面相对利好，美国法院叫停当前关税，变相降低对美出口关税；冲高后部分前期低位多单获利离场，继续冲高动力减弱 [4] 每日提示 未提及 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA2月报显示25/26年度全球棉花产量2609.6万吨，消费2584.7万吨，期末库存1635.3万吨；中国产量762万吨，消费849.1万吨，期末库存791.7万吨等 [9][10] - ICAC2025年11月预测2025/2026年度全球棉花面积3041.385万公顷，单产835.13公斤/公顷，产量2539.956万吨，消费2500.778万吨，期末库存1622.785万吨 [12] - 农业部2月25/26年度显示中国棉花播种面积2979千公顷，产量664万吨，进口140万吨，消费760万吨，期末库存829万吨；国内棉花3128B均价14000 - 16000元/吨，Cotlook A指数75 - 100美分/磅 [14] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内市场郑棉保持上行概率较高，新年度供应收紧，商业库存已拐头，关税下调提振出口，但需警惕美国关税新政和巴西棉放量风险，操作上建议依托基本面逢低布局，回踩支撑做多，上方压力参考16000元/吨 [1][30] - 国际市场USDA 2月供需月报影响偏空，但展望论坛释放偏多信号，新年度全球棉花产量调减、需求调增、期末库存下降，市场呈偏多格局，下方空间有限，操作上郑棉偏多交易思路为主 [2][30][31] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2月郑棉小幅震荡后突破上行，春节后突破前期震荡区间，最高至15665元/吨 [3] - 2月国际棉市先抑后扬，美棉最低至62.86美分/磅，后震荡走高，最高至66.38美分/磅 [3] 国内市场分析 - 商业库存转为下降，工业库存温和增加，2月15日全国棉花商业总库存较1月31日减少28.5万吨，1月末至2月上半月工业库存从100.10万吨上升到102.92万吨 [6] - 内外价差拉大，内强外弱持续，配额内和滑准税进口棉完税成本均低于国产棉，价差较节前扩大45元/吨，2026/27年度中国棉花进口量预计增至152万吨，同比增加25.0% [11] - 短期下游逐渐走弱，需求支撑有限，春节后纺织企业复工，截至2月20日开工率为18.7%，截至2月13日织造企业开工率为14%，纺企补库谨慎，下游成品库存有所回升 [13][15] - 关税政策对出口存在边际提振，2026年1月以来美国对华纺织服装关税综合水平从18.2%降至15.7%，预计2026年棉纺织出口金额同比增长 [18] 国际市场分析 - 库存下调，月度供需报告影响偏多，2025/26年度全球棉花产量环比调增9.2万吨，消费环比调减4.4万吨，期末库存环比增加13.6万吨 [22] - 美棉出口略有回落，印度和孟加拉表现亮眼，2025/26年度美棉总签售量占年度预测总出口量的79%，累计出口装运量占年度总签约量的51%，签约量环比回落，孟加拉、印度签约保持增长 [25] - 美国贸易政策或将带来棉纺织供应链格局改变，美国对南亚纺织服装贸易政策转向，与孟、印达成关税协议，将纺织出口与美棉采购深度绑定 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花主力05短期在14500 - 15000区间震荡，春节长假临近，节前建议减持仓位，节前最后一个交易日以日内短线为主[5] - 棉花基本面中性，基差偏多，库存偏空，盘面偏多，主力持仓偏多但趋势不明朗[4][6] - 利多因素为2026新疆棉种植面积调控预计减幅超10%、年前下游补库、对美出口关税比前期降低10%；利空因素为总体外贸订单下降、库存增加、新棉大量上市、处于传统消费淡季[7][8] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 2026新疆棉种植面积调控，预计减幅超10%；USDA2月报显示25/26年度产量2609.6万吨，消费2584.7万吨，期末库存1635.3万吨；12月纺织品服装出口259.9亿美元，同比下降7.4%；12月我国棉花进口18万吨，同比增加31%，棉纱进口17万吨，同比增加13.33%；农村部2月25/26年度预计产量664万吨，进口140万吨，消费760万吨，期末库存829万吨[4] - 现货3128b全国均价16069，基差1279（05合约），升水期货[6] - 中国农业部25/26年度12月预计期末库存835万吨[6] - 20日均线走平，k线在20日均线上方[6] - 持仓偏多，净持仓多减，主力趋势不明朗[6] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球棉花产销存预测2月数据显示，25/26年度全球产量2609.6万吨，消费2584.7万吨，期末库存1635.3万吨；中国产量762万吨，消费849.1万吨，期末库存791.7万吨等[12][13] - ICAC全球棉花产销存预测（2025年11月）显示，2025/2026年度面积3041.385万公顷，单产835.13公斤/公顷，产量2539.956万吨等[15] - 农业部数据显示，25/26年度期初库存788万吨，播种面积2979千公顷，产量664万吨，进口140万吨，消费760万吨，期末库存829万吨，国内棉花3128B均价14000 - 16000元/吨，Cotlook A指数75 - 100美分/磅[17] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年新棉面积下降利多郑棉价格 叠加本年度皮棉收购成本、销售进度较快等因素 郑棉在14500元/吨附近支撑明显 短期产业面无较强驱动 预计区间震荡为主 中长期重心仍有上移空间 需关注节后下游需求恢复情况、涉棉相关政策等 [4] 各部分总结 美棉签约与出口情况 - 截止1月29日当周 2025/26美陆地棉周度签约5.67万吨 环比增23% 较四周平均水平降5% 同比降11% 其中越南签约1.22万吨 巴基斯坦1.09万吨 中国0.83万吨 [5][22] - 2025/26年度 美棉总签售量进度为70% 较过去四年同期均值偏慢15个百分点 累计出口装运进度为50% 较过去四年同期均值快9个百分点 其中中国总签约量为10万吨 同比下降35% 越南总签约量为59万吨 同比增加56% [5] 美农供需报告 - 2月美农报告将美棉出口预估调减20万包 期末库存相应增加相同数量 再度上调中国棉花产量预估10.8万吨至762万吨 整体调整基本符合市场预期 对ICE及ZCE期价走势影响不大 [6] 内外价差 - 内强外弱 国内外基差去年底以来持续扩大 截至本周三 328棉花价格指数与进口棉价格指数港口提货价1%关税内价差已高达3600元/吨 与滑准税下价差高达2400元/吨 较高的国内外价差限制郑棉涨幅 [7] 价格走势 - 2026年2月4日至11日 ZCE活跃合约从14680元/吨涨至14745元/吨 涨65元/吨 ICE活跃合约从62.22美分/磅涨至64.04美分/磅 涨1.82美分/磅 [9] - 2026年2月3日至10日 CotlookA价格指数从73.35美分/磅降至73.3美分/磅 降0.05美分/磅 印度S - 6现货价格从54500卢比/砍地降至54000卢比/砍地 降500卢比/砍地 [12] - 2026年2月4日至11日 印度C32S进口棉纱港口提货价从21540元涨至21610元 涨70元 越南C32S从21580元涨至21630元 涨50元 印尼C32S从21120元涨至21160元 涨40元 [13] - 2026年2月4日至11日 美EMOT M进口棉到港价1%关税从12588元降至12554元 降34元 滑准税从13728元降至13704元 降24元 巴西M进口棉到港价1%关税从12299元涨至12384元 涨85元 滑准税从13557元涨至13602元 涨45元 [14] 库存与进出口情况 - 截至2月10日 全国皮棉检验量747.5万吨 [6] - 本周三 国内328棉花价格指数与滑准税下进口棉港口提货价价格指数的价差2418元/吨 周环比上升156元/吨 与1%关税下进口棉港口提货价的价差为3645元/吨 周环比上升214元/吨 C32S棉纱价格指数与港口提货价的价差为 - 37元/吨 周环比上升14元/吨 [52] 基差与加工利润 - 截至本周三 328棉花现货价格指数为16029元/吨 周环比涨17元/吨 郑棉主力合约收盘价为14745元/吨 周环比涨135元/吨 两者基差为1284元/吨 周环比扩大 - 118元/吨 C32S纱线价格指数为21520元/吨 周环比涨65元/吨 郑纱主力合约收盘价为20590元/吨 周环比涨 - 5元/吨 两者基差为930元/吨 周环比扩大70元/吨 [49] - 本周三 期货盘面上 郑纱主力合约与郑棉主力合约的价差为5845元/吨 周环比缩小70元/吨 32支纯棉纱即期理论加工利润为 - 1791元/吨 亏损幅度周环比缩小36元/吨 [56] 持仓与仓单情况 - 截止本周四 郑棉仓单 + 有效预报为11969张 郑纱仓单 + 有效预报为7张 [63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025/26年度全球棉花产量、期末库存预估调增，消费预估调减，报告相对利空棉市；国内市场国产棉、进口棉等供应充足，可流通量增加明显，外棉入库多，港口库存入多出少；下游纺企陆续停机放假，暂停采购，纱线库存明显增加；考虑长假临近，短期暂且观望为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价14745元/吨，环比涨90；棉纱主力合约收盘价20590元/吨，环比涨150 [2] - 棉花期货前20名净持仓-121791手，环比降1663；棉纱期货前20名净持仓-925手，环比增136 [2] - 主力合约持仓量棉花696412手，环比降3860；主力合约持仓量棉纱11468手，环比降438 [2] - 仓单数量棉花10746张，环比增60；仓单数量棉纱0张，环比持平 [2] - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为16029元/吨，环比涨41；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为21520元/吨，环比持平 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM1%关税到港价12418元/吨，环比持平；中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税到港价13615元/吨，环比持平 [2] 现货市场 - 进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支到港价20987元/吨，环比降4；进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支到港价22547元/吨，环比降4 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，环比增48.3；全国棉花产量616万吨，环比增54 [2] - 棉花纱价差5491元/吨，环比降41；工业库存棉花全国84.8万吨，环比降0.2 [2] 产业情况 - 棉花进口数量当月值18万吨，环比增6；棉纱线进口数量当月值170000吨，环比增20000 [2] - 进口棉花利润2414元/吨，环比增41；商业库存棉花全国578.47万吨，环比增110.11 [2] 下游情况 - 库存天数纱线25.12天，环比降1.21；库存天数坯布33.76天，环比增1.42 [2] - 布产量当月值30.1亿米，环比增2；纱产量当月值213.2万吨，环比增9.3 [2] - 服装及衣着附件出口金额当月值13412412万美元，环比增1818726；纺织纱线、织物及制品出口金额当月值12579603万美元，环比增303870 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率13.68%，环比降0.4；棉花平值看跌期权隐含波动率13.67%，环比降0.41 [2] - 棉花20日历史波动率13.65%，环比降0.29；棉花60日历史波动率11.48%，环比增0.01 [2] 行业消息 - 美国农业部2月全球棉花供需报告显示，2025/26年度美国棉花产量预测值303.07万吨，较上月持平，消费预估34.84万吨，期末库存环比调增4.35万吨至95.8万吨 [2] - 洲际交易所(ICE)棉花期货周二大体持稳，因USDA月度供需报告调降全球棉花需求及出口量预估，棉价回吐涨幅，ICE 5月棉花期货合约收涨0.55美分，或0.90%，结算价报每磅63.78分 [2] - 美国农业部2月全球棉花供需报告显示，2025/26年度全球棉花产量预测值2609.6万吨，较前期调增9.3万吨，全球消费调减4.4万吨至2584.8万吨，全球期末库存调增13.7万吨至1635.3万吨 [2] 提示关注 当前国产棉、进口棉等供应充足，可流通量增加明显，外棉入库仍较多，港口库存维持入多出少状态，截至2月5日进口棉主要港口库存周环比增加4.14%，总库存51.59万吨；下游纺企陆续停机放假，暂停对原料采购，纱线库存明显增加 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周棉花走势平缓在14500上方横盘整理，年前预计变化不大，2026新疆棉种植面积调控预计减幅超10%，12月纺织品服装出口同比下降7.4%，12月我国棉花进口同比增加31%、棉纱进口同比增加13.33% [4] - 棉花主力05继续在14500附近横盘整理，春节长假临近，节前建议减持仓位，短期在14500 - 15000区间震荡为主 [5] - 利多因素为2026新疆棉种植面积调控预计减幅超10%、年前下游补库、对美出口关税比前期降低10% [6] - 利空因素为总体外贸订单下降、库存增加、新棉大量上市、处于传统消费淡季 [7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 本周棉花走势平缓在14500上方横盘整理，年前预计变化不大，2026新疆棉种植面积调控预计减幅超10%，12月纺织品服装出口259.9亿美元同比下降7.4%，12月我国棉花进口18万吨同比增加31%、棉纱进口17万吨同比增加13.33%，农村部12月25/26年度产量670万吨、进口140万吨、消费760万吨、期末库存835万吨 [4] 每日提示 - 棉花主力05继续在14500附近横盘整理，春节长假即将到来，节前规避风险，建议减持仓位，短期14500 - 15000区间震荡为主 [5] 今日关注 - 利多因素为2026新疆棉种植面积调控预计减幅超10%、年前下游补库、对美出口关税比前期降低10% [6] - 利空因素为总体外贸订单下降、库存增加、新棉大量上市、目前处于传统消费淡季 [7] 基本面数据 - USDA1月全球棉花产销存预测显示，25/26年度中国产量751.2万吨较12月增加21.8万吨、同比增8%，印度产量511.7万吨较12月减少10.8万吨、同比增1%等；消费方面，25/26年度中国消费849.1万吨较12月增加10.9万吨、同比持平，印度消费544.3万吨较12月持平、同比持平；进口方面，25/26年度合计进口952.7万吨较12月增加0.5万吨、同比增2%；出口方面，25/26年度合计出口953万吨较12月增加0.6万吨、同比增3%；期末库存方面，25/26年度合计1621.7万吨较12月减少32.4万吨、同比增1% [11][12] - ICAC2025年11月全球棉花产销存预测显示，25/26年度面积3041.385万公顷、单产835.13公斤/公顷、产量2539.956万吨、期初库存1583.577万吨、进口量971.442万吨、消费量2500.778万吨、出口量971.412万吨、期末库存1622.785万吨、库存消费比0.65；24/25年度面积3060.989万公顷、单产829.51公斤/公顷等 [14] - 农业部数据显示，25/26年度期初库存985.3万吨、产量727.8万吨、进口110万吨、消费810万吨、期末库存1011.6万吨；24/25年度期初库存994.9万吨、产量666.4万吨、进口105.3万吨、消费780万吨、期末库存985.3万吨 [16] 持仓数据 未提及 其他数据 - 展示了涤纶短纤价格情况、轨花厂加工利润、纺纱厂即期利润、中国进口棉纱线当月值、纯棉纱开工率、织布厂开机率、棉花05基差、棉花05 - 09价差、纺纱厂棉花折存天数等数据图表 [19][20][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计春节前郑棉期货维持震荡走势，建议投资者谨慎持仓过节 [1][19] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - ICE棉花主连开盘价62.97，最高价63.21，最低价60.90，收盘价61.07，跌2.04，跌幅3.23%，成交量202464手，成交量变化25620手，持仓量154685手，持仓量变化 -23301手 [4] - 郑棉主连开盘价14660，最高价14780，最低价14500，收盘价14580，跌90，跌幅0.61%，成交量1608018手，成交量变化 -563083手，持仓量700974手，持仓量变化 -52304手 [4] - 棉纱主连开盘价20475，最高价20630，最低价20340，收盘价20405，跌90，跌幅0.44%，成交量29019手，成交量变化 -27746手，持仓量11165手，持仓量变化5276手 [4] 基本面 国际棉花情况 - ICE棉花近端压力较大，期货本周持续下行，受仓单大幅增加、美元走强和商品市场风险偏好下降影响；美棉周度出口数据尚可，但暂不足以令USDA调整年度出口预估，下周USDA月度供需报告预计变化不大 [1][5] - 截止1月29日当周，2025/26美陆地棉周度签约5.67万吨，环比增23%，较四周均值降5%；2026/27年度美陆地棉周度签约2.61万吨；2025/26美陆地棉周度装运5.34万吨，环比降8%，较四周均值增25%；2025/26年度美棉陆地棉和皮马棉总签售量182.96万吨，占年度预测总出口量261万吨的70%；累计出口装运量90.61万吨，占年度总签约量的50% [5] - 印度与美国达成降税协议，美国对印度商品进口关税降低，印度承诺停止采购俄罗斯石油等 [6] - 巴西棉花播种进度正常，1月出口下降；马托格罗索州棉花播种进度推进，预计本年度产量下降，种植面积减少；巴伊亚州棉田播种进展顺利；全国田间播种工作完成近80%；2026年1月巴西棉出口31.7万吨，环比减少30%，同比减少24% [7] - 巴基斯坦棉花进口需求温和释放，纺企经营状况承压，关注新棉种植筹备工作，信德省棉花种植意愿高于旁遮普省 [8] - 孟加拉与美、欧开展贸易谈判，纺织厂协会暂停纺纱生产计划搁置，大选后或需向新任政府重新提诉求；吉大港罢工致港口运营停滞，进出口货物清关处理或延误 [9] - 土耳其纺织厂经营情况不佳，成衣出口下降；纺织厂收入低迷、成本高企、融资困难；针织行业开工率低，牛仔布行业订单稳定但价格未回升；原棉进口量增加，出口量下降；成衣出口额下降 [10] - 截至2月6日当周，印度纺织企业开机率69.5%，越南68.5%，巴基斯坦69.5% [11] 国内棉花情况 - 2月6日当周国内棉花期、现货价格重心稳中略降，现货交投与上周基本相当，低基差现货锁基差成交较好，部分前期锁基差现货点价，贸易商及纺企采购支撑棉价，低基差棉花现货减少，棉商调涨基差 [12] - 截至2月6日，一号棉注册仓单10575张、预报仓单1185张，合计11760张，折49.392万吨；25/26注册仓单地产棉238张，新疆棉10337张 [12] - 纯棉纱市场走货情况分化，新疆纺企春节维持开工，开机率高，40S及以上支数品种走货好，库存压力不大；内地纺企收尾，新增订单少，开机下降，库存积累，但对后市看涨，积极备货 [13] - 纯棉纱价格基本持稳，部分纱厂提价，实际成交重心变化不大；贸易商让利促销；新疆纺企理论即期现金流利润1300元/吨左右，内地纺企理论即期现金流亏损400元/吨左右 [14] - 全棉坯布市场销售进入尾声，厂商回款，产量降低，开机率下调，年后订单接入一般，织厂刚需备货，原料库存够用即可 [14] 操作建议 - ICE棉花期货近月合约承压下行，下行空间需综合考虑仓单压力和去年近月合约低点；因美棉出口未超预期且巴西种植顺利，缺乏上涨驱动，耐心等待阶段性支撑 [19] - 国内棉花期货本周窄幅震荡，预计春节前维持震荡走势，建议投资者谨慎持仓过节 [1][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周以贵金属为首的有色金属、能源化工剧烈波动带动郑棉起伏，郑棉在商品普跌中表现抗跌 [5] - 产业面暂无明显变化，开机率和产成品库存稳中下滑，现货基差坚挺支撑棉价，内外价差高企限制涨幅，预计棉价震荡为主 [5] - 需关注宏观因素以及美印达成的贸易协议，美国对印度“对等关税”从25%降至18%，印度降低对美关税和非关税壁垒至零并承诺购买超5000亿美元美国能源等产品 [5] 根据相关目录分别进行总结 美棉情况 - 截至2026年1月30日当周，美棉累计检验量296.18万吨，占年预估产量97.7%，总量较去年同期下降6%，本年度美棉产量同比下降3.4%，产量调整空间不大 [7] - 截止1月22日当周，2025/26美陆地棉周度签约4.62万吨，环比降51%，较四周平均水平降17%，同比降42%，其中巴基斯坦签约1.18万吨，越南1.03万吨 [27] 国内棉花情况 - 截至1月29日，全国新棉销售率64.9%，同比提高22.9个百分点，较过去四年均值快27个百分点，受销售进度快、新年度种植面积预期下降等因素支撑，现货销售基差坚挺 [8] - 1月中下旬以来，ICE美棉价格显著下行，国内郑棉区间震荡，截至本周三，328棉花价格指数与进口棉港口提货价滑准税下价差超3600元/吨，1%关税下价差约2400元/吨，较高内外价差限制郑棉涨势 [8] - 据中国纤维质量检测中心数据，截至2月2日，25/26年度棉花检验量为729万吨，同比增加14.1% [44] 价格走势情况 - 棉花活跃合约期价方面，2026年1月28日至2月4日，郑棉主力合约收盘价从14940元/吨降至14680元/吨，ICE活跃合约从63.64美分/磅降至62.22美分/磅 [10] - CotlookA价格指数2026年1月27日至2月3日从73.3美分/磅涨至73.35美分/磅；印度S - 6现货价格2026年1月28日至2月4日从55300卢比/砍地降至54500卢比/砍地 [14] - 进口棉纱港口提货价方面，2026年1月28日至2月4日，印度C32S从21490元/吨涨至21540元/吨，越南C32S从21540元/吨涨至21580元/吨，印尼C32S从21090元/吨涨至21120元/吨 [16] - 进口棉到港价方面，2026年1月28日至2月4日，美EMOT M的1%关税下价格从12841元/吨降至12588元/吨，滑准税下从13880元/吨降至13728元/吨；巴西M的1%关税下价格从12413元/吨降至12299元/吨，滑准税下从13622元/吨降至13557元/吨 [17] 库存情况 - 未提及棉花工业库存和商业库存具体数据变化情况 [29] - 未提及棉花和棉纱累计进口量、月度进口量具体数据变化情况 [32][35] 下游情况 - 未提及我国纺服月度出口量及国内零售额具体数据变化情况 [38] - 柯桥纺织生产景气指数和流通景气指数有相关走势图表，但未提及具体数据变化 [46] - 未提及下游纱厂棉花和织厂棉纱库存具体数据变化情况 [49] - 下游产成品库存方面，纱线库存指数和坯布库存指数、纱线负荷指数和坯布负荷指数有相关走势图表，但未提及具体数据变化 [52][54] 基差及价差情况 - 截至本周三，328棉花现货价格指数与郑棉主力合约基差为1322元/吨，周环比扩大129元/吨；C32S纱线价格指数与郑纱主力合约基差为535元/吨，周环比扩大170元/吨 [56][57] - 本周三，国内328棉花价格指数与滑准税下进口棉港口提货价价差为3645元/吨，周环比上升214元/吨；与1%关税下进口棉港口提货价差为2418元/吨，周环比上升156元/吨；C32S棉纱价格指数与港口提货价差为 - 51元/吨，周环比上升31元/吨 [61] 期货盘面情况 - 本周三，期货盘面上郑纱主力合约与郑棉主力合约价差为5915元/吨，周环比扩大130元/吨；32支纯棉纱即期理论加工利润为 - 1827元/吨，亏损幅度周环比收窄15元/吨 [65] - 未提及ICE:2号棉花期货未点价卖单量、买单量以及ZCE期货持仓量具体数据变化情况 [68][69] 仓单情况 - 截止本周三，郑棉仓单 + 有效预报为11807张；郑纱仓单 + 有效预报为7张 [75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周棉花冲高回落，在14500 - 15000区间震荡，春节临近下游工厂补库谨慎，价格上冲动力减弱，短期持续震荡整理 [4] - 棉花主力05上方15000关口压力大，短期预计在14500 - 15000区间震荡，建议夹板思路操作 [5] - 利多因素有2026新疆棉种植面积调控预计减幅超10%、年前下游补库、对美出口关税比前期降低10% [6] - 利空因素包括总体外贸订单下降、库存增加、新棉大量上市、处于传统消费淡季 [7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 本周棉花在14500 - 15000区间震荡，2026新疆棉种植面积调控预计减幅超10%；USDA12月报显示25/26年度产量2608.1万吨、消费2582.3万吨、期末库存1654.1万吨；11月纺织品服装出口238.69亿美元，同比下降5.12%；12月我国棉花进口18万吨，同比增加31%，棉纱进口17万吨，同比增加13.33%；农村部12月25/26年度数据为产量670万吨、进口140万吨、消费760万吨、期末库存835万吨 [4] 每日提示 - 棉花主力05在14500 - 15000区间震荡，上方15000关口压力大，按夹板思路操作 [5] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA1月全球棉花产销存预测中，中国产量751.2万吨、消费849.1万吨等；印度产量511.7万吨、消费544.3万吨等；不同国家数据有不同变化 [10] - ICAC2025年11月全球棉花产销存预测，2025/2026年度面积3041.385万公顷、单产835.13公斤/公顷等 [13] - 农业部数据显示2025/26年度期初库存985.3万吨、产量727.8万吨等 [15] 持仓数据 未提及