报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期下游走货边际放缓，新季种植刚刚开启，美伊冲突持续下市场情绪谨慎，短期郑棉或以震荡为主，需关注新年度目标价格补贴政策发布情况，谨防原油价格大幅波动带来的宏观风险 [9] - 近年来国内下游纺织产能扩张，新疆纱厂高负荷运行提升棉花刚性消费，中美关税向好且美国有补库需求，支撑国内棉花消费；本年度国内棉花产量增加但仍需进口外棉，库消比或稳中有降；26/27年度新疆棉花目标价格补贴政策未落地，市场预期疆棉面积缩减，美国棉粮比价偏低、降水少，USDA预计下年度产量下滑，全球供需或收紧，支撑棉价，需关注农户植棉积极性及天气变化 [16] 各章节总结 第一章 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 截至2026年4月2日，全国棉花累计公证检验量761.53万吨，同比增加83.35万吨；本周下游纱厂负荷稳中略降，成品库存小幅回升，布厂高开机率消耗原料库存，走货边际走弱但库存尚低；国内新年度疆棉种植季开启，南疆播种进度略快，北疆与东疆未开始，目标价格补贴政策未发布，市场预期新季种植面积缩减 [3] - USDA报告显示新年度美棉植棉面积预期同比增加3.9%至964万英亩，高于市场预期，但美棉产区旱情指数偏高，需关注天气对单产及弃耕率的影响 [3] 交易型策略建议 - 价格区间：CF2609区间15200 - 15700；策略建议：CF2609回调布局多单 [18] 产业客户操作建议 - 库存管理：库存偏高担心棉价下跌，可做空郑棉期货CF2609锁定利润，卖出看涨期权CF2609C15800收取权利金降低成本 [18] - 采购管理：采购常备库存偏低，可买入郑棉期货CF2605提前锁定采购成本，卖出看跌期权CF2609P15000收取权利金降低成本 [18] 基础数据概览 | 数据类型 | 具体数据 | 收盘价 | 周涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货数据 | 郑棉01 | 15760 | -170 | -1.07% | | | 郑棉05 | 15255 | -140 | -0.91% | | | 郑棉09 | 15315 | -215 | -1.38% | | 现货数据 | CC Index 3128B | 16754 | -60 | -0.36% | | | CC Index 2227B | 15235 | -66 | -0.43% | | | CC Index 2129B | 17065 | -73 | -0.43% | | 价差数据 | CF1 - 5价差 | 505 | -30 | | | | CF5 - 9价差 | -60 | 75 | 重点关注 | | | CF9 - 1价差 | -445 | -45 | | | 进口价格 | FC Index M | 14194 | 722 | 5.36% | | | FCY Index C32s | 22100 | 25 | 0.11% | | 棉纱数据 | 期货价格 | 21705 | 270 | 1.26% | | | 现货价格 | 22280 | 0 | 0% | [19] 第二章 核心矛盾及策略建议 本周重要信息 - 利多信息：1 - 2月中国服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额2831亿元，同比增长10.4%；2026年1 - 2月我国出口纺织品服装504.46亿美元，同比增加17.65%；2026年1 - 2月棉制品出口量137.47万吨，同比增加24.67%，出口金额119.65亿美元，同比增加15.82%；截止3月15日，全国棉花工商业库存613.29万吨，较2月底减少29.39万吨，同比减少0.15万吨；3.20 - 3.26日美国2025/26年度陆地棉净签约84249吨，较前一周大幅增加84%；2026年1月美国服装及服装配饰零售额267.32亿美元，同比增加3.04% [20][21] - 利空信息：2026年1月我国棉花进口量21万吨，2月17万吨；2026年1月我国棉纱进口量16万吨，2月13万吨；2026年1月美国棉制品进口量13.32亿平方米，同比减少14.47%，进口金额34.88亿美元，同比减少12.2% [22] 下周重要事件关注 关注国内棉花半月度工商业库存数据、美棉周度出口数据的发布、美伊地缘冲突进展 [23] 第三章 盘面解读 价量及资金解读 - 单边走势&资金动向：本周棉花价格稳中略降，05合约资金离场，绿柱放长但空头减仓幅度大，下跌动能减弱；09合约资金流入，多空双增但空头增仓略占优，5 - 9价差走扩 [29] - 月差结构：郑棉主力合约保持contango结构，市场预期年度末供需趋紧，下年度疆棉面积可能缩减，远月01合约走势偏强 [32] - 基差结构：本周棉花主流基差基本持稳，2025/26南疆喀什机采31级双29/杂3内主流较低报价在CF05 + 1100 - 1200，较多报价在1200及以上，北疆主流较低在1300 - 1400，较多报价在1400及以上，疆内自提 [35] 第四章 估值和利润分析 下游纺纱利润跟踪 - 政策扶持及技术革新使新疆纱厂纺纱成本低于内地；去年九月后国内棉花价格回落，纱线现货价格稳定，纱厂利润修复，12月起棉花价格回升，纱厂利润受挤压，内地重回盈亏平衡点以下；本周棉纱价格稳定，棉花价格回落，即期纺纱利润稳中略升，部分纺企实际利润尚可，维持高负荷运行 [38] 进口利润跟踪 - 疆棉禁令和关税政策使国内外棉价走势独立，12月起内外棉价差大幅走扩，2026年1 - 2月我国棉花和棉纱进口量同比显著增加；3月国内进口配额增发，国内供给补充，美棉出口需求向好，内外棉价差迅速收缩，本周郑棉稳中偏弱，美棉偏强，内外价差进一步走弱 [41] 第五章 供应及库存推演 供需平衡表推演 - 本年度新棉公检工作接近尾声，国家增发配额，暂将本年度棉花进口量上调至140万吨；下游内需在政策支持下回暖，1 - 2月国内纺服零售额和外销表现强劲，棉花去库速度快，消费预期上调；预期25/26年度国内棉花库销比稳中有降，供需趋紧 [46] | 年度 | 产量（万吨） | 进口（万吨） | 消费（万吨） | 期末库存（万吨） | 库存消费比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 18/19年度 | 577 | 203 | 829 | 543 | 65.50% | | 19/20年度 | 575 | 160 | 754 | 524 | 69.50% | | 20/21年度 | 633 | 274 | 869 | 562 | 64.67% | | 21/22年度 | 583 | 174 | 738 | 564 | 76.42% | | 22/23年度 | 679 | 143 | 817 | 569 | 69.65% | | 23/24年度 | 601 | 326 | 815 | 681 | 83.56% | | 24/25年度 | | 106 | 856 | 616 | 71.96% | | 25/26年度* | 770 | 140 | 890 | 636 | 71.46% | [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花基本面偏多，26/27全球消费2500万吨，产量2480万吨；2026新疆棉种植面积调控，预计减幅超10%；1 - 2月纺织品服装出口504.5亿美元，同比增长17.6%；1 - 2月我国棉花进口37万吨，同比增加41%，棉纱进口29万吨，同比增加8万吨 [4] - 基差方面，现货3128b全国均价16732，基差1377（09合约），升水期货，偏多 [4] - 库存方面，中国农业部25/26年度3月预计期末库存829万吨，偏空 [4] - 盘面20日均线向上，k线在20日均线附近，中性 [4] - 主力持仓偏多，净持仓多减，主力趋势不明朗，偏多 [4] - 预期1 - 2月纺织品出口较好，处于金三银四传统旺季，美国关税下调，中美关系缓和，利好纺织品出口；郑棉主力即将移仓09合约，下方支撑15000附近，上方压力15700附近，可夹板操作 [4] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 利多因素有2026新疆棉种植面积调控预计减幅超10%、年前下游补库、对美出口关税降低、中美关系缓和、金三银四传统旺季到来 [5] - 利空因素有总体外贸订单下降、库存增加、新棉大量上市、处于传统消费淡季 [6] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA3月报显示25/26年度全球棉花产量2634.3万吨，消费2581.7万吨，期末库存1663.1万吨；中国产量772.9万吨，消费860万吨，进口121.9万吨，期末库存791.7万吨 [4][10][11] - ICAC数据显示26/27年度全球棉花产量2480万吨，消费量2500万吨，期初库存1677.7万吨，期末库存1660万吨，库存消费比66.40%，贸易量960万吨，单产822公斤/公顷，种植面积3020万公顷 [12] - 农村部3月25/26年度数据显示，中国棉花产量664万吨，进口140万吨，消费760万吨，期末库存829万吨 [4] - 1 - 2月纺织品服装出口504.5亿美元，同比增长17.6%；1 - 2月我国棉花进口37万吨，同比增加41%，棉纱进口29万吨，同比增加8万吨 [4] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 需求表现尚可，棉价震荡偏强 [1] - 国际市场美棉走势预计区间震荡，国内市场短期预计震荡偏强，棉花基本面有一定支撑，期货交易可考虑逢低建多 [8][25][38] 各目录总结 第一部分 国内外市场分析 国际市场分析 - 美棉市场基本面变化不大，走势预计区间震荡 [8] - 截至2026年3月5日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量304.42万吨，占年预估值100.5%，同比下滑4%；美陆地棉检验进度达100.4%，同比下滑4%；皮马棉检验进度达103.8%，同比下滑14%；周度可交割比例78.8%，季度可交割比例81.7%，同比高1.1个百分点；预计最终上市检验量305万吨上下 [8] - 截止3月10日，美棉主产区干旱指数基本持稳，主产区及得州干旱水平处于近年偏高水平，3 - 5月主产区干旱持续，中西部加剧，东部缓解 [8] - 截止3月5日当周，2025/26美陆地棉周度签约5.74万吨，周增68%，较前四周平均水平降8%；2026/27年度周度签约0.83万吨；2025/26美陆地棉周度装运8.39万吨，周增31%，较前四周平均水平增77% [8] - 截至3月6日，ON - CALL 2605合约上卖方未点价合约减持3239张至17576张，环比上周减少7万吨；2025/26年度卖方未点价合约总量减持1019张至32083张，折73万吨，环比上周减少7万吨；ICE卖方未点价合约总量增加至56853张，折129万吨，较上周增加1475张，环比上周增加3万吨 [8] - 巴西棉农协会预测本年度巴西棉花产量383万吨，低于2025年的425万吨，头号主产州马托格罗索州产量预计256万吨，较上季减少15% [8] - USDA 3月全球棉花产销预测显示，3月全球棉花总产量2634万吨，环比调增25万吨，中国总产量调增10万吨至772万吨；总消费调减3万吨至2584万吨；期末库存调增28万吨至1663万吨 [8] 国内市场分析 - 基本面有支撑，短期预计震荡偏强走势 [25] - 供应端：截至2026年3月11日24点，累计公检7514731吨，同比增加12.03%，新疆棉累计公检量7128929吨，同比增加12.06%；截止3月6日，棉花商业总库存520.78万吨，环比上周减少5.98万吨（减幅1.14%），新疆地区商品棉401.51万吨，周环比减少8.54万吨（减幅2.08%），内地地区商品棉63.62万吨，周环比增加0.72万吨（增幅1.14%） [26] - 需求端：截至2月27日，全国皮棉累计销售量为514.6万吨，同比增加184.6万吨，较过去四年均值增加230.9万吨；截至3月12日，主流地区纺企开机负荷在76%，较上周提升3.83%；截止2月27日，棉花商业总库存526.76万吨，环比上周减少8.78万吨（减幅1.64%），新疆地区商品棉410.05万吨，周环比减少11.26万吨（减幅2.67%），内地地区商品棉62.9万吨，周环比增加2.08万吨（增幅3.42%） [26] 期货交易策略 - 交易逻辑：滑准税下内外价差2900元/吨，1%关税内外价差3900元/吨，巨大利润空间利于进口；全球棉花产量下调3%，供应略偏紧，若消费调增可能紧平衡，签约情况改善，基本面有支撑，可逢低建多 [38] - 单边：预计短期美棉走势大概率震荡略偏强，郑棉基本面有支撑，可逢低建仓多单，不建议追高 [38] - 套利：观望 [38] - 期权：观望 [38] 第二部分 周度数据追踪 - 展示了内外棉价差、9月 - 1月价差走势、棉花库存、期现基差等数据图表，未提及具体数据结论 [41][42][44][47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棉花基本面偏多，基差升水期货、盘面和主力持仓偏多，但库存偏空；预期上1 - 2月纺织品出口好，处于传统旺季，美国关税下调、中美关系缓和利好出口，整体棉花震荡略偏多思路[4] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：ICAC预计26/27全球消费2500万吨、产量2480万吨，2026新疆棉种植面积预计减幅超10%；USDA3月报显示25/26年度产量2634.3万吨、消费2581.7万吨、期末库存1663.1万吨；海关数据1 - 2月纺织品服装出口504.5亿美元、同比增长17.6%，12月我国棉花进口18万吨、同比增加31%，棉纱进口17万吨、同比增加13.33%；农村部3月25/26年度预计产量664万吨、进口140万吨、消费760万吨、期末库存829万吨[4] - 基差：现货3128b全国均价16848，基差1303（05合约），升水期货[4] - 库存：中国农业部25/26年度3月预计期末库存829万吨[4] - 盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方[4] - 主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势不明朗[4] - 预期：1 - 2月纺织品出口好，处于金三银四传统旺季，美国关税下调、中美关系缓和利好纺织品出口，棉花震荡略偏多[4] - 利多因素：2026新疆棉种植面积调控预计减幅超10%，年前下游补库，对美出口关税降低，中美关系缓和，金三银四传统旺季到来[5] - 利空因素：总体外贸订单下降，库存增加，新棉大量上市，处于传统消费淡季[6] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球棉花产销存预测3月：25/26年度产量合计2634.3万吨、消费合计2581.7万吨、进口合计956万吨、出口合计956.1万吨、期末库存合计1663.1万吨，较2月有不同调整，部分国家同比有变化[9][10] - 全球棉花供需平衡表ICAC：26/27年度产量预计2480万吨、消费量2500万吨、期初库存1677.7万吨、期末库存1660万吨、库存消费比66.40%、贸易量960万吨、单产822公斤/公顷、种植面积3020万公顷，与25/26年度相比有不同幅度变化[11] - 中国农业部数据：25/26年度3月预计期初库存788万吨、播种面积2979千公顷、收获面积2979千公顷、单产2229公斤/公顷、产量664万吨、进口140万吨、消费760万吨、期末库存829万吨，国内棉花3128B均价15000 - 17000元/吨，Cotlook A指数75 - 100美分/磅[13] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 从基本面看ICAC预计26/27全球棉花消费2500万吨、产量2480万吨，2026新疆棉种植面积调控预计减幅超10%，多因素综合致基本面偏多；基差方面，现货3128b全国均价16583，基差1333（05合约），升水期货，情况偏多；库存上中国农业部25/26年度2月预计期末库存829万吨，偏空；盘面显示20日均线向上且k线在20日均线上方，偏多；主力持仓偏多但净持仓多减，主力趋势不明朗，仍偏多；预期棉花因金三银四传统旺季、美国关税下调、中美关系缓和等因素利好纺织品出口，短期在15000 - 15500区间震荡整理 [4] 各目录要点总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 利多因素有2026新疆棉种植面积调控预计减幅超10%、年前下游补库、对美出口关税降低、中美关系缓和、金三银四传统旺季到来 [5] - 利空因素有总体外贸订单下降、库存增加、新棉大量上市、目前处于传统消费淡季 [6] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA2月报显示25/26年度全球棉花产量2609.6万吨、消费2584.7万吨、期末库存1635.3万吨，不同国家产量、消费、进出口、期末库存有不同变化，如中国产量同比增9%、消费同比不变、进口同比增8%、期末库存同比增4% [4][10][11] - ICAC预测26/27全球棉花消费2500万吨、产量2480万吨，2025/2026年度面积3041.385万公顷、单产835.13公斤/公顷、产量2539.956万吨等 [4][13] - 农村部2月25/26年度数据为产量664万吨、进口140万吨、消费760万吨、期末库存829万吨，国内棉花3128B均价14000 - 16000元/吨等 [4][15] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 郑棉短期利多集中体现，盘面存在调整需求；基本面看，金三银四传统旺季到来，美国关税有所下调，中美关系有所缓和，利好纺织品出口；棉花震荡调整，主力05关注15000附近支撑 [4] 分组1：前日回顾 - 2026新疆棉种植面积调控，预计可能减幅超10%；USDA2月报显示25/26年度产量2609.6万吨，消费2584.7万吨，期末库存1635.3万吨；12月纺织品服装出口259.9亿美元，同比下降7.4%；12月我国棉花进口18万吨，同比增加31%，棉纱进口17万吨，同比增加13.33%；农村部2月25/26年度预计产量664万吨，进口140万吨，消费760万吨，期末库存829万吨 [4] 分组2：每日提示 利多因素 - 2026新疆棉种植面积调控，预计可能减幅超10% [4][5] - 年前下游补库 [5] - 对美出口关税有所降低 [5] - 中美关系有所缓和 [5] - 金三银四传统旺季到来 [5] 利空因素 - 总体外贸订单下降，库存增加 [6] - 新棉大量上市 [6] - 目前处于传统消费淡季 [6] 综合分析 - 基差方面，现货3128b全国均价16633，基差1408（05合约），升水期货，偏多 [4] - 库存方面，中国农业部25/26年度2月预计期末库存829万吨，偏空 [4] - 盘面方面，20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多 [4] - 主力持仓方面，持仓偏多，净持仓多增，主力趋势不明朗，偏多 [4] 分组3：今日关注 未提及 分组4：基本面数据 USDA全球棉花产销存预测(同比统计)2月 - 产量合计2609.6万吨，较上月增加9.2万吨，同比增加28.6万吨，增幅1% [9] - 消费合计2584.7万吨，较上月减少4.4万吨，同比减少4.9万吨 [9] - 进口合计951.6万吨，较上月减少1.1万吨，同比增加14.6万吨，增幅2% [10] - 出口合计951.7万吨，较上月减少1.3万吨，同比增加28.3万吨，增幅3% [10] - 期末库存合计1635.3万吨，较上月增加13.6万吨，同比增加29.5万吨，增幅2% [10] ICAC全球棉花产销存预测(2025年11月) - 2025/2026年度面积3041.385万公顷，单产835.13公斤/公顷，产量2539.956万吨，期初库存1583.577万吨，进口量971.442万吨，消费量2500.778万吨，出口量971.412万吨，期末库存1622.785万吨，库存消费比0.65 [12] 中国棉花相关数据 - 25/26年度2月预计期初库存788万吨，播种面积2979千公顷，收获面积2979千公顷，单产2229公斤/公顷，产量664万吨，进口140万吨，消费760万吨，期末库存829万吨 [14] - 国内棉花3128B均价14000 - 16000元/吨，Cotlook A指数75 - 100美分/磅 [14] 分组5：持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节后棉花开盘冲破新高，基本面相对利好，美国法院叫停当前关税，变相降低对美出口关税；冲高后部分前期低位多单获利离场，继续冲高动力减弱 [4] - 2026新疆棉种植面积调控，预计减幅超10%；USDA2月报显示25/26年度产量2609.6万吨，消费2584.7万吨，期末库存1635.3万吨；12月纺织品服装出口259.9亿美元，同比下降7.4%；12月我国棉花进口18万吨，同比增加31%，棉纱进口17万吨，同比增加13.33%；农业部2月25/26年度显示产量664万吨，进口140万吨，消费760万吨，期末库存829万吨 [4] - 郑棉短期利多集中体现，盘面有调整需求；基本面看，金三银四传统旺季到来，美国关税下调，中美关系缓和，利好纺织品出口；棉花前期多单可获利减持，盘中宽幅震荡为主 [4] - 利多因素有2026新疆棉种植面积调控预计减幅超10%、年前下游补库、对美出口关税降低、中美关系缓和、金三银四传统旺季到来 [5] - 利空因素有总体外贸订单下降、库存增加、新棉大量上市、处于传统消费淡季 [6] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 节后棉花开盘冲破新高，基本面相对利好，美国法院叫停当前关税，变相降低对美出口关税；冲高后部分前期低位多单获利离场，继续冲高动力减弱 [4] 每日提示 未提及 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA2月报显示25/26年度全球棉花产量2609.6万吨，消费2584.7万吨，期末库存1635.3万吨；中国产量762万吨，消费849.1万吨，期末库存791.7万吨等 [9][10] - ICAC2025年11月预测2025/2026年度全球棉花面积3041.385万公顷，单产835.13公斤/公顷，产量2539.956万吨，消费2500.778万吨，期末库存1622.785万吨 [12] - 农业部2月25/26年度显示中国棉花播种面积2979千公顷，产量664万吨，进口140万吨，消费760万吨，期末库存829万吨；国内棉花3128B均价14000 - 16000元/吨，Cotlook A指数75 - 100美分/磅 [14] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内市场郑棉保持上行概率较高，新年度供应收紧，商业库存已拐头，关税下调提振出口，但需警惕美国关税新政和巴西棉放量风险，操作上建议依托基本面逢低布局，回踩支撑做多，上方压力参考16000元/吨 [1][30] - 国际市场USDA 2月供需月报影响偏空，但展望论坛释放偏多信号，新年度全球棉花产量调减、需求调增、期末库存下降，市场呈偏多格局，下方空间有限，操作上郑棉偏多交易思路为主 [2][30][31] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2月郑棉小幅震荡后突破上行，春节后突破前期震荡区间，最高至15665元/吨 [3] - 2月国际棉市先抑后扬，美棉最低至62.86美分/磅，后震荡走高，最高至66.38美分/磅 [3] 国内市场分析 - 商业库存转为下降，工业库存温和增加，2月15日全国棉花商业总库存较1月31日减少28.5万吨，1月末至2月上半月工业库存从100.10万吨上升到102.92万吨 [6] - 内外价差拉大，内强外弱持续，配额内和滑准税进口棉完税成本均低于国产棉，价差较节前扩大45元/吨，2026/27年度中国棉花进口量预计增至152万吨，同比增加25.0% [11] - 短期下游逐渐走弱，需求支撑有限，春节后纺织企业复工，截至2月20日开工率为18.7%，截至2月13日织造企业开工率为14%，纺企补库谨慎，下游成品库存有所回升 [13][15] - 关税政策对出口存在边际提振，2026年1月以来美国对华纺织服装关税综合水平从18.2%降至15.7%，预计2026年棉纺织出口金额同比增长 [18] 国际市场分析 - 库存下调，月度供需报告影响偏多，2025/26年度全球棉花产量环比调增9.2万吨，消费环比调减4.4万吨，期末库存环比增加13.6万吨 [22] - 美棉出口略有回落，印度和孟加拉表现亮眼，2025/26年度美棉总签售量占年度预测总出口量的79%，累计出口装运量占年度总签约量的51%，签约量环比回落，孟加拉、印度签约保持增长 [25] - 美国贸易政策或将带来棉纺织供应链格局改变，美国对南亚纺织服装贸易政策转向，与孟、印达成关税协议，将纺织出口与美棉采购深度绑定 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花主力05短期在14500 - 15000区间震荡，春节长假临近，节前建议减持仓位，节前最后一个交易日以日内短线为主[5] - 棉花基本面中性，基差偏多，库存偏空，盘面偏多，主力持仓偏多但趋势不明朗[4][6] - 利多因素为2026新疆棉种植面积调控预计减幅超10%、年前下游补库、对美出口关税比前期降低10%；利空因素为总体外贸订单下降、库存增加、新棉大量上市、处于传统消费淡季[7][8] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 2026新疆棉种植面积调控，预计减幅超10%；USDA2月报显示25/26年度产量2609.6万吨，消费2584.7万吨，期末库存1635.3万吨；12月纺织品服装出口259.9亿美元，同比下降7.4%；12月我国棉花进口18万吨，同比增加31%，棉纱进口17万吨，同比增加13.33%；农村部2月25/26年度预计产量664万吨，进口140万吨，消费760万吨，期末库存829万吨[4] - 现货3128b全国均价16069，基差1279（05合约），升水期货[6] - 中国农业部25/26年度12月预计期末库存835万吨[6] - 20日均线走平，k线在20日均线上方[6] - 持仓偏多，净持仓多减，主力趋势不明朗[6] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球棉花产销存预测2月数据显示，25/26年度全球产量2609.6万吨，消费2584.7万吨，期末库存1635.3万吨；中国产量762万吨，消费849.1万吨，期末库存791.7万吨等[12][13] - ICAC全球棉花产销存预测（2025年11月）显示，2025/2026年度面积3041.385万公顷，单产835.13公斤/公顷，产量2539.956万吨等[15] - 农业部数据显示，25/26年度期初库存788万吨，播种面积2979千公顷，产量664万吨，进口140万吨，消费760万吨，期末库存829万吨，国内棉花3128B均价14000 - 16000元/吨，Cotlook A指数75 - 100美分/磅[17] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年新棉面积下降利多郑棉价格 叠加本年度皮棉收购成本、销售进度较快等因素 郑棉在14500元/吨附近支撑明显 短期产业面无较强驱动 预计区间震荡为主 中长期重心仍有上移空间 需关注节后下游需求恢复情况、涉棉相关政策等 [4] 各部分总结 美棉签约与出口情况 - 截止1月29日当周 2025/26美陆地棉周度签约5.67万吨 环比增23% 较四周平均水平降5% 同比降11% 其中越南签约1.22万吨 巴基斯坦1.09万吨 中国0.83万吨 [5][22] - 2025/26年度 美棉总签售量进度为70% 较过去四年同期均值偏慢15个百分点 累计出口装运进度为50% 较过去四年同期均值快9个百分点 其中中国总签约量为10万吨 同比下降35% 越南总签约量为59万吨 同比增加56% [5] 美农供需报告 - 2月美农报告将美棉出口预估调减20万包 期末库存相应增加相同数量 再度上调中国棉花产量预估10.8万吨至762万吨 整体调整基本符合市场预期 对ICE及ZCE期价走势影响不大 [6] 内外价差 - 内强外弱 国内外基差去年底以来持续扩大 截至本周三 328棉花价格指数与进口棉价格指数港口提货价1%关税内价差已高达3600元/吨 与滑准税下价差高达2400元/吨 较高的国内外价差限制郑棉涨幅 [7] 价格走势 - 2026年2月4日至11日 ZCE活跃合约从14680元/吨涨至14745元/吨 涨65元/吨 ICE活跃合约从62.22美分/磅涨至64.04美分/磅 涨1.82美分/磅 [9] - 2026年2月3日至10日 CotlookA价格指数从73.35美分/磅降至73.3美分/磅 降0.05美分/磅 印度S - 6现货价格从54500卢比/砍地降至54000卢比/砍地 降500卢比/砍地 [12] - 2026年2月4日至11日 印度C32S进口棉纱港口提货价从21540元涨至21610元 涨70元 越南C32S从21580元涨至21630元 涨50元 印尼C32S从21120元涨至21160元 涨40元 [13] - 2026年2月4日至11日 美EMOT M进口棉到港价1%关税从12588元降至12554元 降34元 滑准税从13728元降至13704元 降24元 巴西M进口棉到港价1%关税从12299元涨至12384元 涨85元 滑准税从13557元涨至13602元 涨45元 [14] 库存与进出口情况 - 截至2月10日 全国皮棉检验量747.5万吨 [6] - 本周三 国内328棉花价格指数与滑准税下进口棉港口提货价价格指数的价差2418元/吨 周环比上升156元/吨 与1%关税下进口棉港口提货价的价差为3645元/吨 周环比上升214元/吨 C32S棉纱价格指数与港口提货价的价差为 - 37元/吨 周环比上升14元/吨 [52] 基差与加工利润 - 截至本周三 328棉花现货价格指数为16029元/吨 周环比涨17元/吨 郑棉主力合约收盘价为14745元/吨 周环比涨135元/吨 两者基差为1284元/吨 周环比扩大 - 118元/吨 C32S纱线价格指数为21520元/吨 周环比涨65元/吨 郑纱主力合约收盘价为20590元/吨 周环比涨 - 5元/吨 两者基差为930元/吨 周环比扩大70元/吨 [49] - 本周三 期货盘面上 郑纱主力合约与郑棉主力合约的价差为5845元/吨 周环比缩小70元/吨 32支纯棉纱即期理论加工利润为 - 1791元/吨 亏损幅度周环比缩小36元/吨 [56] 持仓与仓单情况 - 截止本周四 郑棉仓单 + 有效预报为11969张 郑纱仓单 + 有效预报为7张 [63]