纪要涉及的行业或公司 * 行业：跨境电商，特别是家居品类跨境电商[2] * 公司：致欧科技（文中亦称“洲科技”）[1] 核心观点与论据 * **公司定位与增长逻辑**：公司定位为“线上宜家”，品类拓展空间广阔是其核心增长点[2][4] 公司通过成熟的运营体系和仓储物流支持，不断拓展新品类，成为增长核心抓手[4][11] * **行业格局与公司机遇**：跨境电商行业竞争激烈，但随着国内税收规范化及反避税政策出台，中长期行业格局有望优化[2][4] 中国企业凭借高效率、低成本和产业集群优势在全球占据重要地位[2][6] * **市场与需求展望**：美国和欧洲是家居品类主要市场，其耐用品需求与利率相关[6] 美国耐用品需求高度敏感于利率变化，预计2026年陆续降息有望释放需求端[14] * **公司业绩与拐点**：2025年前三季度，公司收入增长6%，归母净利润下降2%，扣非净利润增长11%[2][7] 欧洲市场增长10%以上，北美因关税影响增速放缓至2%[7] 通过加快新产品推出及提高美国和东南亚产能覆盖度，2025年第四季度经营拐点显现[4][11] * **业务模式与市场布局**：公司专注于中小件家居产品（卧室、厨房、客厅、庭院及宠物系列），占总收入88%[6] B2C模式占比84%，亚马逊是核心平台，占B2C收入79%[2][6] 收入60%来自欧洲，30%多来自美国[3] * **竞争优势**： * **品牌运营**：在欧洲表现强劲，2025年10月法国全品类排名第四，意大利第五[8] * **研发策略**：采取买手制与自主研发相结合，不断推出高品质产品[8] * **仓储物流**：在欧洲建立了完善体系，自发货比例达78%，拥有法国、西班牙、意大利等地前置仓网络，降低了物流成本[9] 物流体系能力的提升支持其从中小件产品扩展到床、床垫等中大件产品[10][11] * **美国市场进展**：美国市场批发比例仅30%，低于欧洲，但自发货比例正逐步提升[10] 公司依托自身物流体系推出大件产品，新品成功率有望更高[10] * **内部激励**：2025年9月新增股权激励方案，设定了2026年和2027年的收入及利润考核目标，2025年增速考核目标为25%以上，将积极推动公司达成预期业绩[4][12] * **利润率与估值**：公司利润率目前处于历史低位，随着行业格局优化未来有望上升[13] 公司估值处于底部位置，具备投资价值[2][5] 其他重要内容 * **关税影响与应对**：2025年关税影响了北美市场增速，二、三季度因缺货导致美国市场下滑，但四季度改善[7] 公司通过提高东南亚采购比例来覆盖对美出货，逐步消除关税影响[2][7] * **产能布局**：公司海外产能，特别是东南亚对美产能覆盖度较高，支持增长[13]

行业政策与顶层设计 - 海南省颁布实施《海南省绿色建筑发展条例》以夯实绿色建筑发展的法律基础 [2] - 出台多项配套政策文件，包括《加快推动建筑领域节能降碳工作实施方案》和《海南省民用建筑绿色专篇实施指南(试行)》以推动绿色建筑规模化发展 [2] - 已基本建立装配式装修相关政策标准体系，并正在修订海南省装配式计算规则 [1] 行业技术标准与体系建设 - 发布《海南省绿色建筑评价标准(民用建筑篇)》和《海南省绿色建筑建设技术标准(民用建筑篇)》等地方标准，为绿色建筑的设计、施工、评价提供技术支撑 [2] - 建立涵盖适应海南热带岛屿地域特色的装配式建筑标准体系 [2] - 积极推广应用包含集成管线的装配式顶面、墙面、楼地面、厨房、卫生间等系统产品 [1] 行业发展规模与目标 - 装配式建筑项目在新建建筑中的面积占比从2020年的30%持续攀升至2024年的75%，实现跨越式增长 [2] - 行业以绿色建筑、装配式建筑为抓手，推动建筑领域绿色化、工业化、数字化融合发展 [2] - 目标是通过示范和标准引导，推动装配式装修在海南省广泛应用，助力建设安全、舒适、绿色、智慧的"好房子" [1] 行业创新应用与示范项目 - 结合城市更新、既有建筑改造等项目，探索在装配式住宅中预置智能化模块，推动装配式住宅与装配式装修、智能家居融合 [1] - 建成博鳌零碳示范区，并发布首批《绿色低碳建筑典型案例》以推动示范引领 [2] - 推广近零能耗、低碳建筑认证项目，并持续开展绿色建筑标识评价工作 [2]

公司IPO情况 - 悍高集团首次公开发行股票网上中签号码5 04万个 发行价15 43元/股 共计发行4001万股 [1] - 此次IPO标志着公司迈入全新发展阶段 同时折射家居五金行业向中高端市场突围的产业变革 [1] 公司业务与技术优势 - 公司深耕家居五金及户外家具领域二十余载 构建覆盖研发 设计 生产到销售的全产业链体系 [3] - 产品矩阵涵盖厨房 浴室 卧室等多场景的功能五金 基础五金 厨卫五金 柜类照明与户外家具 [3] - 作为"省级工业设计中心" 累计斩获德国红点奖 iF设计奖等国际权威奖项 [3] - 参与多项行业标准制定 如《家居用功能五金拉篮》团体标准 《家用厨房设备》等 [3] - 截至25年3月 公司及子公司拥有1173项专利 形成专利集群护城河 [5] 募投项目与战略方向 - 募投项目包括3 7亿元用于智能家居五金自动化制造基地建设 3000万元加码研发中心 剩余资金投入信息化建设 [4] - 三大项目与"智造技术+原创设计"双轮驱动战略高度契合 目标成为"领先的世界级家居五金航母" [4] - 计划打造超60万平方米的生产基地群 包括星际总部生产基地 六角大楼生产基地和独角兽生产基地 [6] 财务表现与增长驱动 - 2022-2024年营业收入从16 2亿元增至28 57亿元 年复合增长率达35% [5] - 同期净利润从2 06亿元上升至5 31亿元 [5] - 增长驱动因素包括持续攀升的研发投入 立体化渠道布局(经销与直销结合 线上线下互补) 以及智能制造能力提升 [5][6] 行业格局与公司定位 - 家居五金市场呈现两极分化 低端代工市场陷入同质化价格战 而消费需求升级推动头部企业向品质化 智能化转型 [4] - 公司作为A股市场新势力 兼具智能制造升级 消费需求升级受益等多重特质 [8] - 在注册制改革深化背景下 有望借力资本力量加速产业整合 [8]